Файл: Mezhdunarodnaya_ekonomika_uchebnoe_posobie.doc

Валютные ограничения – это ограничения, вводимые государством в результате проведения валютной политики, и операции с иностранной валютой и валютными ценностями. Валютные ограничения могут распространяться как на резидентов, так и на нерезидентов. Главными причинами их введения являются нехватка резервных валют для обслуживания внешнего долга и оплаты внешнеторговых операций, расстройство платежного баланса и т.п. Выделяются валютные ограничения по текущим операциям и движению капитала. Наиболее распространенными являются ограничения по текущим операциям. Они наносят наибольший ущерб развитию внешнеэкономической деятельности, препятствуя свободному движению денежных потоков из одной страны в другую.

К валютным ограничениям по текущим операциям относятся следующие.

1. Валютная блокада – наиболее жесткий вид валютных ограничений, суть которого состоит в полном запрете выдавать валютные средства со счетов физических и юридических лиц какого-либо государства. В истории ХХ века неоднократно использовался этот метод с целью оказать политическое давление на страну, например, золотая блокада Советской России после Октябрьской Революции 1917 года; валютная блокада Египта тремя странами – США, Великобританией и Францией по поводу Суэцкого канала в 50-е годы; валютная блокада правительства С. Альенде в Чили в 70-х годах; валютная блокада Ливии в 1986 г. со стороны США.

2. Блокировка выручки экспортеров – в этом случае государство обязывает экспортеров сдавать средства в иностранной валюте в обмен на национальные денежные знаки, но не по рыночному, а по официальному курсу. Этот метод используется для концентрации валютных резервов в руках центрального банка страны. В первые годы перестройки в России существовала обязательная продажа всей выручки экспортеров по официальному, менее выгодному для них курсу.

3. Ограничения на импортеров – предполагают лицензирование покупки иностранной валюты для импорта товаров. Так государство влияет на структуру и объем импорта и стремится контролировать расходование иностранной валюты.

4. Регулирование с помощью ускорения или задержки платежей по международной торговле (leads and lags). Оно связано с курсовым регулированием: если валюта страны имеет тенденцию к снижению курса, государство стремится замедлить платежи, если курс валюты растет – платежи ускоряются.

5. Множественность валютных курсов – использование различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных операций, участников этих операций и валют, в которых они осуществляются. Главная цель этой меры – дифференциация валютных соотношений по товарам и регионам. Например, в 70-е годы ХХ в. в Турции помимо официального существовали более льготные курсы – изюмный, ореховый, медный. Они были ниже официального, что стимулировало экспорт этих товаров, т.к. в результате при обмене полученной валютной выручки на национальную валюту экспортер получал экспортную премию. Множественность валютного курса существовала и в России в самом начале перехода к рыночной экономике. До сегодняшнего дня существует два валютных курса в Бельгии и Люксембурге: один , более высокий, по финансовым операциям, другой, более низкий – по внешнеторговым, что стимулирует экспорт. Но в целом, множественность курсов – это скрытая девальвация национальной валюты.

По уставу МВФ, все страны-члены Фонда в течение 5 лет после вступления в эту организацию обязаны отменить все валютные ограничения. Но практика показывает, что это сложный и более длительный процесс, который, к примеру, занял у стран ЕС 14 лет.

Валютные ограничения по движению капитала зависят от состояния платежного баланса: страны с активным сальдо платежного баланса стремятся уменьшить приток капиталов и для этого снижают процентную ставку; страны с пассивным платежным балансом для привлечения иностранных капиталов увеличивают процентную ставку, лимитируют вывоз иностранной валюты, лимитируют вывоз собственной валюты из страны, осуществляют принудительную мобилизацию иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам и т.п. К этому же виду валютных ограничений относится и прекращение (полное или частичное) выплат по иностранным долгам. Можно привести следующие примеры: после Октябрьской Революции Россия отказалась признать внешний долг царской России; в период Великой депрессии 25 стран полностью прекратили выплаты по иностранным долгам; в августе 1998 г. Россия ввела трехмесячный мораторий на выплату по всем иностранным долгам.

Ограничения по проведение операций с золотом также относятся к валютным ограничениям. В современном мировом хозяйстве существует свободный рынок золота, цена на нем определяется спросом и предложением. Однако так было не всегда. Во Франции либерализация этого рынка произошла в 1949 г., в Великобритании – в 1954 г. В США с 1934 г. в течение 40 лет операции с золотом запрещались как для физических, так и для юридических лиц. И только в 70-х годах произошло открытие этого рынка.

Валютные ограничения имеют длительную историю. Впервые они стали использоваться в годы 1 мировой войны. В период Великой депрессии все развитые страны ввели ограничения, которые были отменено лишь частично в период экономического подъема во второй половине 30-х годов. Во время первой мировой войны все страны, кроме США, Канады, Швейцарии и стран Латинской Америки, опять прибегли к валютным ограничениям. Отмена их в Европе началась лишь с конца 50-х годов. Этот процесс имел свою логику и определенные этапы:

1 этап – отмена валютных ограничений по текущим операциям и введение конвертируемости только для иностранных фирм и граждан – внешняя обратимость (с 1958 г.).

2 этап - отмена валютных ограничений по текущим операциям для резидентов – внутренняя обратимость (с 1961 г.).

3 этап – отмена валютных ограничений и введение конвертируемости по движению капиталов.

Одновременное осуществление всех этих этапов получило название «шоковой терапии» и впервые было осуществлено в Великобритании в 1947 г. – таким образом она стремилась упрочить позиции фунта стерлингов и доказать его способность выполнять функции, наряду с долларом, резервной валюты. Но такая ситуация просуществовала всего 52 дня после чего Великобритания вновь ввела валютные ограничения. Впоследствии «шоковая терапия» на валютном рынке применялась более успешно по результатам в Турции, Польше, Югославии.

В настоящее время в ведущих промышленно развитых странах не существует ограничений по текущим операциям. Но ограничения по движению капиталов продолжают сохраняться. Причем это зафиксировано в документах МВФ. Таким образом, можно сделать вывод, что степень свободы мирового валютного рынка ограничивается текущими операциями ( также, как степень свободы товарного рынка – максимальной средней величиной таможенного тарифа в 3-5%).

2. Основные системы обменных валютных курсов. Плавающий и фиксированный валютный курс.

Существует два режима валютного курса - режим плавающего валютного курса и режим фиксированного валютного курса, а между ними имеется много вариантов, занимающих промежуточное положение и отличающихся друг от друга условиями, степенью участия государства в определении курса валюты и т.п.

Рассмотрим особенности двух основных режимов.

Режим фиксированного курса основан на определении государством цены национальной валюты. Эта цена поддерживается с помощью валютных интервенций даже тогда, когда зафиксированный курс не соответствует реальному курсу равновесия. Режим фиксированного валютного курса имеет следующие черты:

1. Этот режим характеризуется стабильностью валюты, что способствует торговле и стимулированию потока капитала в данной валюте.

2. Низка вероятность дестабилизирующих спекуляций на валютном рынке, если нет сомнений, в способности государственных органов удерживать курс на постоянном уровне.

3. В стране существует более стабильная система цен, что обеспечивает экономике низкие темпы инфляции;

4. Фиксированные курсы являются предпочтительными, если на национальную экономику в большей степени влияют колебания внутреннего спроса;

5. Однако, если страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате, например, потери экспортных рынков или недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса, то это сопровождается резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При установлении режима фиксированного курса существуют два варианта фиксации: а) прикрепление к одной валюте; б) прикрепление к «корзине валют». Прикрепление к одной валюте предполагает, что курс валюты «А» выражен в другой, более сильной валюте «Б». Такой вариант фиксации характеризуется следующим:

- эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

- значительно сокращается возможность правительства страны со слабой валютой «А» в манипулировании курсом своей валюты;

- уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку цена слабой валюты гарантируется определенным количеством сильной валюты, что благоприятно для крупного торгового партнера;

• колебание курса сильной валюты «Б» предопределяет колебание курса слабой валюты «А» по отношению ко всем другим валютам.

Если фиксация валютного курса происходит с привязкой к корзине валют, то это означает, что в качестве эквивалента выбирается определенный набор иностранных валют, в котором каждая из них имеет конкретную долю. В качестве весов при расчете валютной корзины используются показатели удельного веса данной страны во внешнеторговом обороте, движении капитала и т.п. Политика фиксированного курса с привязкой к корзине валют характеризуется следующими параметрами:

• а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти могут манипулировать валютами, меняя удельные веса в корзине, в таких случаях усиливается возможность девальвации;

• б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны,

• в) к другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебания курса слабой валюты значительно меньше, если все валюты корзины взвешены в соответствии с их значимостью для данной слабой валюты и для международного обмена в целом.

Режим плавающего курса. В условиях режима плавающего курса валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами спроса и предложения. Данный режим позволяет поддерживать конкурентоспособность национальной экономики и быстро адаптироваться к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен недостатков:

• - если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние, дестабилизировать его;

• - данный режим может плохо сочетаться с необходимостью проведения валютной политики со стороны государства, а также с принятием тех или иных валютно-финансовых и фискальных мер;

• - следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме, что особенно справедливо для стран со слабыми валютами;

• - если происходят значительные колебания экспортного спроса, то плавающий курс в большей степени будет способствовать приспособлению национальной экономики к происходящим изменениям;

• -плавающие валютные курсы более благоприятны для стран со стабильной денежной и бюджетной политикой: если в мировой экономике будут происходить значительные изменения (шоки) то система плавающего валютного курса позволит ограничить влияние этих шоков только внешнеторговым сектором, а национальная экономика в меньшей степени пострадает в результате подобной нестабильности;

• -если в стране имеются крупные спекулятивные потоки капитала, то система плавающего валютного курса в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость .

Для введения плавающих валютных курсов первостепенное значение имеют следующие условия:

• наличие развитого финансового рынка;

• высокая степень интеграции страны в мировую экономическую систему;

• взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов;

• высокая степень развитости финансового посредничества.

Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства. Этот переход происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи мирового сообщества. Они предполагали проведение комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В тех странах, где невозможно проведение подобных программ, используются режимы сочетания фиксированных и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении незначительных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются с определенной периодичностью (например, 1 -2 раза в месяц).

К преимуществам ползучего валютного курса можно отнести следующее:

• - предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;

• - наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного курса, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у торгового партнера в 5% в год темп "ползания" фиксируется на уровне 5% обесценивания в год.

Недостатки ползущего валютного курса следующие:

• - реальный обменный курс может изменяться в течение времени, что вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во избежание дестабилизации экономики;

• - режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом обменном курсе.

История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно. Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система фиксированных, но поправляемых обменных курсов. По условиям Бреттон-Вудской валютной системы государства брали обязательство сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.

С развалом Бреттон-Вудской системы с 1973 года многие страны получили возможность применения более гибких систем, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса во многих развитых странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания конкурентоспособности национальной экономики многие из них отдали предпочтение "ползучему" валютному курсу.