Файл: Россия в системе международных кредитных отношений.pdf

Наряду с операциями рефинансирова­ния и абсорбирования ликвидности важным элементом системы управления ставками де­нежного рынка являются обязательные ре­зервные требования. В 2017 году Банк Рос­сии планирует синхронизировать график периодов усреднения обязательных резер­вов с графиком проведения основных аук­ционных операций. Кроме того, Банк России продолжит постепенное повышение коэффи­циента усреднения обязательных резервов. Это позволит банкам эффективнее адапти­роваться к колебаниям уровня ликвидности, в том числе посредством перераспределе­ния средств на межбанковском рынке, и бу­дет способствовать снижению волатильности ставок денежного рынка.

Одновременно с развитием системы ин­струментов денежно-кредитной полити­ки Банк России продолжит реализацию мер в смежных областях в целях совершенство­вания операционной процедуры.

Банк России продолжит работу по повы­шению степени взаимной согласованности параметров проведения операций денежно- кредитной политики, работы платежной си­стемы и финансовых рынков. При этом Банк России будет уделять существенное внима­ние разработке комплекса мер по совершен­ствованию платежной инфраструктуры, в том числе синхронизации работы платежной си­стемы и операций Банка России. Это будет способствовать расширению возможностей кредитных организаций по урегулированию внутридневного дисбаланса потоков, а так­же уменьшению воздействия крупных пла­тежей на уровень ликвидности банковского сектора.

В целях сглаживания влияния на ликвид­ность банковского сектора сезонных тенден­ций, обусловленных главным образом не­равномерностью расходования бюджетных средств, Банк России продолжит сотрудни­чество с Федеральным казначейством по во­просам управления остатками бюджетных средств на счетах в Банке России. Проведе­ние Федеральным казначейством аукцио­нов по размещению временно свободных средств на депозиты кредитных организа­ций будет способствовать повышению эф­фективности реализации денежно-кре­дитной и бюджетно-налоговой политики. Данная практика хорошо зарекомендовала себя в последние годы.

Наряду с инструментами денежно-кре­дитной политики, воздействующими на эко­номику на агрегированном уровне, Банк Рос­сии продолжит использовать специальные программы рефинансирования для стиму­лирования отдельных сегментов кредитно­го рынка, развитие которых сдерживается структурными факторами. Банк России будет на постоянной основе осуществлять монито­ринг результатов реализации указанных про­грамм и в случае необходимости корректи­ровать их параметры.

Банк России также введет новый меха­низм предоставления ликвидности («линий ликвидности») для банков, которым будут установлены нормативы краткосрочной лик­видности в соответствии с требованиями Ба­зеля III.

Банк России придает большое значе­ние разъяснению кредитным организаци­ям и другим участникам финансового рын­ка действующей операционной процедуры, а также особенностей применения инстру­ментов денежно-кредитной политики. При этом важную роль будет играть наличие об­ратной связи с участниками рынка и воз­можность обсуждения с ними принимаемых Банком России решений. Повышение уров­ня понимания и доверия к проводимой по­литике будет способствовать формирова­нию стабильных ожиданий относительно процентных ставок межбанковского рынка, уменьшению их волатильности, а также улуч­шению переноса изменений в уровне ста­вок по операциям Банка России на другие процентные ставки в экономике, что являет­ся важнейшим элементом трансмиссионно­го механизма денежно-кредитной политики. Операции с иностранной валютой

Банк России до конца 2017 года завер­шит переход к режиму плавающего валют­ного курса. После этого Банк России прекра­тит использование интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (операционного интервала), но бу­дет готов осуществлять интервенции на вну­треннем валютном рынке в случае возникно­вения угроз для финансовой стабильности, в том числе связанных со значительным ро­стом волатильности курса рубля. Подобные операции будут носить нерегулярный харак­тер и рассматриваются Банком России как ис­ключительная мера.

В этих условиях динамика курса будет формироваться под влиянием рыночных факторов, что будет способствовать улучше­нию адаптации экономических агентов как в реальном, так и в финансовом секторах экономики России к изменениям внешнеэ­кономической конъюнктуры. Так, укрепление национальной валюты на фоне позитивного внешнего воздействия (например, при росте цен экспортируемых товаров) снижает риски «перегрева» экономики, а ее ослабление, в свою очередь, при возникновении негатив­ного шока оказывает поддержку отечествен­ным производителям, смягчая коррекцию совокупного выпуска товаров и услуг за счет увеличения объемов экспорта и замещения импортной продукции произведенной в Рос­сии. Таким образом, плавающий валютный курс полноценно действует как встроенный стабилизатор экономики.

Определяя направленность проводимой денежно-кредитной политики, Банк России будет принимать во внимание влияние кур­совой динамики на инфляцию и деловую ак­тивность, а также учитывать в своих прогно­зах возможное влияние уровня процентных ставок в экономике на предпочтения россий­ских и иностранных инвесторов, отражаю­щееся на курсе национальной валюты. При этом, поскольку механизм курсовой полити­ки в последние годы уже предполагал лишь сглаживание чрезмерных колебаний обмен­ного курса, а не воздействие на устойчивые тренды, Банк России не ожидает существен­ного возрастания влияния курса на инфля­цию.

Повышение гибкости курсообразования является важным условием эффективной ре­ализации режима таргетирования инфля­ции, а также позволит усилить действен­ность процентной политики Банка России. При этом учитывая достигнутую в предыдущие годы высокую степень гибкости курсо­образования, Банк России также не ожида­ет значительного увеличения волатильности курса рубля. Более того, благодаря большей последовательности и прозрачности денеж­но-кредитной политики в рамках режима таргетирования инфляции, можно ожидать снижения волатильности на финансовых рынках, в том числе на валютном рынке, что подтверждается мировым опытом. Между тем существенная роль в курсовой динамике трансграничных потоков капитала, подвер­женных резким и труднопредсказуемым ко­лебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков, обусловит необходимость дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов для управления курсовым риском.

Банк России сохранит возможность про­ведения на внутреннем валютном рынке ин­тервенций, связанных с пополнением или расходованием Министерством финан­сов Российской Федерации и Федеральным казначейством суверенных фондов. Дан­ные операции Банка России позволят транс­лировать на внутренний валютный рынок спрос или предложение иностранной валюты со стороны указанных ведомств. Равномер­ное распределение объемов позволит огра­ничить влияние указанных операций на ди­намику курса рубля.

Эффективность использования форм и методов международного кредитования

По мере развития рыночных отношений в России, происходит ее постепенная интеграция в международное экономическое сообщество. Возросло значение внешнеэкономических связей в хозяйственном развитии страны. Расширяются формы ее участия в международном разделении труда. Россия долгое время вела переговоры о вступлении в ВТО и, наконец, вступила в эту организацию, стала членом МВФ и Всемирного банка (ВБ), Парижского клуба стран-кредиторов. Лондонского клуба банков-кредиторов. Россия принята в Организацию Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества. В 1997 г. Россия вошла в состав «семерки», которая преобразована в «восьмерку». Интеграция России в мировое хозяйство происходит в условиях, когда не решены многие проблемы ее социально-экономического развития, а экономика зависит от конъюнктуры цен на мировых товарных рынках. Россия пока не сумела в полной мере извлечь выгоду из усиливающейся интеграции в мировую экономику. Напротив, финансовый кризис в Азии показал чувствительность российских фондового, кредитного, валютного рынков к внешним экономическим условиям. В процессе глобализации необходимы всемерная мобилизация и разумное использование для хозяйственного развития национальных ресурсов. В экономике России есть отрасли, обладающие большим научно-техническим потенциалом и способные создать конкурентоспособные изделия. Успешное подключение российской экономики к мировому хозяйству связано с макроэкономической стабилизацией и структурной перестройкой хозяйства, решением социально-экономических проблем.

Формами международных кредитов на международном кредитном рынке стали такие виды долгосрочного кредитования, как проектное кредитование, лизинг, факторинг и форфейтинг.

Особенность проектного кредитования состоит в увязке всех этапов инвестиционного цикла. Этим занимается специально создаваемый банковский синдикат, возглавляемый банком-менеджером. Проектное кредитование – наиболее яркое выражение современной тенденции развития международного кредитного рынка, состоящей в быстром росте потребностей в долгосрочном кредитовании.

При проектном кредитовании банк-менеджер выделяет, как правило, шесть этапов инвестиционного цикла:

– поиск объектов кредитования;

– оценка прибыльности и рисковости проекта;

– разработка схемы кредита;

– заключение увязанных соглашений со всеми участниками кредита;

– выполнение программ до полного погашения кредита;

– оценка финансовых результатов.

Проектное кредитование основано на следующих принципах.

1. При оценке рентабельности проекта банк определяет «запас прочности» проекта (ЗП), который рассчитывают следующим образом:

ЗП = ЧП / ΣΚ,

где ЧП – ожидаемые чистые поступления; ΣΚ – сумма задолженности по кредиту, включая проценты (коэффициент ЗП колеблется от 1,3 до 2).

2. До подписания кредитного соглашения детально изучается динамика цен на продукцию, для производства которой запрашивается кредит. При этом проводится сравнительный анализ трех вариантов: проекта спонсора, пессимистического прогноза банка, базового компромиссного варианта, который готовят независимые эксперты.

3. При проектном кредитовании применяется принцип ограниченной ответственности клиента. Он означает, что банк может претендовать на погашение кредита только за счет реализации продукции данного проекта.

4. Принцип дополнительного обеспечения погашения – включает платежную гарантию, гарантию спонсоров не отказываться от осуществления проекта, гарантию обеспечения снабжения всем необходимым компании – реализатора проекта, депозит спонсора в банке-кредиторе на определенную сумму.

5. Банк принимает риск, возникающий при эксплуатации кредитуемого объекта.

6. Проектное кредитование предусматривает разные условия кредитования (включая проценты) в рамках траншей (долей) кредитной линии.

7. Погашение кредита осуществляется последовательно. Его график увязан с эксплуатационным циклом.

Проектное кредитование используется для кредитования крупных проектов: «Евротоннель» (под Ла-Маншем), крупные нефтяные и газовые проекты и т.п. (рис. 8).

Проектное финансирование – это разновидность банковского кредитования инвестиционных проектов, при котором кредитор частично или полностью берет на себя риски, связанные с их реализацией. При этом кредит погашается за счет доходов от реализации проекта.

Рис. 5. Механизм проектного кредитования

Если при обычном кредитовании банк изучает кредитную историю заемщика, то при проектном кредитовании основное внимание уделяется проектному анализу. При оценке финансовой эффективности проекта рассчитывают в основном следующие показатели: NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость проекта, IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма рентабельности, ROI (Return of Investment) – срок окупаемости инвестиций.

При оценке рисков кредитуемого проекта используют такие методы как оценка чувствительности проекта, определение «точки безубыточности». В зависимости от распределения рисков реализации инвестиционного проекта между кредитором и заемщиком проектное кредитование может быть классифицировано следующим образом: 1) без права регресса (оборота) кредитора на заемщика; 2) с ограниченным регрессом; 3) с полным регрессом.

В настоящее время проектное кредитование перестало быть чисто частнобанковским кредитом. Среди участников синдицированных кредитов: международные финансовые организации (МВФ, ВБ и др.); еврокредиты, которые предоставляются на ролловерной основе синдикатами банков; государственные агентства экспертных проектов.

Для заемщика средств по проектному кредитованию, кроме очевидных преимуществ, имеются и вполне ощутимые недостатки:

– повышенные проценты;

– высокие затраты на пред инвестиционном этапе;

– длительный период от подачи заявки до кредитного соглашения;

– жесткий контроль за деятельностью заемщика;

– риск потери заемщиком независимости.

Поэтому зачастую заемщики предпочитают проектному кредитованию банковские или фирменные кредиты.

На международном кредитном рынке наряду с проектным кредитованием широко используется лизинг. Лизинг – долгосрочный кредит в форме предоставления лизингодателем лизингополучателю в аренду материальных ценностей на разные сроки. Для этих операций создаются специальные лизинговые компании. Цель лизинга – предоставить компаниям дорогостоящее оборудование, суда, самолеты и пр. в аренду на срок от 3 до 15 лет без права перехода права собственности.

Особенности лизинга состоят в следующем: