Файл: Направления совершенствования системы рынка ценных бумаг.pdf

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации

2.1. Регулирование функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации

В законодательной базе Российской Федерации, даже в Федеральном законе от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» нет четкого определения понятия «регулирование рынка ценных бумаг». [2].

В отечественной литературе наиболее часто встречается следующее определение: «Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия» [13, С. 162].

Необходимо отметить, что наиболее полным определением является следующее: «Регулирование рынка ценных бумаг – это объединение в одну систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка ценных бумаг в рамках действующего законодательства» [18, С. 31].

Обобщая перечисленные мнения, этому термину можно дать следующее определение: «Регулирование рынка ценных бумаг – это процесс воздействия субъектов регулирования на объект регулирования в рамках действующего законодательства, профессиональных стандартов, традиций и этических норм поведения на рынке для упорядочивания функционирования рынка и стимулирования его дальнейшего количественного и качественного развития с учетом баланса интересов всех участников рынка».

В рамках построения эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг необходима научно обоснованная классификация, которая позволит систематизировать виды и подвиды регулирования данной отрасли, учесть разнообразные формы, методы и инструменты регулирования.

Государственное регулирование осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования и опирается на законодательство и нормы налогообложения страны. Оно реализуется через прямое и косвенное вмешательство [24, С. 95].

На рынке ценных бумаг государственное регулирование осуществляется по следующим направлениям:

• деятельность органов контроля и надзора;
• законодательно-правовая база;
• механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг [31, С. 2383].

Согласно ст. 38 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется путем:

- установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии [2, ст. 38].

Государственное регулирование в Российской Федерации можно разделить на федеральное, региональное и местное. Структура государственного регулирования зависит от государственного устройства страны, принятой модели рынка и степени централизации управления государством и автономии регионов.

В странах с федеративным устройством часть полномочий по регулированию рынка ценных бумаг передана территориям. В таком огромном федеральном государстве, каким является Россия, региональное регулирование имеет особенное значение.

В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяют системы регулирования, предполагающие значительные полномочия субъектов (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (РФ) [3, С. 82].

Негосударственное регулирование включает в себя регулирование, осуществляемое саморегулируемыми организациями, биржами, обществом (общественными организациями), самими участниками рынка ценных бумаг [26, С. 133].

Биржевое регулирование осуществляется фондовой биржей (фондовыми отделами валютной и фьючерсной бирж) через установление правил торгов на бирже, стандартов и требований как к ценным бумагам, к эмитентам этих ценных бумаг, так и к участникам торгов.

Объектами биржевого регулирования являются участники биржевых торгов, биржевые сделки, этические нормы поведения и др.

Саморегулирование осуществляется через деятельность различных ассоциаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Предметом саморегулирования является профессиональная деятельность субъектов, объединенных в саморегулируемые организации (СРО) [26, С. 134]. В России статус СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг в данный момент имеют:

• Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
• Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НП «НЛУ»);
• Национальная фондовая ассоциация (НФА);
• Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД);
• Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР);
• Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НП «НАПФ»);
• Объединение профессиональных управляющих финансового рынка (НП «ОПУФР»).

Общественное регулирование осуществляется обществом – непосредственно гражданами, а также общественными организациями и объединениями, т.е. без участия специальных государственных органов. Общественное регулирование можно рассматривать как регулирование через общественное мнение с помощью средств массовой информации. В качестве одного из приоритетов в развитии общественного регулирования в России необходимо выделить активное функционирование института Общественного примирителя на финансовом рынке (Финансового омбудсмена) [19, С. 77].

Итак, регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации в общем смысле можно разделить на государственное и негосударственное. Очевидно, что государственное регулирование имеет особо важное значение, именно на данном уровне регулирования создаются, проверяются и корректируются нормативно-правовые акты по регулированию рынка ценных бумаг.

Стоит отметить, что в настоящее время необходима активная государственная политика, направленная на развитие отечественного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику. К негосударственным субъектам регулирования отношений на рынке ценных бумаг следует отнести саморегулируемые организации, биржи, общественные организации и объединения, а также самих граждан.

2.2 Тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России

В настоящее время рынок ценных бумаг в Российской Федерации выходит на качественно новый уровень. В связи с этим основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в России на настоящем этапе являются:

1. Концентрация и централизация капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку.

С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. [21, С. 187].

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

1. Интернационализация и глобализация рынка.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. [23, С. 71].

Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

1. Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, а также процесса воспроизводства. [14, С. 303].

Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством. Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка [28, С. 2].

1. Компьютеризация рынка ценных бумаг.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия.

Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг [16, С. 43].

1. Нововведения на рынке.

На современном этапе развития российского рынка ценных бумаг существуют следующие нововведения:

а) новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей;

б) новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями;

в) новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг [23, С. 70].

1. Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Дальнейшая интеграция с фондовыми рынками других стран. Рынок Российских ценных бумаг не может существовать изолированно. Залогом дальнейшего развития является тесное взаимодействие с другими фондовыми рынками такими, как рынки США, Японии и др. развитых стран [3, С. 102].

1. Создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка.

Производится постоянный мониторинг законодательной базы на предмет непротиворечивости и актуальности, а также разрабатываются новые положения по регулированию отношений на рынке ценных бумаг.

1. Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов [3, С. 107].

Таким образом, на современном этапе развития российского фондового рынка первостепенными тенденциями являются внедрение современной системы коммуникации и компьютеризации, интеграция с фондовыми рынками других государств, а также государственная поддержка рынка ценных бумаг.