Файл: оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по обновлению основных средств на транспортном предприятии.docx

длительность проекта: краткосрочный (до трех лет), среднесроч­ный (от трех до пяти лет), долгосрочный (свыше пяти лет);

предметная область проекта: инновационный, организационный, научно-исследовательский, учебно-образовательный виды проекта;

степень зависимости проекта: альтернативные, независимые, вза­имосвязанные проекты.

Отнесение проекта к той или иной классификационной группе позволяет определить объем прединвестиционных исследований, оце­нить степень рискованности принимаемых решений, сформулировать целевые установки ранжирования множества рассматриваемых про­ектов, более конкретно подойти к решению задачи об оценке эффек­тивности проектов.

Работу над инвестиционным проектом можно представить как проведение серии взаимосогласованных видов анализа — техническо­го, коммерческого, институционального, финансового, экономическо­го, экологического, социального[11,с.67].

Технический анализ включает рассмотрение альтернатив и про­блем технического плана, оценивание соответствующих затрат и опре­деление графика осуществления проекта. Основная его задача — опре­деление наиболее подходящей для данного инвестиционного проекта техники и технологии.

Коммерческий анализ имеет целью оценку инвестиций с точки зрения перспектив конечного рынка для предлагаемой проектом про­дукции. В ходе анализа определяются объем производства продукции и рынок закупаемых для проекта товаров (прежде всего цены на них).

В последние годы одним из важных аспектов работы над проекта­ми стал институциональный анализ. Основная его цель — оценка орга­низационной, правовой, политической и административной обстанов­ки, в рамках которой инвестиционные проекты реализуются. Другой важный момент — приспособление самой организационной структу­ры фирмы к проекту.

Особое место занимает экологический анализ, задача которого -установление потенциального влияния проекта на окружающую сре­ду и определение мер, необходимых для предотвращения, сведения до минимума или компенсации неблагоприятных экологических последствий проекта.

Задача социального анализа — определение пригодности тех или иных предлагаемых вариантов проекта с точки зрения интересов той группы населения, для которой он предназначен. В рамках социально­го анализа предлагаются меры по улучшению соответствия проекта «целевой» социальной группе и намечается такая стратегия его осу­ществления, которая пользовалась бы поддержкой населения. К сожа­лению, до сих пор в проектах часто делается упор преимущественно на финансовые и технические решения, социальные же аспекты или недооцениваются, или не рассматриваются вовсе.

---

Принципиальный ответ на вопрос о ценности проекта дают финан­совый и экономический направления анализа. Это ключевые направ­ления анализа. Формально они аналогичны друг другу, так как и тот и другой базируются на сопоставлении затрат и выгод проекта, но отли­чаются подходом к их оценке. Разница состоит в том, что финансовый анализ — это расчет с точки зрения инвестора и (или) фирмы — орга­низатора проекта, а экономический анализ — расчет с точки зрения национальных интересов.

Многообразие инвестиционных проектов, с которыми приходит­ся сталкиваться в жизни, чрезвычайно велико. Они могут сильно раз­личаться по сфере приложения, масштабам, длительности, объему финансовых ресурсов и т.д. Однако любой инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов[18, с.178]:

1. 
   период, в течение которого осуществляются предусмотренные
   проектом действия,— расчетный период (период реализации проекта);
   
2. 
   объем затрат — чистые инвестиции;
   
3. 
   потенциальные выгоды — чистый денежный поток от деятель­ности;
   
4. 
   любое высвобождение капитала в конце срока экономической
   жизни инвестиций — ликвидационная стоимость.
   

Из соотношения этих четырех элементов правильный анализ дол­жен выявить, действительно ли стоит рассматривать данный проект.

Первый элемент анализа — расчетный период, или период реали­зации проекта. При рассмотрении понятия «инвестиции» был сделан вывод о том, что инвестиционную деятельность необходи­мо рассматривать как единство процессов вложения ресурсов и полу­чения в будущем потока доходов. Эти процессы могут происходить в различной временной последовательности:

1. 
   Параллельное протекание процессов.
   
2. 
   Последовательное протекание процессов.
   
3. 
   Интервальное протекание процессов.
   

Для вложений в реальные активы в основном характерно интер­вальное протекание рассматриваемых инвестиционных процессов. Последовательное и параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли может происходить преимуществен­но при инвестировании в финансовые активы, а также при капиталовложениях в техническое перевооружение, реконструкцию и расши­рение действующих производств. Очевидно, что от временной после­довательности протекания процессов вложения капитала и получения прибыли зависит оборачиваемость инвестиционных ресурсов, обеспе­чение ликвидности активов, возможность оперативного управления оборотными средствами и в целом эффективность инвестиционной деятельности.

---

Для целей инвестиционного анализа наиболее важным периодом является экономический жизненный цикл проекта (Economical Life) в отличие от физического срока службы (Physical Life) оборудования и срока использования технологии (Technological Life). Экономиче­ский жизненный цикл проекта — это интервал времени, в течение кото­рого проект приносит экономическую выгоду (или иной эффект, явля­ющийся целью инвестирования) [15, c.34].

Даже если здание или часть оборудования в отличном состоянии, жизненный цикл проекта заканчивается, как только исчезает рынок для данного продукта или услуги.

Более широким является понятие инвестиционного цикла, кото­рый определяется как процесс, охватывающий ряд стадий, связанный с зарождением замысла, его реализацией и достижением заданных показателей эффективности проекта.

Инвестиционный цикл начинается задолго до начала строитель­ства (или иных действий, предусмотренных проектом) и заканчивает­ся много позже его завершения. В этом смысле понятие инвестицион­ного цикла значительно шире понятий «экономический жизненный цикл проекта» и «цикл капиталовложений»[14, c.65]. Общая схема инвести­ционного цикла представлена на рис.1



Рисунок 1- Основные этапы инвестиционного цикла
Суммарная продолжительность прединвестиционной, инвестици­онной и эксплуатационной фаз цикла составляет срок жизни проекта. Содержание работ на каждой из фаз представлено на рис.1.

Прединвестиционную фазу во многих случаях нельзя определить достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудо­вания, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, осуществляется юридическое оформление про­екта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.). В кон­це прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый биз­нес-план инвестиционного проекта.

---

1.2.План инвестиционного проекта

План инвестиционного проекта должен иметь вполне опре­деленную структуру, аналогичную той, которая будет необходима затем для детального проекта. Методика ЮНИДО — Международной спе­циализированной организации ООН по промышленному развитию (UNIDO— United Nations Industrial Development Organization) — реко­мендует выделить в этой структуре разделы, посвященные анализу возможных решений в части:

• 
  объема и структуры производства товаров;
  
• 
  видов и объемов ресурсов, которые будут использоваться для
  организации производства;
  
• 
  технических основ организации производства (характеристики технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации);
  
• 
  размеров и структуры прямых и накладных расходов, связанных
  с обеспечением работы производственного, управленческого и торго­вого персонала;
  
• 
  организации трудовой деятельности производственного и управленческого персонала, включая вопросы оплаты труда;
  
• 
  организационно-правового обеспечения реализации проекта, вклю­чая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;
  
• 
  финансового обеспечения проекта, т.е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также спо­собов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыль­ности их использования.
  
• 
  организационно-правового обеспечения реализации проекта, вклю­чая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;
  
• 
  финансового обеспечения проекта, т.е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также спо­собов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыль­ности их использования.[16,с.49]
  

Рисунок 2.- Фазы разработки инвестиционного проекта

На инвестиционной фазе осуществляется инвестирование. Принципиальное отличие инвестиционной фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования, строительство), а с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. На данной стадии формируются постоянные активы предприятия.

---

С момента ввода в действие основного оборудования, после строительства или приобретения недвижимости, начинается эксплуатационная фаза проекта. Этот период характеризуется началом производства продукции (оказания услуг) и соответствующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает значительное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше будет отнесена по времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупная величина дохода.

Общим критерием продолжительности срока жизни проекта является существенность денежных доходов с точки зрения участника проекта. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, дальнейшая судьба инвестиций заимодавца интересовать не будет.

Для оценки эффективности инвестиций важно определиться с временными рамками проекта, т.е. решить, что считать началом и концом расчетного периода.

За началом расчетного периода обычно выбирают один из четырех моментов времени[12,c.87]:

1. 
   момент завершения расчетов эффективности;
   
2. 
   момент начала инвестиционной фазы;
   
3. 
   момент осуществления первого из действий по проект;
   
4. 
   момент начала эксплуатационной фазы.
   

Чаще всего используются первый и второй способы определения начала расчетного периода. Иногда различные варианты проекта (особенно отличающиеся организацией и технологией строительства) различаются и по срокам ввода объектов в эксплуатацию. В этом случае их сравнение удобнее проводить, взяв за базу момент начала эксплуатационной фазы (четвертый вариант). Что касается третьего варианта, то зачастую начало инвестиций предшествует административное или управленческое решение (например, об отводе земельного участка под строительство). В таких случаях удобно в качестве начала расчетного периода выбирать именно момент принятия такого решения. В расчетах эффективности инвестиций аналитики и эксперты стремятся как можно более полно использовать самую последнюю доступную им информацию, в этом смысле наиболее удобно приведение затрат к моменту проведения расчетов (первый способ).

Некоторую дату (момент начала расчетного периода) избирают за начало отсчета времени – базовый момент (base date, base time, t=0). Шагом расчетного периода (Step of Calculation) называется отрезок времени в расчетном периоде

---