Файл: Перевозка это перемещение товаров, пассажиров и багажа, которое осуществляется в соответствии с положениями главы 40 Гражданского кодекса Российской Федерации.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 25.10.2023
Просмотров: 93
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
- составлением прогноза состояния рынка в целом и его отдельных сегментов;
- созданием обширной собственной информационной базы и базы экспертных оценок.
Как правило, активным управлением портфеля занимаются крупные профессиональные участники финансового рынка; банки, инвестиционные фонды, обладающие большими финансовыми возможностями и штатом высококвалифицированных инвесторов.
Активную стратегию проводят инвесторы, полагающие, что рынок не всегда, по крайней мере в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им в целях получения более высокой доходности.
Активную стратегию инвестор может строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием.
Вследствие изменения конъюнктуры рынка инвестор периодически будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, следует учесть в издержках данные расходы, поскольку они будут снижать доходность портфеля.
2. Пассивная стратегия
Пассивные стратегии основываются на предположении, что рынки активов имеют среднюю степень эффективности, т.е. их текущие цены точно реагируют на всю доступную для широкого круга инвесторов информацию.
Основной принцип пассивного стиля управления портфелем — «купить и держать».
Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенными на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска; изменения структуры портфеля редки и незначительны [9, с. 241].
Применение пассивной стратегии управления портфелем основывается на выполнении следующих условий:
- рынок эффективен. Это означает, что цены финансовых инструментов отражают всю имеющуюся информацию и считаются «справедливыми». Поскольку нет недооцененных или переоцененных ценных бумаг, то нет и смысла в активной торговле ими;
- все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно дохода и риска по ценным бумагам, поэтому нет необходимости совершать с ними сделки купли-продажи.
Типичный пассивный инвестор формирует свой портфель из комбинации безрискового актива и так называемого рыночного портфеля. Он не рассчитывает «побить» рынок, а лишь ожидает справедливого дохода по своему портфелю - вознаграждения за принимаемый им риск. Важным преимуществом пассивного управления является низкий уровень накладных расходов.
Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками ценных бумаг различной срочности (метод «лестницы» - приобретаются ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля).
Простейшим подходом в рамках пассивного управления портфелем акций является попытка «купить» рынок. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда.
Индексный фонд - это портфель, созданный для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Чтобы добиться соответствия структуры портфеля структуре индекса, различные ценные бумаги включаются в портфель в такой же пропорции, как и при расчете индекса. Если доля какой-то фирмы при подсчете индекса составляет 10%, то инвестор, создающий портфель из обычных акций и желающий, чтобы его портфель зеркально отражал состояние рынка ценных бумаг, должен иметь в своем портфеле 10% акций этой фирмы из общего числа акций портфеля. Иногда портфель формируется не из всех акций, входящих в индекс, а лишь из тех, которые занимают в индексе наибольший удельный вес. Или же портфель может быть сформирован из некоторого набора акций при сохранении доли, которую занимает в индексе определенный сегмент рынка, например отрасль [10, с.293].
При пассивном управлении портфелем ценных бумаг применяется также метод сдерживания портфелей. Его суть состоит в инвестировании в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет получить доход от спекулятивных операций на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда цена возвращается к нормальному уровню, их продают.
Стратегии пассивного управления портфелем облигаций [11, с. 209]:
1. Купить и держать до погашения.
При такой стратегии инвестор практически не уделяет внимания направлению изменения рыночных процентных ставок, анализ необходим главным образом для изучения риска неплатежеспособности. Цель этого подхода заключается в получении дохода, превышающего уровень инфляции, при минимизации риска процентных ставок. Данная стратегия в основном применяется инвесторами, заинтересованными в получении высокого купонного дохода в течение длительного периода времени,, такими, как взаимные фонды облигаций, страховые компании;
2. Индексные фонды.
Управлять индексным фондом облигаций сложнее, чем фондом акций, поскольку, во-первых, состав индексов по облигациям меняется чаще (одни выпуски погашаются, новые облигации выпускаются в обращение), и, во-вторых, многие индексы включают в свой состав неликвидные облигации;
3. Приведение в соответствие денежных потоков предполагает формирование портфеля, который позволяет с наименьшими издержками обеспечить полное соответствие притоков денежных средств (доходов) оттокам (обязательствам).
Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска.
Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный инвестор не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.
Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т.п. до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга.
Глава 2. Сравнительный анализ рекомендованных стратегий формирования портфеля ценных бумаг для физических лиц
2.1.Основные участники рынка услуг доверительных управляющих на рынке ценных бумаг в России
Необходимость изучения вопроса формирования вуза доверительного управления имуществом в Российской Федерации связана в первую очередь с тем, что доверительное управление было введено в отечественное законодательство сравнительно недавно, и раскрытие ведущих посылов развития доверительного управления.
А также ситуация образования правовых форм, например, или в соответствии с которыми предшествовала доверительному управлению имуществом и повлияла на развитие этой системы, по мнению создателя, несомненно, поможет квалифицировать юридическую природу, сущность, использование университета доверительного управления имуществом и договора доверительного управления в финансовом обороте и выявить недостатки и пробелы в законодательном регулировании отношений по доверительному управлению имуществом в Российской Федерации. В связи с этим представляется важным раскрыть оглавление ведущих вех развития вуза доверительного управления имуществом.
Дореволюционное отечественное право не предусматривало установления доверительного управления имуществом и включало общепризнанные меры по управлению иностранным имуществом, которые давали обязательные доли этих вузов, такие как опека и попечительство, наследство. В частности, по мнению Г.Ф. Шершеневич, в списках Карамзина уже фигурировали общепризнанные меры, что, по сути, если «мать умерла или сама ушла из семьи вследствие повторного брака, то опека над малолетними детьми, не способными позаботиться о себе, возлагалась на близких родственников». отделы были переданы им в присутствии очевидцев. Родитель имел возможность использовать имущество в своих интересах, отдавать капиталы подопечных на повышение, торговлю…
По достижении совершеннолетия родитель должен был вернуть все имущество в целости и заплатить за все, что он израсходовал…». по назначению. На родителя возлагались 2 основные прямые обязанности: по уходу за лицом службы и по управлению имуществом службы.
При осуществлении управления имуществом родителю предоставлялась возможность совершать конкретные действия по своему усмотрению, иные - с разрешения органов опеки (дворянского попечительства или сиротского суда), а в особых случаях - при этом, по совокупному правилу, родитель имел возможность совершать всевозможные
сделки с имуществом спонсируемое лицо, за исключением тех, для которых закон требует срочного разрешения.
Для оформления и поручительства недвижимости требовалось согласие Сената. Древнерусский закон был еще популярным исполнителем завещания, исполняющим волю наследодателя, как Г. Ф. Шершеневича, «исполнитель завещания, будучи наследником, для исполнения завещания наследодателя обязан был взять оставшееся имущество в управление, но не во владение... в связи с тем, что душеприказчик приказывает ему не под видом принадлежности, а не от своего имени». «Несомненно, что основанием для принудительного исполнения являются договорные отношения между наследодателем, подающим оферту, и подрядчиком, который ее принимает. Целый комплекс юридических действий во внешнем интересе». З.Э. Беневоленской, какая еще жизнь в дореволюционной Российской Федерации ближе всего к доверительному управлению договором доверенности.
Г. Ф. Шершеневич сравнивает договор доверенности с личным трудовым договором. «Содержанием доверенности являются услуги особого характера. Посредством настоящего договора лицо обязуется осуществлять юридическую деятельность, совершать юридические сделки от имени других лиц» _0_. В 19 веке в России существовало два вида доверенностей: генеральная и особенная. Прототип доверительного управления как раз и содержался в генеральной доверенности; лицо могло быть уполномочено "управлять всеми делами доверителя... или управлять самостоятельной частью, например имением, фабрикой..." Таким образом, дореволюционное русское гражданское право знало случаи управления другим лицом имущество, являвшееся отдельными элементами различных гражданско-правовых институтов: попечительства, наследства.
На российском этапе, в соответствии с Гражданским кодексом РСФСР 1922 г., в наследственном праве существовало правило, согласно которому при отсутствии у наследников денежных средств имущества, требующего управления (предприятий, зданий и т.п.), назначение нотариальным органом , по предложению муниципального органа, серьезного попечителя обозначенных активов, отвечающего за соответствующие компании или активы (статья 432). Управляемое муниципальное имущество и муниципальные предприятия, а также их объединения, переданные на домашний платеж и не финансируемые во временном порядке, действовали в обороте как самостоятельные юридические лица, не связанные с казной. За