Файл: Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации».pdf

Широкое распространение в России получил дистанционный банкинг, который дал большой скачек в развитии розничных платежных услуг. Рынок дистанционного банковского обслуживания сегодня включает в себя: интернет-банкинг; мобильный банкинг; SMS-банкинг; телефонный банкинг; банковские мобильные приложения; онлайн-сервисы банков.

Сегодня российский розничный рынок услуг наполняется инновациями, которые изучают, изменяют, внедряют и производят их. Однако в российском ритейле наблюдаются отставания от западных игроков с точки зрения расходов на оборудование.

Что касается прогнозирования дальнейшего развития розничных платежных услуг в России, эксперты придерживаются мнения, что российские компании не заинтересованы прогнозировать свою стратегию деятельности на 5-10 лет, как западные, в связи со слабой экономической ситуацией, а рассматривают деятельность в перспективе 1-2 лет.

В целях успешного осуществления розничных платежей требуется развитая инфраструктура, обеспечивающая обращение и выпуск платежных инструментов, своевременное зачисление средств на банковские счета получателей, расчет и погашение долговых обязательств, обмен информацией между финансовыми учреждениями.

Далее подробнее рассмотрим проблемы конвертируемости российского рубля. С точки зрения российского законодательства, рубль является конвертируемой валютой, то есть может без ограничений использоваться для осуществления сделок текущих и капитальных операций резидентами и нерезидентами. Обязательным условием является только осуществление операций нерезидентами в рублях через счета, открытые в российских банках, имеющих лицензию на осуществление операций с валютой.

Однако имеется проблемный аспект с точки зрения свободной конвертируемости во внешней торговле, который проявляется в том, что основным объектом в ней являются нефть и газ, тогда как расчеты при оплате углеводородов на мировом рынке обычно реализуются в долларах.

Еще одной проблемой является наличие высоких валютных рисков. Хотя не только рубль им подвержен, но и многие мировые валюты (в качестве примере можно привести потерю стоимости евро по отношению к доллару почти на треть в 2014 году), однако колебания курса рубля гораздо более существенные. Вследствие воздействия обозначенного фактора иностранные компании предпочитают получение выручки в рублевом эквиваленте лишь при наличие отлаженной системы страхования. Также для таких случаев присутствует возможность использования рубля как валюты платежа – цена контракта в таком случае устанавливается в твердой валюте, а расчеты проводятся по фактическому курсу в рублях на дату реализации сделки. Благодаря такому подходу зарубежные компании не только застрахованы от курсовых колебаний, но и от тех случаев, когда долларовые операции в российских банках блокируются иностранными банка.

Хотя формально российский рубль является свободно конвертируемой валютой, участники рынка в большинстве не проявляют к нему интерес – доля рублевых операций на международном валютном рынке составляет около 1%. Ввиду этого для рубля устанавливаются большие спреды и банковские комиссии, что еще больше снижает экономическую заинтересованность зарубежных компаний в ее использовании [36, с. 525].

Таким образом, если говорить об использовании рубля, вопрос должен решаться на государственном уровне при выстраивании долгосрочных отношений между странами. Тогда дружественные России иностранные партнеры смогут прямо или косвенно обязать государственные компании осуществлять поставки товаров в Россию за рубли. У основной же массы зарубежных коммерсантов на сегодня нет экономических оснований получать рубль в качестве оплаты за свои товары, работы или услуги.

Россия должна обеспечить устойчивый спрос на свою валюту на международном рынке. Ей следует заинтересовать других участников рынка в проведении сделок с расчетами в своей валюте, следует показать возможность и надежность проведения подобных сделок. Безусловно, все это напрямую связано и зависит от развития экономики страны. Для укрепления позиций рубля России необходимо, прежде всего, обеспечить устойчивое развитие экономики. Только таким образом возможно повышение уровня конкурентоспособности и целесообразности использования рубля на международном рынке.

2.2. Использование рубля во внешней торговле

Развитие международных расчетов в рублях является важным пунктом экономической повестки отечественных властей. В соответствии с положениями договора о создании ЕАЭС, вступившего в силу в 2015 г., предусматривается обеспечение проведения взаимных расчетов между резидентами государств-членов в национальных валютах государств-членов.

Одновременно стоит отметить, что амбиции относительно расширения роли рубля не ограничиваются лишь ближним зарубежьем. Так, в 2015 г. президент РФ В.В. Путин говорил о необходимости более широко использовать национальные валюты в операциях со странами, с которыми РФ ведет активную торговлю. В течение 2014-2016 гг. российской стороной заявлялись подобные инициативы на саммитах БРИКС, а также в отношении торговли с Вьетнамом, Аргентиной, Индонезией, Египтом, КНДР, Ираном, Турцией, Монголией.

На первый взгляд может показаться, что ввиду свободной конвертации рубля по текущему и по капитальному счету отсутствуют серьезные препятствия к его применению в международных расчетах (по крайней мере, со странами, которые также имеют конвертируемую валюту). Тем не менее, на практике возможность международного использования (интернационализации) любой валюты обуславливает необходимость выполнения следующих условий:

- невысоких трансакционных издержек конвертации, например, за счет наличия ликвидного рынка прямых котировок рубля к национальной валюте страны-партнера (отсутствия необходимости конвертировать через евро или доллар);

- возможности для второй стороны сделки к инвестированию получаемой национальной валюты в номинированные в ней высоколиквидные финансовые инструменты с низким риском;

- низкого уровня валютных рисков и издержек их хеджирования для обеих сторон внешнеторгового контракта (что, в частности, может быть достигнуто посредством предоставления торгового финансирования в национальных валютах).

Принимая во внимание высокую волатильность рубля в последние годы, для него указанные условия полностью не выполняются. Помимо этого, в качестве дополнительного сдерживающего фактора интернационализации выступает высокая доля углеводородов в российском экспорте, цены на которые на мировых рынках традиционно номинируются в долларах США. Тем не менее, у расширения расчетов в национальной валюте присутствуют существенные потенциальные выгоды, обуславливающие стимулы к преодолению данных препятствий. Обзор предоставляемых интернационализацией валюты преимуществ приводится, в частности в: Кепеп, 2009; Eichengreen, 2011; Zhang, Tao, 2014.

По отношению к внешнеторговым расчетам следует выделить следующие два важных аспекта:

- снижение неопределенности финансовых потоков для импортеров (при номинировании контрактов в их валюте — Local Currency Pricing, LCP) и экспортеров (при номинировании контрактов в валюте производителя — Producer Currency Pricing, РСР);

- резкое снижение эффекта переноса обменного курса на инфляцию благодаря использованию LCP, что способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики (Gillitzer, Moore, 2016).

Тем не менее, стоит отметить, что использование национальной валюты для номинирования внешнеторговых цен и проведения расчетов по внешним сделкам является лишь одной из сторон ее интернационализации. Из трех ключевых функций валют (мера стоимости, средство расчетов, средство накопления) подобным использованием охватываются лишь первые две, и то частично, принимая во внимание тренд последних десятилетий (ускоренный рост валовых потоков капитала по сравнению с внешнеторговыми потоками.)

Другими важными сторонами интернационализации выступают: расширение использования валюты в трансграничных банковских займах и при выпуске облигаций нерезидентами или резидентами на офшорных рынках; включение валюты в золотовалютные резервы (ЗВР) других стран. В этом случае стране-эмитенту предоставляются преимущества в форме снижения процентных ставок не только по государственному долгу (что способствует увеличению «пространства для маневра» бюджетной политики), но и по частному (что оказывает стимулирующее воздействие на инвестиции).

Помимо этого, возрастает устойчивость спроса нерезидентов на национальные активы, что способствует снижению рисков «внезапной остановки» притока капитала. Благодаря улучшению условий заимствования в национальных валютах уменьшается уязвимость частного сектора к внешним шокам и формируются условия, благоприятные для развития национальных финансовых рынков в целом. Наконец, возрастают доходы от сеньоража.

Указанные преимущества представляют значительный интерес и в российском случае. Также следует отметить существенное повышение значения интернационализации рубля в условиях внешних санкций. Действительно, она может способствовать не только уменьшению расчетных рисков для импортеров и экспортеров (учитывая, что стандартной практикой расчетов в долларах предполагается использование корреспондентских счетов в банках США), но и расширению возможностей зарубежных заимствований компаний РФ.

При рассмотрении вопросов интернационализации валют существенной проблемой является короткий исторический горизонт данных по валютной структуре расчетов, активов и обязательств как на российском, так и на международном уровне. Поэтому выход свежей статистики Банка России, МВФ, Банка международных расчетов (БМР), SWIFT за 2014-2016 гг. предоставляет возможность улучшения анализа данной проблемы по направлениям: определения основных трендов индикаторов интернационализации рубля; анализа тенденций изменения роли ведущих валют во внешнеторговых расчетах и в целом мировой финансовой системе; оценке роли целенаправленных мер и объективных факторов в интернационализации валют.

Доля рубля в экспортных расчетах почти в 2 раза ниже, что обуславливается значительной долей нефтегазового экспорта. Лидерами по рублевым расчетам на качественном уровне остаются страны ЕАЭС, в которых выше доля ненефтегазового экспорта; при экспорте в ЕС доля рубля составляет 11%, а в страны БРИКС — 8%. Как видно из данных таблиц 2 и 3, доля рубля в экспортных расчетах в последние годы росла параллельно с долей ненефтегазового экспорта, главным фактором чего стало снижение цен на нефть (при том, что в постоянных ценах прирост нефтегазового экспорта за 2014-2015 гг. был выше прироста ненефтегазового — 4,6 п. п. против 3,7 п.

п.).

Но если для стран ЕАЭС рост первого показателя превышал рост второго, то для внешней торговли в целом он существенно отставал от него. В качестве причины может выступать как непосредственно увеличение волатильности курса рубля и инфляции в условиях введения санкций, падения цен на нефть и перехода к режиму плавающего курса, так и их негативное влияние на издержки хеджирования валютных рисков.

Доля рублевых расчетов в отношении импорта не имела выраженного тренда: после некоторого снижения в 2015 г. наблюдалось ее восстановление в 2016 г. Отметим, что интерес представляет не только доля рублевых расчетов, но и их номинальный объем. В долларовом выражении (предполагая, что доля рублевых расчетов в экспорте н импорте за весь 2016 г. совпадает с долей за январь-сентябрь), российский «рублевый» экспорт сократился с 60,4 млрд в 2013 г. до 49,7 млрд в 2016 г., импорт — со 131,5 млрд до 77,1 млрд. В долях от общего объема мировой торговли товарами и услугами, с учетом общего тренда к укреплению доллара в номинальном эффективном выражении в 2014-2016 гг., сокращение не столь резкое, но все равно заметное (с 0,26 до 0,24% для экспорта и с 0.56 до 0,37% для импорта). В рублевом выражении российский экспорт увеличился с 1,92 трлн в 2013 г. до 3,32 трлн в 2016 г., импорт - с 4,18 трлн до 5,16 трлн. Можно сделать вывод, что на «национальном» уровне позиции рубля как валюты внешнеторговых расчетов стабильны или улучшаются: доля во внешнеторговом обороте и объем рублевых поступлений/ перечислений растут.

Тем не менее, ввиду обусловленности подобная динамики преимущественно действием внешних шоков, позиции рубля на «глобальном» уровне (как доли в общем объеме мировых внешнеторговых расчетов) ухудшаются. По данным Межгосударственного банка, на уровне ЕАЭС доля рубля во взаимном внешнеторговом обороте выросла с 60% в 2013 г. до 71% в 2015 г. ввиду доминирования торговли с Россией (97—98% общего оборота в 2013-2015 гг.).

Сложность оценки роли российского рубля в мировой финансовой системе обуславливается ограниченностью данных. Банк России публикует информацию о валютной структуре зарубежных долговых активов, а также обязательств перед нерезидентами, но, например, для долговых обязательств она не разделена на выпущенные внутри РФ и на внешних рынках. БМР не приводит рубль в списке валют, для которых имеются данные о валютной структуре трансграничных банковских займов. МВФ не предоставляет информацию о доле рубля в международных резервах.

Актуальность использования российского рубля как валюты цены и валюты платежа во внешнеторговых контрактах особенно возросла как ответ на санкции иностранных государств и является одним из направлений политики дедолларизации.