Файл: Mezhdunarodnaya_ekonomika_uchebnoe_posobie.doc

Схема 11.1

Платежный баланс России за 1998 год и 2002 год (млрд. долл. США)

Счет текущих операций

1998 год /2002 год

(1) – товарный экспорт + 75/+107,3

(2) – товарный импорт - 57/-61

(3) – сальдо баланса внешней торговли + 18/+46,3

(4) – экспорт услуг + 13/+13

(5) – импорт услуг - 16/-22

(6) – сальдо баланса товаров и услуг + 15/+37,3

(7) – доходы от инвестиций ,переведенные из-за

границы + 4/+4,9

(8) – доходы от инвестиций, переведенные

за границу - 15/-9,2

(9) – оплата труда, переведенная из-за границы + 0,3/+0,7

(10) - оплата труда, переведенная за границу - 0,5/ -0,51

(11) – текущие трансферты из-за границы + 0,3/+1,3

(12) - текущие трансферты за границу - 0,7/-1,6

(13) – сальдо баланса по текущим операциям + 2,4/+32,8

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

(14) – переводы капитала из-за границы +1,7

(15) – переводы капитала за границу - 2,1

(16) – прямые инвестиции из-за границы + 2,2/+2,4

(17) - прямые инвестиции за границу - 1,0/-3,3

(18) - портфельные инвестиции из-за границы + 8,0/+1,9

(19) - портфельные инвестиции за границу - 0,2/-0,8

(20)– прочие инвестиции из-за границы +7,8/+7,5

(21) – прочие инвестиции за границу - 16/-19,9

(22) – сальдо баланса счета операций с капиталом и финансовыми инструментами +0,4/-25,3

(23) – сальдо баланса текущих операций и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами + 2,8/+ 7,5

(24) – Официальные резервы

(чистые ошибки и пропуски) - 2,8/- 7,5

(25)–Общее сальдо платежного баланса 0/0

Рассмотрим основные показатели платежного баланса и проанализируем их.

Счет текущих операций. Эта часть баланса отражает все операции по торговле товарами и услугами в течение года, поэтому и получила название «счета текущих операций». Все операции, относящиеся к экспорту и обеспечивающие приток иностранной валюты, помечены в представленной схеме знаком «+» (экспорт выступает как кредит, он «создает» иностранную валюту). Операции, относящиеся к импорту, в результате которых происходит отток иностранной валюты, отмечены знаком « - », поскольку импорт считается дебетом. В целом баланс по текущим операциям показывает стоимость чистых доходов и чистых расходов страны, возникающих в результате международных сделок с товарами, услугами, доходами от инвестиций и односторонними переводами (трансфертами).

Сумма всех операций по текущему счету образует платежный баланс по текущим операциям, который в нашем примере является положительным и равняется соответственно в 1998 г. -2,4 млрд. долл. и в 2002 г. – 32,8 млрд. долл. (строка 13).

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами. Этот раздел платежного баланса отражает сумму операций, связанных с куплей и продажей материальных и финансовых активов. Баланс счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (строка 22) равен разности между поступлениями от продаж заграничных активов и расходами на покупку активов за границей. Продажа иностранных активов приводит к поступлениям иностранной валюты. И наоборот, покупка активов за рубежом имеет своим результатом расход иностранной валюты.

Существует тесная взаимосвязь счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и счета текущих операций. Фактически они являются продолжением друг друга. Если страна имеет дефицит платежного баланса по текущим операциям, то он должен каким-то образом покрываться. Для этого страна либо берет взаймы за рубежом, либо продает свои зарубежные активы, что находит отражение в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. И наоборот, активный баланс по текущим операциям сопровождается чистым оттоком капитала, т.е. избыточные средства будут использованы на приобретение недвижимости, займы другим странам и т.п.

Официальные резервы (строка 24). К ним относятся значительные объемы иностранной валюты, которые накапливаются центральными банками для сбалансирования платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов (строка 23). Другими словами, если страна израсходовала на финансовые и внешнеторговые операции больше валюты, чем заработала, то разницу вычитают из официальных резервов центрального банка и тем самым сводят общий баланс к 0. Данная операция в статье «официальные резервы» будет проходить со знаком «+» как операция «экспортного типа», она показывает приток иностранной валюты. Если страна заработала больше иностранной валюты, чем израсходовала и имеет положительное сальдо платежного баланса, то это приведет к закупкам иностранной валюты центральным банком, что в общем балансе, будет отмечено знаком «-» (операции «импортного типа»)

Такие операции центрального банка с официальными резервами носят название валютных интервенций. При отсутствии валютных интервенций положительное сальдо по текущим операциям должно быть равно дефициту баланса счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и наоборот, т.е. при отсутствии государственных интервенций счета частного сектора должны быть сбалансированы и любые платежи в иностранной валюте должны финансироваться за счет поступлений от продажи товаров и услуг, трансфертов, заграничных активов, за счет получения займов. Равенство итоговых поступлений в иностранной валюте и платежей в ней обеспечивается механизмом изменения обменного валютного курса. Валютными интервенциями центральный банк отсрочивает выравнивание валютного курса, но возможности такой отсрочки ограничены размерами официальных резервов. Если страна имеет устойчивый дефицит платежного баланса и единственным источником его покрытия являются официальные резервы, то это приведет к быстрому истощению официальных резервов и необходимости корректировки экономической политики.

Наличие положительного или отрицательного сальдо платежного баланса свидетельствует об определенных его диспропорциях. Причины диспропорций можно условно сгруппировать по четырем параметрам:

- изменение цен;

• структурные диспропорции;

• изменение уровня дохода;

• автономные передвижения значительных масс капитала.

Изменение цен, как правило, связано с ростом стоимости факторов производства (рабочей силы, капитала, земли). В результате роста цен повышаются издержки и снижается конкурентоспособность национальных товаров. При этом цены на экспортируемые товары оказываются более высокими по сравнению с мировыми, и экспорт данного товара сокращается. При этом платежный баланс сводится с дефицитом.

Структурные диспропорции могут привести к снижению объема экспорта. Причина заключается в том, что отраслевая структура экономики не соответствует требованиям мирового рынка.

Изменение уровня дохода является результатом нарушения равновесия внешних платежей, когда правительство страны пытается одновременно решать внутренние и внешние проблемы. При этом, решение проблемы роста производства и занятости, будет одновременно вести к увеличению диспропорций платежного баланса.

Автономное передвижение капитала, например, когда выплачиваются военные репарации, переводятся средства на содержание военных баз, космодромов за границей также может привести к диспропорциям в платежном балансе страны.

Своевременное установление причин возникновения дефицита платежного баланса, а соответственно и проведение мер по его стабилизации, могут позитивно воздействовать на финансовую ситуацию в стране.

3. Платежный баланс России и ее внешний долг.

Платежный баланс может использоваться для анализа задолженности страны, так как в нем отражается движение средств по формированию и обслуживанию внешнего долга.

Анализ платежного баланса России за 1998-2002 гг. показывает, что характерной особенностью платежного баланса России в этот период было активное сальдо по «счету текущих операций». В 1998 г. оно составило 2,4 млрд. долл., а в 2002 г – 32, млрд. долл. ( В 1999 г.- 23 млрд. долл. – это абсолютный максимум который был достигнут в 90-е годы.)

Положительное сальдо по счету текущих операций объясняется активным торговым балансом России, который обеспечивается, в основном, за счет высоких мировых цен на топливно-энергетические ресурсы.

В платежном балансе России экспорт и импорт услуг постоянно складывается с дефицитом. Объяснение дефицита связано со значительным превышением полученных услуг в банковской и финансовой сфере по сравнению с объемом предоставленных.

По «счету операций с капиталом и финансовыми инструментами» в 1998 г. и 2002 г. отрицательное сальдо соответственно составило почти 18 млрд. долл. и 25,3 млрд. долл.

Абсолютный максимум сальдо «счета текущих операций» в 1999 г. и повышение валютного контроля обеспечили на внутреннем рынке России превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее. В такой ситуации Центральный банк России покупал валюту и использовал валютные резервы для финансирования платежей по государственному внешнему долгу. В результате официальные валютные резервы выросли на 1.8 млрд. долл. и на 1 января 2000 г. оценивались в 12,5 млрд. долл., т.е. находились на уровне, обеспечивающем финансирование импорта товаров и нефакторных услуг (банковских, финансовых и др.) в течение одного квартала, что соответствует международному критерию их достаточности.

В то же время, к началу 1999 г. государственный внешний долг России с учетом доли иностранных инвесторов во внутренних государственных займах достиг 151 млрд. долл., а общая задолженность с учетом долгов частных российских банков и компаний, региональных и муниципальных властей оценивалась в 213,8 млрд. долл.

С 1995-1997 гг. фактические платежи России в счет обслуживания своего внешнего долга составляли в 1995 г. - 7,1 млрд. долл.; в 1996-1997 гг. - соответственно -7,7 млрд. долл. в год; в 1998 –9,1 млрд. долл.; в 1999 г. – 10,5 млрд. долл. В период 1999-2010 гг. ежегодные платежи России по обслуживанию внешнего долга должны составить 15-20 млрд. долл. в год. Эта сумма может превысить возможности российской экономики и может нанести ущерб для инвестиций и потребления населения. Однако, по расчетам экспертов, при ежегодном росте ВВП на 5-6% обслуживание внешнего долга не будет представлять трудностей.

Структура задолженности России представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Внешний долг России на 1 января 1999-2000 гг.

Перспективы урегулирования российского внешнего долга зависят от динамики экономического развития страны, роста экспорта, сокращения оттока капитала.

Россия испытывает определенные трудности с обслуживанием внешнего долга, что объясняется следующими причинами:

1. Долг бывшего СССР на 1 января 2000 г. составляет 97,7 млрд. долл., что составляет более половины российского внешнего долга и усложняет международные расчеты России.

2. Значительное положительное сальдо платежного баланса по «счету текущих операций» в последние годы, наряду с рассмотренными выше причинами, объясняется низким уровнем выплат процентов Россией по внешней задолженности благодаря договоренности с кредиторами о реструктуризации российского долга.

3. Общий объем внешнего долга превышает критические показатели, вследствие низкого объема ВВП. Внешний долг к ВВП на конец 1998-1999 гг. соответственно составлял 67,0% и 77,8 %.

На активы бывшего СССР сложно рассчитывать как на источник реальных поступлений, так как российские должники относятся к разряду бедных стран, следовательно, часть из них подпадает под концепцию, выдвинутую Всемирным банком и предусматривающую списание долга беднейшим странам с высоким уровнем внешней задолженности.

Практическая ситуация

Причины внешнеторгового дефицита и пассивного

сальдо по текущим операциям в США

Представители основных политических партий США – демократы и республиканцы, имеют разные точки зрения, касающиеся причин внешнеторгового дефицита и пассивного сальдо по текущим операциям. Их взгляды отличаются в оценке важности барьеров для международной торговли и в понимании макроэкономических обстоятельств, окружающих дефициты, включая роль международных потоков капитала.

По мнению представителей республиканцев, торговый дефицит и пассивное сальдо вызвано в основном американской и внешней макроэкономической деятельностью. В 90-х годах относительная устойчивость экономики США привела к значительному увеличению импорта, в то время как относительная слабость многих внешнеторговых партнеров США стала причиной гораздо более медленного роста экспорта. Продолжительная тенденция для американского импорта увеличиваться быстрее: доходы США способствует более быстрому увеличению импорта по сравнению с экспортом. Торговые барьеры нежелательны, но не потому что они являются основной причиной торгового дефицита.

Международные потоки капитала, по их мнению, также являются следствием относительной устойчивости экономики США. С более высоким уровнем доходов по инвестициям по сравнению с другими странами, США является притягательным объектом для инвестирования. Это приносит значительную прибыль США. Так как общие сбережения в США меньше, чем общее инвестирование, потоки капитала помогают финансировать инвестиции, которые не происходили бы в противном случае. Более того, большая сеть потоков капитала поддерживала сильный доллар. Сильный доллар делает американский экспорт менее конкурентоспособным по цене, а американский импорт более привлекательным, содействуя внешнеторговому дефициту.

По мнению представителей демократов, торговый дефицит и пассивное сальдо в США вызвано рядом долго- и кратко-срочных факторов.

Ключевые долгосрочные факторы включают:

• Неравные отношения с основными торговыми партнерами США. Американский рынок более открыт к импорту, чем в любой другой стране мира. Высокие нетарифные барьеры по торговли на международных рынках являются важной причиной сокращения американского экспорта. Они включают квоты, частные торговые соглашения (например, японские keiretsu группы) и другие ограничения, которые сокращают американский экспорт (например, ограниченный доступ к иностранной валюте) в Китай и многие другие страны.

• Грабительская практика, такая как демпинг, который увеличил импорт США.

• Субсидии иностранных правительств своим компаниям для исследований, развития и производства, которые не были эффективно оспорены правительством США

• Многонациональные корпорации, способствующие глобализации. Американские фирмы являются мировыми лидерами по устранению рабочих мест в своей стране и переводу производственных технологий и производства в другие страны.

• Потеря конкурентоспособности американскими фирмами по отношению к фирмам развивающихся стран, которые подавляют права рабочих, снижают экологические стандарты и зарплаты рабочих для того, чтобы снизить затраты и нечестно конкурировать за большие доли американского рынка. С другой стороны потеря конкурентоспособности фирм США по сравнению с фирмами стран Европы и Японии, потому что последние часто имеют более высокий уровень производительности, чем в США.

• Неспособность многих государств, особенно развивающихся, укреплять свое трудовое и экологическое законодательство и соблюдать международно-признанные стандарты организация труда.

• Низкий уровень сбережений в США, который также содействовал проблемам торгового дефицита и пассивного сальдо.