Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие ценных бумаг и права, закрепляемые ими за их владельцем).pdf

Рынок государственных бондов Великобритании продолжает активно развиваться. Только за последние четверть века он вырос практически в 9 раз. Максимальный рост показали бонды индексируемые и долгосрочные активы. Государственные облигации страны называются гилтами. По сути – это купонная бумага, которая выпускается на средний или длительный срок. Еще совсем недавно бумаги имели золотую отделку, почему имели дополнительную номинацию у участников рынка, как «безопасность золотого класса». На данные финансовые инструменты приходится почти три четверти правительственных займов. Кроме этого, на рынке обращаются казначейские векселя. Это актив аналогичен одноименным американским бумагам. Доходность формируется отношением дисконта к номиналу при покупке. Проценты по гилтам выплачиваются 2 раза за год: в начале марта и начале сентября. Сроки хождения лимитированы только минимумом – 1 месяц. Верхнего Рубикона нет. Средний срок составляет 15 лет.

Классифицируются государственные облигации Великобритании в соответствии с целями конкретной эмиссии: военные, казначейские, консолидированный, финансовые, конверсионные и прочие. Существуют особенности по срокам хождения, в сравнении с общемировой практикой:

• Сроком погашения государственного бонда считается не время обращения, а время, оставшееся до погашения. Например, если до погашения осталось 15 лет и 1 день, то облигация считается среднесрочной, а уже на следующий день – среднесрочной.

• Облигацией на короткий срок считается ценная бумага, обращением до пяти лет, бонд на средний срок – до 15 лет, на длительный срок – свыше 15. Великобритания является единственной страной мира, где выпущены бессрочные бонды. Всего на 2014 год в обращении находятся 8 траншей. Всего существует четыре разновидности галтов: индексированные, традиционные, бес даты погашения и в 2-мя датами погашения.

Для работы с государственными бондами Великобритании существует возможность carry trade. Она делает работу крайне привлекательной. Поскольку гилты продаются и покупаются в фунтах стерлингах, можно заработать на разнице курсов валют. Например, участник рынка вкладывает свои денежные средства в гилты. Их двойная конвертация приносит доход. Доходность самих же облигаций на сегодняшний день довольно низкая. Получить ощутимый доход позволяют лишь краткосрочные спекулятивные операции. Перечислим основные особенности:

• Гилты позволяют изначально знать размер будущего дохода.

• Проценты выплачиваются каждый год.

• Разница между номиналом и стоимостью гилтов на рынке незначительна.

• Стоимость на рынке устанавливается на аукционе, а номинал определяется от объема долговых обязательств государства по конкретной эмиссии.

• Потеря денежных средств возможно исключительно из-за дефолта в Великобритании.

• Облигации могут торговаться на вторичном рынке и продаваться там подобно акциям до наступления момента погашения.

Кыргызстан.

Рынок государственных ценных бумаг Кыргызской Республики представлен следующими видами ценных бумаг:

- ГКВ - Государственные казначейские векселя

- ГКО - Государственные казначейские облигации

- КО - Казначейские обязательства

- Ноты НБКР.

ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 месяцев) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики. Номинал 1 ГКВ - 100 сом. ГКВ выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах.

Эмитентом ГКВ является Министерство финансов Кыргызской Республики. Национальный банк Кыргызской Республики (НБКР) - генеральный агент по обслуживанию выпусков ГКВ. Размещение выпусков ГКВ производится еженедельно через аукционы проводимые НБКР. Право участия в аукционах имеют Прямые участники (коммерческий банк, лицензируемый Национальным банком, имеющий корреспондентский/текущий счет в Национальном банке (далее - Банк), Cоциальный фонд Кыргызской Республики и Агентство по защите депозитов Кыргызской Республики, заключившие с Национальным банком соответствующий договор о работе на рынке ГЦБ, размещаемых через Национальный банк). Владельцами ГКВ Кыргызской Республики могут быть как юридические так и физические лица.

Допуск иностранных инвесторов на рынок ГКВ не ограничен. Покупка ГКВ инвесторами осуществляется только через Прямых участников, на аукционе (при первичном их размещении), либо на вторичном рынке. Сделки на вторичном рынке ГКВ осуществляются через автоматизированную торговую систему НБКР, которая позволяет Прямым участникам и их клиентам проводить операции по покупке/продаже ГКВ со своих рабочих мест. Функции Центрального депозитария выполняет Национальный банк.

ГКО - долгосрочные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики с процентным доходом (купоном) и сроком обращения свыше 1 года. Номинальная стоимость 1 ГКО и параметры выпуска определяются эмитентом в момент выпуска ГКО. ГКО выпускаются в бездокументарной и документарной формах.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов Кыргызской Республики. Национальный банк Кыргызской Республики (НБКР) - генеральный агент по обслуживанию выпусков ГКО. Размещение выпусков ГКО производится через аукционы проводимые НБКР с периодичностью установленной эмитентом. Право участия в аукционах имеют прямые участники (коммерческий банк, лицензируемый Национальным банком, имеющий корреспондентский/текущий счет в Национальном банке, Cоциальный фонд Кыргызской Республики и Агентство по защите депозитов Кыргызской Республики, заключившие с Национальным банком соответствующий договор о работе на рынке ГЦБ, размещаемых через Национальный банк). Владельцами ГКО Кыргызской Республики могут быть как юридические так и физические лица. Допуск иностранных инвесторов на рынок ГКО не ограничен. Покупка ГКО инвесторами осуществляется только через Прямых участников, на аукционе (при первичном их размещении), либо на вторичном рынке.

КО - государственные ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов в соответствии с утвержденным Правительством Кыргызской Республики положением "О порядке выпуска, размещения, обращения и погашения казначейских обязательств Министерства финансов Кыргызской Республики". КО являются именными, документарными ценными бумагами.

Первичное размещение и регистрация сделок на вторичном рынке КО производится непосредственно Министерством финансов.

Ноты НБКР - это государственные краткосрочные ценные бумаги, которые выпускаются НБКР в безбумажной форме и используются в качестве инструмента денежно-кредитной политики, предназначенного для регулирования денежной массы в обращении. Номинальная стоимость одной ноты составляет 10 000 сом. Ноты выпускаются в обращение на срок 7, 14, 28 дня и размещаются с дисконтом, а погашаются по номинальной стоимости. Размещение нот осуществляется на еженедельных аукционах. Право участия в аукционах имеют прямые участники (коммерческие банки и др., заключившие договор с НБКР).

Правительство Кыргызской Республики не несет обязательств по нотам НБКР.

Глава 4. Значение ценных бумаг.

4.1. Роль ценных бумаг на финансовом рынке.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, где фактически не создаются материальные блага. Деятельность на рынке ценных бумаг позволяет получать доход, минуя материальный процесс производства каких-либо материальных благ, и найти применение чистому доходу в качестве капитала в сфере обращения, а не в сфере производства с помощью различных инструментов. Рынок ценных бумаг в качестве инструмента капитала является источником чистого дохода и приумножения вложенного в ценную бумагу капитала. Инвестор, размещая свои средства в ту или иную ценную бумагу, надеется в дальнейшем получить дополнительный доход, поэтому купленная им ценная бумага представляет для него самовозрастающий по отношению к инвестору капитал. В России рынок ценных бумаг опирается на относительно небольшие объемы операций с биржевыми активами, вексельными сделками и ипотечными ценными бумагами.

Избыточное финансирование, основанное только на обращении ценных бумаг и движении фиктивного капитала, ослабляет заинтересованность предприятий в получении чистого дохода, формируемого за счет внутренних источников (в форме прибыли), снижает стимулы к экономному использованию ресурсов, ускорению производства и реализации продукции. Спрос на капитал исходит в первую очередь от предприятий, которым он необходим для расширения масштабов своей деятельности, во вторую очередь – от государства, которое с высокой степенью гарантированности выплачивает доход на ценные бумаги. Предложение свободных денежных средств помимо предприятий также имеет место со стороны частных лиц, которые стремятся к тому, чтобы их сбережения не обесценивались, а приносили дополнительный доход.

Границы развития рынка ценных бумаг зависят от роста макроэкономических показателей: объема производства, изменений его структуры, величины денежной массы в обороте, состояния федерального бюджета, наличия конкуренции на рынке как элемента рыночного механизма, который позволяет уравновесить спрос и предложение на ценные бумаги. На микроуровне границы развития рынка ценных бумаг зависят от потребности заемщиков в средствах и их заинтересованности в снижении платы за кредит; уровня фондового риска инвестора и обесценения ценной бумаги, находящейся в обращении, и отсутствии спроса не нее; заинтересованности инвесторов и экономики в целом в развитии фондового рынка как инструмента дополнительного финансирования; возможности проведения операций на рынке (наличия свободных капиталов).

Роль рынка цепных бумаг проявляется в результатах его функционирования для экономики, населения, государства. Основная роль рынка ценных бумаг проявляется через воздействие на социально-экономическое развитие страны путем: обеспечения непрерывности процесса кругооборота капитала за счет привлечения денежных средств, которые находятся в свободном обращении в форме инвестиций, с целью развития компаний; свободного перелива капитала между секторами рыночной экономики (из убыточных отраслей в развивающиеся), что создает наиболее благоприятные условия для расширения производства (увеличения запасов, обновления и создания дополнительных основных фондов); предоставления множества инструментов инвестирования с разными условиями и соглашениями (включая продажу акций, облигаций, евронот, еврооблигаций, варрантов и т.д.); содействия платежному и денежному обороту (вексель, чек), перераспределению и экономному использованию материальных и денежных ресурсов, повышению платежеспособного спроса населения, покрытию дефицита федерального бюджета, развитию внешнеэкономических связей.

Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

а) выступает как административный орган, издающий законы, которые регулируют: порядок и образование акционерных обществ; порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссии ценных бумаг; ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами; деятельность фондовых бирж, а также разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами;

б) действует как субъект экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов государство эмитирует государственные ценные бумаги (ОФЗ, казначейские векселя и т.д.);

в) влияет на состояние рынка через денежно-кредитную политику Банка России. В целом состояние фондового рынка зависит от регулирования регулятором денежной массы в обращении и кредитных ресурсов коммерческих банков. С этой целью Банк России проводит операции на открытом рынке путем покупки/продажи государственных ценных бумаг и других рыночных активов. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг помимо банков являются страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Банка России, который может предоставлять ссуды другим банкам. Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, Банк России поощряет стремление брать новые ссуды, а, повышая ее, он ослабляет это стремление. Когда учетная ставка повышается, курс акций и облигаций обычно падает, и, наоборот, при снижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменение нормы обязательных резервов, которые банки должны хранить в Центральном банке РФ. Банк России может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент.

Следующий канал воздействия Банка России на фондовый рынок может состоять в ограничении кредита на покупку акций, т.е. устанавливается определенный процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег, а оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.

Банк России осуществляет регулирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

– разрабатывает и координирует деятельность федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

– утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, условия государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и государственной регистрации отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

– разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;