Файл: Высшая школа экономики и управления Кафедра Экономическая теория, региональная экономика, государственное и муниципальное управление.pdf

20
«банкротство», исходя из Федерального закона от 26.10.2002 г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»
Банкротство – признание арбитражным судом неспособности должника удовлетворить требования своих кредиторов в полном объеме по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Банкротство как состояние неплатёжеспособности устанавливается в судебном порядке и подразделяется на два вида:
1. простое банкротство – объявляется в отношении должника виновного в легкомыслии, плохом ведении дел (спекулятивные операции, азартные игры, чрезмерные семейные потребности, беспорядочное выписывание векселей, изъяны в учёте и т.п.);
2. злостное банкротство – при совершении противоправных действий с целью обмана своих кредиторов (сознательные и обдуманные действия).
Внешним признаком банкротства является неспособность предприятия в течение трёх месяцев со дня наступления срока наполнения обеспечивать выполнение требований кредиторов.
При появлении указанных признаков необходимо сопоставить финансовые отчеты фирмы с данными прошлых лет и провести анализ бухгалтерского баланса.
Наиболее широкую известность в Европе получила пятифакторная модель прогнозирования Альтмана. Для нее выбирается пять показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства.
(1) где =
;
=
;
=
;
=
;
=

21
Если «Z-счёт» имеет значения:
1.8 и меньше – вероятность банкротства очень высока; от 1.81 до 2.7 – вероятность банкротства высокая; от 2.8 до 2.9 – вероятность банкротства возможная;
3,0 и выше – вероятность банкротства очень низкая.
Однако, данная модель слабо применима к российским действительностям.
Для России можно выделить модель прогнозирования банкротства, предложенную А.Ю. Беликовым, регрессионная формула которой выглядит следующим образом [20]:
(2)
Таблица 3 – Расчет коэффициентов модели Беликова
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Коэффициент в модели Беликова взят из модели Альтмана, остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами.
Большее значение в данной модели имеет коэффициент
, в первую очередь это связано с тем, что удельный вес данного коэффициента 8,38, а это намного больше, чем у остальных коэффициентов в модели.
Если «Z – счёт» имеет значения:
Z<0 – риск банкротства максимальный (90% – 100%);
00,180,32Z
>0,42 – риск банкротства минимальный (10%).
Так – же широко применяется оценка банкротства по модели Бивера.

22
Таблица 4 – Расчет банкротства по модели Бивера
Показатели
Формула
Эталонное значение
Финансово устойчиво е
Банкротство в течение пяти лет
Банкротство в течение 1 года
Коэффициент Бивера
0,4-0,45 0,17
-0,15
Рентабельность активов
6-8%
4%
-22%
Финансовый рычаг до 0,37 до 0,5 до 0,8
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом
0,4 до 0,3
-0,06
Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) до 3,2 до 2 до 1
Финансовую устойчивость характеризуют коэффициенты, для расчета которых используются данные обо всех источниках средств организации.
Рисунок 2 – Источники средств предприятия
Источники средств предприятия
Собственный капитал
(платный источник; плата - дивиденты)
Привлеченные средства
Заемные средства
(платный источник; плата - процент)
Краткосрочные кредиты и займы
Долгосрочные заемные средства
(заемный капитал)
Текущая кредиторская задолженность
(бесплатный источник)

23
Предприятия формируют свои денежные средства, мобилизуя разные источники: собственные и привлеченные. В странах с развитой рыночной экономикой удельный вес собственных источников может достигать 70%. Доля собственных средств в структуре источников финансирования предприятий РФ составляет в среднем
50%.
Привлеченные
(заемные) источники дифференцируются в зависимости от срока кредитования (долгосрочные и краткосрочные) и платности кредита (платные и бесплатные).
При определении финансовой устойчивости предприятия, очень важным аспектом служит ее платёжеспособность, отображаемая в ликвидности предприятия.
Поэтому, для объективного анализа, нужно провести исследование ликвидности организации.
Ликвидность организации – это возможность быстро и с наименьшей степенью финансовых затрат перевести в денежные средства имеющиеся у организации активы.
Существующие у предприятия активы, обычно, подразделяют на четыре группы, рассмотрим их в таблице 5.
Таблица 5 – Характеристика активов предприятия по степени ликвидности
Актив
Группированный признак
Состав
А1
Наиболее ликвидные активы
Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства
А2
Быстро реализуемые активы
Дебиторская задолженность менее одного года и прочие оборотные активы.
А3
Медленно реализуемые активы
Запасы и затраты; НДС;
Дебиторская задолженность более года; долгосрочные финансовые вложения; расходы будущих периодов.
А4
Трудно реализуемые активы
Внеоборотные активы
Аналогично разделяются и обязательства предприятия:

24
Таблица 6 – Характеристика пассивов предприятия по степени срочности обязательств
Актив
Группированный признак
Состав
П1
Наиболее срочные обязательства
Кредиторская задолженность;
Прочие краткосрочные обязательства
П2
Краткосрочные обязательства Краткосрочные заемные средства
П3
Долгосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства
П4
Постоянные обязательства
Капитал и резервы;
Доходы будущих периодов;
Резервы предстоящих расходов;
Расходы будущих периодов
Выявить действительный уровень ликвидности и платежеспособности предприятия можно с помощью расчетов, которые основаны на сопоставлении активов и обязательств.
(3)
В первом случае, если действительно неравенство А1 ≥ П1, можно сделать вывод, что организация обладает необходимым количеством ликвидных активов для покрытия срочных обязательств.
Во втором случае, неравенство А2 ≥ П2 означает, что активы с возможностью быстрой реализации больше краткосрочные пассивы и, следовательно, организация может в скором будущем восстановить свою платежеспособность.
В третьем случае, если имеет место быть неравенство А3 ≥ П3, можно сказать о том, что период платёжеспособности организации будет равен средней длительности одного оборота оборотных средств.

25
Также нужно отметить, что осуществление первых трех неравенств выполняет и четвертое неравенство A4 ≤ П4, Выполнение которого, показывает аналитику о существующих у организации условий, для поддержания минимального уровня финансовой устойчивости.
После этого, аналитик на основании сопоставленных групп активов и пассивов уже может сделать выводы о том, насколько баланс предприятия ликвиден.
Впрочем, необходимо упомянуть о том, что проведенный анализ ликвидности не может считать наиболее полным, так как он не включает в себя расчёт финансовых коэффициентов.
По этой причине, после указанного выше этапа определения ликвидности баланса и получения аналитиком первичных выводов, обычно выполняется анализ абсолютных показателей и характеристик необходимых для раскрытия финансовой устойчивости.
В финансовой литературе, часто трактуют абсолютные показатели финансовой устойчивости как величины, дающие характеристику положению запасов и обеспеченности их источниками формирования.
Рассмотрим основные показатели в приведённой ниже таблице 7.
Таблица 7 – Абсолютные показатели финансовой устойчивости
Показатель
Формула
Величина собственных оборотных средств
СОС = СК + ДО – ВОА
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат
СДИ = КиР – ВА + ДО
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
ОИФЗ = (КиР + ДО + ЗиК<1)
Излишек/недостаток собственных оборотных средств
∆СОС = СОС – ЗЗ

26
Окончание таблицы 7
Излишек/недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат
∆СДИ = СДИ – ЗЗ
Излишек/недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат
∆ОИФЗ = ОИФЗ – ЗЗ
После данного этапа приступают к расчёту относительных показателей групп ликвидности и группы финансовой устойчивости.
В финансовой литературе можно встретить следующие относительные коэффициенты ликвидности.
Таблица 8 – Относительные показатели ликвидности организации
Показатель
Номер показателя
Формула
Определение
Коэффициент текущей ликвидности
Нижнее значение равно 2
Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие в скором времени сможет погасить
Коэффициент быстрой ликвидности
От 0,7 до 1
Показывает то же что и
, но по более узкому кругу оборотных активов
Коэффициент абсолютной ликвидности
От 0,2 до 0,7
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств при необходимости может быть немедленно погашена
Коэффициент маневренности функционирующего капитала
От 0 до 1
Характеризует часть
СОС, находящихся в денежной форме
Доля СОС в покрытии запасов
Рекомендуется нижняя граница 50%
Характеризует часть запасов покрываемых СОС

27
Окончание таблицы 8
Коэффициент покрытия запасов
Рекомендуемое значение больше 1
Показывает за счет каких средств были приобретены запасы
После того, как аналитик произведёт расчёты и анализ относительных показателей ликвидности рассматриваемого предприятия, обычно производится рассмотрение относительных показатели финансовой устойчивости предприятия.
Поскольку именно эти показатели являются важнейшим дополнением в рассматриваемом мной вопросе.
Рассмотрим основные показатели финансовой устойчивости подробнее в таблице 9.
Таблица 9 – Относительные показатели финансовой устойчивости организации
Показатель
Норма
Формула
Определение
Коэффициент концентрации собственного капитала
Не менее 60%
Показывает долю собственного капитал в итоге баланса
Коэффициент финансовой зависимости
Не более 1
Обратный коэффициенту концентрации СК
Коэффициент маневренности собственного капитала
От 0,3 до 0,6
Показывает величину источников собственных
ДС предприятия
Коэффициент структуры долгосрочных вложений
–
Определяет долю ОС приобретённых за счет заемных средств.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Чем меньше тем лучше
Показывает долю источников формирования ВОА

28
Окончание таблицы 9
Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств.
От 0,5 до 0,7
Показывает соотношение собственных и заемных средств у предприятия
Коэффициент автономии
Не менее 0,5
Показывает долю собственных средств в общей сумме хозяйственных средств
Коэффициент финансовой устойчивости
0,8 – 0,9
Показывает часть актива, финансируемого с помощью собственных источников
Коэффициент концентрации заемного капитала
–
Показывает, какая часть заёмного капитала приложится на единицу финансовых ресурсов
Коэффициент структуры заемного капитала
–
Показывает, часть долгосрочных займов в обязательствах
Сопоставление рассмотренных выше показателей с определёнными для них нормативными значениями дает возможность получить верные выводы о финансовой устойчивости рассматриваемой организации. При несоответствии фактического значения установленным показателям, производится оценка по динамике показателя.
Таким образом, исследование абсолютных и относительных показатели финансовой устойчивости, подразумевает, в первую очередь, исследование ликвидности баланса, потому что непосредственно ликвидность считается внешним отражением финансовой устойчивости предприятия. И только после выполняется анализ покрытия запасов. Общая оценка по указанным выше параметрам дает возможность получить предварительные данные о финансовой устойчивости рассматриваемого предприятия.

29 1.1 Особенности управления финансовой устойчивостью предприятия.
Особенности управления финансовой устойчивостью предприятия определяются субъектом и объектом данного управления. В то же время существуют общие принципы указанного управления.
Основным общим принципом управления финансовой устойчивостью предприятия является принцип его целевой ориентации. Поэтому организация управления финансовой устойчивостью предприятия должна соответствовать дереву целей его развития. Генеральной целью является обеспечение финансовой устойчивости предприятия. Другие цели (второго и третьего уровня) определяют содержание конкретных функций управления, необходимых для ее достижения
(рис. 3).
Рисунок 3 – Функциональные цели обеспечения финансовой устойчивости

30
При таком построении управления финансовой устойчивостью можно увязать его генеральную цель с другими целями управления предприятием, т.е. обеспечить его комплексность (рис. 4).
Рисунок 4 – Схема комплексного управление финансовой устойчивостью
Вторым важнейшим общим принципом управления финансовой устойчивостью предприятия является принцип системности, определяющий ее как самостоятельный объект исследования, обладающий специфическими мероприятиями и критериями их оценки, которые различаются по своему внутреннему содержанию и определяются внешними и внутренними факторами, влияющими на финансовые результаты деятельности предприятия. Анализ данных мероприятий должен осуществляться путем сбора и оценки разносторонней информации о производственной, экономической и социальной деятельности предприятия. Принцип системности требует всестороннего анализа