Файл: Выпускной квалификационной работы Разработка инвестиционного проекта по развитию производственной деятельности строительной компании.pdf

12 2. Масштабность проектов оценивают как по размеру вкладываемых в проект средств, так и по воздействию его результатов на окружающую среду.
По размеру вкладываемых средств их делят на:

мега проекты;

крупные;

средние;

мелкие.
Мега проекты по размеру инвестиций превышают несколько сот миллиардов рублей, к ним относятся большие инвестиционные программы по строительству крупных промышленных объектов, например, строительство завода сжижения природного газа в Приморском крае России.
Крупные проекты по объему инвестиций составляют десятки миллиардов рублей, например, реконструкция предприятия по переработке пластмасс на химическом комбинате.
Средние проекты имеют инвестиции около или несколько выше миллиарда рублей, и обычно направляются на создание небольших новых объектов или модернизацию или реконструкцию существующего производства.
Мелкие инвестиционные проекты имеют небольшой объем инвестиций от десятка миллионов до 1 миллиарда рублей.
Масштабность по воздействию проекта разделяют на:

народнохозяйственные;

региональные;

отраслевые;

местные;

на один объект.
Народнохозяйственный инвестиционный проект затрагивает и влияет на деятельность экономики страны, например, создание национальной платежной системы на пластиковых носителях.
Региональные проекты похожи на предыдущие, но касаются, в большей степени, региона. Например, строительство моста в Крыму.

13
Отраслевые проекты реализуются только в отдельной отрасли, например, разработка добычи нефти на морском шельфе.
Местные проекты связаны с конкретным городом или населенным пунктом, это может быть строительство небольшой электростанции на местном топливе, для обеспечения города дешевой электроэнергией.
Самое большое количество инвестиционных проектов приходится на отдельные объекты: предприятия, организации, заводы, цеха, социальные предприятия и другие.
3. Каждый инвестиционный проект характеризуется временем его существования, от зарождения идеи, разработки его документации, реализации проекта, цикла эффективного производства до закрытия проекта. Для классификации проектов принято измерять срок его реализации от момента начала инвестиций до выхода инвестируемого объекта на рабочий уровень. По этому критерию проекты делятся на:

долгосрочные – более 15 лет;

среднесрочные – от 5 до 15 лет;

краткосрочные – до 5 лет.
4. По сфере реализации инвестиционных проектов их разделяют на:

производственные;

социальные;

экологические;

научно-технические;

финансовые:

организационные.
К производственным инвестиционным проектам относятся все типы инвестиционных проектов, направленных на создание реальных продуктов для экономики страны, будь то новая газовая турбина, или новый урожайный сорт картофеля.
Социальные инвестиции вкладывают в социальные объекты: здравоохранение, образование и т. п. Экологические инвестиции направляются

14 в разработку методов и способов защиты окружающей среды, современных систем защиты природы от вредных выбросов и другие мероприятия. Научно- технические инвестиции служат для поддержания прикладной и фундаментальной науки, и направляются в более перспективные области исследований. Инвестиции в финансовую систему (не путать с финансовыми инвестициями) используются для разработки методов управления банковским сектором, на развитие фондового рынка, фондовых бирж, системы страхования и т. п. Организационные инвестиции направляются на совершенствование системы управления производством, управления качеством продукции, организации труда и отдыха работников.
Таким образом, под инвестиционным проектом понимается комплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенные вложения капитала в течение ограниченного времени с целью получения дохода в будущем. Инвестиционные проекты разнообразны, а приведенная выше классификация практически охватывает все их виды.
1.2 Этапы разработки инвестиционных проектов
Вопрос о капиталовложениях является одним из наиболее сложных для любой организации, поскольку инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем.
Оценивая экономическую привлекательность капиталовложений, предприятие сталкивается с необходимостью прогнозирования отдаленных по времени событий, причем фактор неопределенности должен быть сведен к минимуму. Для того чтобы принять решение о целесообразности воплощения в жизнь инвестиционного проекта, предприятие должно провести детальный расчет его окупаемости.
Появление идеи, разработка инвестиционного проекта и претворение их в жизнь, особенно по крупным проектам и мегапроектам, осуществляется в течение значительного периода времени. В дорыночных условиях при плановой экономике завершением работ и затрат по объектам капитальных вложений

15 считалось завершение строительно-монтажных работ (СМР), ввод объекта в эксплуатацию и формирование таким образом новых основных фондов. В рыночных же условиях учитываются общие расходы по проекту и доходы от его функционирования на весь период эксплуатации объекта по данному инвестиционному проекту, вплоть до его ликвидации.
В рыночных условиях основные этапы разработки инвестиционного проекта совпадают и согласуются с основными этапами (фазами) инвестиционного цикла. Остановимся на характеристике этого цикла.
Инвестиционный цикл– это период времени от начала осуществления проекта и охватывающий весь срок функционирования объекта по данному проекту до его ликвидации (прекращения срока его функционирования). Этот цикл необходим для разностороннего комплексного анализа вопросов финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.
Инвестиционный цикл на практике подразделяется на различные стадии (фазы или этапы). При этом необходимо исходить из того, чтобы деление упомянутого цикла на этапы позволяло наметить некоторые важные периоды организации и осуществления инвестиционного процесса по данному проекту и учитывать поэтапно все позитивные и негативные факторы, Оказывающие влияние на судьбу проекта.
Осуществление инвестиционного проекта сопровождается выполнением в определённой последовательности совокупности мероприятий, которые связаны с реализацией данного проекта, разработкой технико-экономического обоснования (ТЭО) и рабочей проектно-сметной документацией, заключением контрактов (договоров), организацией финансирования и кредитования, материально-техническим обеспечением, ведением строительно-монтажных работ, сдачей завершённых объектов в эксплуатацию. В этой связи инвестиционный цикл делится на последовательные этапы, которые в свою очередь могут делиться на более детальные этапы низового
(конкретизированного) уровня [21].

16
Разработка инвестиционного проекта – длительный и дорогостоящий процесс. Его можно представить в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз:
1) предынвестиционной;
2) инвестиционной;
3) эксплуатационной.
Каждая из этих фаз в свою очередь подразделяется на этапы (рисунок 1.2)
[1, с. 42].
Рисунок 1.2 – Этапы разработки инвестиционного проекта
Первый предынвестиционный этап включает в себя следующие мероприятия:
– проверку первоначального замысла проекта;
– составление задания на разработку и обоснование проекта;

17
– разработку бизнес-плана;
– выбор местоположения объекта;
– выделение инвестиций на проектирование;
– проведение тендеров на проектирование;
– выбор проектной организации и заключение с ней договора;
– разработку техникоэкономического обоснования проекта;
– разработку проектносметной документации;
– утверждение проектносметной документации;
– отвод земли под строительство;
– получение разрешения на строительство;
– проведение тендеров на строительство;
– разработку рабочей документации;
– заключение подрядного договора.
Степень предынвестиционных исследований варьируется от требований инвестора, по возможности финансирования со времени, отведенного на их проведение. Выделяют три уровня предынвестиционных исследований:

исследования возможностей;

подготовительные, или предпроектные, исследования;

оценка осуществимости или техникоэкономические исследования.
Обобщающим документом предынвестиционных исследований является бизнес-план инвестиционного проекта.
Стоимость проведения предынвестиционной стадии исследований в общей сумме капитальных вложений довольно велика.
Инвестиционный этапреализации проекта состоит из следующих мероприятий: строительства объектов, входящих в проект; монтажа оборудования; пусконаладочных работ; производства опытных образцов; выхода на проектную мощность. В течение инвестиционного этапа осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

18
Эксплуатационный этаппроекта существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Чем дальше будет отнесена во времени его верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется текущий мониторинг экономических показателей проекта, для того чтобы инвестор мог соотносить результативность проекта со своими ожиданиями [4, с. 7-8].
1.3 Методы и показатели оценки эффективности инвестиционных
проектов
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы, которые помогают определить целесообразность вложений капитала на долгосрочный период в различные активы. При помощи них эксперты могут предугадать окупаемость проектов, а также размер будущей прибыли. Поэтому каждый инвестиционный объект должен подвергаться тщательному анализу для снижения возможных рисков [26].
В условиях административной системы хозяйствования на основе типовой методики, разработанной специалистами во главе с академиком Т.С.
Хачатуровым, были выпущены различные отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных вложений. Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитываемого как отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных вложений, и срока окупаемости – показателя, обратного коэффициенту окупаемости
КВ
П
Э
ср

,
(1.1)
ср
ок
П
КВ
Т

,
(1.2)

19 где Э – коэффициент эффективности;
П
ср
– среднегодовая сумма прибыли;
KB – объем капитальных вложений,
Т
ок
– срок окупаемости [3, с. 334].
Сравнение эффективности различных проектных вариантов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости продукции С и объема капитальных вложений KB, умноженного на нормативный коэффициент эффективности Е
н
[3, с. 334]: min



КВ
Е
С
Н
(1.3)
Метод расчета приведенных затрат применяется при оценке эффективности инвестиционных проектов, реализация которых направлена на снижение издержек производства, и увеличения выпуска продукции при этом не происходит; или расчет приведенных затрат осуществляется на сопоста- вимый выпуск продукции для всех альтернативных вариантов ИП.
Составляющие (приведенные затраты), соответственно, топливо, заработная плата, ремонт, стоимость энергии, вспомогательные материалы и вода, прочие общепроизводственные расходы [15].
Статистические методы оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

методы абсолютной эффективности инвестиций (метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал);

методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений (метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период; метод сравнительной эффективности – метод приведенных затрат; метод сравнения прибыли).

20
Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.
Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями) [19].
Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

чистый дисконтированный доход (net present value – NPV);

индекс доходности или индекс прибыльности (profitability index – PI);

внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (internal rate of return – IRR);

срок окупаемости (pay-back – PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников [3, с. 337].
Если принять, что полученные результаты реализации проекта фор- мируются притоками, а затраты и отчисления – оттоками, то разность этих двух величин будет составлять экономический эффект, или чистый доход. Таким образом, будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости, т. е. стоимости через процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетного периода, выражает содержание основополагающего показателя эффективности – чистого дисконтированного дохода.
Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) – это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту

21 времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.
Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом.
Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
Чистая текущая стоимость определяется по выражению:


I
r
CF
NPV
n
t
t
t





1 1
,
(1.4)
где CF
t
– чистые денежные поступления от операционной деятельности;
I – инвестиции, осуществляемые в нулевом году;
n – горизонт расчета;
r
– ставка дисконтирования (желаемый уровень доходности инвестируемых средств).
Чем больше NPV, тем больше влияние инвестиционного проекта на экономический потенциал предприятия, реализующего данный проект, и на экономическую ценность этого предприятия [12].
Если 0

NPV проект следует принять.
0

NPV проект следует отвергнуть.
NPV = 0, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный дисконтированный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Срок окупаемости инвестиций (DPP) определяется из условия равенства:

22


I
r
CF
n
t
t
t




1 1
(1.5)
В этом случае чистая текущая стоимость (NPV) равна 0.
Индекс доходности показывает, сколько приходится дисконтированных денежных поступлений на рубль инвестиций.
Индекс доходности устанавливается по выражению:


I
/
r
CF
PI
n
t
t
t




1 1
(1.6)
Внутренняя норма прибыли (доходности) – это наибольшее неотрицательное число (возможно, бесконечно большое) IRR, т. е. такое, что при любой положительной норме дисконта, меньшей IRR, интегральный эффект проекта будет положителен. Если такого числа нет, принимается, что внутренняя норма доходности не существует.
Внутренняя норма доходности (IRR)определяется из условия равенства выражения:


I
r
CF
n
t
t
t




1 1
(1.7)
IRR технически представляет ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтировано величине потока доходов.
IRR – показывает ожидаемую доходность проекта, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Внутренняя норма доходности – положительной число, такое, что NPV: