Файл: Учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины для студентов специальности.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.01.2024
Просмотров: 228
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
8.3 Отличие оперативного лизинга от финансового заключается в том, что: а) лизингодатель закупает имущество на свой страх и риск; б) субъектами договора лизинга могут быть только резиденты
Украины; в) предмет лизинга в течение полного срока амортизации может быть неоднократно передан в лизинг.
8.4 Что может быть отнесено к привлеченным источникам финанси- рования: а) облигационные займы; б) паевые взносы; в) банковские кредиты; г) амортизационные отчисления; д) средства от продажи акций; е) прибыль предприятия.
8.5 В настоящее время наибольшую долю в структуре источников финансирования инвестиционной деятельности занимают: а) средства иностранных инвесторов; б) собственные средства предприятий; в) бюджетные средства; г) кредиты банков; д) средства местного бюджета.
1 ... 4 5 6 7 8 9 10 11 12
ТЕМА 9. РИСК И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПРИ ОЦЕНКЕ
ПРОЕКТОВ
9.1 Понятие риска и неопределенности. Классификация рисков.
Методы анализа рисков
В условиях современных рыночных отношений, для того чтобы предприятие было конкурентоспособным, руководство предприятия долж- но идти по пути внедрения технических и технологических новшеств, тре- бующих привлечения инвестиций, что увеличивает риски предприятия.
Риски предприятия необходимо изучать для возможности быстрого и пра- вильного реагирования, что будет способствовать сохранению стабильно- сти предприятия, повышению его способности противостоять возможным неблагоприятным ситуациям. Неопределённость может относиться к ситуации риска, в которой сторона, принимающая решение, в состоянии установить не только возможные результаты всех решений, но и вероятно- сти их появления.
В ситуации, когда известны все последствия всевозможных решений, но неизвестны вероятности возможных состояний окружающей проект среды, решение приходится принимать в условиях неопределённости. Ос- новной задачей является преобразование неопределённости в риск, деталь- ное изучение и оценка.
Неопределённость представляет собой отсутствие однозначности, незнание достоверного, и управление риском является одним из способов ее преодоления. Полностью избавиться от неопределённости невозможно, поэтому неизбежен риск при выборе оптимального решения.
Риск по проекту возникает при наличии следующих условий:
1. Наличие неопределенности.
Существование риска непосредственно связано с неопределенно- стью, которая неоднородна по форме проявления и содержанию. Неопре- деленность представляет собой отсутствие однозначности, незнание до- стоверного, и управление риском является одним из способов ее преодоле- ния. Полностью избавиться от неопределенности невозможно, поэтому неизбежен риск при выборе оптимального решения.
2. Необходимость выбора альтернативных решений – предполагает обязательную необходимость выбора одного из двух или более возможных вариантов решений, действий. Отсутствие возможности выбора свидетель- ствует об отсутствии риска.
3. Возможность оценить вероятность осуществления каждого из рассматриваемых решений (альтернатив).
Риск – событие, которое может произойти в условиях неопределен- ности с некоторой вероятностью, при этом возможны три экономических результата (оцениваемых в экономических, чаще всего финансовых пока-
зателях): отрицательный (ущерб, убыток, проигрыш); положительный (вы- года, прибыль, выигрыш); нулевой (ни ущерба, ни выгоды).
Для принятия решений, позволяющих в дальнейшем работать пред- приятию в условиях риска, необходимо знать природу риска. Научно обоснованная классификация рисков позволяет определить место и роль каждого из видов риска в общей системе предприятия, групп предприятий и даже экономической системе. Группировка рисков хозяйственной дея- тельности в укрупненном виде представлена на рисунке 5.2.
Рисунок 9.1 – Классификация инвестиций в зависимости
от ряда признаков
Классификационные признаки рисков
Степень допустимости
Допустимый риск
Критический риск
Масштаб проявления
Макроэкономические риски
Мезоэкономические риски
Частота проявления
Спекулятивный риск
Чистый риск
Условный риск
Перманентный риск
Степень контроля
Контролируемые риски
Частично контролируемые риски
Неконтролируемые риски
Время проявления
Текущий риск
Перспективный риск
Ретроспективный риск
Катастрофический риск
Мегаэкономические риски
Микроэкономические риски
Для принятия решений, позволяющих в дальнейшем работать пред- приятию в условиях риска, необходимо знать природу риска. Научно обоснованная классификация рисков позволяет определить место и роль каждого из видов риска в общей системе предприятия, групп предприятий и даже экономической системе. Группировка рисков хозяйственной дея- тельности в укрупненном виде представлена на рисунке 5.2.
Рисунок 9.1 – Классификация инвестиций в зависимости
от ряда признаков
Классификационные признаки рисков
Степень допустимости
Допустимый риск
Критический риск
Масштаб проявления
Макроэкономические риски
Мезоэкономические риски
Частота проявления
Спекулятивный риск
Чистый риск
Условный риск
Перманентный риск
Степень контроля
Контролируемые риски
Частично контролируемые риски
Неконтролируемые риски
Время проявления
Текущий риск
Перспективный риск
Ретроспективный риск
Катастрофический риск
Мегаэкономические риски
Микроэкономические риски
При анализе экономической системы общества выделяются следую- щие уровни ее функционирования: мега-, макро-, мезо- и микроэкономика.
На каждом уровне функционирования экономической системы имеют ме- сто специфические для этого уровня риски.
Совокупность рисков необходимо рассматривать как целостную си- стему, где каждый элемент занимает четко определенное место и в то же время подчиняется законам экономической системы в целом. Таким обра- зом, риски можно классифицировать в зависимости от масштабов прояв- ления: мегаэкономические риски – риски, связанные с функционировани- ем мировой экономики в целом; макроэкономические риски – риски экономической системы госу- дарства; мезоэкономические риски – риски, формируемые на уровне от- дельных отраслей народного хозяйства и специфических сфер бизнеса; микроэкономические риски – риски отдельных предприниматель- ских единиц (внутренние риски).
В совокупности данные виды рисков образуют единый экономиче- ский рисковой поток, находящийся в постоянном движении, а, следова- тельно, развитии. Однако в реальной практике между указанными группа- ми рисков существуют „стыковые пласты”, и в этой связи отдельные риски существуют в разных группах одновременно, что обеспечивает целост- ность рискового потока и взаимообусловленности его элементов.
Реализация инвестиционного проекта во многом определяется зави- симостью от макроэкономических и микроэкономических рисков, класси- фикация которых, в зависимости от сферы проявления, представлена на рис. 9.2.
Макроэкономические риски появляются независимо от внутренней деятельности предприятия и поэтому называются неуправляемыми. Хотя в определенной степени есть возможность предвидения внешних рисков и управления ими. Данные риски связаны с изменениями в законодатель- стве; налогообложении; реакцией рынка на выпускаемые товары и услуги
(действиями конкурентов, инфляцией, ставкой ссудного процента, рыноч- ной и инвестиционной конъюнктурой и другими факторами, на которые субъект экономики не может повлиять).
Микроэкономические риски (управляемые) в большей части нахо- дятся в зависимости от финансово-хозяйственной деятельности предприя- тия. Они связаны с компетенцией и квалификацией персонала предприя- тия; усилением конкуренции в отдельном сегменте рынка; нерациональной структурой финансово-инвестиционных, материальных, интеллектуаль- ных, информационных и иных ресурсов; ошибочностью определения па- раметров проекта (его характеристик, бюджета, обеспеченности ресурса- ми, эффективности), потенциала предприятия в целом и другими фактора-
ми, которые в значительной мере можно предотвратить за счет эффектив- ного управления в рамках решения управленческих задач.
По степени допустимости риски подразделяются на: допустимый риск – потери имеют место, но их размеры меньше ожидаемой прибыли; критический риск – потери превышают величину ожидаемой при- были вплоть до величины полной расчетной выручки, представляющей сумму затрат и прибыли; катастрофический риск – потери превосходят критический уро- вень и могут достигать величины, равной имущественному состоянию предприятия (способен привести к банкротству предприятия, его закрытию и распродаже имущества).
Так, в зависимости от частоты и условий проявления можно выде- лить следующие виды рисков:
„спекулятивный” риск (многократный). Предполагает в количе- ственном отношении возможность отклонения конечного результата дея- тельности по проекту от ожидаемого значения как в меньшую, так и в большую сторону. Данный риск может проявляться неоднократно в течение реализации проекта, не приводя к прекращению проекта;
„чистый” риск (однократный). Предполагает в количественном от- ношении возможность только негативного отклонения конечного резуль- тата деятельности по проекту от ожидаемого значения. Данный риск про- является, как правило, только однократно, и его проявление в случае вы- бора ЛПР неправильного альтернативного управленческого решения будет означать прекращение реализации проекта; условный риск. Проявление данного риска обусловлено каким- либо условием или наступлением какого-либо события; перманентный (постоянный) риск.
По степени контроля выделяют: контролируемые риски, которых можно избежать или уменьшить их последствия; частично контролируемые, которых можно лишь частично избе- жать или уменьшить их негативные последствия; неконтролируемые риски, которых нельзя избежать или умень- шить их негативные последствия.
По времени проявления различают: ретроспективные риски (риски прошлых периодов); текущие риски; перспективные риски (риски будущих периодов).
Необходимо отметить, что анализ ретроспективных рисков, их ха- рактера и способов снижения дает возможность более точно прогнозиро- вать текущие и перспективные риски.
По степени допустимости риски подразделяются на: допустимый риск – потери имеют место, но их размеры меньше ожидаемой прибыли; критический риск – потери превышают величину ожидаемой при- были вплоть до величины полной расчетной выручки, представляющей сумму затрат и прибыли; катастрофический риск – потери превосходят критический уро- вень и могут достигать величины, равной имущественному состоянию предприятия (способен привести к банкротству предприятия, его закрытию и распродаже имущества).
Так, в зависимости от частоты и условий проявления можно выде- лить следующие виды рисков:
„спекулятивный” риск (многократный). Предполагает в количе- ственном отношении возможность отклонения конечного результата дея- тельности по проекту от ожидаемого значения как в меньшую, так и в большую сторону. Данный риск может проявляться неоднократно в течение реализации проекта, не приводя к прекращению проекта;
„чистый” риск (однократный). Предполагает в количественном от- ношении возможность только негативного отклонения конечного резуль- тата деятельности по проекту от ожидаемого значения. Данный риск про- является, как правило, только однократно, и его проявление в случае вы- бора ЛПР неправильного альтернативного управленческого решения будет означать прекращение реализации проекта; условный риск. Проявление данного риска обусловлено каким- либо условием или наступлением какого-либо события; перманентный (постоянный) риск.
По степени контроля выделяют: контролируемые риски, которых можно избежать или уменьшить их последствия; частично контролируемые, которых можно лишь частично избе- жать или уменьшить их негативные последствия; неконтролируемые риски, которых нельзя избежать или умень- шить их негативные последствия.
По времени проявления различают: ретроспективные риски (риски прошлых периодов); текущие риски; перспективные риски (риски будущих периодов).
Необходимо отметить, что анализ ретроспективных рисков, их ха- рактера и способов снижения дает возможность более точно прогнозиро- вать текущие и перспективные риски.
Рисунок 9.2 – Классификация макроэкономических и микроэкономических рисков в зависимости от сферы проявления
Виды рисков
Снабжения
Обеспеченность материальными ресурсами плана производства
Обеспеченность комплектующими процессов
Нестабильность цен на материальные ресурсы и комплектующие изделия
Своевременность поставки материальных ресурсов и комплектующих изделий
Производства
Обеспеченность мощностями плана производства
Надежность оборудования
Обеспеченность кадрами
Качество продукции
Внутрисменные простои
Качество технологических процессов
Обеспеченность технологической оснасткой
Сбыта
Возможность реализации продукции на внутреннем и внешнем рынке
Изменение сегмента рынка
Конкуренто- способность продукции
Своевременность транспортировки продукции
Микроэкономические риски
Финансовые
Ликвидность
Диверсификация клиентуры
Возможность недополучения кредитов
Недостаточность рентабельности инвестиций
Долгосрочная задолженность
Текущая задолженность
Диверсификация продукции
Макроэкономические риски
Общеэконо- мические
Темпы экономического роста
Отраслевой риск
Налоговый риск
Таможенный сбор
Изменение экономической ситуации
Политические
Национализация и экспроприация
Риск трансферта
Военные действия и гражданские вол- нения
Изменение политического курса
Финансовые
Среднерыночная ставка процента
Риск валютных операций
Уровень инфляции и дефляции
Ликвидность
Природные
Форс-мажорные обстоятельства
Географическое положение
География рынков сбыта
Портфельный риск
НТП в сфере производства
НТП в социаль- ной сфере
Экологичность производства
Анализ рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный, главная задача которого состоит в определении факторов риска и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям, и количественный, позволяющий вычислить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.
Качественный анализ – выявление источников, причин, факторов рисков, установление потенциальных зон рисков, его видов. Особое зна- чение имеют сравнение возможных выгод и потерь от рискового проекта.
Кроме того, важно выявить и идентифицировать все возможные виды рис- ков.
Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения ка- чественного анализа проектных рисков должен включать не только описа- ние конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реали- зации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стои- мостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.
Основными результатами качественного анализа рисков являются:
– выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин;
– анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;
– предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.
Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (ми- нимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.
Количественный анализ – численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом. На этом этапе определяется численное значение вероятностей наступления рисков и их последствий. Осуществляется ко- личественная оценка степени риска и определяется допустимый уровень риска.
В результате проведения анализа риска получается картина возмож- ных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми выра- батывается стратегия управления риском, и на этой основе – меры предот- вращения и уменьшения риска.
9.2 Сущность метода экспертных оценок
Когда невозможен статистический подход к оценке риска, применя- ют методы, использующие результаты опыта и интуицию.
Метод экспертных оценок включает комплекс логических и матема- тических процедур, направленных на получение от специалистов инфор-