Файл: Учебное пособие для практических занятий по дисциплине Финансовый менеджмент.doc

На практике, как правило, используется только один метод – первый.

Погашение кредита равными срочными уплатами. Платежи. как правило, осуществляются несколько раз в году (р – раз), проценты начисляются также несколько раз в году (m – раз) в конце или в начале периода (месяца, квартала, года). При осуществлении платежей за кредит по этой схеме – это будут, соответственно, ренты постнумерандо и пренумерандо.

Для определения срочной уплаты (т.е., годовой суммы выплат, включающей часть долга и сумму начисленных за год процентов) можно использовать следующие формулы (см. тему «Кредитные операции» из «Основ финансовых вычислений»):



где D - размер выданной ссуды (кредита);

- коэффициент приведения p - срочной ренты;

g- % ставка за кредит из расчета годовых;

n- срок кредита в годах;

р - число выплат в течение каждого года (например, 12 при ежемесячных выплатах, 4 - при ежеквартальных);

m- число начислений % в течение каждого года.

Если платежи в счет погашения кредита производятся р - раз в году в конце каждого периода в течение n - лет из расчета g - % годовых, а проценты начисляются m - раз в году, то коэффициент приведения определяется по уже известной формуле:



Размер одной выплаты (R) можно определить по формуле:

Современная величина этого потока платежей за кредит (А) определится по формуле (см. «Финансовые инструменты и методы»):



где - ставка дисконтирования (приведения), % из расчета годовых.
Задача 3.7. Заемщику предоставляется ссуда в размере $20000 на 10 лет под 10% годовых. Выплата платежей по ссуде будет происходить 12 раз в год в конце каждого месяца. Проценты будут начисляться также 12 раз в год на остаток долга. Определить сумму месячного платежа, если погашение кредита производится равными срочными уплатами.

---

Решение.

Сумму месячного платежа по ренте постнумерандо можно найти по формуле (см. тему «Финансовые ренты» и «Основ финансовых вычислений»):



План - график погашения кредита представим в форме таблицы 3.4.

Таблица 3.4 - План – график погашения кредита равными срочными уплатами платежами в конце расчетного периода (месячными платежами), $

Номер месяца	Долг на начало месяца	Месячный платеж			Остаток долга на конец месяца
		Всего	в том числе
			% за кредит	Часть долга
1	2	3	4 = гр.2*g	5 =гр.3 - гр.4	6 = гр.2 - гр.5
1	20000,00	264,30	166,67	97,63	19902,37
2	19902,37	264,30	165,85	98,45	19803,92
….
118	779,87	264,30	6,50	257,80	522,07
119	522,07	264,30	4,35	259,95	262,12
120	262,12	264,30	2,18	262,12	0
Итого		31716,18	11716,18	20000,00

В случае необходимости изменения графика выплат по ипотеке, в частности, изменения размера платежа, срока ипотеки, ставки определяется сумма задолженности на дату конверсии, новые условия платежей и производится расчет новой суммы месячного платежа.

---

---

3.5. Анализ и планирование капитальных вложений

В мировой финансовой практике для анализа и выбора наиболее целесообразного варианта инвестиций используются показатели двух категорий:

1. Основанные на учетных оценках (без учета фактора времени).

2. Основанные на дисконтированных оценках (с учетом фактора времени), в том числе:

• 
  чистая текущая (приведенная) стоимость - NPV;
  
• 
  чистая терминальная (будущая) стоимость - NTV;
  
• 
  индекс доходности инвестиций - PI;
  
• 
  внутренняя норма прибыли (доходности) - IRR;
  
• 
  дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP.
  

Чистая приведенная (текущая) стоимость – NPV - это разница между суммой денежных поступлений, порождённых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных (приведенных) на начало срока реализации проекта, и суммы всех затрат, связанных с реализацией этого проекта также дисконтированных на начало срока реализации проекта.

(3.1)

где – инвестиционные затраты в t-период;

– поступления денежных средств в конце каждого t-периода;

– желаемая норма прибыльности (рентабельности).

Индекс доходности инвестиций - PI.

(3.2)

Внутренняя норма прибыли – IRR. Под внутренней нормой прибыли (доходности) инвестиции ( ) понимают такое значение коэффициента дисконтирования, при котором проекта равна нулю.

= , при котором

---

(3.3)

определяется с помощью финансовых функций программы MicrosoftExcelили менее научным, но более точным способом: методом подбора значения ставки дисконтирования и пересчета .

Чистая терминальная стоимость

(3.4)

Эти и остальные показатели предлагается рассчитать в ходе решения представленных ниже задач.
3.5.1. Производственные инвестиции
Задача 3.8. На основе исходных данных инвестиционного проекта, представленного в табл. 3.5., требуется рассчитать все оценочные показатели. Метод начисления амортизации – линейный. Ставка дисконтирования – 6,3%.
Решение

Чистая текущая (приведенная) стоимость


NPV= – 11000 = 7387,75 тыс.руб.
Чистая терминальная (будущая) стоимость



NTV = = 9432,90 тыс.руб.

Таблица 3.5 – Показатели инвестиционного проекта

№ п/п	Показатели	Годы реализации проекта
		0	1	2	3	4
0	Инвестиции (IC)	11000
1	Выручка с НДС, тыс. руб.(S)		12600	13500	14300	13000
2	Вероятность получения выручки, %		100%	100%	100%	100%
3	Выручка с учетом вероятности ее получения, тыс. руб.		12600	13500	14300	13000
4	Сумма НДС*, тыс. руб. (S*18/118)		1922	2059	2181	1983
5	Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.3-п.4)		10 678	11441	12119	11017
6	Переменные затраты, тыс. руб.		3000	4000	5000	6000
7	Постоянные затраты, в т.ч.: (п.7.1+п.7.2)		3350	3550	3750	3950
	7.1. Амортизационные отчисления, тыс. руб.		2750	2750	2750	2750
	Прочие постоянные затраты, тыс. руб. (0,2 * п.6)		600	800	1000	1200
8	Общая сумма затрат, тыс. руб. (п.6+п.7)		6350	7550	8750	9950
9	Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб. (п.5-п.8)		4328	3891	3369	1067
10	Прибыль до налогообложения, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**		4328	3891	3369	1067
11	Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.10)		866	778	674	213
12	Чистая прибыль (убыток), тыс. руб. (п.9 - п.11)		3462	3113	2695	854
13	Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.12+п.7.1) (FV)		6 212	5 863	5 445	3 604
14	Коэффициент дисконтирования	1	0,94	0,88	0,83	0,78
15	Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14)	11000
16	Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.13*п.14)	0	5844,19	5188,23	4533,06	2822,27
17	Дисконтированный чистый денежный поток года, тыс. руб. (п.16-п.15)	-11000	5844,19	5188,23	4533,06	2822,27
18	NPV нарастающим итогом, тыс. руб.	-11000	-5155,81	32,42	4565,48	7387,75

---