Файл: Рынок ценных бумаг (АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ ПАО «ЛУКОЙЛ»).pdf

Для определения текущей доходности процентной облигации нужно сумму купонных платежей за год разделить на ее текущую рыночную стоимость. Полученная разница определяет доходность облигаций и является доходом инвестора. Вложения в облигации похожи на банковский вклад, в обоих случаях деньги вкладываются под определенный процент и на определенный срок.

Но в случае с облигациями имеются преимущества.

Во-первых, доходность облигаций по корпоративным выпускам более высока.

Во-вторых, деньги можно забрать, не потеряв набежавших процентов. Облигации в отличие от банковского счета можно продать без потерь процентов, если же досрочно закрыть банковский счет, то проценты никто не выплатит.

Рынок облигаций предназначен в первую очередь для консервативных инвесторов. Колебания цен по облигациям мизерны по сравнению с изменениями котировок акций. В случае с облигациями основным доходом являются процентные или купонные выплаты. Также на доход влияет изменение рыночной стоимости облигаций.

Доходность облигаций такого вида изменяется в зависимости от их надежности. Из существующих на рынке предложений инвестору предоставлена возможность выбрать лучшее сочетание доходности и риска.

Существуют облигации надежных больших компаний обычно с невысокими выплатами по процентам, а также имеются бросовые облигации небольших компаний с определенным риском, но с высокими процентными ставками. Особую доходность облигаций обеспечивают компании, только начинающие выводить свои ценные бумаги на рынок.

1.2 Сущность и функции рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг – это комплексная система отношений физических и юридических лиц, в основе которой лежат операции, связанные с выпуском, погашением и обращением ценных бумаг. ^[6]

Основные функции рынка ценных бумаг, также как и любого другого рынка, подразделяются на две большие группы: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг определяют схожесть этого рынка с другими рынками. А специфические функции рынка ценных бумаг, наоборот, выделяют этот рынок среди других.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

- перераспределительная (рынок ценных бумаг играет важную роль в переспределении денег между различными сферами и отраслями; эта функция также включает перевод денег в производительную форму, финансирование госбюджета);

- хеджирование (дополнительное страхование финансовых рисков). Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

---

- ценовая (рынок играет важную роль в складывании рыночных цен);

- коммерческая (получение дохода от разнообразных операций, производимых на рынке);

- информационная (на рынке появляются сведения о различных объектах торговли, а в дальнейшем эти сведения доводятся до других участников товарного рынка и оказывают на них существенное влияние);

- регулирующая (на рынке существуют определенные «правила игры», практика разрешения споров, органы управления и контроля) ^[7].

Рынок ценных бумаг состоит из нескольких «мини рынков»: рынка акций, рынка облигаций, рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО), рынка государственного сберегательного займа (ОГСЗ), рынка облигации федерального займа (ОФЗ), рынка облигаций валютного займа, рынка казначейских обязательств, рынка финансовых институтов, рынка золотого сертификата, фондовые биржи, фондовые отделы товарных бирж.

Помимо этого, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке ценных бумаг процветает продажа «свежевыпущенных» ценных бумаг. Вторичный рынок имеет две составляющие: биржевую и внебиржевую торговлю. Биржевая торговля проходит на фондовых биржах, а внебиржевая – это уличная торговля. Внебиржевая торговля широко используется на западе, тогда как в России преобладает первый вариант.

Основная цель рынка ценных бумаг – аккумуляция финансовых ресурсов и их перераспределение путём совершения разнообразных сделок между участниками рынка. При этом для совершения всех этих операций требуются ценные бумаги, т.е. рынок ценных бумаг является посредником между инвесторами и эмитентами ценных бумаг.

На рынке имеют место различные виды операций с ценными бумагами.

Все операции проводятся несколькими большими группами участников рынка.

Во-первых, это операторы, которые осуществляют сделки купли-продажи ценных бумаг.

Во-вторых, это организаторы, которые отвечают за качественную работу торговых площадок.

В-третьих, это банки, депозитарии, клиринговые организации и т.д., которые осуществляют учёт взаимных обязательств.

В-четвёртых, это регистраторы, которые производят записи в реестрах акционеров о владельцах ЦБ.

Ценная бумага начинает свой путь на Первичном рынке, где происходит её первичное размещение. Первый инвестор, купивший ценную бумагу, имеет право перепродать её, обменять и т.д. Дилер, купивший бумагу, продаёт её по рыночной цене.

В дальнейшем бумага попадает на вторичный рынок, где и происходят все последующие операции. На этом рынке имеет место перераспределение ресурсов среди инвесторов. Здесь операции проводятся дилерами и брокерами. Дилеры работают на себя, а брокеры выполняют заказы клиентов. За учёт взаимных операций между ними отвечают клиринговые компании. Деньги перечисляют банки, переход ценных бумаг от продавца к покупателю осуществляют депозитарии. Реестродержатели фиксируют право собственности новых покупателей в реестрах. Это простейшая схема операций, которая обычно происходит на рынке ценных бумаг.

---

1.3. Участники рынка ценных бумаг в России

Эмитенты – это юридические лица, наделенные правом эмиссии ^[8]. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты. Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ЦБ, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов. Инвесторами могут быть юр- и физлица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями.

Эмитент - федеральный орган власти, Министерство финансов РФ - заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ - Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме. Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ЦБ осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента. Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ЦБ, и их количество. В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене. ^[9]

До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ЦБ и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств:

- устанавливается предельный размер долга;

- фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ - не более 30% доходов, для муниципального образования - 15% доходов);

- объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета. ^[10]

---

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии. Нормативный акт и все ЦБ должны быть зарегистрированы.

Особенности исполнения обязательств:

- эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств;

- порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством;

- перечень залогового имущества устанавливается эмитентом;

- обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным.

Эмиссию может осуществлять Банк России. Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические и физлица, которые имеют действующую лицензию. К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра. Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

1. Брокер.

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 Федерального Закона №210 «О Рынке Ценных Бумаг»^[11], для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации. На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

2. Дилер.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг - юридическое лицо, которое совершает сделки от своего имени за свой счет и обязано совершать операции по заявленным ценам. Трейдер также имеет право устанавливать другие существенные условия для транзакций: регулирование количества ценных бумаг в транзакции, срок действия объявленной цены. При отсутствии дополнительных указаний в договоре, дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, в противном случае ему будет предъявлен иск за ущерб.

---

3. Управляющий

Как следует из названия, эти участники рынка ценных бумаг участвуют в управлении средствами от своего имени за определенную комиссию на фиксированный период в интересах третьих лиц. Для осуществления этой деятельности требуется лицензия Центрального банка. Если возникает конфликт интересов, в результате которого клиенты понесли убытки, менеджер обязан их возместить. Заявление об ошибке принимается в течение года со дня получения документов.

Компании, которые участвуют в рынке ценных бумаг, ведут учет каждой сделки с клиентом. Согласно условиям соглашения, управляющий может представлять интересы инвестора, посещая собрание акционеров или предоставляя учредителям информацию об акционере. Он также может обратиться в суд с исками, касающимися его деятельности. Все расходы оплачиваются за счет имущества, находящегося под управлением. Другие расходы также возмещаются из этого источника.

4. Депозитарий

Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 Федерального закона № 210.^[12] Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность. Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников рынка ценных бумаг.

В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ЦБ и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария: регистрация фактов взыскания ЦБ депонента; ведение (лицевого) счета депо; передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра. ^[13]

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год. Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария.

5. Держатели реестра

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые собирают, регистрируют, обрабатывают и передают данные о правообладателях корпоративных прав. Реестр содержит список акционеров, информацию о количестве, номинальной стоимости и категории ценных бумаг. Владелец имеет право взимать плату за обслуживание. Транзакция регистрируется в течение 3 дней с момента получения заказа. Выписка по счету будет предоставлена ​​бесплатно при первом размещении ценной бумаги.

---