Файл: Европейский центральный банк, его функции и операции.pdf

В миссии говорится: «Мы в Европейском центральном банке намерены эффективно выполнять все поставленные задачи. При этом мы стремимся к самым высоким уровням целостности, компетентности, эффективности и подотчетности. Мы уважаем разделение между нашей денежно-кредитной политикой и контролем задач. При выполнении наших задач мы прозрачны при полном соблюдении действующих требований к конфиденциальности» [25].

В пределах, не наносящих ущерба главной цели своего существования – поддержания стабильности цен, Европейская система центральных банков призвана поддерживать и общую экономическую политику внутри Европейского экономического и валютного союза.

Глава 4. Денежно-кредитная политика ЕЦБ

Важнейшей функцией является разработка и реализация единой и независимой денежно-кредитной политики для стран Еврозоны.

По мнению экспертов, посредством стабильных цен создает общую благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества как в экономическом, так и в социальном плане [26].

Стратегия денежно-кредитной политики строится на двух подходах (two-pillar approach) [17, с.474]:

Подход 1 - вытекает из ведущей роли денег в виде всей денежной массы. При таком подходе инфляция рассматривается как неизбежный результат нарушения закона денежного обращения, когда предложение денег в широком смысле заметно превосходит ограниченные предложения товаров и услуг. В качестве показателя взят денежный агрегат М3.

Подход 2 - основан на широкой оценке перспектив изменения ценовой динамики и рисков ценовой стабильности в Еврозоне.

В целом комбинация двух подходов денежно-кредитной политики доказывает, что денежные, финансовые и экономические процессы находятся под постоянным контролем и регулярно анализируются. Подобный подход позволяет устанавливать свои процентные ставки на таком уровне, который наилучшим образом обеспечивает ценовую стабильность.

Защищая, таким образом, покупательную способность евро, в то же время поддерживает курс евро по отношению к другим мировым валютам (хотя сам по себе курс евро не является главным ориентиром).

Разрабатывается и осуществляется денежно-кредитная политика (ДКП) на двух уровнях: первый уровень - это единая независимая ДКП, которая разрабатывается и реализуется ; второй уровень - это уровень национальных государств, членов Евросоюза, на котором их же национальные центральные банки совместно со своими правительствами проводят ДКП в жизнь. Между двумя уровнями существует связь, главными ориентирами при этом являются критерии соответствия той или иной страны валютному союзу. Согласование проводится на уровне Совета управляющих и Генерального совета ЕСЦБ.

При принятии решений по важнейшим вопросам денежно-кредитной политики или других задач ЭВС члены Совета действуют не как представители национальных банков, а как независимые профессионалы по принципу "один член, один голос". Решение считается принятым, если за него проголосуют не менее двух третей членов Совета.

НЦБ имеют право обсуждать и вырабатывать рекомендации по проблемам и перспективам ДКП. При этом в каждой стране ЕС НЦБ имеют специфические исторические и правовые особенности, которые неизбежно отражаются на принятых ими решениях и нередко расходятся со стратегией . Поэтому, приходится неуклонно прилагать усилия, чтобы способствовать пониманию Евросоюзом и отдельными его странами целей и задач денежно-кредитной политики. Эти действия повышают доверие к его деятельности.

При проведении денежно-кредитной политики, действует самостоятельно и прибегает к использованию возможностей НЦБ при необходимости.

Для решения обозначенных задач предполагается определенный набор инструментов денежной политики [17, с.481].

В Уставе ЕСЦБ (статьи с 17 по 24) определены инструменты денежной политики и операции, при осуществлении которых решаются возложенные на систему задачи. Основные инструменты денежной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытом рынке, регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудных сделок и установление минимальных резервных требований для кредитных институтов.

Операции на открытом рынке. В отличие от привычных операций центрального банка на рынке ценных бумаг (чаще всего государственных), данные операции представляют собой более широкий набор механизмов денежно-кредитного регулирования, основной чертой которых является инициатива, идущая от центрального банка.

В данном случае центральный банк сам выступает в качестве равноправного контрагента кредитных институтов, а не устанавливает для них жесткие административные правила проведения операций, как это происходит при применении обязательных резервных требований и в определенной степени постоянно действующих кредитных и депозитных механизмов. Именно операции на открытом рынке призваны играть главную роль в процессе реализации денежно-кредитной политики , выполняя как минимум три основные функции.

Во-первых, действия на открытом рынке должны обеспечивать необходимые корректировки краткосрочной ставки процента денежного рынка евро, являющейся одним из базовых целевых показателей денежно-кредитной политики. Во-вторых, рыночные интервенции необходимы для регулирования избыточной либо, наоборот, недостаточной ликвидности кредитных институтов. Наконец, в третьих, учитывая значимость влияния любых действий и решений на ожидания участников рынка, операции на открытом рынке должны содержать для них достаточные информативные сведения о возможных (либо уже происходящих) изменениях рыночной конъюнктуры [4, с.441].

В состав инструментов денежно-кредитной политики входят следующие виды операций на открытом рынке:

Основной инструмент рефинансирования. С его помощью предоставляет кредитным институтам значительные суммы денежных средств (примерно 70 - 80 % общего объема рефинансирования). Основной инструмент рефинансирования претворяется в жизнь путем проведения еженедельных количественных тендеров (аукционов) на срок 14 дней по фиксированной ставке процента. Объем предложения выставляемых на аукцион денежных средств рынку неизвестен. Минимальная сумма заявки кредитного института - участника аукциона составляет 1 миллион евро (сверх этой суммы предложения принимаются частями, составляющими не менее 100 тысяч евро), максимальный объем заявки, а также их количество не ограничиваются.

В случае превышения заявленного кредитными институтами спроса над предложением заявки участников аукциона удовлетворяются пропорционально.

Эти операции играют центральную роль в регулировании процентных ставок, управлении объемом ликвидности на рынке и разъяснении смысла проводимой кредитно-денежной политики. Именно эти операции обеспечивают основную часть рефинансирования частного сектора.

Отличительные черты главных операций рефинансирования состоят в следующем:

• работают однонаправлено в сторону передачи частному сектору дополнительных ликвидных средств;
• проводятся регулярно, каждую неделю;
• имеют обычно срок погашения, составляющий две недели;
• операции осуществляются не через ЕЦБ, через НЦБ;
• доступ к ним предоставляется на основе стандартных тендеров;
• все контрагенты, отвечающие общим параметрам участия в тендерах, могут представлять заявки на участие в них;
• в качестве залога принимаются активы как первой так и второй категории.

Долгосрочный инструмент рефинансирования. Долгосрочный инструмент рефинансирования действует на ежемесячной основе в аукционной форме, при этом дата проведения операции приурочена к первой неделе периода поддержания обязательных резервов. Срок предоставляемых кредитов - 3 месяца.

Важной особенностью основного и долгосрочного инструментов рефинансирования является такой порядок проведения аукционов, в соответствии с которым все практические действия находятся в компетенции национальных центральных банков ЕСЦБ, а стратегические решения об объеме выставляемой на аукционы ликвидности принимаются непосредственно в зависимости от текущих тенденций денежно-кредитной политики.

Объем этих операций ограничен и относительно невелик.

Отметим ещё отличительные черты долговременных операций рефинансирования:

• служат средством предоставления ликвидности;
• в качестве залога, в принципе, могут приниматься активы и первой, и второй категорий. Однако с согласия Совета Управляющих Национальные центральные банки имеют право накладывать определенные ограничения, касающиеся как размера, так и состава залога [2, с.212].

Операции тонкой настройки и структурные операции. В отличие от основного и долгосрочного инструментов рефинансирования эти операции, осуществляемые на открытом рынке, имеют пять особенностей:

- значительная оперативность проведения операций, что важно для мгновенной корректировки ликвидности денежного рынка евро;

- нерегулярный график и не имеющая стандартов процедура проведения операций, зависящие от неожиданных и структурных колебаний ликвидности;

- ограниченный круг кредитных институтов-контрагентов, как правило, являющихся маркет-мейкерами на определенных финансовых рынках;

- в исключительных случаях возможность прямого (без посредничества национальных центральных банков ЕСЦБ) участия в операциях с европейскими кредитными институтами;

- закрытость указанных операций для финансовых рынков, поскольку информация об их проведении и результатах является в основном закрытой.

К этим операциям относятся:

- скоростной кредитный (депозитный) тендер, предназначенный для расширения (сужения) уровня ликвидности денежного рынка;

- двухсторонние операции , которые осуществляются в форме либо кредитных и депозитных сделок, либо операций прямого и обратного РЕПО с избранными кредитными институтами с заранее фиксированными сроком и доходностью;

- валютные свопы (одновременное заключение наличной и форвардной сделок по купле-продаже какой-либо международной резервной валюты).

Для корректировки структурной позиции денежного рынка евро по отношению к ЕСЦБ осуществляются операции окончательной купли-продажи приемлемых для активов (дефинитивные сделки, или сделки аутрайт). Эти операции могут проводиться как непосредственно учреждениями ЕСЦБ путем заключения двухсторонних сделок на вторичном рынке, так и с помощью различного рода биржевых и внебиржевых посредников [28].

Срок обращения ценных бумаг не может превышать 1 года, выпуск и хранение осуществляются в бездокументарной форме в депозитариях валютного пространства евро. Единый центральный банк также не ограничивает права инвесторов на свободную реализацию указанных ценных бумаг на вторичном рынке.

Обязательные резервы.

Согласно методологии обязательные резервные требования предъявляются ко всем видам банковских депозитов и эмитированных ценных бумаг, за исключением обязательств по отношению к кредитным институтам, формирующим обязательные резервы, и учреждениям ЕСЦБ, обязательств по сделкам РЕПО, а также по депозитам и ценным бумагам с договорным сроком действия или сроком предварительного уведомления о прекращении обязательства свыше двух лет. Кредитный институт вправе обоснованно определить фактическую сумму эмитированных им ценных бумаг, находящихся в портфелях других институтов, подпадающих под норматив о выполнении резервных требований, и вычесть ее из базы расчета. В настоящее время единый норматив обязательных резервных требований составляет 2 % (при юридически установленном диапазоне возможных колебаний 0 - 10 %).