Файл: АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ.pdf

Рис.3. Рост стоимости пая сбалансированного фонда

Рассмотрим рост стоимости пая акций фонда акций [43]. Эти данные приведены в таблице 5, а также на рисунке 4. При этом на рисунке 4 сразу выведены параметры уравнения линейной регрессии, аппроксимирующей полученный ряд динамики.

Таблица 5

Рост стоимости пая фонда акций

Рис.4. Рост стоимости пая фонда акций

Рассмотрим рост стоимости пая акций фонда «Российская нефть» [43]. Эти данные приведены в таблице 6, а также на рисунке 5. При этом на рисунке 5 сразу выведены параметры уравнения линейной регрессии, аппроксимирующей полученный ряд динамики.

Таблица 6

Рост стоимости пая фонда «Российская нефть»

Рис.5. Рост стоимости пая фонда «Российская нефть»

Рассмотрим рост стоимости пая акций фонда «Индекс ММВБ» [43]. Эти данные приведены в таблице 7, а также на рисунке 6. При этом на рисунке 6 сразу выведены параметры уравнения линейной регрессии, аппроксимирующей полученный ряд динамики.

Таблица 7

Рост стоимости пая фонда «Индекс ММВБ»

Рис.6. Рост стоимости пая фонда «Индекс ММВБ»

На основании полученных данных сделаем по уравнениям регрессии прогноз роста стоимости паев на ближайшие пять лет. Расчёты ведём в Excel и заносим их в таблицы 8 - 11 по каждому фонду.

Таблица 8

Прогноз роста стоимости пая сбалансированного фонда

Таблица 9

Прогноз роста стоимости пая фонда акций

Таблица 10

Прогноз роста стоимости пая фонда «Индекс ММВБ»

Таблица 11

Прогноз роста стоимости пая фонда «Российская нефть»

Далее нужно рассчитать долю каждого фонда в портфеле, исходя из максимизации прибыли при сохранении разумного уровня риска. При этом будем исходить из следующего сочетания факторов. Предполагаем, что финансовый менеджер является специалистом квалификации выше среднего, то есть специалистом, но не экспертом. Требуемый опыт в управлении приобретается непосредственно в процессе управления портфелем. Второй фактор – долгосрочное инвестирование.

Вопросы распределения долей в портфеле инвестиций рассматриваются рядом авторов [например, 9, стр.72]. Из общего числа мнений будем использовать следующие рекомендации: портфель должен состоять из нескольких составляющих; математика формирования допускает различные алгоритмы, основанные на расчётах ожидаемой доходности и среднего квадратического отклонения.

В нашем случае все необходимые расчёты сделаны в Excel на основании таблиц 4 – 7 (расчёты стандартного отклонения) и 8 – 11 (расчёты доходностей). При этом в качестве значения доходности будем рассматривать прогнозное значение на пять лет вперёд.

Полученные результаты сведём в таблицу 12, произведя сортировку по возрастанию риска.

Таблица 12

Риски и доходности фондов

По таблице 12 видно, что наименее рискованный фонд – фонд акций, наиболее рискованный фонд – фонд «Российская нефть». Фонд «Индекс ММВБ» отличается относительно высоким риском при относительно невысокой доходности, однако это не означает, что его присутствие в портфеле становится излишним, так как мы оперируем с данными, которые имеют существенно вероятностный характер [9]. На основании результатов соотношения доходность/риск для каждого фонда сформируем структуру портфеля, пропорционально соотношению доходность/риск.

Подведём итог: полученный портфель состоит из вложений в фонды в следующем соотношении: в фонд «Индекс ММВБ» следует вложить 15,7% от общей суммы инвестиций, в фонд «Российская нефть» следует вложить 23,4% от общей суммы инвестиций, в фонд сбалансированный следует вложить 28,5% от общей суммы инвестиций, в фонд акций следует вложить 32,4% от общей суммы инвестиций.

Основными принципами формирования портфеля инвестиций являются:

• безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала);
• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений.

2.3. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг банка