Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

4) в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки срок размещения не может составлять более одного года с даты государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, при этом данный срок может быть продлен путем внесения соответствующих изменений в решение о выпуске;

5) для размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки необходимо соблюдение условия их полной оплаты.

5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска). На данном этапе происходит своеобразная фиксация государственным органом итогов эмиссии. По общему правилу эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг (п. 1 ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг).[22, с.801]

Регистрирующий орган в течение двух недель рассматривает представленный отчет и, если нет нарушений, регистрирует его. Факт государственной регистрации отчета, по сути означает признание государством процедуры эмиссии ценных бумаг законной. Если в ходе эмиссии эмитентом были нарушены требования законодательства, регистрирующий орган вправе отказать в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Вывод: эмитентом является юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Эмитенты обязаны раскрывать информацию об эмиссии ценных бумаг. В зависимости от объема регистрируемых документов и раскрываемой информации, а также от количества этапов процедура эмиссии ценных бумаг может проходить в общем, специальном и особом порядке.

3. Правовое регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

3.1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это многочисленные организации, которые формируют инфраструктуру фондового рынка, осуществляют учет прав на финансовые инструменты, обеспечивают правильность и своевременность расчетов по сделкам, оказывают эмитенту поддержку при размещении ценных бумаг, а инвестору - при совершении сделок с ними. Таким образом, успешное взаимодействие инвестора и эмитента было бы невозможно без той поддержки, которую оказывают им профессиональные участники рынка ценных бумаг.[21, с.546]

В настоящее время Закон о рынке ценных бумаг не содержит определения понятия "профессиональный участник рынка ценных бумаг". В ст. 2 Закона просто отмечено, что профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в ст. ст. 3 - 5, 7, 8 Закона.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг к числу профессиональных участников относятся лица, осуществляющие следующие виды деятельности: брокерская, дилерская (в том числе деятельность форекс-дилера), по управлению ценными бумагами, депозитарная, по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Представляется возможным выделить следующие особенности осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1. Осуществление данной деятельности исключительно юридическими лицами.

2. Наличие лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, упомянутые в гл. 2 Закона о рынке ценных бумаг, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, которая выдается Банком России.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг существует два вида лицензий, которые могут быть выданы соискателю: 1) лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг (п. 1 ст. 39); 2) лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра (п. 6 ст. 39).

3. Членство в саморегулируемой организации. 13 июля 2015 г. был принят Федеральный закон N 223-ФЗ "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка и о внесении изменений в статьи 2 и 6 Федерального закона "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"[14], который вступил в силу 11 января 2016 г. В соответствии с указанным Законом членство профессионального участника рынка ценных бумаг в саморегулируемой организации обязательно при наличии саморегулируемой организации, соответствующей виду деятельности такого профессионального участника.

4. Соответствие собственных средств профессионального участника и иных его финансовых показателей установленным нормативам и показателям. Учитывая рисковый характер деятельности и принимая во внимание необходимость защиты прав других участников рынка, законодатель устанавливает требования к минимальным значениям собственных средств профессиональных участников (нормативам достаточности).

5. Соблюдение требований по отношению к организационной структуре, членам органов управления и кадровому составу профессионального участника.[20, с.128]

Профессиональных участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы: лица, совершающие инвестиционные сделки на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие); лица, обеспечивающие функционирование учетной системы рынка ценных бумаг (регистраторы и депозитарии).

1. Лица, совершающие инвестиционные сделки на рынке ценных бумаг. В первой группе профессиональных участников особое место занимают брокеры и дилеры.

Брокерской деятельностью согласно ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Ключевым аспектом брокерской деятельности является то обстоятельство, что сделки совершаются по поручению и за счет клиента и от его имени.

Неотъемлемой частью рынка ценных бумаг являются так называемые маржинальные сделки. Их сутью является получение клиентом ценных бумаг или денежных средств от брокера под залоговое обеспечение, т.е. получение "кредитного плеча".[С.20, 130]

В Законе маржинальные сделки определяются как сделки, совершаемые с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокером в заем (п. 4 ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг).

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. Для обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или) приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Согласно ч. 1 ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Можно выделить следующие признаки деятельности по управлению ценными бумагами:

1) осуществляется юридическим лицом от своего имени;

2) управляющий получает вознаграждение;

3) срок управления не может превышать пяти лет;

4) доверительное управление осуществляется в интересах учредителя управления или указанных им третьих лиц;

5) в качестве объектов управления выступают ценные бумаги; денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги; денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами;

6) правомочия управляющего по распоряжению ценными бумагами определяются в договоре (ст. 1025 ГК РФ)[2].

2. Лица, обеспечивающие функционирование учетной системы рынка ценных бумаг. В сфере учета прав на ценные бумаги существует два вида профессиональной деятельности: депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Под депозитарной деятельностью согласно ст. 7 Закона о рынке ценных бумаг признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием, а лицо, пользующееся его услугами, - депонентом. Ключевым вопросом совершенствования учетной системы в России является создание центрального депозитария.

Как отмечается в специальной литературе, наиболее распространенной схемой организации национальной учетной системы рынка ценных бумаг является структура, содержащая один центральный депозитарий. Одним из важных последствий создания центрального депозитария является то, что в определенных законом случаях в реестре владельцев ценных бумаг может быть открыт исключительно лицевой счет номинального держателя центрального депозитария. Это справедливо, когда речь идет об эмитентах, обязанных осуществлять раскрытие (предоставление) информации, например, в случае регистрации проспекта ценных бумаг. Это означает, что другие депозитарии не имеют возможности открывать свои счета в реестрах этих эмитентов.[22, с.769]

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Данная деятельность включает сбор, фиксацию, обработку, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг (п. 1 ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг). Лица, осуществляющие данную деятельность, именуются держателями реестра (регистраторами).

Одним из важных отличий деятельности регистратора от депозитария является заключение регистратором договора непосредственно с эмитентом ценных бумаг. Таким образом, регистратор ориентирован, прежде всего, на исполнение обязательств в первую очередь перед эмитентом и лишь во вторую очередь - перед владельцем ценных бумаг, чего нельзя сказать про депозитарий, ориентированный на инвестора. Регистратор не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитента, реестр владельцев которых он ведет.[22, с.784]

Слияния и поглощения (merger and acquisition - M&A). Процессы слияний и поглощений - новое явление для российского предпринимательства, появление которого связывают с либерализацией рынка, развитием частного сектора экономики, стремлением крупных компаний к расширению, укрупнением бизнеса. Связь процессов слияния и поглощения с рынком ценных бумаг обусловливается тем, что под понятиями "merger" и "acquisition" понимается поглощение (приобретение, завладение) компании, в том числе путем приобретения ценных бумаг.[18, с.179]

В российском законодательстве под слиянием понимается одна из форм реорганизации с образованием в результате нового юридического лица, процедура которой регламентирована ГК РФ, Законом об АО и Законом об ООО. Однако термин "слияние" следует понимать более широко - как установление контроля над активами, имуществом хозяйствующего субъекта путем объединения юридических лиц, приобретения контрольного пакета акций, долей юридического лица.

Можно выделить несколько форм слияния:

1) объединение компаний (реорганизация в форме слияния и присоединения);

2) сделки по приобретению лицом (группой лиц) имущества: акций, долей, основных производственных средств, нематериальных активов, прав, позволяющих контролировать деятельность другого хозяйствующего субъекта и др.;

3) консолидация, экономическая концентрация.

Термин "поглощение" также понимается как в узком, так и в широком смысле. В узком - как один из способов реорганизации юридического лица, в результате которого происходит прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц с передачей всех их прав и обязанностей обществу, к которому они присоединяются. Более широко поглощение понимается как установление в юридическом и экономическом смысле контроля над обществом, управление им (в том числе путем сделки по покупке всех акций, активов общества).[18,153]

Можно выделить также с учетом российского законодательства следующие способы слияний и поглощений: