Файл: Анализ эффективности инвестиций в расширение производства (на примере ООО «ПЕТРОСТРОЙ).pdf

Такое определение являются достаточно полным, поскольку предполагает две важные составляющие организации производства – планирование времени выпуска продукции и размещение ресурсов: трудовых, т.е. рабочих, занятых непосредственно в производстве продукции, основного капитала – машин и оборудования как средств труда, предметов труда – объема закупки, движения и использования в производстве и т.д. При этом, организация размещения обязательно учитывает фактор времени – время работы рабочих, оборудования, интервал поставки сырья и материалов в производство и т.п.^[14] целью такой организации является эффективное устройство хода и результатов производства для достижения целей предприятия.

На основе сущности организации производства в экономической литературе выделяется несколько основных форм такой организации в промышленности: концентрация и комбинирование, специализация и кооперирование^[15]. Концентрация предполагает такую организацию производства, которая заключается в сосредоточении производственных ресурсов предприятия на крупных предприятиях, например, добыча нефти, газа, производство транспортных средств и т.д. В свою очередь, под комбинированием производства, как отмечает Ю.В. Вертакова, предполагается объединение предприятий по выпуску различных видов продукции в единую компанию^[16].

Специализация предполагает такую организацию производства, в ходе которой обособленно выделяются отрасли и экономические субъекты, сосредоточенные на выпуске определенного вида продукции, его элемента или какой-либо технологической операции. В зависимости от объекта специализации М.П. Тушканов, например, выделяет

1. предметную специализацию – в отношении отдельного вида продукции, например, мебельная фабрика, которая представляет собой предприятие, специализирующееся на выпуске мебели;
2. технологическая специализация связана с выполнением отдельной производственной операции или процесса, например, литейный завод;
3. подетальная специализация предполагает производство отдельного элемента, части какой-либо продукции, например, предприятие по производству канатов^[17].

Со специализацией тесно связано кооперирование производства, которая заключается в построении тесных производственных связей между отраслями и экономическими субъектами по выпуску одного вида продукции.

В современных условиях также следует выделить такие формы организации производства, как интеграция, конгломерация, диверсификация и т.д., которые направлены на развитие производства. Эффективная организация производства тесно связана с развитием научно-технического прогресса, разработками новых технологий производства, совершенствованиями оборудования и прочими факторами, которые способствуют повышению выпуска продукции и экономии расходов на его осуществление. В качестве примера такой организации является замена ручного труда машинным, которая позволяет в значительной мере улучшить организацию производства^[18]. В связи с этим, особое значение придается таким мероприятиям, которые направлены на рост объемов выпуска за счет различных мер. Совокупность таких мероприятий М.И. Бухалков определяет как расширение производства^[19].

Расширение производства осуществляется в зависимости от сложившейся финансово-хозяйственной ситуации, рыночных условий, в которых функционирует предприятие, доступности инвестиций и прочих факторов. Данные факторы предполагают следующие направления расширения производства:

1. за счет увеличения объема потребления имеющихся у предприятия ресурсов (отдача от масштабов производства) – увеличения загрузки оборудования, времени работы, длительности смены и т.д., т.е. без изменения размера используемых предприятием ресурсов;
2. изменение технологической базы – смена технологии выпуска продукции, обновление производственного оборудования, переустройство производственных помещений, либо техническое перевооружение как комплекс мероприятий^[20].

Следует выделить такую важную процедуру по расширению производства, как техническое перевооружение. Его можно определить как комплекс специальных мероприятий по повышению технико-экономического уровня функционирования отдельных участков, цехов и производств за счет внедрения эффективной технологии и современной техники, проведения механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, большей производительности, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб^[21]. Следует отметить, что данное определение дано в нормативном акте, аналогичная формулировка содержится в ст. 257 НК РФ^[22].

Главным критерием технического перевооружения, как отмечает В.И. Алешникова, является осуществление вложений в основные средства предприятия с целью улучшения их функционирования, повышение их производительности и общего роста эффективности производственной деятельности предприятия^[23]. При этом, перевооружение может осуществляться не только в области машин и оборудования, но и любых основных средств – транспортных средств, зданий, сооружений и т.д., если это направлено на повышение эффективности их использования и связано с обновлением парка средств труда.

Таким образом, расширение производства в значительной мере связано с инвестициями по отдельным направлениям финансовой деятельности предприятия и занимает особое место в обеспечении развития производственной деятельности и достижении целей существования предприятия. В этой связи, ключевая роль отводится показателям оценки эффективности таких инвестиций по определенным, научно обоснованным критериям.

1.3. Показатели эффективности инвестиций в расширение производства

Процедура оценки эффективности инвестиций в расширение производства объединяется в инвестиционный проект. Данный проект можно определить как социальный и (или) экономический проект, который основывается на инвестициях; обосновании целесообразности, сроков и объема осуществления капитальных вложений, а также характеристике практических действий по производству инвестиций (разработка бизнес-плана), в т.ч. необходимой документации, например, проектно-сметной, разработанной согласно законодательству страны и утвержденной в определенном порядке стандартами^[24]. При проведении анализа эффективности инвестиций в расширение производства Л.М. Куприянова рекомендует использовать один из традиционных методов оценки инвестиционных проектов, которые систематизированы и обобщены в литературе^[25]. Наиболее простыми являются методы оценки по учетной доходности и сроку окупаемости вложений.

Анализ инвестиционных решений по расширению производства базируется на моделировании и оценке будущих финансовых потоков. Цель такого анализа состоит в оценке эффективности предполагаемых капиталовложений. При этом, как правило, используют дисконтные методы, базирующиеся на определении современной величины денежных потоков, связанных с реализацией проекта. К ним относятся метод оценки чистой текущей стоимости, индекса доходности инвестиций, дисконтированного периода окупаемости, а также внутренней нормы доходности^[26].

Важным показателем является чистая текущая стоимость проекта. Методика определения данной стоимости (NPV – Net Present Value) заключается в сложении дисконтированных сальдо денежных потоков в течение определенного расчетного периода времени^[27]. Приток денежных средств осуществляется в различные моменты времени. В соответствии с этим он дисконтируется с помощью ставки дисконта r, устанавливаемой аналитиком (инвестором). Допустим, прогнозируется, что в результате последовательного инвестирования финансовых ресурсов в течение m лет в объемах IC₀, IC₁... IC_m в дальнейшем в течение n лет будут поступать годовые доходы в размере P₁, P₂... P_n^[28]. Формула для вычисления чистого приведенного дохода имеет вид^[29]:

(1)

где NPV – чистый приведенный эффект, ден. ед.;

Р – годовые доходы, ден. ед.;

m – период, в течение которого осуществляется инвестирование финансовых ресурсов, лет;

r – ставки дисконтирования, доли единицы;

n – период, в течение которого будут поступать годовые доходы, лет;

IC – объемы инвестирования финансовых ресурсов, ден. ед.;

k – последующий после первого инвестирования период, в течение которого будут поступать годовые доходы, увеличенный, лет;

j – период, в течение которого осуществляется инвестирование финансовых ресурсов, увеличенный на единицу, лет.

Чистый приведенный доход можно использовать в качестве критерия оценки инвестиций:

1. если NPV > 0, то проект прибыльный, т.е. обеспечивает прирост стоимости капитала за счет получения прибылей от реализации проекта, его следует принять;
2. если NPV < 0, то проект убыточный, его следует отвергнуть;
3. если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный^[30].

В случае если NPV = 0, реализация проекта не принесет дополнительного дохода. В то же время в случае его реализации объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах. Поэтому такой проект может быть принят к реализации, особенно в случае, когда показатели общественной и бюджетной эффективности положительны^[31].

При сравнении вариантов осуществления проектов одинаковой продолжительности следует руководствоваться критерием максимума чистого приведенного дохода^[32]. Если рассматриваемые варианты различаются продолжительностью расчетного периода, то в качестве ключевого оценочного показателя используется среднегодовой чистый приведенный доход. Следовательно, выбор наилучшего варианта осуществляется по критерию максимума среднегодового значения NPV.

В качестве недостатка показателя NPV можно отметить, что он оценивает эффект реализации инновационного проекта, но не может оценить его эффективность, поэтому не может использоваться при сравнении проектов, значительно различающихся по объему первоначальных инвестиций.

В связи с этим, в дополнение к абсолютному показателю NPV применяется относительный показатель – индекс рентабельности (PI), характеризующий отдачу от одной вложенной в проект денежной единицы. Индекс рентабельности инвестиций – это отношение суммарного дисконтированного сальдо денежного потока, определенного без учета инвестиций по проекту, к суммарным дисконтированным инвестициям. Он показывает, в какой мере возрастает ценность компании в расчете на один рубль вложений. Формула для расчета индекса рентабельности имеет вид^[33]:

(2)

где PI – индекс рентабельности.

Очевидно, что если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть; если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным^[34]. Период окупаемости инвестиций в расширение производства представляет собой срок, за который вложенные в него средства будут возращены в качестве увеличения доходов экономического субъекта. Дисконтированный срок окупаемости определяется, исходя из дисконтированных притоков и оттоков денежных средств^[35].

Рассмотренные методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны на анализе соотношения затрат и результатов^[36]. Они позволяют оценить экономическую эффективность инвестиций в расширение производства. Однако, в случае оценки проектов инвестиций, например, казенных учреждений, цель которых – оказание государственных услуг и исполнение государственных функций, этого недостаточно. Поэтому для разработки окончательного решения следует рассматривать показатели общественной, бюджетной и коммерческой эффективности в комплексе, причем, приоритет в приведенном примере принадлежит первому и второму показателям.

Итак, инвестиции в расширение производства представляют собой вложения средств, направленные на увеличение использования производственных ресурсов или на обновление технической базы для повышения объема выпускаемой предприятием продукции и развития его деятельности. Особая роль отводится инвестициям за счет комплекса или отдельных мероприятий технического перевооружения. Для оценки эффективности инвестиций в расширение производства используются традиционные показатели анализа целесообразности инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании будущих поступлений от проведения инвестиционных мероприятий.