Файл: Тенденции развития международной валютной системы (Международные финансы).pdf

Все эти факторы привели к постепенному распаду Бреттон-Вудской ва­лютной системы, и с 1973 г. ряд экономически развитых стран перешли к пла­вающим курсам своих валют.

С марта 1973 г. шесть европейских стран отменили пределы согласован­ных колебаний курсов своих валют по отношению к доллару и другим ва­лютам, что свидетельствовало об обособлении европейской валютной зоны от мировой валютной системы.

В конце 1973 г. повышение цен на нефть вызвало дефицит платежных ба­лансов западноевропейских стран и Японии, что привело к снижению кур­сов их валют и повышению курса доллара, поскольку обеспеченность США энергоресурсами была лучше. Повышение курса доллара было временным, т. к. мировую экономику потряс еще один глобальный экономический кри­зис — в 1974-1975 гг.

В январе 1976 г. была предпринята четвертая попытка создать мировую ва­лютную систему. Новая система была оформлена соглашением стран — чле­нов МВФ в Кингстоне (Ямайка). Ямайские соглашения определили следу­ющие принципы функционирования валютной системы:

1. Введение стандарта специальных прав заимствования (СДР);
2. Демонетизация золота, означающая отмену его официальной цены, зо­лотых паритетов и обмена на доллары;
3. Утверждение права выбора странами режима валютного курса (в част­ности режима плавающих курсов);
4. Сохранение за МВФ статуса органа межгосударственного валютного регулирования.

Ямайская валютная система оказалась более гибкой по отношению к по­стоянно меняющейся мировой экономике и расстановке политических сил. Тем не менее, она породила целый ряд серьезных проблем, первой из кото­рых стала неэффективность стандарта СДР.

СДР представляют собой международную расчетную единицу. СДР были введены Международным валютным фондом по проекту О. Эммингера. Со­глашение об их создании было подписано странами — членами МВФ в 1967 г. Изменение Устава МВФ, связанное с их выпуском, вступило в силу 28 июля 1969 г. Первый выпуск СДР был осуществлен в 1970 г.

Кроме проблем СДР, в Ямайской валютной системе появились противо­речия между юридической демонетизацией золота и фактическим сохране­нием за ним статуса мировых денег при чрезвычайных ситуациях.

Режим плавающих валютных курсов также был несовершенен. Он ока­зался неспособным обеспечить стабильность большинства мировых валют, выровнять платежные балансы стран, сократить валютную спекуляцию, несмотря на огромные средства, затрачиваемые на эти цели. В условиях свободного перемещения капитала, деньги, используемые для инвестиций, приводили, как правило, к резким колебаниям курсов национальных валют, а иногда и к краху национальных валютных систем. В таких условиях стра­ны все чаще стали вводить режимы регулируемых плавающих валютных кур­сов, которые поддерживались жесткими методами валютного регулирования.

---

Эти и многие другие факторы привели к тому, что начался процесс раз­деления мирового валютного рынка на три основных сегмента: американ­ский, европейский, азиатско-тихоокеанский.

Глава 2. Оценка международной валютной системы

2.1. Характеристика валютной системы РФ

Национальная валютная система (НВС) является частью экономической системы страны (рис. 1). Она рассматривается как целостная сово­купность взаимосвязанных и взаимодействующих субъектов, формирующих среду для осуществления и динамичного развития валютных операций при оптимально работающем регулирующем механизме.

Рисунок 1. Место национальной валютной системы в экономической системе страны

Валютная система страны отражает уровень развития экономики, степень развития внешнеэкономических отношений и должна способствовать выполнению социальных задач общества, поэтому становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитой валютной сферы.

Валютная система Российской Федерации - государственно-правовая форма организации и регулирования валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений Российской Федерации с другими странами. Валютная система Российской Федерации формируется с учетом структурных принципов Устава МВФ. Основные элементы российской валютной системы отражены в Федеральном законе № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном и валютном контроле"^[14], указах Президента РФ, нормативных актах Правительства РФ.

Проанализируем поэлементную структуру национальной валютной системы России на современном этапе с учетом развития основных элементов мировой валютной системы.

1. Базисом валютной системы России является национальная денежная единица - российский рубль.

2. Условия конвертируемости национальной валюты. В июне 1996 г. Правительством и Банком России были приняты международные обязательства по снятию ограничений по текущим операциям платежного баланса в рамках VIII Устава МВФ, что означало введение свободной конвертируемости рубля. В середине 2006 г. были отменены ограничения на операции, связанные с движением капитала, что означало переход к полной конвертируемости рубля.

---

3. Паритет национальной валюты. Валютный паритет - это определяемое законодательно отношение национальной валюты к валюте другой страны. С 1978 года Устав МВФ предусматривает определение валютного паритета на базе СДР, а не на основе золотого содержания валют. При этом, курс доллара к рублю устанавливается на основе котировок текущего рабочего дня для биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка, а курсы других валют рассчитываются методом кросс-курса на основе официального курса доллара к рублю и котировок валют к доллару либо на международных валютных рынках текущего рабочего дня, либо на биржевом и внебиржевом сегментах внутренних валютных рынков, либо на основе официальных курсов доллара к этим валютам.

4. Режим курса национальной валюты. До 2014 г. курсовая политика осуществлялась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса с учетом цели по обеспечению устойчивости национальной валюты.

5. Банк России в 2014 году осуществил переход к плавающему валютному курсу, отказавшись от использования связанных с уровнем курса операционных ориентиров курсовой политики. Соответственно, в рамках данного режима проведение регулярных валютных интервенций с целью воздействия на динамику курса рубля прекращено.

6. Наличие или отсутствие валютных ограничений. Согласно Федеральному закону № 155-ФЗ резидентам предоставлено право открывать без ограничений счета (вклады) в иностранной валюте и в валюте РФ в уполномоченных банках, расположенных за пределами территории России. Нерезиденты могут без ограничений осуществлять между собой рублевые переводы со счетов в банках за пределами территории РФ на счета в уполномоченных банках и наоборот.

7. Международная валютная ликвидность страны - это платежеспособность и кредитоспособность страны, обеспеченность ее международными резервами в достаточной степени. Международная ликвидность страны состоит из международных (золотовалютных) резервов и заемных резервов страны. Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, СДР, резервной позиции в МВФ и монетарного золота.

8. Режим национального валютного рынка. Валютный рынок России характеризуется наличием межбанковского (внебиржевого) и биржевого сегментов с существенным преобладанием первого. В конце 2011 г. произошло слияние двух крупнейших российских бирж ММВБ и РТС. Валютный рынок ММВБ-РТС является одним из наиболее значимых сегментов финансового риска России. Участниками торгов валютного рынка ММВБ-РТС являются около 600 кредитных организаций.

---

9. Режим национального рынка золота. Условия функционирования рынка драгоценных металлов и драгоценных камней на территории Российской Федерации определены в Федеральном законе «О драгоценных металлах и драгоценных камней» от 26.03.1998 г.

Анализируя современное состояние ва­лютной системы в РФ, можно выделить основные факторы, которые влияют и бу­дут влиять на колебания курса националь­ной валюты:

• Уход рубля в свободное плавание .
• Влияние стоимости нефти на курс рубля. Проблема в том, что Россия зависит от нефтяных доходов, а покупатели рос­сийской нефти расплачиваются доллара­ми. Следовательно, когда происходит снижение цены черного золота, то проис­ходит и укрепление курса доллара по от­ношению к рублю.
• Фактор геополитики. Санкции, вве­денные против России государствами- членами ЕС, США, Канадой, Японией, Австралией и другими развитыми страна­ми существенно повлияли на курс нацио­нальной валюты.
• Эффект от сверхвысокой ключевой ставки.
• Ожидания инвесторов. Иностранные инвесторы продавали свои доли в россий­ских компаниях и переводили средства в западные финансовые учреждения, что оказало влияние на колебания курса на­циональной валюты.
• Ожидания простых россиян. Доверие простых россиян к национальной валюте становится не менее важной причиной из­менения курса, чем действия Центробанка или крупных иностранных инвесторов. Если граждане РФ станут массово заби­рать свои рублевые депозиты и покупать валюту, курс доллара незамедлительно пойдет вверх.
• Цена на иностранную валюту вырас­тает при желании инвестора получить большее число иностранных наличных де­нег, депозитов, акций, облигаций и обяза­тельств.
• Воздействие экспортеров и импорте­ров. Они являются пользователями валют­ного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Но в дан­ном случае влияние является незначитель­ным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых сделок ничтожно ма­лы в сравнении с общим объемом опера­ций на валютном рынке.
• Уровень инфляции (чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее ва­люты).
• Спрос на капитал и его предложе­ние. Капитал всегда перетекает в ту стра­ну, которую инвесторы считают перспек­тивной для своего бизнеса. Часть стран нуждается в притоке капитала и, соответ­ственно, предлагает сопутствующие став­ки процента, другая - имеет избыток капи­тала и, следовательно, более низкие про­центные ставки.
• Политические факторы воздейству­ют на валютный курс как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе

---

Все факторы формирования курса ва­лют можно разделить на структурные и конъюнктурные (табл. 2).

Таблица 2

Факторы формирования валютного курса

Структурные факторы	Конъюнктурные факторы
Конкурентоспособность товаров страны на ми­ровом рынке и ее изменение	Деятельность валютных рынков
Состояние платежного баланса страны	Спекулятивные валютные операции
Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции	Кризисы, войны, стихийные бедствия
Разница процентных банковских ставок в раз­личных странах	Прогнозы
Государственное регулирование валютного кур­са	Цикличность деловой активности в стране
Степень открытости экономики

Таким образом, необходимо оптимизи­ровать влияние данных факторов на ва­лютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в бли­жайшем будущем).

2.2 Анализ влияния международной валютной системы на курс рубля

Чтобы проследить тенденции развития мирового валютного рынка, необхо­димо проанализировать динамику валютных курсов на рынке за 2016 -2019год .

Курс доллара США с 1 января 2016 по настоящий момент уменьшился, из­менение составило - 20,6239 руб. Максимального значения курс достиг в февра­ле 2016 года. Значение курса которое составило 77.1326 руб. Минимальное зна­чение курса наблюдалось в апреле, курс доллара составил 55,9606 руб. Просле­дить динамику курса доллара США можно по табл. 3.

Таблица 3

Динамика курса доллара США в 2016-2017 гг.*

Месяц	Средняя цена, руб.	Месяц	Средняя цена, руб.
01.01.2016	76,5845	01.09.2016	64,7579
01.02.2016	77,1326	01.10.2016	62,4589
01.03.2016	70,2305	01.11.2016	63,8928
01.04.2016	66,4756	01.12.16	65,2382
01.05.2016	65,9681	10.01.17	59,8961
01.06.2016	65,1339	01.02.17	60,0851
01.07.2016	64,1127	01.03.17	57,9627
01.08.2016	64,8139	01.04.17	55,9606

---