Файл: Источники финансирования инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов.pdf

Существуют 4 типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда п. 9 > 0, п. 10 > 0, п.11 > 0.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность, когда п. 9 < 0, п. 10 > 0, п.11 > 0.

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств, когда п. 9 < 0, п. 10 < 0, п. 11> 0.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку п. 9 < 0, п. 10 < 0, п. 11 < 0.

Как видно из приведенного анализа на начало года ПАО «Балтийский завод» находилось в кризисном финансовой состоянии, т.е. на грани банкротства. На конец года финансовой состояние организации улучшилось до нормального.

Произведем расчет и анализ коэффициентов финансовой устойчивости (таблица 2.2).

Таблица 2.2

Коэффициенты финансовой устойчивости, 2017 г.

Как видно из таблицы 2.2 неустойчивое финансовое положение организации достигнуто за счет недостатка собственных источников финансирования, о чем свидетельствует коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, который находится ниже нормативного значения. Отрицательное значение коэффициента получено за счет превышения внеоборотных активов над собственным капиталом, т.е. по причине высокой доли внеоборотных активов, в частности основных средств.

Главными рекомендациями для улучшения финансовой устойчивости предприятия, исходя из значений коэффициентов структуры капитала, являются: уменьшение займов и кредитов, увеличение доли собственных средств в активах.

Анализ ликвидности баланса представлен в виде табл. 2.3 (Приложение 1).

Баланс является абсолютно ликвидным при выполнении следующих условий: А1 больше или равно П1, А2 больше или равно П2, А3 больше или равно П3, А4 больше или равно П4. Как видно из таблицы 3 баланс ПАО «Балтийский завод» не является абсолютно ликвидным: на конец года не выполняется первое и третье условие ликвидности. При этом срочные обязательства на начало 2016 года покрываются на 9,12%, а на конец 2016 года – только на 25,82%, краткосрочные и постоянные пассивы покрываются полностью, долгосрочные полностью на начало года и только на 67,43% - на конец года. Таким образом, финансовое состояние предприятия можно оценить как удовлетворительное, но не достаточно стабильное.

Рассмотрим финансовую устойчивость и платежеспособность (таблица 2.4, Приложение 2).

Из данных таблицы 2.4 видно, что общий показатель ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности значительно ниже нормативных. Это свидетельствует о недостаточности средств для погашения краткосрочных обязательств преимущественно за счет отсутствия обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов. Коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению, что свидетельствует о достаточности оборотных средств для погашения обязательств. Это подтверждает и показатель критической оценки, который также имеет тенденцию к росту. При этом на конец года, мы наблюдаем падение оборотных средств в активах с 0,85 до 0,81 на конец года при нормативе для этой отрасли 0,6.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами ниже нормативного, что говорит о недостаточности собственных средств в капитале организации и о высокой зависимости ПАО «Балтийский завод» от заемных средств. Низкая доля собственных средств приводит к снижению платежеспособности организации, что является угрозой для его финансовой стабильности.

На основании таких показателей прибыли и рентабельности рассмотрим вероятность банкротства компании по модели Альтмана.

Таблица 2.5

Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана

В зависимости от значения «Z-счета» по определенной шкале проводится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

Если Z < 1,81, то вероятность банкротства очень высокая;

Если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

Если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;

Если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

Если Z > 2,99, то вероятность банкротства очень низкая.

Как видно из таблицы 2.5 вероятность банкротства ПАО «Балтийский завод» очень велика, что подтверждает сделанные ранее выводы.

Рассматривая структуру выручки и себестоимости ПАО «Балтийский завод» необходимо отметить, что наибольшая доля выручки приходится на готовые изделия и услуги основного характера (военную продукцию).

Таблица 2.6

Структура выручки и себестоимости ПАО «Балтийский завод»

При этом по всем группам, кроме выполненных работ и услуг непромышленного характера ПАО «Балтийский завод» получает убыток, так как выручка от реализации продукции ниже ее себестоимости.

2.2 Анализ инвестиционной стратегии предприятия

Несмотря на кризисное финансовое положение ПАО «Балтийский завод» направляет часть средств на инвестиционную деятельность, пытаясь таким образом компенсировать часть убытков.

Инвестиционная политика ПАО «Балтийский завод» направлена на:

- предоставление займов небольшим компаниям, занятым строительными подрядными работами на производственных участках предприятия;

- финансовые вложения, путем покупки акций ведущих компаний российского фондового рынка.

В таблице 2.7 приведены организации, которым компания «Балтийский завод» предоставила займы в 2017 году.

Таблица 2.7

Перечень финансовых вложений ПАО «Балтийский завод», которые составляют 10 и более процентов всех его финансовых вложений на дату окончания соответствующего отчетного периода

Российский рынок ценных бумаг находится на начальной стадии своего развития и на текущий момент является не достаточно экономически эффективным, подвержен влиянию факторов политического и спекулятивного характера. Объем российского рынка акций значительно меньше, чем был до кризиса, а волатильность цен акций значительно выше, чем на западноевропейских и американских рынках. Ликвидность большинства акций, котирующихся на российских фондовых биржах в настоящее время, незначительна, спрэды между ценой покупки и продажи могут быть существенными.

Компания с настороженностью относится к фондовому рынку и предпочитает вложения в более знакомую сферу – строительство. Из данных таблицы 10 видно, что доля компаний строительной сферы, представленных в таблице составляет 79,2% (4 855 865,59 тыс.руб.), остальная доля (20,8%) приходится на фондовый рынок.

Рассматривая динамику структуры вложений ПАО «Балтийский завод» в фондовый рынок за период с 2015 года по 2017 год (рис. 2.1), необходимо отметить, что компания начиная с 2016 года стала увеличивать в своем портфеле долю акций ПАО «Газпром» и снижать долю ценных бумаг банковской сферы. Это объясняется финансовым кризисом, который в первую очередь поразил банковскую сферу и снизил капитализацию банков.

Таким образом, к концу третьего квартала 2017 года доля бумаг ПАО «Газпром» составила 51% в общей структуре вложений в фондовый рынок.

Необходимо отметить, что начиная с 2016 года, наблюдается спад вложений компании не только в фондовый рынок, но и компании строительного сектора, хотя и меньшей мере.

Из рисунка 8 видно, что общий объем инвестиционного портфеля уменьшился в 2016 году на 20% к уровню 2015 года, а в третьем квартале 2017 года это падение составило 35% к уровню 2016 года. При этом мы наблюдаем снижение доли ценных бумаг в инвестиционном портфеле ПАО «Балтийский завод» и увеличение доли заимствований строительному сектору. Это связано с падением доверия к фондовому рынку и инвестированию в целом в связи с финансовым кризисом в стране и в мире.

Кроме того, падение доходности инвестиций в 2016 году по данным финансовой отчетности составило 13,5%, а в 2017 году – уже 56%, что является значительным показателем и дало повод руководству компании для свертывания программ инвестирования.

2.3 Анализ эффективности инвестиционной политики предприятия

Проведем анализ риска инвестиционного портфеля (Таблица 2.8, Приложение 3).

Ковариация портфеля равна 0,087, коэффициент корреляции равен 0,5746. Коэффициент корреляции лежит в пределах от -1 до +1. При этом значение +1 означает полное совпадение направление движения и высокий риск портфеля, а -1 – полное несовпадение и отсутствие риска. Т.е. при высокой коррелированности при падении одного из активов остальные также падают и наоборот. А при низкой коррелированности падение стоимости одного актива сопровождается ростом другого, что снижает риск потерь.

В нашем случае коэффициент корреляции равен 0,5746, что говорит о высоком риске инвестиционного портфеля компании и подтверждает выводы, сделанные ранее о том, что данный портфель необходимо диверсифицировать, т.к. инвестиционный портфель ПАО «Балтийский завод» состоит из вложений в предприятия строительной отрасли. Однако проводимая компанией инвестиционная политика, направленная на финансирование только одной отрасли, связана с большими рисками, в частности, отраслевыми и финансовые рисками.

Финансируемые предприятия осуществляют свою деятельность на рынке недвижимости Санкт-Петербурга. Для них и как следствие для ПАО «Балтийский завод» отраслевыми рисками могут быть: