Файл: Рынок ценных бумаг (Правовое регулирование рынка ценных бумаг в гражданском законодательстве РФ).pdf

Типы современных ценных бумаг^[8].

В зависимости от функций у держателя, целей выпуска ценных бумаг, характера сделок, лежащих в базе их выпуска, способов предоставления ресурсов и выплаты доходных поступлений различают:

• долговые частные ценные бумаги, о посредствующие кредитные взаимоотношения. Они подтверждают взаимоотношения займа меж владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником либо заемщиком): облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, казначейские ноты, казначейские векселя и др.;
• долевые частные ценные бумаги удостоверяют факт внесения ресурсов в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение доходного поступления. Период действия подобных бумаг чаще не ограничен. К таким ценным бумагам причисляют, к примеру, акции.

В зависимости от эмитентов выделяются следующие типы ценных бумаг:

• частные (корпоративные): долговые обязательства, какие размещают ся коммерческими организациями для заимствования на фондовом рынке денежных средств, нужных для решения стоящих перед ними текущих и перспективных задач. Наиболее распространены облигации;
• государственные (государственные, муниципальные и ценные бумаги государственных учреждений)^[9].

По способу легитимации права на ценную бумагу различают ценные бумаги на предъявителя, ордерные и именные. Важность данной классификации, закрепленной в ст. 145 ГК РФ, состоит в том, что в ней презюмируется законность прав держателя ценной бумаги: для осуществления прав, закрепленных в ценной бумаге, он не обязан доказывать правомерность владения ценной бумагой.

Ценные бумаги на предъявителя – правами обладает предъявитель ценной бумаги. Переход прав на подобные ценные бумаги и реализация утвержденных ими прав не требует идентификации обладателя. Для передачи иному лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно простого вручения данной ценной бумаги этому лицу. Новый владелец ценной бумаги на предъявителя будет обладать всеми вытекающими из нее правами.

Именные ценные бумаги – права, утвержденные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Переход прав на именные ценные бумаги и реализации прав, утвержденных ими, требуют обязательной идентификации собственника. Для того, чтобы переложить права, утвержденные именной ценной бумагой, нужно переуступить эту ценную бумагу новому владельцу в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требований (цессии), т. е. путем заключения сделки меж новым и предыдущим владельцами подобной ценной бумаги.

Ордерные ценные бумаги – права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, какое способно само реализовать данные права, либо назначить собственным распоряжением (приказом) иное управомоченное лицо^[10].

Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой ценной бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей. Непрерывность устанавливается по чисто формальным признакам: нужно, чтобы под каждой передаточной надписью стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата.

Вид ценной бумаги по способу легитимации определяет и обязанности, которые возникли у прежних владельцев ценных бумаг при передаче прав на ценные бумаги:

1. Так, в соответствии со ст. 390 ГК РФ, лицо, которые передают права по именной ценной бумаге, несет ответственность лишь за недействительность соответствующего требования, закрепленного данной ценной бумагой, но не за его невыполнение.
2. Что же касается ордерной ценной бумаги, то при ее передаче путем учинения индоссамента прежний владелец ценной бумаги несет ответственность не лишь за недействительность права, но и за его невыполнение (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Иными словами, все бывшие владельцы ордерной ценной бумаги, последовательно передававшие ее путем реализации индоссаментов, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, несут солидарную ответственность перед законным владельцем данной ценной бумаги. Последний вправе требовать выполнение обязательств по ценной бумаге как от лица, ее выдавшего, так и от любого индоссанта.
3. Из содержания и формы ценной бумаги на предъявителя вытекает, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее документом (п. 1 ст. 146 ГК РФ). Следовательно, должник обязан предоставить выполнение владельцу, не требуя, помимо предъявления документа, какой-либо дополнительной легитимации^[11].

Общепризнанной представляется классификация ценных бумаг на эмиссионные и не эмиссионные.

Согласно Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ «О РЦБ») эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками:

• • закрепляет совокупность имущественных и не имущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением закрепленных законом формы и порядка;
  • размещается выпусками;
  • имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Типичными представителями эмиссионных ценных бумаг служат акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью указанных трех признаков. К неэмиссионным ценным бумагам возможно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки и др.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в двух формах – документарной и бездокументарной.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой владелец устанавливается на основании оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такого, на основании записи по счету депо. ФЗ «О РЦБ» установлен перечень обязательных реквизитов, какие обязан содержать сертификат эмиссионной ценной бумаги.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Согласно ФЗ «О РЦБ», именные эмиссионные ценные бумаги могут размещаться эмитентом лишь в бездокументарной форме.

В юридической литературе были предложены иные классификации видов ценных бумаг.

Так, В.А. Белов предлагает в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг – инвестиционные, торговые и товарораспорядительные^[12].

Инвестиционные ценные бумаги служат для получения денежных ресурсов и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой работы.

Торговые ценные бумаги – цель получения кредита под единичные конкретные операции.

Товарораспорядительные ценные бумаги – для получения товаров во временное целевое владение в целях производства с ними каких-либо операций в интересах кредитора.

2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в гражданском законодательстве РФ

2.1. Рынок ценных бумаг как объект правового регулирования

Рыночная экономика как система экономических отношений представляет собой совокупность разных торговых площадок. Одним из таких торговых площадок представляется рынок ценных бумаг. Он призван, с одной стороны, способствовать развитию так называемых первичных торговых площадок (товарно-торговой площадки, торговой площадки работ, торговой площадки услуг и т.д.), а с иной – решать собственные задачи, способствовать реализации функций, направленных на обеспечение процесса инвестиций в производство и сферу услуг, получение прибыли от операций на рынке и т.д.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих меж его участниками (субъектами) по поводу объектов торговой площадки^[13].

С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого иного товара, ибо ценная бумага – это тоже товар, а с иной – имеет особенности, связанные со спецификой своего товара – ценных бумаг.

Первое отличие состоит в объекте и объеме торговой площадки. У них разные объекты торговой площадки: ценная бумага либо материальный товар (работа, услуга). В экономическом плане ценная бумага есть товар, либо потребительная стоимость, чаще всего обмениваемая на деньги.

Цена ценной бумаги как товара не имеет материального содержания. Порядок определения рыночной цены на рынке ценных бумаг иной, чем на товарном рынке. Цена вещественного товара базируется на его стоимости, т.е. на затратах человеческого труда. Цена ценной бумаги не имеет стоимости в качестве своей основы, так как ценная бумага не есть результат труда. Для определенного вида ценной бумаги рынком вырабатываются свои «правила» ценообразования, какие основываются на тех стоимостных взаимоотношениях, формой существования каких представляется соответствующий вид ценной бумаги.

Объем торговой площадки ценных бумаг обычно превышает масштабы торговой площадки материальных благ потому, что рост производства материальных благ всегда ограничен материальными и трудовыми ресурсами, потребностями в тех либо иных вещах. У торговой площадки ценных бумаг нет каких-либо видимых границ.

Второе отличие – способ образования торговой площадки.

Рынок вещественного товара состоит из трех стадий: производство товара, доведение его до потребителя и его потребление.

Рынок ценной бумаги не имеет стадий производства и потребления. Это есть рынок, какой с точки зрения вещественного товара находится лишь в пределах стадии обращения. Вместо стадии «производства» имеется стадия выпуска ценной бумаги, а вместо стадии «потребления» – стадия гашения ценной бумаги.

Третье различие меж этими торговыми площадками – значимость процесса обращения.

Для вещественного товара нужно обращение, т.е. нужно «провести» товар от стадии его изготовления до стадии его потребления. Чем быстрее и короче данный путь, тем товар обходится дешевле потребителю. Товар создается для того, чтобы его потребить, а не для того, чтобы он «повисал» в сфере обращения.

Иное дело – ценная бумага. Ценная бумага существует лишь в процессе обращения: чем больше обращается (отчуждается) ценная бумага, тем большую ценность она имеет для участвующих торговой площадки ценных бумаг. Следовательно, скорость обращения ценной бумаги – важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения есть «гибель» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых торговых площадок. Вследствие того, что материальное товарное производство – основа человеческого существования, рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

Так как одной из основополагающих целей товарной экономики вообще представляется получение прибыли, так как любая деятельность есть либо обязана быть сферой приумножения капитала, и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов. Капитал – это имущество, владение, пользование и распоряжение которым приносит чистый доход в любой рыночной форме (прибыль, процент, дивиденд и т.п.) его собственникам, владельцам^[14].

Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, недвижимость, драгоценные металлы и т.п., и во всех случаях эти денежные средства с течением времени могут принести прибыль. Но в приведенных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления нужной для капитального вложения денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить либо откуда-нибудь получить.

Сфера, где возможно накопить капитал либо откуда его получить, есть финансовая сфера работы.

Главными торговыми площадками, на каких преобладают финансовые взаимоотношения, представляются:

• • рынок банковских капиталов;
  • рынок ценных бумаг;
  • валютный рынок;
  • рынок страховых и пенсионных фондов.

Итак, следует различать торговые площадки, куда возможно лишь вкладывать капитал, либо первичные торговые площадки, и собственно финансовые торговые площадки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются, в конечном счете, в первичные торговые площадки.

Финансовый рынок – это рынок посредников меж первичными владельцами денежных ресурсов и их конечными пользователями. Другими словами – это экономические взаимоотношения по поводу перераспределения ресурсов меж кредиторами и заемщиками при помощи посредников на базе спроса и предложения^[15].