Файл: 1. Теоретические аспекты управления собственным капиталом предприятия 6.docx
Добавлен: 24.10.2023
Просмотров: 173
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Выделим положительные и отрицательные стороны при формировании собственного капитала. К достоинствам можно отнести:
- увеличение на значительную сумму и привлечение финансовых ресурсов на постоянной основе (в больше степени у ОАО);
- большое количество акций повышает возможности организации по привлечению заемных средств в будущем и снижает уровень финансового риска.
Одновременно целесообразно выделить следующие недостатки:
- высокий уровень затрат, связанный с организацией эмиссии акций и их размещением;
- утрата контроля над организацией в форме АО действующими акционерами, в связи с чем возникают сложности по оптимизации их интересов в получении дивидендов и удовлетворении потребностей организации в финансировании, также риск изменения стратегии развития и политики управления ею;
- большое количество акций снижает доходность капитала и ограничивает объем финансирования;
- неразвитость отечественного фондового рынка в части развития гибридного инструмента формирования капитала - привилегированных акций.
Переоценка внеоборотных активов - сумма дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования 12 месяцев, проводимой в установленном порядке.
Добавочный капитал дополняет уставный капитал и включает сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход АО). В отличие от уставного, добавочный капитал не подразделяется на доли, внесенные конкретными учредителями, они показывают общую собственность всех акционеров. Окончательный состав добавочного капитала и направления его использования определяют собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания акционеров, после чего закрепляются приказом об учетной политике.
Резервный капитал представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения балансовых убытков от хозяйственной деятельности за отчетный период, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам, если на этот случай недостаточно прибыли. Резервный капитал не может быть использован для других целей. Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором - согласно порядку, установленному в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для АО и предприятий с иностранными инвестициями. Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. Отчисления в резервный капитал производятся до достижения им размеров, предусмотренных в учредительских документах, но не более 25 % оплаченного уставного капитала. Сумма отчислений в резервный капитал не должна превышать 50 % прибыли. При этом акционерные общества обязаны придерживаться еще и минимальной его границы.
Резервные фонды, в отличие от резервного капитала, формируемого в соответствии с требованиями законодательства, имеют целевое назначение - покрытие непредвиденных потерь, компенсация риска и других расходов, создаются добровольно, исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности, что полностью отвечает их экономической сути.
Нераспределенная прибыль (убыток) остается после уплаты налога на прибыль в бюджет, выплату дивидендов акционеров и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели, используется на накопление имущества организации, представляя собой конечный финансовый результат деятельности АО.
Таким образом, согласно концепции балансового капитала, инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских АО уставным капиталом, вторая - добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.
Большинство ученых-экономистов в целях финансового анализа для группировки однородных по экономическому содержанию статей, к балансовому собственному капиталу относят статьи из V раздела баланса «Краткосрочные обязательства»:
- доходы будущих периодов - доходы, полученные (начисленные) в отчетном периоде, но относящиеся к будущим отчетным периодам, а также предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы;
- резервы предстоящих расходов - остатки средств, зарезервированные организацией в соответствии с учетной политикой для целей равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода и переходящие на следующий год.
Бочаров В.В. дополняет состав балансового собственного капитала, относя к нему источники скрытого финансирования, а именно: чистый оборотный капитал, резервы по сомнительным долгам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, просроченную задолженность поставщикам, подрядчикам и прочим кредиторам, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, средства, образованные в результате уклонения от уплаты налогов, сокрытия прибыли или неучета прибыли филиалов, резервы под обесценение вложений в ценные бумаги.
Следует подчеркнуть, что в условиях высокого уровня рисков, характерных для российской экономики, использование концепции формирования балансового капитала представляется недостаточно корректным: балансовая оценка не может служить полноценным качественным индикатором состояния капитала, поскольку при изменении экономической ситуации его действительная стоимость будет отклоняться от первоначальной.
Дополняет концепцию формирования балансового капитала теория определения чистого балансового собственного капитала (ЧБСК), который АО реально могут применять в своей деятельности после «использования» балансового капитала для покрытия уже реализовавшихся рисков.
В соответствии с Международными Стандартами Финансовой Отчетности (МСФО) для классификации инструментов в качестве собственного капитала необходимо выполнение следующие условий: не должно быть договорных обязательств об отчуждении ликвидных средств или обмене ими на потенциально невыгодных условиях; должно указываться число отчуждаемых собственных акций. Такие инструменты, как облигации, конвертируемые в акции в обязательном порядке, либо по выбору их держателя, должны разделяться на компоненты «обязательство» и «капитал». Затем каждый из них учитывается отдельно.
Альтернативой концепции формирования балансового капитала является концепция формирования рыночного капитала. Рыночная модель позволяет выявлять тенденции и предсказывать будущую стоимость капитала раньше, чем балансовая, которая определяет тенденции лишь после того, как они отразятся на балансе. Критики учета по рыночной стоимости указывают на ее большую волатильность по сравнению с балансовой моделью. Рыночная стоимость отражает реальную защищенность банка от рисков, а клиенты и контрагенты имеют больше возможностей оценки его надежности, а, следовательно, могут принимать более обоснованные решения о вложении своих средств. Следует подчеркнуть, что метод начисления МСФО не предусматривает создания доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов. Однако такая оценка затруднена, во-первых, по причине, что многие объекты не обращаются на открытом, массовом и конкурентном рынке, во-вторых, сам фондовый рынок недостаточно ликвиден.
Рассмотрим подробнее особенности политики формирования собственного капитала акционерной организации. Собственный капитал составляет основу деятельности акционерной организации (АО), обеспечивает ее стабильность. В связи с этим вопросы формирования капитала приобретают особую остроту и актуальность. Для того чтобы капитал АО соответствовал своей экономической сущности АО должна выбирать правильную позицию в области формирования капитала.
Однако до сих пор не совсем изученной остается проблема взаимосвязи капитала хозяйствующего субъекта с источниками его формирования, а также анализа структуры капитала, ее оптимальной величины и процесса изменения в динамике. Сложившаяся ситуация объясняется тем, что как правило, основной целью собственников является удовлетворение текущих потребностей, скорое получение прибыли на инвестированный капитал. Кроме того, собственники и менеджеры в большей мере ориентированы на изучение отдельных видов источников формирования капитала хозяйствующего субъекта, нежели всей совокупности источников его деятельности и необходимости целенаправленного формирования структуры капитала.
Следует подчеркнуть, что порядок формирования собственного капитала хозяйствующих субъектов, созданных АО за исключением кредитных организаций жестко не регламентируется.
При рассмотрении капитала следует исходить из диалектического единства всех источников формирования собственного капитала, а также взаимосвязи его с заемным капиталом. В связи с этим изучим взаимосвязь категорий, понятийный аппарат, используемый при определении теории формирования капитала хозяйствующих субъектов.
Структура капитала может определяться, как только по собственному, так и по совокупному капиталу.
Бланк И.А. под структурой собственного капитала понимает соотношение всех форм собственных средств, используемых организацией в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.
Согласно золотому правилу финансового менеджмента, оптимальная структура капитала обеспечивается при соотношении между собственным и заемным капиталами организации как 66%:34%.Оптимальность структуры капитала, по мнению А.И. Деевой достигается при максимальном уровне чистой прибыли на акции и минимальном финансовом риске. При этом финансовый риск определяется как риск преобразования прибыли до уплаты процентов и налогов в чистую прибыль.
Процесс формирования капитала представляет собой совокупность процедур, обеспечивающих удовлетворение потребностей АО в капитале, как в части его образования, так и наращения. Источники формирования - фонды и потоки денежных средств, позволяющие осуществлять финансирование из самих себя, а производной от источников являются методы финансирования - способы, за счет которых они образуются. Причем в некоторых определениях отождествляются понятия «источники формирования» и «источники средств». Источники формирования учитываются в пассиве баланса, а источники средств поступают в распоряжение организации в течение определенного периода, в том числе от реализации произведенного продукта. Следовательно, «источники финансирования» и «источники средств» - различные экономические понятия.
По мнению большинства отечественных и зарубежных ученых-экономистов, выбор источников формирования собственного капитала и их соотношение определяется сложной совокупностью таких факторов: относительные издержки и риск, связанные с каждым источником; общая подверженность АО риску; влияние на доходность капитала, на собственность и контроль за деятельностью АО существующими и потенциальными акционерами; уровень развития финансовых рынков, на которых возможно привлечение новых капитальных средств; уровень финансового риска. В результате можно сформулировать аксиоматическое положение о том, что существующие объективные и субъективные внутренние и внешние ограничения и условия хозяйствования АО определяют текущий состав его собственного капитала.
Источники формирования капитала, как считает авторский коллектив под руководством Е.И. Шохина, должны отвечать следующим принципам: стабильности и устойчивости. Фетисов Г.Г. справедливо отмечает, что устойчивость как основа развития базируется на стабильности, способности противостоять внутреннему и внешнему воздействию. Устойчивость и стабильность, будучи тесно взаимосвязанными, выражая отношения целого и его части, находятся в положении причины и следствия, где устойчивость является следствием, а стабильность причиной ее обеспечения. Устойчивым процесс развития может быть только тогда, когда имеется стабильность. То есть устойчивость более общее понятие, чем стабильность. Следовательно, в условиях постоянно меняющейся внешней среды элементы собственного капитала должны отвечать требованию устойчивости.