Файл: Г. В. Савицкая Анализ хозяйственной деятельности предприятия.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 23.11.2023
Просмотров: 1317
Скачиваний: 9
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Таблица 19.9
Расчет влияния факторов второго уровня на сумму отчислений в фонды предприятия
| Фактор | Изменение суммы, тыс. руб. | ||||
| нераспределенной прибыли | отчислений в фонды | ||||
| накопления | потребления | резервный | дивиденды | ||
| 1. Изменение общей суммы балансовой прибыли | +956,7 | +382,7 | +287,0 | +95,7 | +191,3 |
| 1.1. Прибыль от реализации продукции | +890,4 | +356,2 | +267,1 | +89,0 | + 178,1 |
| 1.1.1. Объем реализации продукции | -100,8 | -40,3 | -30,2 | -10,1 | -20,2 |
| 1.1.2. Структура реализованной продукции | +341,9 | + 136,8 | + 102,5 | +34,2 | +68,4 |
| 1.1.3. Средние цены реализации | +2127,1 | +850,8 | +638,1 | +212,7 | +425,4 |
| 1.1.4. Себестоимость продукции | -1477,8 | -591,1 | -443,3 | -147,8 | -295,6 |
| В том числе за счет роста: | | | | | |
| цен на ресурсы | -1350,9 | -540,4 | -405,1 | -270,2 | -540,2 |
| ресурсоемкости | -126,9 | -52,0 | -39,0 | -13,0 | -25,9 |
| 1.2. Сальдо прочих операционных доходов и расходов | +95,7 | +38,3 | +28,7 | +9,6 | + 19,1 |
| 1.3. Сальдо внереализационных финансовых результатов | -29,3 | -11,7 | -8,8 | -2,9 | -5,9 |
| 1.3.1. Штрафы и пени полученные | +51,0 | +20,4 | + 15,3 | +5,1 | + 10,2 |
| 1.3.2. Штрафы и пени выплаченные | -67,6 | -27,0 | -20,3 | -6,8 | -13,5 |
| 1.3.3. Убытки от списания дебиторской задолженности | -12,7 | -5,1 | -3,8 | -1,3 | -2,5 |
| 2. Налоги из прибыли | + 10,0 | +4,0 | +3,0 | + 1,0 | +2,0 |
| В том числе: | | | | | |
| налог на имущество | + 18,0 | +7,2 | +5,4 | + 1,8 | +3,6 |
| налог на прибыль | -6,0 | -2,4 | -1,8 | -0,6 | -1,2 |
| прочие налоги и сборы | -2,0 | -0,8 | -0,6 | -0,2 | -0,4 |
| 3. Экономические санкции по платежам в бюджет | -116,7 | -46,7 | -35,0 | -11,7 | -23,3 |
| Итого | +850 | +340,0 | +255,0 | +85,0 | +170,0 |
В процессе анализа необходимо изучить динамику доли прибыли, которая идет на выплату дивидендов держателям акций предприятия, самофинансирование предприятия (реинвестированная прибыль), фонд социальной сферы, материальное стимулирование работников, и таких показателей, как сумма самофинансирования и сумма капитальных вложений на одного работника, сумма зарплаты и выплат на одного работника. Причем изучать данные показатели надо в тесной связи с уровнем рентабельности, суммой прибыли на одного работника, на один рубль основных производственных фондов. Если эти показатели выше, чем на других предприятиях, или выше нормативных для данной отрасли производства, то существуют перспективы для развития предприятия.
Важной задачей анализа является изучение вопросов использования средств фондов накопления и потребления. Средства этих фондов имеют целевое назначение и расходуются согласно утвержденным сметам. Фонд накопления используется в основном для финансирования затрат на расширение производства, его техническое перевооружение, внедрение новых технологий и т.д.
Фонд потребления может использоваться на коллективные нужды (расходы на содержание объектов культуры и здравоохранения, проведение оздоровительных и культурно-массовых мероприятий) и индивидуальные (вознаграждение по итогам работы за год, материальная помощь, стоимость путевок в санатории и дома отдыха, стипендии студентам, частичная оплата питания и проезда, пособия при уходе на пенсию и т.д.).
В процессе анализа устанавливается соответствие фактических расходов расходам, предусмотренным сметой, выясняются причины отклонений от сметы по каждой статье, изучается эффективность мероприятий, проводимых за счет средств этих фондов. При анализе использования средств фонда накопления следует изучить полноту финансирования всех запланированных мероприятий, своевременность их выполнения и полученный эффект.
19.6. Анализ дивидендной политики предприятия
Подходы и показатели дивидендной политики. Источники и варианты дивидендных выплат. Факторы их изменения.
Дивидендная политика предприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и на инвестиционную привлекательность субъекта хозяйствования. Если дивидендные выплаты достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятие работает успешно и в него выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться.
Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику, является уровень дивидендного выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
В теории дивидендной политики существуют два различных подхода . Первый подход основывается на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе. Второй подход вытекает из принципа минимизации риска, когда акционеры предпочитают невысокие дивиденды в текущий момент высоким в перспективе.
Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому могут быть случаи, когда дивидендные выплаты превышают сумму полученной прибыли.
Принятие решения о размере дивидендов - непростая задача. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения дополнительной прибыли, а с другой - низкие дивиденды приводят к снижению курсовой стоимости акций, которая определяется как отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для предприятия.
В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат по обыкновенным акциям:
1) постоянного процентного распределения прибыли;
2) фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода;
3) выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
4) выплаты дивидендов акциями.
Первый вариант предполагает неизменность коэффициента дивидендного выхода, но уровень дивиденда может резко колебаться в зависимости от размера получаемой прибыли.
Политика фиксированных дивидендных выплат предусматривает регулярную выплату неизменного размера дивиденда на одну акцию.
Третий вариант гарантирует регулярные фиксированные дивиденды, а в случае успешной деятельности предприятия — экстра-дивиденды.
По четвертому варианту акционеры вместо дивидендов получают дополнительный пакет акций, при этом общая валюта баланса не изменяется, а на одну акцию падает. В итоге акционеры практически не получают ничего, кроме возможности продать полученные акции за наличные.
На анализируемом предприятии практикуется первый вари ант дивидендных выплат в размере 20% от чистой прибыли предприятия. Поэтому уровень дивиденда на одну акцию зависит только от факторов, формирующих чистую прибыль. Акционерный капитал предприятия представлен 10 000 акций номинальная стоимость каждой акции 1 тыс. руб. Размер дивидендной выплаты на одну акцию в отчетном году составляет 253 руб. (2530 тыс. руб.∕10 000). Норма дивиденда (отношение суммы дивиденда на одну акцию к ее номинальной стоимости) составляет 25,3% (253 ∕ 1000 × 100).
руб.Курсовая стоимость акции, т.е. рыночная (текущая) ее цена, выше учетной (номинальной) цены в 1,265 раза.
В процессе анализа изучают динамику дивиденда, курса акций, чистой прибыли на одну акцию за ряд лет, определяют темпы их роста или снижения, а затем производят факторный анализ изменения их величины.
Сумма выплаченных дивидендов зависит от изменения количества выпущенных акций и уровня дивиденда на одну акцию, величину которого в свою очередь можно детализировать по факторам, формирующим величину чистой прибыли (табл. 19.9).
Кроме данных факторов, дивиденды по обыкновенным акциям зависят еще и от структуры ценных бумаг, выпущенных пред-приятием. При увеличении удельного веса облигаций и привилегированных акций (более 50%) риск снижения дохода на обыкновенные акции растет, и наоборот.
Например, предприятие выпустило облигаций на сумму 10 000 тыс. руб. из расчета 8% годовых и привилегированных акций на сумму 5000 тыс. руб. при норме дивиденда 10%. Если прибыль предприятия после выплаты налогов и процентов за кредиты составила 1400 тыс. руб., то после выплаты процентов по облигациям — 800 тыс. руб. и дивидендов по привилегированным акциям - 500 тыс. руб., на выплату дивидендов по обыкновенным акциям останется всего 100 тыс. руб. При увеличении прибыли на 10% для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям останется 240 тыс. руб., т.е. в 2,4 раза больше. Уменьшение прибыли на 10% не только не позволит выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, но даже для выплаты части дивидендов по привилегированным акциям придется использовать нераспределенную прибыль прошлого года или резервные фонды. Как видим, данная ситуация с высоким рычагом (высокой долей привилегированных ценных бумаг с фиксированной ставкой дохода) очень опасна для владельцев обыкновенных акций. Осторожные инвесторы обычно не рискуют вкладывать капитал в предприятия с высоким уровнем финансового левериджа, хотя последние привлекают тех людей, которые любят рисковать.
На анализируемом предприятии этот рычаг равен нулю, так как выпуска облигаций и привилегированных акций не было.
В заключение разрабатывают мероприятия, направленные на повышение дивидендной отдачи акционерного капитала. Это в основном мероприятия, способствующие увеличению чистой прибыли и рентабельности собственного капитала.
Часть III. МЕТОДИКА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
ВВЕДЕНИЕ
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к "кровеносной системе", обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.
Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов является характерной чертой и тенденцией во всем мире.
Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.
Финансовый анализ делится на внутренний и внешний. Они существенно различаются по своим целям и содержанию.
Внутрифирменный финансовый анализ - это процесс исследования механизма формирования, размещения и использования капитала с целью поиска резервов укрепления финансового состояния, повышения доходности и наращивания собственного капитала субъекта хозяйствования.
Внешний финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.
По мнению большинства авторов, финансовый анализ включает следующие блоки:
1. Оценка имущественного положения и структуры капитала.
1.1. Анализ источников формирования капитала.
1.2. Анализ размещения капитала.
2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала.
2.1. Анализ рентабельности (доходности) капитала.