Файл: Источники финансирования инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов.pdf

- риск снижения спроса на рынке недвижимости. На текущий момент неудовлетворенный спрос на жилые помещения в Санкт-Петербурге не меньше действующего предложения;

- риск снижения цен на рынке недвижимости. Риск снижения цен способен негативно отразиться на темпах роста основной деятельности компаний – объектов инвестирования. В случае наступления данного риска необходимо сделать ставку на минимизацию своих издержек и пересмотр сроков реализации инвестиционной программы;

- риск кризиса на рынке недвижимости. Риск кризиса возникает вследствие необоснованно высокого темпа роста цен на недвижимость и критического соотношения инвестиционного спроса на недвижимость (приобретение недвижимости в спекулятивных целях) и естественного спроса (приобретение недвижимости для дальнейшего длительного использования;

- риск изменения цен на сырье, услуги, используемые компаниями в своей деятельности. Предприятия не зависят существенно от услуг какой-либо сторонней организации в связи с хорошо развитым рынком предложения в регионе его деятельности, поэтому данный риск для ПАО «Балтийский завод» не является значимым.

Ухудшение ситуации в отрасли может быть вызвано реализацией одного из указанных выше рисков.

Финансовым риском для ПАО «Балтийский завод» является инфляция. Так как инвестиции осуществляются в национальной валюте (рублях) реальный доход подвержен влиянию инфляции. Изменение покупательной способности рубля может оказать влияние на доходность инвестиций ПАО «Балтийский завод».

По мнению руководства ПАО «Балтийский завод», значения инфляции, при которых у компаний - заемщиков могут возникнуть трудности по исполнению своих обязательств перед ПАО «Балтийский завод», лежат значительно выше величины инфляции прогнозируемой на 2014 г. и составляют 25-30% годовых.

Предполагаемые действия ПАО «Балтийский завод» по уменьшению риска, вызванного инфляцией: в случае если значение инфляции превысит указанные критические значения, компания планирует увеличить в своих активах долю краткосрочных финансовых инструментов, провести мероприятия по сокращению внутренних издержек.

На основании анализа можно сделать вывод, что ПАО «Балтийский завод» необходимо пересмотреть свою инвестиционную политику и снизить риски за счет введения в инвестиционный портфель компании ценных бумаг или займов предприятиям другой отрасли – не строительной.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПАО «БАЛТИЙСКИЙ ЗАВОД» В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

3.1 Разработка мероприятий в рамках инвестиционного портфеля

На основании проведенного во второй главе анализа, был сделан вывод о несбалансированной инвестиционной политике, проводимой ПАО «Балтийский завод». Инвестиционный портфель компании является весьма рискованным и требует введения в него проектов из разных отраслей экономики.

В качестве одной из отраслей народного хозяйства, которой уделено большое внимание правительства и имеет хорошие перспективы развития и потенциального роста на ближайшее годы, является рыбохозяйственный комплекс.

Положение предприятия на данный момент времени не является критическим, но в планах руководства СПК «Энергия» в первую очередь стоят модернизация оборудования и закупка нескольких рыболовецких траулеров. Вовремя произведенная модернизация позволит предприятию на волне государственных реформ рыбохозяйственного комплекса войти в число лидеров среди предприятий европейской части страны, а также выйти на мировой рынок рыбных ресурсов.

На основании этого можно рассмотреть данное предприятие как объект инвестирования для ПАО «Балтийский завод».

В качестве второй отрасли инвестирования представляет интерес госкомпания «Автодор».

В ближайшие годы госкомпания собирается построить и реконструировать 1380 км. дорог федерального значения. В том числе 235,1 км. автодороги М1 «Беларусь», 122 км. - М3 «Украина», 671,9 км. - М4 «Дон», 251 км. - М10 «Москва - Санкт-Петербург», 53,9 км. ЦКАД Московской области, 54 км. магистрали «Казань - Оренбург - граница Казахстана».

В перспективе эти дороги примут на себя 50% транспортного потока всех федеральных магистралей, считает госкомпания. Но эти участки дорог станут платными. Плата составит 5 рубль за 1 км для легковых автомобилей.

Все расходы госкомпании на строительство и ремонт трасс составят 1,431 трлн. рублей. Из бюджета и инвестфонда госкомпания планирует получить 61,6% этих денег, или 881,1 млрд. рублей. И еще 63,9 млрд. рублей «Автодор» рассчитывает собрать в качестве платы за проезд и прочих «дорожных» доходов.

Оставшиеся 486 млрд. рублей госкомпания планирует привлечь «на стороне». Например, 273 млрд. рублей чиновники собираются занять под облигации со сроком погашения от пяти до 15 лет, которые будет гарантировать государство. Их покупателями, то есть — кредиторами станут ВЭБ и другие госбанки. Для финансирования оставшейся части средств «Автодор» планирует привлечь инвесторов «со стороны».

Данный проект, в отличие от первого, трудно назвать социальным, но тем не менее он принят правительством. Так реконструкция трассы М4 «Дон» была начата уже весной 2015 года и с 1 мая 2016 трасса уже стала платной. На основании этого можно предположить выгодность данного проекта инвестирования пока в краткосрочном варианте – не более 5-6 лет.

3.2 Анализ экономической и финансовой эффективности инвестиционного портфеля

Так как реализация рассматриваемого инвестиционного проекта происходит в течение длительного времени, то применяем динамические методы оценки инвестиционного проекта, основанные на дисконтировании.

Рассмотрим первый вариант инвестирования.

Для модернизации и замены оборудования консервного завода СПК «Энергия» необходимо 145,567 млн.руб., стоимость рыбацкого сейнера – 65000$ (1950 тыс.руб.), стоимость одной стационарной холодильной установки – 1237 тыс. руб., стоимость одной фуры – рефрежиратора - 1178 тыс.руб.

В качестве дополнения в этом варианте инвестирования можно предложить строительство магазина «Океан» в Санкт-Петербурге. В этом случае предприятие выступает как продавец своей собственной продукции. Стоимость строительства магазина «под ключ» по предварительной оценке составит 67 000 тыс.руб.

Таким образом, по первому варианту инвестирования затраты составят (с учетом покупки трех сейнеров и 5 фур - рефрижераторов) 225,780 млн.руб.

Доходы предполагается получать от сдачи в аренду сейнеров колхозу (12% от выручки судна), продаж магазина (50% чистой прибыли магазина), сдачи в аренду рефрижераторов (10% от объема перевозок и хранения). На модернизацию консервного завода ПАО «Балтийский завод» занимает средства под 17% годовых предприятию СПК «Энергия».

По второму варианту инвестирования ПАО «Балтийский завод» вкладывает средства в госкомпанию «Автодор» в размере 200 млн.руб. под 16% годовых.

Расчет эффективности рассмотренного пакета инвестирования приведен в таблице 3.1 (Приложение 5). При этом предполагается, что в первый год инвестирования СПК «Энергия» получит размер прибыли, равный значению 2016 года.

Для расчета примем уровень инфляции, равный 8%. Продолжительность шага равна 1 году.

Как видно из таблицы 3.1 чистый доход от реализации проекта равен 232,37 млн. руб. (5-я строка, 8-й столбец таблицы). Потребность в финансировании с учетом получения доходов в первый год реализации проекта составляет 425,78 млн. руб.

Момент окупаемости проекта также определяется из строки 5 таблицы 3.1. Видно, что он лежит внутри третьего года и равен примерно 3 года и 2 месяца.

ЧДД проекта определяется как сумма нарастающим итогом по стр.7 и равна 36,89 млн. руб., что больше нуля. Следовательно, проект эффективен.

Сумма дисконтированных доходов по ставке дисконтирования Е=14% равна 336,6 млн. руб., а дисконтированных инвестиций – 235,325 млн.руб. ВНД (IRR) определяется исходя из стр.4 подбором значения нормы дисконта, при котором сумма дисконтированных доходов будет равна сумме дисконтированных инвестиций. В результате получим ВНД = 17,56%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, т.к. ВНД > Е.

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций равен 1,43 > 1. Рентабельность инвестиций составит 31,4%.

На рисунке 3.3 изображен поток платежей по данному проекту.

Рисунок 3.3 – Денежный поток инвестиционного проекта

Таким образом, до и после проведения мероприятий инвестиционный портфель будет выглядеть следующим образом (рис. 3.4, Приложение 6).

Проведем анализ риска инвестиционного портфеля после проведения мероприятий (Таблица 3.2, Приложение 7).

Ковариация портфеля равна 0,45, коэффициент корреляции равен 0,057, что говорит о гораздо меньшем риске инвестиционного портфеля компании и эффективности проведенных мероприятий. При этом ожидаемая доходность портфеля равна 17,14%, что на 12,09% больше ожидаемой доходности по инвестиционному портфелю до проведения мероприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На фоне разразившегося финансового кризиса и всеобщего спада производства большое значения для развития экономики имеют грамотные инвестиции, направленные на удовлетворение спроса в реальном секторе экономики. Важно отметить, чтобы эти инвестиции сопровождались наименьшими рисками, хорошими маркетинговыми исследованиями и приносили доход как инвестору, так и заемщику.

Инвестиционный климат в современной России трудно назвать благополучным. Существуют проблемы с утечкой капитала зарубеж, при этом экономика России переживает инвестиционный «голод», требуются средства на модернизацию и перевооружение экономики.

Во второй главе работы была рассмотрена компания ПАО «Балтийский завод» и на основании анализа сделаны следующие выводы:

ПАО «Балтийский завод» осуществляет свою деятельность преимущественно по контрактам Министерства Обороны РФ. Однако, финансирование этих контрактов осуществляется несвоевременно, что вызывает у предприятия недостаток ликвидности и ставит его на грань банкротства. Анализ показал отрицательные значение прибыли организации почти по всем группам деятельности, высокую зависимость предприятия от заемных средств и очень высокую вероятность банкротства ПАО «Балтийский завод». На отрицательные показатели деятельности организации повлияли финансовые и технические риски, реализовавшиеся в 2017 году. С целью снижения этих рисков предприятие проводит различные меры. Тем не менее ежегодно проводимые мероприятия не дают должного эффекта. Это подтверждается результатами анализа, которые показали не просто отставание финансовых показателей от их нормативных значений, но и их дальнейшую отрицательную динамику.

Инвестиционная политика ПАО «Балтийский завод» направлена на предоставление займов небольшим компаниям и на финансовые вложения, путем покупки акций ведущих компаний российского фондового рынка.

Падение доходности инвестиций в 2016 году по данным финансовой отчетности составило 13,5%, а в 2017 году – уже 56%, что является значительным показателем и дало повод руководству компании для свертывания программ инвестирования.

Компания с настороженностью относится к фондовому рынку и предпочитает вложения в более знакомую сферу – строительство. Доля компаний строительной сферы, представленных в таблице 10 составляет 79,2%, остальная доля (20,8%) приходится на фондовый рынок.

Проводимая компанией инвестиционная политика, направленная на финансирование только одной отрасли, связана с большими рисками, в частности, отраслевыми и финансовые рисками.

ПАО «Балтийский завод» необходимо пересмотреть свою инвестиционную политику и снизить риски за счет введения в инвестиционный портфель компании ценных бумаг или займов предприятиям другой отрасли – не строительной.

В качестве одной из отраслей народного хозяйства, которой уделено большое внимание правительства и имеет хорошие перспективы развития и потенциального роста на ближайшее годы, является рыбохозяйственный комплекс.