Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Теоретические аспекты, особенности функционирования).pdf

Анализ данных, представленных в таблице 1, позволяет отметить, что для 2015 года стала характерной резкая девальвация рубля относительно доллара США и евро, продолжившаяся в последующие годы.

Наглядно динамика изменения курса валюты USD и EUR относительно RUB представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Динамика изменения курса валюты USD и EUR относительно RUB в 2014-2017 гг.

Столь ощутимые колебания рубля по отношению к доллару и евро связаны с воздействием на российскую валюту внешних факторов. По мнению первого зампреда ЦБ РФ К. Юдаевой^[63] негативное влияние на российский рубль оказывают связанные с внутренней ликвидностью проблемы на западных валютных рынках. К тому же, не смотря на то, что целевой курс рубля в настоящее время не определяется по ценам на нефть, они, безусловно, влияют на рубль, поскольку стоимость нефти является одним из фундаментальных факторов для курса валют. «Исключать взаимосвязь нефти и рубля нельзя», - отмечает Ксения Юдаева^[64].

После снятия санкций с Ирана и возвращения на мировой рынок иранской нефти цены на нефть в очередной раз упали.

Данные о стоимости нефти и соотношении российского рубля и американского доллара за период 2014 – 2017 гг. представлены в таблице 2.

Таблица 2

Данные о стоимости нефти и соотношении российского рубля и американского доллара за период 2014 – 2017 гг.

Зависимость стоимости барреля нефти в долларах США и курса доллара по отношению к российскому рублю представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Зависимость стоимости барреля нефти в долларах США и курса доллара по отношению к российскому рублю

График, представленный на рисунке 2, наглядно отражает взаимосвязь рубля и «черного золота» марки Brent 21. Так за период с 2014 г. по 1 июня 2017 г. баррель нефти подешевел на 60,72 $, что более чем на 50%. Естественно стоимость рубля снизилась вслед за ним.

Также одним из основных факторов, оказывающих влияние на курсовые колебания валют, является инфляция. Череда недавних политических событий послужили всплеском инфляции в России. На нее повлияли, во-первых, нестабильная политическая ситуация и введенные санкции против России, ограничившие доступ к иностранному рынку капитала. Во-вторых, продуктовое эмбарго, введенное как ответные меры на санкции, и сдвинувшее кривую предложения товаров влево, тем самым увеличив цену на ряд продуктов. В-третьих, падение цены на нефть и тем самым девальвация рубля по отношению к другим валютам, что повлияло не только на структуру импорта и экспорта, но и на инфляционные ожидания и настроения в стране.

Влияние инфляции является обратно пропорциональным валютным курсам, т.е. когда происходит рост инфляции, национальная валюта обесценивается, а значит, ее курс снижается.

Годовые темпы инфляции, представленные динамикой потребительских цен по месяцам (месяц к предыдущему месяцу)^[67], в России за 2014-2017 гг. представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 – Показатели инфляции в России в 2014 – 2017 гг.

График инфляции в России по показателям в целом за год в 2010 – 2017^[68] гг. представлен на рисунке 4.

Рисунок 4 - График инфляции в России по показателям в целом за год в 2010 – 2017 гг.

График, представленный на рисунке 3, отражает, что уровень инфляции в РФ в 2017 г. уверенно стремится к целевому показателю ЦБ РФ в 4%. По состоянию на май, в годовом исчислении инфляция составила 4,10%. На сегодняшний день большинство аналитиков (включая Citi) сходятся в том, что при отсутствии потрясений на внешних рынках инфляция и в этом, и в следующем году останется вблизи 4%, но население не верит в столь беспрецедентное падение темпов роста цен^[69].

Кризис привел к развитию рекордно высокого темпа инфляции в 2016 году, в результате чего на протяжении практически двух лет в стране наблюдался высокий темп «бегства» финансов.

Чистый ввоз и вывоз капитала частным сектором за 2014 – 2017 гг. по данным платежного баланса РФ, методологии РПБ6 представлен в таблице 3.

Таблица 3

Чистый ввоз и вывоз капитала частным сектором за 2014 – 2017 гг.

Наглядно отток капитала в 2014 – 2017 гг. представлен ан рисунке 5.

Рисунок 5 - Отток капитала в 2014 – 2017 гг.

В результате анализа официальных статистических данных можно отметить, что совокупный размер баланса оттока капитала из России в 2014-2017 гг. составил более 200 млрд. долл. США.

Объем оттока капитала в исследуемом периоде превышает как объем притока прямых предпринимательских иностранных инвестиций, так и займы и кредиты международных финансовых организаций и двустороннюю финансовую помощь промышленно развитых государств вместе взятых. При этом положительный баланс притока капитала в Россию был зафиксирован только три раза в III квартале 2015 года, II квартале 2016 года и II квартале 2017 года. Подстегнул «бегство капитала» за рубеж финансовый кризис в России в 2014 г.^[70]

Доверие к валюте РФ и финансовой системе РФ в целом обеспечивается наличием портфеля резервных валютных активов, обладающих высоким уровнем надежности и ликвидности^[71]. В соответствии с терминами и определениями МВФ, золотовалютные резервы включают в себя не только средства в иностранной валюте и монетарное золото, а также специальные права заимствования (СДР) и резервную позицию в МВФ. Поэтому для обозначения золотовалютных резервов правильнее использовать термин «международные резервы», как более соответствующий их структуре.

До недавнего времени использование международных резервов России осуществлялось только для сокращения волатильности рубля.

Структура международных резервов РФ^[72] в период 2014-2017 г. представлена в таблице 4.Таблица 4

Структура международных резервов РФ в период 2014-2017 г.

Структура международных резервов РФ за последние три года наглядно представлена на рисунке 6.

Рисунок 6 - Структура международных резервов РФ в 2015-2017 гг.

Структура валютных резервов РФ в 2015-2017 гг. представлена на рисунке 7.

Рисунок 7 - Структура валютных резервов РФ в 2015-2017 гг.

Распределение активов Банка России в иностранных валютах и золоте^[73] представлено на рисунке 8.

Рисунок 8 - Распределение активов Банка России в иностранных валютах и золоте в 2015-2016 гг.

Динамика международных резервов, представленная на рисунках 6 и 7, отражает их существенное снижение в 2016 г. (368 399 млн. долл. США) против 2014 г. (509 595 млн. долл. США). Неуклонное «таяние» резервов продолжается и по сегодняшний день. Причинами этого стали не глобальные экономические тенденции, а политические причины, вызвавшие ухудшение ситуации в России – локальные антироссийские санкции Запада, оказавшие негативное влияние на российский корпоративный долг и вызвавшие значительный отток капитала, а также осложнение отношений с зарубежными деловыми партнерами в связи с геополитическими изменениями: конфликт на Украине, вхождение Крыма в состав России.

Таким образом, изменение величины международных резервов России имеет разнонаправленный характер и определяется не стратегическими целями экономической политики внутри страны, а практически исключительно под воздействием внешних факторов.

Уменьшение валютные резервов с 469 605 млн. долл. США в 2014 г. до 317548 млн. долл. США в 2017 г., что в относительном выражении составило более, чем 32,3% вместе со снижением всего показателя международных резервов РФ за тот же период на 25,29% свидетельствует о том, что данное уменьшение определилось в основном уменьшением их валютной составляющей. В качестве главной причины снижения размеров валютных активов явилась продажа иностранной валюты, а также изменение курсов иностранных валют по отношению к доллару США.

Следует отметить, что путем вложения собственных средств в депозиты и ценные бумаги США и стран Западной Европы, Россия поставила себя в уязвимое положение после начавшегося в 2014 г. кризиса, после принятия санкций. Это вызвало нестабильность экономической обстановки, что придает особую роль монетарному золоту как одной из составляющих международных резервов страны.

Размер монетарного золота РФ в стоимостном выражении в период 2014 – 2017 гг. постоянно увеличивался. ЦБ РФ вел политику активного наращивания золотого запаса и на начало 2017 г. его стоимость составила 60 194 млн. долл. США против 39990 млн. долл. США в 2014 г.