Файл: Рынок ценных бумаг (АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ ПАО «ЛУКОЙЛ»).pdf
Добавлен: 23.05.2023
Просмотров: 289
Скачиваний: 7
Обязанности держателя:
- открывать счета в реестре;
- проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц; предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.
Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере. Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия.
Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени клиента на основании агентского договора. В их обязанности входит: получение документов, необходимых для записи транзакции и передачи выписок по счетам физическим лицам.
Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо. Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.
Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ЦБ и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России. Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды.
Участники рынка ценных бумаг способны исполнять разные обязанности. Компания может одновременно заниматься брокерской деятельностью, брокерской деятельностью, хранением и управлением активами. Регистраторам, однако, юридически запрещено участвовать в других процессах.
Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны соответствовать определенным требованиям. Среди них не может быть юридических лиц, чья лицензия была отозвана в связи с нарушением официальных нормативных актов, к которым были применены административные санкции и которые имеют непогашенную судимость. Все приказы о назначении или увольнении старших должностных лиц должны быть представлены в письменном виде в федеральное агентство в течение 10 дней.
Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит.
Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации. Такое долевое участие дает право голоса на собраниях. Поэтому информация обо всех учредителях, которые владеют 10% и еще как минимум одной акцией, должна быть направлена Банку России. Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.
1.4. Рынок фьючерсов и опционов
По своей популярности у трейдеров, торгующих на развитых рынках, производные финансовые инструменты давно опередили реальные активы. Деривативы набирают обороты и в России — только за последний год объем торгов срочной биржевой секции, где обращаются фьючерсы и опционы, вырос более чем на 76 %. Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным. Но если о фьючерсных контрактах большинство имеет хотя бы какое-то понятие, то опционы до сих пор представляются многим чем-то весьма экзотическим. А между тем этот инструмент — как при самостоятельном, так и при совместном использовании с фьючерсами — дает очень широкие возможности для реализации разных задач.
Фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы и некоторые другие инструменты называются деривативами, то есть производными рынка ценных бумаг. А произведены они от основы — базового актива (БА): акций, облигаций, валют, товаров, биржевых индексов, процентных ставок и даже природных явлений. Цены дериватива и актива, от которого он образован, достаточно тесно связаны, но не идентичны.
Фьючерсы и опционы — наиболее известные и распространенные виды деривативов. Они позволяют с одинаковой легкостью торговать контрактами, в которых базисом выступают не только индексы, валюты, акции и облигации, но и нефть, природный газ, драгоценные металлы, а также продукты питания: зерновые и бобовые культуры, кофе, сахар и многие другие товары. Причем большинство контрактов закрываются без поставки, позволяя трейдеру получить прибыль со сделки и избавляя его от хлопот с реальным товаром
Исходя из соответствия, если цена фьючерса и цена колла известна, возможно, например, узнать цену опциона пут. Для этого используется следующая формула:
К - П = Ф – Ц (1.2)
где К - опцион колл, П - опцион пут, Ф - фьючерс, Ц - цена исполнения.
Эта формула приемлема только для опционов на фьючерсы; для опционов на физические активы используется другая формула:
К - П = Ф - Ц / (1+пр.* t) (1.3)
где К - опцион колл, П - опцион пут, Ф - фьючерс, Ц - цена исполнения, пр. - процентная ставка, t - время (в годах).
Единственное различие в формулах для опционов на физический актив и опционов на фьючерсы в том, что для физических активов учитываются затраты на содержание актива.
Российские трейдеры торгуют деривативами на срочном рынке Московской биржи (ФОРТС). Основная ликвидность сосредоточена во фьючерсах на индекс РТС, главные валютные пары (USD/рубль, EUR/USD и EUR/рубль), нефть, золото, а также некоторые «голубые фишки» — Сбербанк, «Газпром», ВТБ, «Лукойл». Есть активность и в других фьючерсах, но большая часть из них не слишком хорошо расторгована.
Популярность опционов гораздо меньше, хотя и незаслуженно — по объему торгов этот рынок занимает порядка 3–5 % от фьючерсного. Тем не менее для частного трейдера ликвидности в опционах вполне хватает, особенно если выбирать наиболее расторгованные инструменты (опционы на индекс РТС, «Сбербанк», «Газпром», USD/рубль, EUR/USD, золото и некоторые другие) с ближайшей датой исполнения.
У опционов российского срочного рынка имеется особенность — в качестве базового актива выступают не акции, валюты, товары или индексы, а фьючерсы на них.
Чтобы понять, в чем разница между фьючерсом и опционом, обратимся к их определениям. Фьючерс — это контракт с оговоренным сроком исполнения (экспирации), по которому продавец возлагает на себя обязательство продать актив по определенной цене, а покупатель обязуется его оплатить. Опцион — это тоже срочный контракт, однако он предоставляет держателю лишь право купить (call-опцион) либо продать (put-опцион) актив по указанной цене (страйк-цене). Таким образом, главное отличие между инструментами заключается в правах покупателя.
Продавец опциона должен выполнить условия договора, независимо от его желания, если, конечно, владелец пожелает. В качестве компенсации за ограничение его прав продавец получает премию от покупателя, которая является ценой опциона. Если сделка окажется невыгодной для продавца, сумма полученного приза немного облегчит его убытки. Если владельцу не выгодно использовать опцион, полученным призом будет прибыль продавца.
Фьючерсы и опционы являются стандартизированными инструментами, то есть их параметры, за исключением цены покупки, не меняются. Дата истечения срока действия, объем актива, тип договора (расчет или поставка), процесс исполнения, сумма обеспечения - все это прописано в спецификации конкретного договора. Соблюдение всех условий контролирует биржа, которая является гарантом исполнения сделки.
Еще одной особенностью деривативов является наличие «встроенного» кредитного плеча. Дело в том, что за открытие фьючерсной или опционной позиции трейдер оплачивает не полную стоимость, а только гарантию (GO). После завершения транзакции она возвращается на счет. Обычно гарантия устанавливается в размере 5-20% от цены контракта, но в некоторых случаях она может быть изменена по решению биржи. Получается, что вместо покупки акций гораздо выгоднее купить опцион (фьючерс): разница в количестве, которое можно купить за ту же сумму, составляет 5-10 раз. Следовательно, деривативы предлагают широкие возможности для спекуляций - при меньших инвестициях трейдер может заработать больше. Однако это также их риск, потому что в случае потери эффект кредитного плеча может быстро привести к потере всей учетной записи.
Производные позволяют формировать позиции с разной степенью риска. Открытие позиции в будущем эквивалентно покупке или шорту базового актива - прибыль и убыток в этом случае не ограничены, потому что цена теоретически может возрасти несколько раз или упасть почти до нуля.
Вы не обязаны покупать опцион, поэтому, если ценовое движение неблагоприятно для покупателя, оно просто не будет исполнено. То есть максимальный убыток покупателя имеет фиксированную сумму - он равен премии, которую он заплатил продавцу. Для наглядной иллюстрации разницы между опционом и фьючерсным контрактом обратитесь к рисунку ниже. Он показывает графики прибылей и убытков при покупке условного фьючерсного контракта (синяя линия) и опциона колл (красная линия) для одного и того же актива. Как видите, потери при покупке опциона ограничены. Прибыль, обещанная обоими производными инструментами, имеет одинаковую динамику с той разницей, что опцион имеет ее несколько меньше - на сумму премии, выплачиваемой продавцу.
При продаже опциона ситуация диаметрально противоположна: если движение цены неблагоприятно для продавца, он рискует получить неограниченный убыток. Прибыль, в любом случае, не будет превышать сумму, которую он получил от покупателя. В этом смысле продавцов опционов часто сравнивают со страховыми компаниями, которые за небольшую премию рискуют выплатить более высокую денежную компенсацию. Однако, если страховщики могут только надеяться, что страховой случай не произойдет, трейдерам не достаточно надеяться на это. Профессиональные продавцы опционов имеют план управления позицией на случай неблагоприятных колебаний цен, чтобы минимизировать потери. Однако это требует большого опыта торговли, поэтому новичкам настоятельно рекомендуется не продавать опционы.
Таким образом, опционы отличаются от фьючерсов еще и тем, что позволяют формировать позиции с заданным уровнем риска.
2. АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ ПАО «ЛУКОЙЛ»
2.1 Ценные бумаги ПАО «ЛУКОЙЛ»
ПАО «ЛУКОЙЛ» Компания образовалась в 1991 году путем слияния трех нефтедобывающих компаний. Через три года она получила новое название ПАО «Нефтяная компания ЛУКОЙЛ». Еще через два года концерн поглотил еще 9 сбытовых, добывающих и перерабатывающих компаний. А в числе акционеров появился холдинг Atlantic (8% акций). В 1997 году «ЛУКОЙЛ» впервые разместил на ММВБ свои акции. Их первоначальная стоимость была 85 рублей. В XXI веке интенсивное развитее корпорации было продолжено: поглощались новые компании, разрабатывались новые месторождения, осуществлялась модернизация производства. На сегодняшний день их цена в десятки раз превышает данную цифру. Компания имеет две штаб-квартиры. Одна – в Москве на Сретенском бульваре, другая в пригороде Нью-Йорка – Ист Мэдоу. [14]
В настоящее время «ЛУКОЙЛ» занимается добычей природного газа и сырой нефти, их переработкой, а так же производством нефтепродуктов и продуктов из газа. Компания прочно удерживает второе место после ПАО «Роснефть» среди нефтяных компаний России. Преимущественно предприятия корпорации «ЛУКОЙЛ» расположены в Западной Сибири. Но компания работает и за пределами Российской Федерации: Азербайджан, Иран, Египет, Ирак, Саудовская Аравия, Казахстан, Венесуэла, Узбекистан и другие государства. ПАО «ЛУКОЙЛ» является владельцем 9 нефтеперерабатывающих завода. 4-ре из них находятся в Нижнем Новгороде, Ухте, Перми и Волгограде, остальные – за пределами России. Кроме этого, корпорация является владельцем TRN в Голландии и 49% акций ISAB в Италии. «ЛУКОЙЛ» сбывает продукцию в 27 государствах мира. В последние годы активно входит на рынок авиатоплива.
В капитале ПАО «ЛУКОЙЛ» преобладают миноритарные акционеры, чем существенно отличается от других российских нефтяных частных компаний. По официальным данным 20% акций принадлежит или контролируется бессменным президентом корпорации Вагитом Алекперовым. Немногим более 9% являются собственностью вице президента Леонида Федуна. Оставшаяся часть акций либо находится в свободном обращении, либо принадлежат физическим лицам. Но неофициальные источники заявляют, что большая часть ценных бумаг подконтрольна президенту корпорации через различные отечественные и зарубежные структуры. Руководство «ЛУКОЙЛ» утверждает, что все свободные средства в будущем будут вкладываться в акции. Уставной капитал компании – более 21 миллиона рублей. На сегодняшний день он представляет собой более 850 миллионов обыкновенных акций. Капитализация предприятия на октябрь 2019 года – более четырех миллиардов рублей. Запасы углеводородов ПАО «ЛУКОЙЛ» весьма значительны.