Файл: Mezhdunarodnaya_ekonomika_uchebnoe_posobie.doc

В валютных операциях принимают участие валютные дилеры, брокеры и маклеры. Дилеры - это частные лица или фирмы, которые являются членами валютной биржи и ведут валютные биржевые операции не в качестве простых агентов - посредников (брокеров). Они действуют от своего имени и за свой собственный счет, то есть вкладывающие в дело собственные деньги, осуществляют самостоятельно куплю-продажу валюты.

Валютный маклер- посредник между продавцом и покупателем при совершении валютной сделки. Валютный маклер постоянно и профессионально занят посредничеством и должен способствовать заключению сделки купли-продажи валюты путем сведения партнеров по сделке. Биржевые валютные маклеры входят в состав персонала валютной биржи, ведут торги и регистрируют устное соглашение брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер получает вознаграждение от каждой из сторон участвующих в сделке. Размер его вознаграждения зависит от суммы сделки.

Валютный брокер является работником валютной биржи, выступающим в роли посредника между продавцами и покупателями валюты. Брокеры способствуют заключению валютных сделок, «соединяя» между собой покупателей и продавцов. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет, получая плату или вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокера могут выступать отдельные лица, фирмы, организации.

В зависимости от объема торговли валютой, числа торгуемых валют валютные рынки можно разделить на национальные (локальные), региональные и мировые.

Первоначально валютный рынок формируется как национальный. Под национальным валютным рынком понимается совокупность операций, осуществляемых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию резидентов и нерезидентов в данной стране. К операциям национального валютного рынка также относятся валютные операции компаний между собой. Национальный валютный рынок может существовать в форме: официального, полуофициального и «черного».

Мировой валютный рынок образовался в результате углубления взаимных связей национальных рынков по мере усиления тенденции к интернационализации хозяйственной жизни. Мировой валютный рынок имеет ряд особенностей: здесь отсутствуют валютные ограничения; осуществляется огромное число сделок: объемы сделок очень большие: участниками являются все страны мирового хозяйства. На мировых валютных рынках 90% общего международного оборота приходится на следующие основные валюты: доллар США, евро, английский фунт стерлингов, японскую йену. Международные расчеты осуществляются в безналичной форме. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с региональными и местными валютами. Базовой валютой мирового валютного рынка является доллар США. Основная часть валютных сделок осуществляется в долларах США, потому что доллар используется в качестве «проводниковой валюты» при торговле практически всеми другими валютами. Даже если какому-либо банку нужно поменять, скажем, рубли на иены он продает сначала рубли за доллары, а потом покупается иены..

В 1986 г. ежедневный объем сделок с валютой в мире равнялся примерно 320-330 млрд. долларам, в 1989 г. он увеличился до 650 млрд. долл., в 1995 г. до 1200 млрд. долл. При сохранении существующих тенденций ежедневный оборот на валютном рынке в 2005 г. достигнет 2,8 трлн. долл. По сумме совершаемых операций валютный рынок является самым крупным среди всех других существующих рынков. Торговля валютой в десятки раз превышает объемы мировой торговли товарами и услугами. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53% – прямые форвардные сделки и свопы и 6%- фьючерсы и опционы

Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются Банком международных расчетов (БМР). По данным обзора представленного БМР в 1995 г. в нем участвовали 2414 финансовых институтов из 26 стран.

Частные участники валютного рынка редко заключают сделки друг с другом. Чаще каждый владелец валюты обращается к банку, как правило, в своей собственной стране. Крупные банки затем покупают и продают валюту на межбанковском рынке.

Валютный рынок обеспечивает клиринговыми услугами индивидуальных клиентов и деловые круги. Валютный клиринг представляет порядок проведения международных расчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным ценам.

Национальные денежные единицы становятся валютой, когда они используются для осуществления внешних платежей, при расчетах с другими странами. Например, российским резидентам – юридическим и физическим лицам – нужны денежные единицы европейских стран, США, Канады, Японии и других государств для того, чтобы оплатить купленные за рубежом товары, услуги, приобрести ценные бумаги, осуществить инвестиции в другую страну и т.п. Для осуществления же экономических сделок внутри страны необходимы национальные денежные единицы. По российскому законодательству, все виды расчетов, осуществляемых на территории России, должны происходить в рублях. Однако в силу многих причин, которые суммируются в одно короткое понятие «слабость рубля» многие резиденты России предпочитают накапливать денежные остатки не в рублях, а в сильных иностранных валютах и прежде всего в долларах. В результате во внутреннем денежном обороте России сейчас находится свыше 70 млрд. долларов США, что заметно превышает денежную массу США и приближается к 1/3 общего объема долларов, находящихся за пределами США.

Операции с валютой являются составной частью кредитно-денежной политики России, воздействуют на состояние ее бюджета и экономический рост.

2.Спрос на валюту и ее предложение

Взаимодействие спроса и предложения определяют валютный курс в тех пределах, которые ставятся существующим в стране режимом валютного курса. Рассмотрим, как взаимодействуют спрос и предложение в рамках режима плавающего и фиксированного валютного курса и как это отражается на курсе валюты.

Самый простой в этом отношении режим плавающего валютного курса, когда правительство и центральный банк не вмешиваются в определение курса, т.е. не осуществляют валютные интервенции. При этом и спрос, и предложение формируются под воздействием сил, складывающихся на рынке. На рисунке 9.1 показано, каким образом при режиме плавающего валютного курса достигается равновесие в точке Е. Вертикальная кривая предложения показывает, что объем денежной массы в каждый момент времени является фиксированным и равен сумме денег, находящихся в обращении плюс депозиты до востребования.

Предположим, что первоначально при объеме предложения М1 курс равновесия соответствовал точке А и равнялся 0,033 долл за 1 рубль. Проанализируем, почему снижение или повышение валютного курса означает, что валюты требуется больше или меньше. Пусть первоначальное предложение М1 увеличилось до М2. Первоначальный курс рубля не может больше поддерживаться и он падает. По мере падения курса рубль находит все новое применение, т.к. покупатели стремятся приобрести больше товаров в России, потому что для них цены в рублях стали более низкими. Это увеличивает спрос на рубли, что происходит как результат увеличения спроса на товары.

При режиме фиксированного валютного курса центральный банк стремится удержать курс зафиксированным, даже если поддерживаемый официальными органами курс не соответствует текущему курсу равновесия. Техника фиксирования состоит в том, что центральный банк выбирает пределы, в рамках которых валютный курс колеблется свободно. Если же он достигает, а затем и превосходит нижнюю или верхнюю границу предела, то центральный банк начинает осуществление валютных интервенций. Он скупает избыточную денежную массу в национальной валюте в обмен на иностранную, когда курс опускается ниже установленного предела. Он продает дополнительную денежную массу в национальной валюте и скупает избыточную иностранную валюту, если курс национальной валюты достиг верхнего предела. Механизм действия фиксированного курса представлен на рисунке 9.2.

На нем зафиксирован курс рубля 1 руб.=0,033долл. Пределы возможного колебания установлены на уровне +1%. Если курс опустится ниже 1 руб.=0,0327долл., т.е. ниже объявленного паритета, то это будет означать, что общий спрос на рубли не может быть удовлетворен существующим предложением рублей. Для восстановления соответствия между спросом на рубли и предложением рублей при объявленном валютном паритете центральный банк должен скупить избыточную рублевую массу (М2 – М1).

Часто центральный банк не имеет достаточного объема валютных резервов для поддержания фиксированного валютного курса. В этом случае возможны два варианта поведения : 1)правительство берет взаймы за рубежом (однако, если страна имеет серьезные экономические и финансовые проблемы, по ее возможности как заемщика очень ограничены); 2) правительство принимает решение о девальвации (установлении нового более низкого зафиксированного уровня) национальной валюты.

Система фиксированного валютного курса действовала в нескольких формах. Наиболее удачной считается система золотого стандарта, действовавшая перед первой мировой войной. Она даже получила название «классической». Суть этой системы состояла в том, что все валюты имели фиксированное золотое содержание (паритет). Курс каждой валюты одновременно выражался также в других валютах. При этом каждое государство брало на себя обязательство обменивать национальную валюту на золото без ограничения по установленному паритету. Если происходило снижение валютного курса (т.е. наблюдался избыток валюты), это компенсировалось экспортом золота из страны с избыточной денежной массой. Это означало, что все больше агентов рынка стремились обменять бумажные деньги на золото по официальному курсу и вывезти золото из страны со слабеющей валютой и вновь обменять его на бумажные деньги в стране с устойчивой валютой по более выгодному курсу. Таким образом, экспорт золота играл роль официальных интервенций. При этом государства давали возможность золоту свободно перетекать из страны в страну: потоки золота изменяли кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекались в зафиксированной точке.

Повышение курса национальной валюты по сравнению с зафиксированным уровнем называется ревальвацией.

Если снижение или повышение курса валюты происходит в условиях плавающего валютного курса, то оно называется удешевлением или удорожанием валюты.

3.Виды валютных операций.

Валютные операции – сделки, связанные с куплей- продажей иностранной валюты, в результате которых происходит смена собственника национальной и иностранной валюты.

Операции на мировом валютном рынке унифицированы. Основными видами валютных операций являются:

-сделки спот;

-срочные сделки( форвардные, фьючерсные):

Операции с наличной валютой составляют очень малую долю оборотов валютного рынка. Участники валютного рынка обращаются к обмену наличной валюты при совершении заграничных туристических поездок, деловых командировок за рубеж, для пополнения своих сбережений ( если существует недоверие к своей национальной валюте).

Валютный рынок спот, является наиболее крупным сегментов валютного рынка (до 65% всего оборота валюты). Сделки спот представляют обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение до двух рабочих дней. Результатом этих сделок является немедленная поставка валюты. Этот рынок позволяет как застраховаться от валютных рисков, так и спекулировать. Эффективность данного рынка объясняется минимальным расхождением между курсом покупки и продажи валюты, а также мгновенной реакцией обменных курсов на поступающую информацию. Курс спот является базовым курсом валютного рынка в целом.

На валютном рынке срочными сделками называют операции, связанные с поставкой валюты в срок более чем 3 дня со дня ее заключения. Стандартными сроками исполнения срочных контрактов являются 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Срочные сделки- это валютные операции, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Особенностями срочных сделок являются:

- существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки;

• фиксирование курса валют в момент заключения сделки и сохранение его до момента исполнения сделки.

Основными участниками этого рынка являются коммерческие банки, экспортно-импортные предприятия, валютные и фондовые биржи, а также другие посреднические организации. Разновидностями срочных операций выступают форвардные и фьючерсные сделки, опционы, своп- сделки и многочисленные комбинации, возникающие на их основе. При этом форвардные и своп операции в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами большей частью реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.

Курс осуществления срочных сделок обычно отличается от курса спот сделок на величину дисконта или премии, т.е. на величину скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Это связано с необходимостью прогнозирования будущего спот-курса по операции. Для этого анализируются факторы, влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты в будущем, который корректируется банками в зависимости от ситуации на рынке. Спред между курсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операциях “спот”.

Максимальный объем торговли на срочных рынках приходится на доллар США, евро, канадский доллар, английский фунт стерлингов и иену.

На валютном рыке уровень текущего валютного курса и форвардный курс обычно определяют маркет-мейкеры - крупнейшие банки и финансовые компании, на долю которых приходится преобладающая часть операций на валютном рынке, остальные обычно “следуют за лидером”, т.е. используют курс, близкий к установленному маркет-мейкерами.

Участников срочного рынка, исходя из преследуемых ими целей, можно подразделить на:

1. Хеджеров - их основная задача - защита валютной выручки от валютно-курсового риска; с этой целью они осуществляют конверсионные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.

2. Спекулянтов - они осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию.

3. Арбитражеров - осуществляют покупку иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом с целью получения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды.