Файл: Венчурное инвестирование инновационного развития. Отечественная и зарубежная практика.pdf

5. Венчурный капиталист вкладывает инвестируемые средства в акционерный или уставный капитал инновационной компании, другую часть капитала компании составляют интеллектуальная собственность основателей этой компании и её активы.

6. Вложение капитала в инновационные компании со стороны венчурного инвестора продиктовано желанием получить сверхнормативную прибыль за счет создания новых рынков сбыта, на которых компания сможет занять господствующее положение. В то же время, отдельно взятая отрасль экономики не может представлять постоянного интереса для для венчурного финансирования.

7. Успешность проекта венчурного финансирования инновационной компании связана с ростом цены на ее акции, вероятностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью прибыльного размещения акций компании на фондовой бирже.

8. Основными методами извлечения прибыли, а при неблагоприятном стечении обстоятельств – и фиксирования убытков – для венчурного инвестора являются продажа полностью или частично пакета акций на фондовой бирже, а также продажа всего предприятия другому собственнику.

9. Социально-экономическое значение венчурных инвестиций и взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс.

Таким образом, поскольку механизм венчурного финансирования инноваций предполагает вложение средств крупных компаний, банков, государства, страховых, пенсионных и других фондов в сферы с повышенной степенью риска, в новый, расширяющийся или трансформирующийся бизнес, то благодаря реализации венчурных механизмов обеспечиваются возможности для эффективного развития новых проектов и инновационных компаний. Использование венчурного инвестирования помогает модернизировать экономику стран или отдельных регионов, а также работу отдельных коммерческих предприятий, позволяет решить актуальные задачи инновационного развития экономики страны.

Глава 2. Современное состояние венчурного финансирования

2.1. Основные тенденции развития венчурного финансирования

Стремительное развитие венчурного инвестирования, наблюдаемое с конца 1980-х гг. во всем мире, привело к бурному росту рынков венчурного капитала. В результате в настоящее время выделяется в мире несколько регионов с наиболее интенсивным развитием рынков венчурного капитала, направляемого на финансирование инновационной деятельности в наиболее наукоемких и динамичных в своём развитии отраслях. Объем рынка венчурного капитала, к середине 1990-х гг. превысивший 100 млрд. долл. США в сопоставимых ценах, в середине 2000-х гг. составил 200 млрд. долл. США, тем самым показывая более чем двукратный рост. Другой показатель роста рынка венчурного капитала – показатели роста новых инвестиций: так, только за один 1996 г. новые инвестиции венчурного капитала в США составили около 10 млрд. долл. США. Спустя пять лет в 2000г. новые инвестиции венчурного капитала только одной страны - США возросли до 100 млрд. долл. США^[25].

В современных условиях ведущим фактором развития экономики признается инновационная составляющая. При этом задача обеспечения НИОКР финансовыми и иными потребляемыми ресурсами понимается как одна из важнейших для обеспечения эффективности инновационного развития. В связи с этим обеспечение должного уровня финансирования научно-технической сферы и развития научно-технических потенциалов является центральным для инновационной политики любого государства. К началу XXI в. расходы на НИОКР в мире достигли значительной величины в абсолютном исчислении – по статистике стран группы ОСЭР, совокупные внутренние расходы указанной группы стран в 2002г. составляли почти 650 млрд. долл. США, или 2,3% от их суммарного ВВП. В целом в последнее десятилетие показатели общей наукоемкости ВВП (доля затрат на НИОКР в ВВП) в развитых странах сохраняются на уровне 2,5-3,1% в США, Японии и Германии, на уровне 1,9-2,2% во Франции, Канаде и Великобритании, 3,5-4,2% в Финляндии и Швеции. Возможно, объем венчурного капитала не так велик в сравнении с инвестиционными средствами мировой экономики, однако, именно из стартапов, основанных на венчурных инвестиций, выросли такие предприятия как Hewlett Packard, IBM, Microsoft Corp., Google, Apple Corp. – предприятия, устойчиво показывающие наибольшую рыночную стоимость в последние 10-20 лет.

В абсолютном выражении безусловным лидером по затратам на НИОКР являются США. Объем расходов на НИОКР в США только в 2002 г. составил 284,6 млрд. долл., что было значительно больше, чем во всех остальных страны G7 вместе взятых. Это в 2,6 раза больше, чем в Японии, в 5,1 раза больше, чем в Германии и в 8,9 раз больше, чем в Германии^[26].

Становление венчурного инвестирования как альтернативного государственным программам поддержки источник финансирования инновационного бизнеса произошло в США с середины 1950-х гг. и с тех пор продолжают появляться новые инновационные проекты в области биотехнологий, информационных и телекоммуникационных технологий, электроники, компьютерных оборудования и программного обеспечения, фармацевтики. Многие из этих компаний, испытывая потребность в капитале, являлись участниками программ венчурного финансирования, либо являются ими по сей день^[27]. В связи с этим венчурное финансирование инновационных проектов в настоящее время продолжает оставаться одним из важнейших факторов обеспечения инновационного развития экономики США.

Другим важным регионом инновационного развития, где востребованы программы венчурного финансирования, является Европейский Союз, и, прежде всего, страны Западной Европы. В Евросоюзе в последние десятилетия наблюдается значительное развитие сектора частного акционерного и венчурного капитала, их использование для инновационного развития экономики региона, позволившего достичь показателей, сравнительных с лидером венчурного финансирования инновационных процессов – США. В таблице 2 приведена статистика участия венчурного финансирования в ВВП ряда европейских стран, по данным обследования, проведенного европейским бюро статистики по итогам 2016 г.

Помимо Северной Америки и Западной Европы, с середины 1980-х гг. регионом ускоренного развития в научно-технической сфере стали новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии, называемые «азиатскими тиграми». За истекшие десятилетия экономики «азиатских тигров» увеличили наукоемкость ВВП в полтора-два раза, приблизившись к показателям европейских стран, а Южная Корея еще в 2002 г. достигла уровня США (2,9% от ВВП) по этому показателю. Для сравнения, в том же году соответствующие расходы России (14,7 млрд. долл.) были почти сопоставимы с расходами на исследования и разработки, осуществляемые на Тайване - 12,2 млрд. долл. США^[28].

Одной из тенденций современного этапа развития рынка венчурного финансирования инновационных проектов является сокращение различий в уровнях развития данного сегмента финансового рынка между США и другими экономически развитыми странами. Это сокращение и сглаживание различий связано с тем, что в предыдущие годы темпы прироста расходов на НИОКР и увеличения роли венчурных фондов в большинстве из этих стран были выше, чем в США.

Таблица 2. Доля инвестиций частного акционерного и венчурного капитала в объеме ВВП, %

Помимо того, многие из числа американских частных венчурных фондов выходили на рынки Западной Европы, Японии, Южной Кореи, Тайваня, Гонконга и Сингапура, оказывая поддержку в рамках венчурного финансирования местным инновационным компаниям. В результате в 1990-е – в 200-е гг. прирост расходов на НИОКР, в том числе получаемых по линии венчурного финансирования, в новых капиталистических странах Юго-Восточной Азии был одним из самых высоких в мире (таблица 3).

Таблица 3. Среднегодовой прирост расходов на НИОКР в 1990-2000 гг. в ряде стран Юго-Восточной Азии в сравнении с США и странами Европы

Другой тенденцией современного этапа развития сектора венчурного финансирования инновационных проектов стало возросшее внимание государства в большинстве развитых стран развитию науки. По мере роста роли фундаментальных исследований государственные бюджеты большинства развитых стран сейчас предусматривают значительные объемы финансовой поддержки фундаментальной науки, расцениваемая как стратегическая основа экономического роста.

Динамика вложений венчурного капитала на западноевропейском рынке также свидетельствует о долгосрочной тенденции роста, который в последние годы резко ускорился. В период с 1996-2000 гг. рост венчурных инвестиций в Европе составил более 91 млрд. евро, из них в высокотехнологичный сектор - более 25 млрд. евро. В настоящее время ежегодный объем инвестиций в странах ЕС со стороны более 500 действующих здесь венчурных фондов достигает 14,5 млрд. евро^[29].

Таким образом, на современном этапе развития мирового рынка венчурного капитала сложились три основных региональных рынка, соответствующие макрорегионам Северной Америки (включающей США и Канаду), Юго-Восточной Азии и Европы. Каждый из указанных макрорегионов характеризуется своими особенностями развития венчурного финансирования инновационных проектов. Помимо указанных, в последние годы активно формируются рынки венчурного капитала на территории стран Центральной и Восточной Европы, Индии, Израиля, Австралии. Так, Израиль и Индия по ряду показателей развития венчурного финансивроания приблизились к признанным лидерам рынка: особенно это выражается в наиболее наукоемких из отраслей специализации национальной экономики, в Израиле это приборостроение и военная промышленность, радиоэлектроника, а в Индии – фармацевтика, робототехника, биотехнологии и индустрия программного обеспечения.