Файл: Россия в системе международных кредитных отношений.pdf

По итогам сентября 2016 г. кривая доходности наиболее ликвидных выпусков ОФЗ сместилась вниз по всем срокам. Наибольшее снижение доходности (на 50–65 б.п.) наблюдалось на среднем и длинном участках кривой, что отражало сохранение у инвесторов ожиданий снижения доходности ОФЗ в среднесрочной и долгосрочной перспективе. На рынке корпоративных еврооблигаций после некоторого оживления в летние месяцы в сентябре эмиссионная активность российских заемщиков приостановилась. Размещения новых выпусков корпоративных еврооблигаций не проводилось. Это могло быть связано с отсутствием интереса к российским бумагам у инвесторов из-за неблагоприятной экономической ситуации в стране, а также с нежеланием российских эмитентов осуществлять заимствования в условиях сохраняющейся курсовой неопределенности, связанной с высокой волатильностью цен на мировом рынке энергоносителей и ожиданиями решения ФРС США по ключевой ставке. Выплаты по российским корпоративным еврооблигациям (купонам и погашению основной суммы долга) в рассматриваемый период возросли, составив 2,5 млрд долл. США (в том числе компании и банки, попавшие под санкции, погасили 2,1 млрд долл. США.

Совокупный портфель обращающихся суверенных, корпоративных и региональных еврооблигаций сократился к концу сентября по сравнению с концом августа на 1,1%, до 182,3 млрд долл. США (в рублевом эквиваленте он уменьшился на 1,6%, до 12,1 трлн руб.)^[27].

Благодаря некоторому уменьшению в сентябре по сравнению с августом волатильности на внутреннем валютном рынке инвесторы незначительно понизили свои оценки страновой премии за риски инвестирования в российские финансовые активы. Средний CDS-спред1 по суверенным валютным обязательствам России уменьшился с 381 б.п. в августе до 371 б.п. в сентябре, по обязательствам крупнейших российских банков и компаний – с 490 до 471 б.п. соответственно. Динамика доходности суверенных и корпоративных еврооблигаций на вторичном рынке в сентябре также была преимущественно понижательной. Кривая доходности суверенных еврооблигаций России в рассматриваемый период сместилась вниз по всей длине в среднем на 31 б.п. Средняя за сентябрь доходность российского суверенного бенчмарка Russia-301 снизилась по сравнению с аналогичным показателем за август на 13 б.п., до 3,5% годовых, Russia-422 – на 23 б.п., до 6,2% годовых. Доходность корпоративных еврооблигаций эмитентов с рейтингами инвестиционного класса снизилась на 20 б.п., до 6,6% годовых, доходность облигаций эмитентов со спекулятивными рейтингами – на 15 б.п., до 7,0% годовых.

Средний спред между доходностью российских корпоративных и суверенных еврооблигаций в сентябре 2016 г. незначительно увеличился – со 181 до 186 б.п. – за счет опережающего снижения доходности последних. По данным компании EPFR Global, продолжавшийся с мая 2015 г. отток средств из иностранных фондов, инвестирующих в российские акции, во второй половине сентября сменился притоком вследствие роста склонности иностранных инвесторов к риску после решения ФРС США сохранить ключевую ставку на прежнем уровне. Суммарный за сентябрь показатель сальдо операций нерезидентов с российскими акциями (покупка минус продажа), хотя и остался отрицательным, существенно сократился по сравнению с предыдущим месяцем, составив 167,7 млн долл. США (в августе – 716,8 млн долл. США).

По данным ФБ ММВБ, в анализируемый период наибольшую активность на рынке акций проявляли нерезиденты, физические лица и небанковские организации. Доли их операций в общем объеме биржевых вторичных торгов акциями составили в сентябре 44, 34 и 16%, причем нерезиденты были нетто продавцами этих бумаг, а небанковские организации и физические лица – нетто-покупателями. Сальдо (объем покупки минус объем продажи) операций этих групп инвесторов с акциями составило -48,9; 25,6 и 18,5 млрд руб. соответственно. НПФ и доверительные управляющие, активно инвестировавшие в акции в мае–августе 2016 г., в сентябре в значительной степени изменили свои предпочтения в пользу менее рисковых инструментов (в частности, ОФЗ и корпоративных облигаций). Объем нетто-покупок акций НПФ составил 5,1 млрд руб. (в августе – 23,6 млрд руб.). Среднедневной оборот торгов акциями на вторичном рынке сократился в сентябре по сравнению с августом на 6,6% и составил 32,3 млрд руб. Около половины всех сделок в структуре оборота торгов было заключено с бумагами ПАО Сбербанк, ПАО «Газпром» и ПАО «ЛУКОЙЛ». Темпы прироста большинства отраслевых индексов ММВБ по итогам сентября были отрицательными.

Наиболее значительно (на 11,5%) снизился индекс «Транспорт» в связи с падением цен акций ПАО «Аэрофлот» (на 11,7%) и ОАО «АК «ТРАНСАЭРО» (на 63,0%) под влиянием негативных корпоративных новостей. Повысился только индекс «Машиностроение» (на 5,3%) вследствие заметного подорожания в рассматриваемый период акций крупнейшего эмитента сектора машиностроения – ОАО «СОЛЛЕРС» (на 10,0%) после сообщений о планах компании наладить выпуск двигателей для автомобилей «Мазда».

Таким образом, резюмируя необходимо сделать следующие выводы. Мировой экономический кризис оказал негативное влияние на все сферы финансовой деятельности. Последовавшее ухудшение внешнеполитической обстановке привело к усилению негативного воздействия на экономику нашей страны. Между тем, по состоянию на сентябрь-октябрь 2016 года следует сделать вывод о стабилизации ситуации на финансовых рынках страны, относительные улучшения заметны и в банковском секторе. Между тем, преждевременно говорить о выходе российской экономики из кризисного состояния.

Выводы

Кредитная система капиталистического мира неоднократно переживала кризисы, что в конечном итоге приводило к модернизации и актуализации экономической системы. Таким образом, капиталистическая кредитная система является развивающейся системой, подверженной различным рискам.

Распад СССР и вступление России в ряд международных кредитных учреждений позволил сохранить целостность российского государства в 1990-е годы, однако дальнейшее развитие международных отношений и участие международных финансовых организациях привело к угрозе внутренней экономической безопасности нашей страны. Последствия международного финансового кризиса 2008 года и ухудшение отношений с Евросоюзом и США в 2014-2015 годах оказало существенное влияние на финансовую систему РФ. Что привело к перемещению полюса международных отношений в сторону стран Азии.

Активное усиление отношений со странами Азиатского региона привело к участию России в международных финансовых учреждениях данного региона. Между тем, вновь созданные международные кредитные организации в настоящий момент не позволяют говорить о их высокой роли в мировой экономике.

Мировой экономический кризис оказал негативное влияние на все сферы финансовой деятельности. Последовавшее ухудшение внешнеполитической обстановке привело к усилению негативного воздействия на экономику нашей страны. Между тем, по состоянию на сентябрь-октябрь 2016 года следует сделать вывод о стабилизации ситуации на финансовых рынках страны, относительные улучшения заметны и в банковском секторе. Между тем, преждевременно говорить о выходе российской экономики из кризисного состояния.

3. Повышение эффективности кредитных отношений Российской Федерации

3.1. Предложения по преодолению спада экономики Российской Федерации посредством развития кредитных отношений

В условиях прогнозируемого увеличе­ния структурного дефицита ликвидности в 2017 – 2018 годах направления развития системы инструментов денежно-кредитной политики будут определяться двумя ключе­выми факторами. С одной стороны, потреб­ность банков в рефинансировании с высо­кой вероятностью будет расти быстрее, чем объем ценных бумаг в их портфелях. В це­лях снижения нагрузки на рыночное обеспе­чение Банк России продолжит наращивать объемы предоставления ликвидности с ис­пользованием других видов активов. С дру­гой стороны, рост задолженности кредитных организаций по операциям рефинансирова­ния может привести к дальнейшему увели­чению разрыва между срочностью их акти­вов и пассивов. В этих условиях Банк России будет стремиться ограничить такое влияние структурного дефицита ликвидности на ба­лансы кредитных организаций.

В связи с прогнозами Банк России предпримет следующие меры:

- продолжит реализацию мер по увеличению потенциала рефинансиро­вания в рамках операций РЕПО. Расшире­ние Ломбардного списка будет происходить за счет включения в него новых выпусков ценных бумаг, соответствующих установлен­ным требованиям. Наряду с этим меры Бан­ка России в области развития финансового рынка будут способствовать увеличению его емкости. В частности, Банк России в рамках своей компетенции будет содействовать раз­витию механизмов секьюритизации, которое должно происходить при активном участии кредитных организаций.

Банк России устанавливает ключевую ставку на основе среднесрочного макроэкономического прогноза и оценки рисков для достижения цели по инфляции. Ключе­вая ставка определяет направленность де­нежно-кредитной политики и выступает в ка­честве ориентира для процентных ставок «овернайт» денежного рынка. Банк России стремится сблизить ставки денежного рын­ка и уровень ключевой ставки, устанавливая параметры своих операций. Решения Бан­ка России в области применения и развития инструментов напрямую не зависят от вари­анта сценарных условий, исходя из которых Банк России устанавливает ключевую ставку, и принимаются на основе анализа и прогно­за состояния ликвидности банковского секто­ра, а также особенностей функционирования российского денежного рынка.

В 2017 – 2018 годах ожидается увели­чение структурного дефицита ликвидности банковского сектора на 0,3 – 0,8 трлн. рублей ежегодно. Потребность в рефинанси­ровании будет формироваться прежде всего за счет роста наличных средств в обращении в среднем в размере 0,3 – 0,5 трлн. рублей.

Банк России продолжит проведение опе­раций рефинансирования на длительные сроки под залог нерыночных активов, пору­чительств, золота. Применение данных ин­струментов позволит поддерживать задол­женность по основным операциям на уровне, при котором Банк России может наиболее эффективно управлять ставками денежно­го рынка. Кроме того, проведение указанных операций рефинансирования позволит ре­шить проблему, связанную с воздействием структурного дефицита ликвидности на сроч­ность пассивов кредитных организаций.

Основным инструментом рефинанси­рования на нестандартные сроки останутся ежемесячные аукционы по предоставлению кредитов на срок 3 месяца по плавающей процентной ставке, привязанной к ключевой ставке. При необходимости Банк России мо­жет также проводить аналогичные операции на срок 12 месяцев. Максимальные объемы предоставления средств на кредитных аукци­онах будут устанавливаться таким образом, чтобы по возможности не допускать резких колебаний задолженности банков по дан­ным операциям. В качестве вспомогательно­го инструмента Банк России будет применять операции постоянного действия на сроки от 2 до 549 дней под залог нерыночных ак­тивов, поручительств, золота. Во взаимо­действии с банковским сообществом Банк России продолжит совершенствовать проце­дуры проведения операций на длительные сроки.

Банк России планирует дополнить си­стему инструментов денежно-кредит­ной политики операциями своп с золотом с использованием металлических счетов на сроки от 1 до 7 дней на аукционной осно­ве и на срок 1 день по фиксированной про­центной ставке. В настоящее время переда­ча золота в залог по обеспеченным кредитам Банка России предполагает его физическую поставку. Проведение операций своп с золо­том с применением биржевых технологий бу­дет способствовать повышению удобства ис­пользования данного вида обеспечения для кредитных организаций и увеличения потен­циального объема рефинансирования.

Банк России также рассмотрит воз­можность введения операций «валют­ный своп» на аукционной основе на сроки от 1 до 7 дней, которые будут использоваться наряду с операциями РЕПО на аналогичные сроки для управления краткосрочными став­ками денежного рынка.

В случае резкого роста напряженности на денежном рынке и появления угроз для стабильности его функционирования Банк России не исключает возможности использо­вания кредитов без обеспечения. Банк Рос­сии будет применять данный инструмент, только если потенциал рефинансирования с помощью стандартных инструментов ока­жется исчерпанным. При возникновении по­требности в необеспеченных операциях они будут носить нерегулярный характер и про­водиться лишь до тех пор, пока банковский сектор не нарастит достаточный объем акти­вов, принимаемых Банком России в качестве обеспечения. В рамках базового варианта макроэкономического прогноза Банк России оценивает вероятность применения данного инструмента в предстоящий трехлетний пе­риод как минимальную.