Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие ценных бумаг и права, закрепляемые ими за их владельцем).pdf

Выпускаются три серии сберегательных облигаций - «ЕЕ», «НН» и «I», которые существенно отличаются форме выпуска и условиям размещения и обращения ценных бумаг.

Сберегательные облигации серии «EE» выпускаются со сроком обращения 30 лет и являются дисконтными ценными бумагами. Они имеют различную номинальную стоимость - от 50 долларов США до 10 тыс. долларов США. Доход по облигациям серии «ЕЕ» начисляется каждые полгода и выплачивается при погашении или досрочном выкупе облигаций по требованию Инвестора. В этом случае стоимость облигаций повышается при каждом начислении дохода. Для условий выпуска и обращения сберегательных облигаций серии «ЕЕ» характерны две особенности: предъявление их к досрочному выкупу в течение 5 лет с момента приобретения влечет применение санкций к инвестору в виде скидки с выкупной стоимости в размере 3-х месячного дохода по облигациям;

в течение календарного года один инвестор вправе приобрести указанные облигации на сумму, не превышающую 30 тыс. долларов.

Сберегательные облигации серии «HH» размещаются только в обмен на облигации серии «HH» или отдельных ранее выпущенных серий сберегательных облигаций. Указанные облигации являются купонными ценными бумагами и размещаются по номинальной стоимости. Купонный доход начисляется и выплачивается раз в полгода. Купонный доход по сберегательным облигациям серии «HH» является фиксированным и может меняться каждые 10 лет после размещения облигаций.

Номинальная стоимость облигаций серии «HH» несколько выше, чем у сберегательных облигаций серии «ЕЕ» и варьируется в диапазоне от 500 до 10 тыс. долларов США.

Сберегательные облигации серии «I» выпускаются со сроком обращения 30 лет и являются купонными облигациями, которые размещаются по номинальной стоимости. Они имеют различную номинальную стоимость - от 50 долларов США до 10 тыс. долларов США. Основная особенность сберегательных облигаций серии «I» - индексация доходов по ним в зависимости от темпов роста инфляции. Доход по указанным облигациям состоит из двух частей - фиксированного купонного дохода и переменного купонного дохода, соответствующего индексу инфляции за 6 месяцев, публикуемому Бюро Труда в мае и декабре каждого года.

Аналогично сберегательным облигациям серии «ЕЕ» сберегательные облигации серии «I» имеют следующие особенности:

• доход по облигациям серии «I» начисляется каждые полгода, но выплачивается лишь при погашении или досрочном выкупе облигаций по требованию Инвестора. В этом случае стоимость облигаций повышается при каждом начислении дохода;
• предъявление сберегательных облигаций серии «I» к досрочному выкупу в течение 5 лет с момента приобретения влечет применение санкций к Инвестору в виде скидки с выкупной стоимости в размере 3-х месячного дохода по облигациям;
• в течение календарного года один инвестор вправе приобрести указанные облигации на сумму, не превышающую 30 тыс. долларов.

Италия.

Правительство Италии для финансирования дефицита бюджета активно выпускает государственные ценные бумаги. Эта задача возложена на Казначейство. Рынок государственных ценных бумаг Италии один из самых крупных в Европе.

Ценные бумаги выпускаются следующих типов:

- BOTs – казначейские векселя со сроком обращения до 1 года, являются дисконтными ценными бумагами. CTZs – также дисконтные ценные бумаги, но их выпуск осуществляется на больший срок по сравнению с BOTs (18 и 24 мес.).

- BTPs – государственные ценные бумаги с фиксированным купоном, на сегодняшний день выпускаются на сроки: 3, 5, 10 и 30 лет. Наконец, CCTs являются облигациями с плавающей ставкой.

Казначейство Италии предпочитает осуществлять выпуск новых ценных бумаг с помощью аукционов. На конец первого квартала 2013 года объем выпущенных ценных бумаг в обращении составил 1685 миллиардов евро.

Испания.

С начала 80-х годов прошлого века Испания активно присутствует на финансовом рынке мира. В стране выпускаются государственные и корпоративные облигации. 1,5% общегосударственного долга Испании выражено в иностранной валюте. Деловые бумаги корпоративного сектора выражаются в евро, йенах, чешских кронах, фунтах стерлингов, долларах США и долларах Новой Зеландии. Всего данных ценных бумаг выпущено 196 траншей. Государственный сектор эмитировал 59 выпусков на сумму более 746 миллиардов евро и один выпуск в долларах США на сумму $2 миллиарда. Эмитентами в стране могут выступать: Генералитет Каталонии, Министерство финансов и Валенсия. В Испании выпускаются облигации следующих типов:

• Letras del Tesoro – краткосрочные облигации, начало их выпуска 1887 год. Сроки обращения: квартал, полгода, 9 месяцев и год. Эта ценная бумага имеет статус дисконтной. Выпускается Казначейством Испании с использованием формы аукциона.

• Bonos – среднесрочная облигация. Срок обращения от 2 до 5 лет.

• Obligaciones del Estado – среднесрочная облигация. Срок обращения – от 5 лет. Рейтинг надежности государственных облигаций Испании – BBB. Так считают два уважаемых агентства: S&P и Fitch.

Доходность государственных бондов напрямую зависит от экономической ситуации в Испании. Кризисные поветрия сказываются на объемах выпусков облигаций и возможностях их погашения. В стране по государственным займам снижены расходы, а правительство начинает разрабатывать бонды, сроком хождения – 50 лет. Падение гособлигаций в прошлом 2013 году позволяет надеяться на их оживление (вместе с экономикой) в среднесрочной перспективе. Эксперты подтверждают надежды данной перспективы за счет уменьшения расходов на рабочую силу и экспорта. Но необходимо отметить, что в том же самом 2013 году процентная ставка по долгам Казначейства являлась минимальной за последние 15 лет. Основные покупатели государственных облигаций Испании:

• Коммерческие банки Испании. Их очень много на рынке облигаций. Тем самым обеспечивается хорошая ликвидность бондов, как на первичном, так и на вторичном рынке. Бумаги, размещаемые через аукцион, подлежат частичному, но обязательному выкупу.

• Нерезиденты. Им принадлежат значительные объемы данных ценных бумаг, поскольку для них не существует никаких ограничений в приобретении.

• Пенсионные и страховые фонды Испании. Данные институты имеют высокую социальную значимость, а, следовательно, и высокие требования к финансовым инструментам для вложений. Облигации государства вполне адекватны таким требованиям. Кроме этого, выплаты подразумевают долгосрочность и регулярность, а государственные бонды обеспечивают фиксированный и стабильный доход на долгую перспективу. Приобретение данных активов, сроком от 3 до 30 лет более чем устраивают фонды.

Украина.

В соответствии с Законом Украины «Про ценные бумаги и фондовый рынок» центральные и местные органы власти имеют право выпускать два типа ценных бумаг: государственные облигации и казначейские обязательства. Данные ценные бумаги относятся к эмиссионным.

В сертификате казначейского обязательства Украины отмечаются вид ценной бумаги, наименования и местонахождения эмитента, сумма платежа, дата выплаты денежного дохода, дата погашения, указания места, в котором должно быть осуществлено погашение, дата и место выдачи казначейского обязательства Украины, серия и номер сертификата казначейского обязательства Украины, подпись руководителя эмитента или другого уполномоченного лица, засвидетельствованный печатью эмитента. В сертификате именного казначейского обязательства Украины также отмечается имя владельца. Особенности погашения и реализации прав за казначейскими обязательствами Украины определяются условиями их размещения. Существуют разные виды государственных ценных бумаг зависимости от места размещения, способа выплаты дохода, сроков действия, на которые они выпускаются, условий обращения и их надежности.

В зависимости от способа выплаты дохода различают процентные, дисконтные и конвертированные облигации(см.рис.1.1.). Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, который устанавливается к нарицательной стоимости. По дисконтным доход формируется в виде разницы между нарицательной стоимостью и ценами покупки. Конвертированные облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их, на новые. При этом нарицательная стоимость приобретенных облигаций увеличивается, то есть доход образуется за счет разницы между нарицательной стоимостью новых и предыдущих облигаций.

В других источниках государственные ценные бумаги различают по видам доходности на процентные, беспроцентные (дисконтные), выигрышные, беспроигрышные и с нулевым купоном

Процентные государственные ценные бумаги - те государственные ценные бумаги собственники которых получают доход из расчета определенных, как правило, годовых процентов. Беспроцентные или дисконтные - это такие ценные бумаги, которые реализуются по цене ниже чем их номинальная стоимость. Выигрышные государственные ценные бумаги реализуются без установления фиксированных процентов, то есть собственники получают доход на условиях включения данного номера облигации к выигрышному тиражу погашения. К беспроигрышным государственным ценным бумагам относятся такие государственные ценные бумаги, которые выпускаются с условием, что в течение срока действия государственного займа выигрышными будут все облигации. Ценные бумаги с нулевым купоном не предусматривают выплату дохода, однако гарантируют получение товара, на который не удовлетворяется спрос на рынке. По срокам различают срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения. Срочные выпускаются на определенные периоды, которые не могут изменяться. В зависимости от продолжительности периода они делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные (см.рис. 1.2.). Бессрочные облигации не предусматривают определения терминов их выпуска. Облигации с правом долгосрочного погашения предусматривают право эмитента на долгосрочное погашение.

Государственные облигации независимо от того, указывается или нет объекты и формы их обеспечения, всегда считаются обеспеченными, поскольку государство не может обанкротится и всегда имеет достаточные ресурсы и потому его облигации выступают эталоном надежности. Однако данное утверждение весьма спорно. Кто-то считает, что не каждую государственную облигацию можно считать безрисковой. Другая сторона этого мнения – люди, которые считают, что практически безрисковых ценных бумаг нет, все государственные ценные бумаги являются рисковыми с точки зрения получения реального дохода.

В зависимости от места размещения делятся на внутренние и внешние. Именно внутренние долговые обязательства страны не несут для нее такой опасности, как внешние, так как, привлекая средства на внешнем рынке, заемщик достаточно часто несет риск потери финансовой независимости. Кроме того, развитый внутренний рынок государственных ценных бумаг позволяет использовать свободные средства физических лиц и других субъектов хозяйствования как один из источников инвестиционных ресурсов. В зависимости от того какие инвесторы приобретают государственные ценные бумаги, выделяют такие виды ценных бумаг:

· размещенные среди населения;

· между юридическими лицами;

· универсальные государственные ценные бумаги ( размещаются как между юридическими лицами так и между физическими).

Первый выпуск украинских государственных облигаций был совершен в марте 1995 года соответственно постановлению Кабинета Министров Украины № 586 от 23 августа 1994 года «Про выпуск облигаций внутреннего государственного займа 1995 года». Основные условия выпуска и порядок размещения облигаций внутреннего государственного займа 1995 года предусматривали выпуск облигаций на предъявителя общим объемом эмиссии 1 триллион карбованцев (10 млн. грн.). Номинальная стоимость одной облигации - 100 млн. руб. (1000 грн.), срок обращения, - 1 год, ежеквартальная выплата дохода - из расчета 140% годовых, погашение и выплата дохода - в безналичной форме.

Национальный банк Украины выполняет операции из обслуживания государственного долга, связанные с размещением облигаций внутренних государственных займов и целевых облигаций внутренних государственных займов Украины, их погашением и выплатой доходов, за ними, а также осуществляет депозитарную деятельность относительно этих ценных бумаг. Порядок проведения операций, связанных с размещением этих облигаций, устанавливается Национальным банком Украины по согласованию с Министерством финансов Украины. Особенности осуществления депозитарной деятельности с государственными облигациями Украины определяются Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку вместе с Национальным банком Украины.

Великобритания.

Рынок ценных бумаг в Великобритании начал формироваться еще в XVII веке. Облигации являются одним из старейших его инструментов. На сегодняшний день бонды Великобритании достаточно стандартизированы в соответствии с глобальными требованиями, но и имеют свои особенности. Экономическая система этой страны имеет одну особенность – это релятивная независимость фондового рынка и банковского сектора. И, как следствие, стабильность финансового механизма существенно выше, нежели в Соединенных Штатах. Например, за последние шесть лет государственный долг Великобритании вырос в полтора раза, в то время как в США – в 2 раза.

Этот фактор является для инвестора чрезвычайно важным. В целом экономическая система Великобритании весьма далека от дефолта. Но даже, если наступят критические обстоятельства, риск неисполнения обязательств данным государством очень незначителен. Инвесторы весьма лояльны к долговым ценным бумагам Великобритании, поскольку крах экономической системы этой страны будет равнозначен краху финансового рынка во всем мире. Кроме этого, есть чисто исторические факты, которые говорят в пользу бондов Великобритании: в течение 9 столетий государственное казначейство исправно выполняет свои обязательства, в отличие от аналогичного института Соединенных Штатов. Для сравнения можно сказать, что в США только за последние 250 лет было 6 дефолтов.