Файл: ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ № 215 Об определении рыночной стоимости.pdf

В 2019 году рост кредитования продолжился. В январе корпоративные кредиты в рублях выросли на 12,3% год к году, в то время как кредиты населению увеличились на 23,2% год к году в основном за счет необеспеченных потребительских и ипотечных ссуд. Наблюдающийся в последнее время стремительный рост кредитов населению может создавать риски для финансовой стабильности в случае ухудшения макроэкономических условий. Рост кредитования опережает рост заработной платы (в 2018 году 22,6% против 9,9% соответственно), и если эта тенденция сохранится, обслуживание кредитов может стать слишком обременительным, особенно для домохозяйств с более низким уровнем дохода, у которых стремительно растет закредитованность. Кроме того, быстрый рост необеспеченных кредитов населению повышает уязвимость сектора по отношению к возможному ухудшению экономической ситуации и в случае существенного замедления роста может привести к наращиванию необслуживаемых кредитов. Чтобы снизить риски, создаваемые ускоренным ростом потребительского кредитования, Банк России в 2018 году трижды повышал коэффициенты риска по необеспеченным розничным кредитам (последнее повышение вступает в действие с 1 апреля 2019 года), а также ввел требование к банкам и микрофинансовым организациям рассчитывать, начиная с четвертого квартала, долговую нагрузку заемщика (отношение долга к доходу).

Основные показатели кредитного риска и финансовые показатели банковского сектора оставались в целом стабильными (Рисунок 6). По состоянию на 1 января 2019 года норматив достаточности капитала находился на уровне 12,2 % (при минимальном установленном регулятором уровне 8%). Уровень необслуживаемых ссуд колеблется около 10%, снизившись до 10,1% в январе с 10,4% в предыдущем месяце. Прибыль банковского сектора в январе 2019 года увеличилась до 264 млрд. рублей с 71 млрд. в январе прошлого года, но этот рост отчасти был вызван изменениями в порядке бухгалтерского учета и отчетности. В конце 2018 года рентабельность активов выросла до 1,5% с 1% в начале года, а рентабельность капитала выросла до 13,8% с 8,3%.

Рисунок 6

Одиннадцатого марта 2019 года банк «Еврофинанс Моснарбанк» (83 по активам) был включен в санкционный список США за поддержку венесуэльской государственной нефтяной компании PDVSA, находящейся под санкциями США с января. Включение в список означает запрет физическим или юридическим лицам США на операции с этим банком. Банк был создан в 2011 году как российско-венесуэльская организация для финансирования совместных нефтяных и инфраструктурных проектов. Половина в банке принадлежит государственному Фонду национального развития Венесуэлы, а российские государственные Газпромбанк и группа ВТБ владеют долями по 25%.

---

Банк России продолжал работу по оздоровлению банковской системы, уделяя пристальное внимание банкам, не соблюдающим нормативные требования и проводящим рискованные операции. Число банков в России сократилось с 484 на начало 2019 года до 479 на 1 февраля. В марте 2019 года завершилась передача проблемных активов санируемых банков в банк «Траст», на базе которого в 2018 году был создан банк проблемных и непрофильных активов. Общий объем переданных активов составил 2 триллиона рублей (30,45 млрд долларов США). Недавно Банк России снизил оценку ожидаемого возврата стоимости активов, переданных в «Траст», с 40-60% до 20%.

Таблица 9

Макроэкономические показатели
Показатели производства	2017	2018												2018	2019
		Янв	Фев	Март	Апр	Май	Июнь	Июль	Авг	Сент	Окт	Нояб	Дек		Янв	Фев
ВВП, %, в годовом выражении	1.6			1.3			1.9			1.5				2.3*
Базовые отрасли экономики, % к соотв. периоду пред. года	2.5	2.3	2.7	1.9	3.7	3.7	1.6	2.8	1.2	0.7	3.6	1.8	1.9	2.9	0.2
Промышленное произв-во, % к соотв. периоду пред. года	2.1	2.4	3.2	2.8	3.9	3.7	2.2	3.9	2.7	2.1	3.7	2.4	2.0	2.9	1.1
Обрабатывающ. произв-во, % к соотв. периоду пред. года	2.5	4.3	4.7	2.2	5.3	5.4	2.2	4.6	2.2	-0.1	2.7	0.0	0.0	2.6	-1.0
Торговля, % к соотв. периоду пред. года	1.3	2.9	2.0	2.2	2.9	2.6	3.3	2.7	2.8	2.2	2.0	3.0	2.3	2.6	1.6
Добыча полезных ископ., % к соотв. периоду пред. года	2.1	0.8	1.2	2.4	2.5	1.3	2.8	3.2	4.5	6.9	7.4	7.8	6.3	4.1	4.8
Строительство, % к соотв. периоду пред. года	-1.2	12.2	9.4	-2.5	11.0	7.9	3.1	-0.7	3.3	5.9	5.7	4.3	2.6	5.3	0.1
Бюджетно-финансовые показатели
Сальдо федерального бюджета, % ВВП	-1.4	2.8	1.6	1.8	0.9	1.4	1.9	2.5	3.1	3.5	3.6	3.7	2.7	2.7	3.7
Инфляция (ИПЦ), % к соотв. периоду пред. года	3.7	2.2	2.2	2.4	2.4	2.4	2.3	2.5	3.1	3.4	3.5	3.8	4.3	2.9	5.0	5.2
Инфляционные ожидания, % к соотв. периоду пред. года Показатели платежного баланса	10.3	8.9	8.4	8.5	7.8	8.6	9.8	9.7	9.9	10.1	9.3	9.8	10.2	10.2	10.4	10.1
Торговый баланс, млрд. долл. США (данные за месяц)	115.4	16.9	12.2	15.0	15.0	15.2	15.2	13.2	15.9	18.9	19.7	19.0	18.9	194.4	13.4
Сальдо счета текущих операций, млрд. долл. США	35.4	12.9	20.6	30.0	39.5	47.2	48.4	57.5	65.5	76.0			114.9	114.9
Объем экспорта, млрд. долл. США	353.5	33.4	31.2	36.9	36.2	36.5	36.6	34.4	37.4	38.7	41.3	40.5	41.4	443.4
Объем импорта, млрд. долл. США Показатели финансового рынка	238.1	16.4	19.0	21.9	20.9	21.4	21.0	21.0	21.6	19.8	21.6	21.5	22.5	249.0
Ключевая ставка ЦБ РФ, %, на конец периода	7.75	7.50	7.50	7.25	7.25	7.25	7.25	7.25	7.25	7.50	7.50	7.5	7.75	7.75	7.75	7.75
Потребит. кредитование в руб., % к соотв. периоду пред. года	7.4	14.5	15.2	16.1	17.1	18.5	19.4	20.3	21.1	22	22.5	23.1	22.6	22.6	23.2
Корпоратив. кредитование в руб., % к соотв. периоду пред. года	2.0	5.1	5.5	6.3	7.5	6.9	7.4	8.1	9.5	8.4	9.7	10.6	12.0	12.0	12.3
Достаточность капитала, %	11.6	12.1	12.4	12.5	13.0	12.7	12.8	12.2	12.2	12.5	12.4	12.3	12.2	12.2
Доля просроченных кредитов, %	10.0	10.0	10.5	10.6	10.7	10.6	10.9	10.9	10.9	10.7	10.5	10.4	10.1	10.1
Резервы на возм. потери, %	9.2	9.3	9.6	9.7	9.6	9.5	9.8	9.7	9.8	9.5	9.4	9.3	9.1	9.1
Рентабельность активов, %	1.3	1.0	0.9	0.9	1.0	0.9	0.8	0.8	0.8	1.4	1.5	1.4	1.5	1.5
Рентабельность капитала, % Доходы, бедность и рынок труда	10.6	8.3	7.9	8.0	8.5	8.1	7.0	6.8	6.8	12.4	13.3	12.4	13.8	13.8
Уровень реальных зарплат, % к соотв. периоду пред. года	6.2	11.0	10.5	8.7	7.6	7.6	7.2	7.5	6.8	4.9	5.2	4.2	2.5	6.8	0.2
Уровень безработицы (%, по определению МОТ)	5.1	5.2	5.0	5.0	4.9	4.7	4.7	4.7	4.6	4.5	4.7	4.8	4.8	4.8	4.9
Обменный курс
USD/ RUB, средний	58.3	56.8	56.8	57.0	60.4	62.2	62.7	62.8	66.1	67.7	65.8	66.2	67.3	62.5	67.3	65.86
Euro/ RUB, средний Цена на нефть	65.8	69.0	70.3	70.4	74.2	73.7	73.2	73.4	76.2	79.0	75.7	75.3	76.6	73.9	76.9	75.78
Brent, долл. США/ баррель	54.4	69.0	65.4	66.5	71.6	76.7	75.2	74.4	73.1	78.9	80.5	65.2	56.5	71.1	59.3	64.1

---

Вывод. Как подтверждают последние данные, динамика мировой экономики ослабла в 2018 году на фоне заметного замедления роста как в развитых экономиках, так и в странах с формирующимся рынком и в развивающихся странах. Потеря динамизма была в особенности заметна в обрабатывающих отраслях на фоне признаков замедления глобальных инвестиций и торговли. Глобальный индекс PMI в обрабатывающей промышленности, снизившийся до минимального уровня с середины 2016 года, свидетельствует о замедлении динамики в январе и феврале 2019 года. После роста на 8% в феврале 2019 года цена на нефть продолжила рост в марте, при этом к середине месяца цена на Brent, международную эталонную марку, достигла 68 долларов США за баррель, а цена на WTI, эталонную марку США, поднялась до 58 долларов за баррель. В феврале 2019 года российский рубль укрепился на 2,2% по сравнению с предыдущим месяцем в условиях смягчения условий финансирования на глобальных рынках, повышения цен на нефть и некоторого снижения восприятия риска. Экономический рост в России был слабым в январе: выпуск в пяти базовых отраслях1 увеличился на 0,2% год к году по сравнению с 1,9% год к году в декабре 2018. В феврале годовая потребительская инфляция ускорилась до 5,2% по сравнению с 5% в январе 2019 года. Месячные темпы роста потребительских цен с исключением сезонности замедлились по всем категориям, поскольку перенос повышения ставки НДС в цены был в значительной степени реализован в январе. В январе 2019 года сохранялась стабильная динамика рынка труда. Реальная заработная плата в январе продолжила рост, но увеличилась всего на 0,2% год к году, сократившись при этом на 0,4% в месячном выражении с учетом сезонности. В январе 2019 года, в условиях увеличения ненефтегазовых доходов, сальдо федерального бюджета улучшилось по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Рост кредитования продолжился в 2019 году, но стремительный рост кредитов населению может создавать риски для финансовой стабильности в случае ухудшения макроэкономических условий. Основные показатели кредитного риска и финансовые показатели банковского сектора оставались в целом стабильными в начале 2019 года.

6.2. Краткий анализ рынка нематериальных активов

Определение сегмента рынка Объектов оценки

С учетом результатов анализа типовых активов, а также опыта оценочного сообщества, выделяют следующие основные категории НМА^[2]

1. Технологические НМА:

---

• изобретения, полезные модели, промышленные образцы;
• секреты производства (ноу-хау);
• топологии интегральных микросхем;
• конструкторская и техническая документация;
• технические условия;
• учебно-методические материалы.

1. Маркетинговые НМА:

• товарные знаки;
• коммерческие обозначения
• доменные имена.

1. НМА, связанные с обработкой данных:

• программное обеспечение;
• базы данных.

1. Контрактные НМА:

• контракты на условиях лучше рыночных;
• лицензионные договоры;
• договоры франчайзинга.

В соответствии с приведенной выше классификацией, Объекты исследования относятся к технологическим НМА.

Анализ основных факторов, влияющих на спрос, предложение и цены сопоставимых с Объектом оценки объектов

Ставки роялти

На рынке отсутствует информация о ставках роялти, используемых при заключении лицензионных договоров по отрасли «Изготовление лекарственных препаратов»

Срок жизни изобретений

В соответствии со ст. 1363 «Гражданского кодекса Российской Федерации (часть четвертая)» от 18.12.2006 г. № 230-ФЗ (ред. от 03.07.2016 г.), исключительное право на изобретение, полезную модель, промышленный образец и удостоверяющий это право патент действуют при условии соблюдения требований, установленных настоящим Кодексом, с даты подачи заявки на выдачу патента в федеральный орган исполнительной власти по интеллектуальной собственности или в случае выделения заявки (пункт 4 статьи 1381) с даты подачи первоначальной заявки: двадцать лет - для изобретений. Если с даты подачи заявки на выдачу патента на изобретение, относящееся к такому продукту, как лекарственное средство, пестицид или агрохимикат, для применения которых требуется получение в установленном законом порядке разрешения, до дня получения первого разрешения на применение прошло более пяти лет, срок действия исключительного права на соответствующее изобретение и удостоверяющего это право патента продлевается по заявлению патентообладателя федеральным органом исполнительной власти по интеллектуальной собственности.

Вывод. Оставшийся срок службы патента на изобретение 3 480 дн. из общего максимального срока использования в 9 712 дн. (с учетом приостановки на 581 дн.). Таким образом износ исчислен в размере 64,17%.

Обзор сделок по продаже изобретений

По состоянию на дату оценки реальных сделок по купле-продаже патентов на изобретение лекарственных средств, имеющих историю на рынке, не выявлено. В ходе анализа (http://www.rupatent.com, http://rusinpro.ru, https://auction.patent-rus.ru и т.д.) выявлены предложения о продаже 1 лекарственного средства: иммуномодулятор^[3].

---

Возможно приобретение неисключительных прав на изобретение, но стоимость лицензии в каждом случае определяется индивидуально, в зависимости от условий.

По данным Роспатента, всего в 2018 году поступило 6645^[4] заявлений о внесении изменений в государственные реестры и в выданные патенты. Было удовлетворено 6482 заявления, изменения внесены в соответствующие государственные реестры, а также опубликованы в официальном бюллетене Роспатента. По итогам 2018 года в Государственный реестр изобретений Российской Федерации внесено 4903 изменения, в Государственный реестр полезных моделей Российской Федерации внесено 943 изменения, в Государственный реестр Российской Федерации промышленных образцов внесено 636 изменений. Данная информация свидетельствует о том, что рынок патентов на изобретения функционирует.

По данным формы федерального статистического наблюдения № 4-НТ «Сведения об использовании интеллектуальной собственности» (СПРАВКА об использовании РИД по видам экономической деятельности за 2018 год), по виду ОКВЭД-2 №21 «Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях» Роспатентом зарегистрировано 241 изобретение. Подавляющее большинство изобретений используются лицами, осуществившими разработку указанных изобретений.

Вывод. Рынок купли-продажи изобретений в сфере изготовления лекарственных препаратов, имеющих историю изготовления, отсутствует или носит закрытый характер. Цена лицензии рассчитывается в каждом случае индивидуально, исходя из условий лицензионного договора.

6.3. Краткий анализ фармацевтического рынка России

Краткие итоги 2018 года на фармацевтическом рынке России

В 2018 году закрылся вопрос с расширением каналов продажи лекарственных средств в продуктовом ритейле. Но более остро встал другой — разрешение онлайн- торговли безрецептурными препаратами. Причем понятно, что развитие экономики во всех отраслях движется в сторону e-commerce, но на традиционные аптеки накладывается большой пул законодательных требований, которые регламентируют работу аптечного учреждения: от получения специальной лицензии на свою деятельность до квалификации сотрудников. Как простым «Быть» не сломать систему, которая выстраивалась годами, и тем самым, наоборот, не понизить лекарственную доступность?

А вот пилотный проект по маркировке ЛП вышел на следующий уровень. И уже точно понятно, что обратной дороги нет. Есть федеральный закон, который регламентирует сроки внедрения и распространения системы на весь рынок. Остались ряд вопросов (криптокодирование, его стоимость для производителя, но так или иначе процесс запущен, и максимум, на который можно рассчитывать — очередной перенос сроков.

---