Файл: Mezhdunarodnaya_ekonomika_uchebnoe_posobie.doc

Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности Центральные банки используют режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты для осуществления внешнеторговых операций (всех или в определенных секторах экономики) удерживается на низком уровне для стимулирования национальных экспортных операций, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для таких видов экспорта, которые необходимо поощрять. Обобщая сказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение в распределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором является и то, что извлечение дополнительной прибыли происходит не в результате производственной деятельности, а из существующей разницы между реальным и поддерживаемым уровнями валютных курсов, что порождает «тепличные» условия для производителей и мешает развитию здоровой конкуренции.

Валютный курс занимает особое место в числе факторов, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Это объясняется тем, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. При изменении валютного курса изменяются объемы валютных резервов, динамика товарных и финансовых потоков, объем внешнего долга и т.п.

Для корректировки платежного баланса используется возможность изменения курса валюты (при фиксированном курсе) в форме девальвации (если стоимость национальной валюты имеет тенденцию к постоянному снижению, а государство длительное время сдерживало этот процесс) или ревальвации (при длительном сдерживании повышательной тенденции курса национальной валюты).

Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность национальной валюты ухудшает условия внешней торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры задерживают получение вырученной иностранной валюты. Даже при небольшом разрыве в сроках международных расчетов может произойти значительный отток капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа – доллара, евро, японской иены – влияют на платежные балансы большинства стран.

Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной конъюнктуре мирового рынка. Влияние девальвации на импорт в условиях интернационализации хозяйственной жизни ограничено.

Девальвация приводит к удорожанию импорта, что может привести к росту издержек производства национальных товаров, повышению цен в стране и утрате конкурентных преимуществ на международном рынке. Поэтому девальвация может дать стране временные преимущества, но при этом не устранить дефицит платежного баланса. Для реального сокращения дефицита платежного баланса девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усилит спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность повторного пересмотра валютного курса. В то же время чрезмерная по объему девальвация может вызвать цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала.

При режиме плавающих валютных курсов механизм корректировки платежного баланса является более легким, так как автоматически регулирует величину экспорта и импорта. Колебания цены валюты происходят параллельно платежному дисбалансу и дают возможность без привлечения внешних источников финансирования осуществлять его балансирование. Плавающий валютный курс изменяется под влиянием большого числа факторов, которые не может спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк. Именно плавающий валютный курс отражает действительную стоимость национальной валюты на мировом рынке.

При режиме фиксированных валютных курсов одним из способов восстановления равновесия платежного баланса является контроль внешнеэкономических связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в выдачи разрешений на покупку валюты только тем фирмам, которые смогут доказать необходимость ее покупки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты, так как он помогает правительству преодолеть валютный дефицит.

Когда причиной дисбаланса становится изменение конъюнктуры мирового рынка, например, сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара.

Плавающие валютные курсы и платежный баланс. Несомнен­ное достоинство системы плавающих валютных курсов заключается в том, что она воплощает в себе механизм корректировки платеж­ного баланса, в результате чего исчезают дефицит и активы пла­тежных балансов. На рисунке 1 равновесный валютный курс 5,5 р. за доллар предполагает отсутствие положительного и отрицательного сальдо платежного баланса России, т.е. доходы от операций экспортного типа равны расходам на операции импортного типа.

Предположим, что впоследствии российские потребители станут покупать больше американских товаров, или в России повысятся цены относительно цен в США, или процентные став­ки в России упадут по срав­нению с процентными став­ками в США. Каждая из этих причин приведет к по­вышению спроса на амери­канский доллар с D до D' (см. рис. 11.1). При первона­чальном валютном курсе 5,5 р. за доллар это приведет к появлению дефицита платежного баланса России, который составит величину bс (экспорт­ные операции позволяют России получить доходы, величина кото­рых аb, импортные расходы при этом составят аbс).

При свободно плавающем валютном курсе новое соотношение спроса и предложения приведет к изменению валютного курса и к появлению новой точки равновесия b'. Новый валютный курс 6 р. за доллар приведет к ликвидации дефицита платежного баланса.

В то же время система свободно плавающего валютного курса имеет и недостатки: она содержит в себе значительный элемент не­определенности и может привести к сокращению торговли. Падение курса национальной валюты приводит к ухудшению условий тор­говли страны, когда страна должна увеличивать объем экспорта для сохранения определенного уровня импорта. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику.

3. Основные виды валютной политики.

Ранее рассмотрены основные принципы, в соответствии с которыми обмениваются валюты, механизм установления валютных курсов, а также факторы, определяющие валютный курс.

Теперь необходимо, в общем, взглянуть на проблему управляемости валютным курсом. Как государство может осуществить это управление, и как условия развития государства определяют особенности управления. Решение проблем валютного регулирования напрямую связано с задачами достижения макроэкономической стабильности.

Можно выделить пять вариантов валютной стратегии страны. Для упрощения каждый способ можно определить как реакцию на платежный дефицит и падение курса валюты:

1.Финансирование общего платежного дефицита без изменений валютного курса или условий национальной экономики (т.е. при системе фиксированного валютного курса).

1а. При ситуации дефицита текущих платежей, страны находят более выгодным финансировать его прибегая к своим резервам или используя кредиты других стран и международных экономических организаций, таких как МВФ. Однако возможности использования этих источников ограничены. Они наиболее подходят для ситуации, когда дефицит текущих платежей является отражением кратковременных трудностей.

Если трудности, переживаемые страной, носят длительный структурный характер, то как бы ни были значительны ее резервные запасы, их не хватит на длительное финансирование дефицита. И вряд ли стоит ожидать, что какая-либо страна или международная организация согласится длительное время финансировать чужие долги.

Таким образом, этот вид кредитования не может покрывать постоянный валютный дефицит, т.е. этот способ валютной политики может использоваться лишь при временном дефиците. В то же время существует случай когда несбалансированность международных платежей может финансироваться бесконечно - когда избытки и дефициты платежного баланса последовательно чередуются и финансирование дефицита осуществляется за счет избытков предшествовавшего периода (рисунок 12.1.)

1 б. Дефицит в стране ключевой валюты, «дефицит без слез» – страны – центры резервной валюты находятся в более выгодном положении и могут иметь платежный дефицит в течение длительного времени, который будет финансироваться другими странами, предпочитающими часть неоплаченных долгов хранить на банковских депозитах в этой стране.

2.Валютный контроль – правительство может жестко контролировать все сделки между страной и остальным миром.

Вал.курс

Рис. 12.1. Финансирование дефицитов платежного баланса одного периода за счет положительного сальдо другого.

Даже оптимально организованный валютный контроль влечет значительные издержки ( см. рис.12.2), как импортеров, так и экспортеров.

Кроме того издержками является заштрихованная область АСЕ: если интерпретировать кривые спроса и предложения через кривые предельных выгод и издержек, то от точки С до точки Е есть еще покупатели дополнительных фунтов по цене выше 1,5$, а от точки А до точки Е – дополнительные экспортеры, которые уступили бы дополнительное количество по курсу дороже 1£. Каждый вертикальный разрыв между кривыми спроса и предложения до точки Е прибавляет потерь, т.к. валютный контроль сдерживает частные сделки. Все эти потери составляют площадь АСЕ ( 5 млрд. £)

Валютный контроль ограничил объем продажи £ 30 млрд., жестко зафиксировав курс покупки и продажи фунтов стерлингов.

Потери от валютного контроля связаны и с попытками обойти этот контроль или получить валютную лицензию. Все эти издержки валютного контроля делают более привлекательными три других способа валютной политики.

3. Плавающие валютные курсы – страна может позволить валютному рынку самостоятельно установить курс валюты, дать ему «опуститься» до восстановления валютного равновесия.

4.Постоянно фиксированные курсы: если страна постоянно испытывает дефицит внешних платежей,

-можно сократить предложение денежной массы;

-проводить дефляционную политику со снижением цен и доходов.

Это будет продолжаться до тех пор, пока спрос на иностранную валюту и ее предложение не уравновесятся при заданном фиксированном паритете. Такой подход называется «классическим лекарством» от неуравновешенности платежного баланса.

Потери от валютного контроля связаны и с попытками обойти этот контроль или получить валютную лицензию. Все эти издержки валютного контроля делают более привлекательными три других способа валютной политики.

3. Плавающие валютные курсы – страна может позволить валютному рынку самостоятельно установить курс валюты, дать ему «опуститься» до восстановления валютного равновесия.

4.Постоянно фиксированные курсы: если страна постоянно испытывает дефицит внешних платежей,

-можно сократить предложение денежной массы;

-проводить дефляционную политику со снижением цен и доходов.

Это будет продолжаться до тех пор, пока спрос на иностранную валюту и ее предложение не уравновесятся при заданном фиксированном паритете. Такой подход называется «классическим лекарством» от неуравновешенности платежного баланса.

5.Компромисс валютных курсов. Он представляет собой сочетание вариантов 4 и 3. Возможен компромисс на базе фиксированного валютного курса или на основе системы плавающих валютных курсов. Поэтому различают два варианта компромисса.

5 (а). Изменяемые паритеты валют, или Бреттон-Вудская система. Страна поддерживает фиксированный курс по варианту 4 за счет незначительных изменений в экономике, но в случае недостаточности этих изменений происходит девальвация валюты и устанавливается новый фиксированный курс.

5 (б). Регулируемое плавание валют. Официальные органы изменяют валютный курс постепенно, пока не будет достигнуто новое равновесие. Во время движения к новому равновесию центральный банк

• может девальвировать национальную валюту ежедневно на заранее запланированную и объявленную величину («скользящая привязка»);

• при необходимости - «опустить» курс на большую величину с заранее объявленной периодичностью («ползущая привязка»)

• при необходимости – «опускать» курс на заранее необъявленную величину каждый день («грязное плавание»)

Одновременно правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поскольку финансовых средств для облегчения необходимых ограничений на валютном рынке.

В условиях смешанной экономики рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции, обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют и подчиняется рыночным законам спроса и предложения. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений.

Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от следующих факторов:

• - экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене интенсивности внешнеэкономической деятельности;

• - временного промежутка в рамках данной страны.

Межгосударственное регулирование валютных отношений в настоящее время все более сосредоточивается в руках небольшого числа компактных и высокоэффективных международных организаций. К ним в первую очередь следует отнести Международный валютный фонд (МВФ) , и Банк международных расчетов .