Файл: Анализ денежных средств предприятия (Сущность денежных денежных средств и их значение для предприятия).pdf

Как показал анализ бухгалтерской отчетности ООО «МеталлИнвест», в 2015 году дебиторская задолженность предприятия составила 2,48% от актива предприятия. Таким образом, большое количество денежных средств предприятия «заморожено» в дебиторской задолженности. Следовательно, предприятию необходимо привлечение денежных средств, которое обеспечило бы предприятие средствами для хозяйственной деятельности.

В данном случае, ускорение привлечения денежных средств может быть достигнуто путем заключения договора факторинга. Факторинг – это особенно выгодная для предприятий мелкого и среднего бизнеса форма финансирования, позволяющая руководству и сотрудникам сконцентрироваться на максимизации прибыли, ускоряющая получение большей части платежей, гарантирующая полное погашение задолженности и снижающая расходы по ведению счетов.

Факторинг дает гарантию платежа и избавляет поставщиков от необходимости брать дополнительные и весьма дорогостоящие кредиты в банке. Все это благоприятно сказывается на финансовом положении предприятий.

В факториновых операциях участвуют три стороны:

• факториноговая компания (или факторинговый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;
• клиент (поставщик товара, кредитор) – промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;
• предприятия (заемщик) – фирма покупатель товара.[38, с. 45]

Факторинговые услуги предоставляются «без финансирования» или «с финансированием». В первом случае клиент, продавший счет-фактуру факторинговой компании, получает от последней сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа. Во втором случае клиент может требовать немедленной оплаты счета-фактуры вне зависимости от предусмотренного срока платежа за товар. При этом факторинговая компания по сути дела предоставляет кредит своему клиенту, т. е. осуществляет финансирование в виде досрочной оплаты поставленных товаров. Другими словами, факторинговая компания возмещает клиенту большую часть суммы, указанной в счете-фактуре. Оставшаяся сумма обязательства возмещается продавцу в момент наступления срока платежа за товар.

Если предприятие стало клиентом факторинговой компании, сотрудничество между ними осуществляется следующим образом. Клиент направляет факторинговой компании все счета-фактуры, выставленные на покупателей. По каждому документу клиент должен получить согласие на оплату (аналогично акцепту платежных требований). Факторинговая компания изучает все счета-фактуры, определяя при этом платежеспособность покупателей. На это дается срок от 24 часов до 2-3 дней.

---

Факторинговая компания может оплатить счет в момент наступления срока платежа или досрочно. В последнем случае она выполняет функции банка, поскольку досрочное предоставление денежных средств клиенту равносильно выдаче ему кредита. Наиболее важной услугой здесь является гарантия платежа клиенту.

Эта гарантия охватывает полный объем внутренних и Международных операций: факторинговая компания обязана оплатить клиенту все акцептованные счета-фактуры даже в случае неплатежеспособности должников.

В мировой практике стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов - комиссии и процентов, взимаемых при досрочной оплате представленных документов.

Комиссия устанавливается в процентах от суммы счета-фактуры (обычно на уровне 1,5-2,5%). Соответственно, с увеличением объема сделки растет и сумма комиссии.

Процентная ставка за кредит в виде досрочной оплаты, как правило, на 1-2% выше ставок денежного рынка (рынка краткосрочных кредитов).

Обычно банк оплачивает единовременно 80-90% от стоимости счета-фактуры. Резервные 10-20% необходимы на случай возврата или недопоставки товаров, либо иной критической ситуации. В конце каждого месяца банк подсчитывает причитающиеся ему комиссионные и проценты, а также выявляет остаток неинкассированных фактур, на который выписывается счет и передается клиенту. [37, с. 104]

На степень риска, принимаемого на себя банками, оказывает влияние платежеспособность должников клиента, тогда как объем конторской работы связан, при данном торговом обороте, в основном со средней величиной фактурных сумм. И если, например, ставка комиссионного вознаграждения составляет 1,5%, а период оборачиваемости дебиторских счетов 30 суток, то комиссионные достигают 18% годовых от величины задолженности (1,5% × 12 мес. = 18%).

Возможность инкассирования дебиторской задолженности, т. е. получения денег по неоплаченным требованиям и счетам-фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних предприятий, ибо именно у них проблема временного недостатка ликвидных средств и недополучения прибыли из-за неплатежеспособности должников стоит наиболее остро. Полезность факторинга для предприятий в первичный период их создания и начала торговой деятельности трудно переоценить.

Таким образом, учитывая что дебиторская задолженность ООО «МеталлИнвест» составляет 794 тыс.руб., и составляет 2,48% от валюты баланса, компании крайне выгодно заключить договор факторинга. Рассмотрим эффективность внедрения факторинговых отношений на примере ООО «Мастер-НТ», которая является самым крупным должником ООО «МеталлИнвест». Размер ее кредиторской задолженности составляет 218 тыс.руб.

---

В данный момент большинство факторинговых компаний предлагают свои услуги практически по схожим тарифам. Руководству ООО «МеталлИнвест» целесообразно обратиться в «Альфа-банк», так как данный банк является лидером на рынке факторинга.

Предоставление факторинговых услуг банком без регресса значительно дороже, поэтому ООО «МеталлИнвест» целесообразно просить предоставления факторинга с регрессом.

Альфа-банк предлагает следующие условия предоставления факторинга с регрессом:

• размер финансирования – до 80% от суммы уступленного денежного требования (поставки). Выплата финансирования осуществляется «день в день», если необходимые для финансирования документы были предоставлены клиентом до 12:00 по московскому времени. В случае предоставления документов позже 12:00 финансирование осуществляется не позднее дня, следующего за днем предоставления документов;
• на факторинговое обслуживание принимаются поставки, отсрочка платежа по которым не превышает 90 календарных дней (не принимаются поставки, срок оплаты по которым истек или совпадает с датой уступки);
• не ограничивается количество дебиторов, размер поставок;
• предусмотрен период ожидания после истечения отсрочки платежа, в течение которого банк готов ожидать платеж дебитора и не использовать свое право регресса к поставщику;
• гибкая система тарифов;
• административное управление дебиторской задолженностью и оперативное информационно-аналитическое обслуживание.

В рамках административного управления дебиторской задолженности клиенты получают:

• контроль платежной дисциплины дебитора;
• своевременное предоставление отчетов о состоянии уступленных денежных требований, о размере предоставленного финансирования и удержанного вознаграждения, о статистике платежей дебиторов;
• напоминание покупателям об истечении срока отсрочки платежа и необходимости своевременной оплаты поставок, уведомляет поставщиков о возможном наступлении факта регресса.

При условии заключения договора факторинга на 6 месяцев, факторинговый отдел «Альфа-банка» приобретет дебиторскую задолженность, средний период инкассации которой 60 дней. Срок финансирования выбран от 16 до 30 дней включительно. Факторинговый отдел банка авансирует 80% номинальной стоимости счетов. Кроме того, этот отдел потребует от предприятия выплаты комиссионных в размере 25% годовых и 0,7 % (см. таблицу 13).

Таблица 13 – Тарифы по факторинговым операциям «Альфа-банка»

---

Срок финансирования	Размер комиссии (с НДС), %
	Комиссия за факторинговое обслуживание (взимается по уступленным денежным требованиям, комиссия взимается с суммы уступленного денежного требования)	Комиссия за предоставленное финансирование (взимается за каждый день с момента выплаты предоставленного финансирования до дня поступления средств на счет Банка, комиссия взимается с суммы предоставленного финансирования)
до 15 дней включительно	0,35	-
от 16 до 30 дней включительно	0,7	25,0
от 31 до 60 дней включительно	1,06	29,0
от 61 до 90 дней включительно	1,4	31,0
до 15 дней включительно	24,0	-

Денежные средства, затраченные на внедрение факторинговых отношений между «Альфа-банком» и ООО «МеталлИнвест» составят:

CF_{от банка} = 218000 × 0,8 = 174400 руб. - сумма, финансируемая банком;

CF_{комиссионные банку} = 174400 × 0,007 + 218000 × 0,25 × 60/360 = 1220,8 + 9083,3 = 10304,1 руб. - сумма комиссии банку;

Собственные средства = 218000 - 174400 = 43600 руб.

Затраты ООО «МеталлИнвест» на внедрение факторинговых отношений: 43600 + 10304,1 = 53904,1 руб.

Высвобожденные денежные средства составят: 174400/6 = 29066,7 руб.

Эффективность внедрения факторинговых отношения можно оценить методом чистой текущей стоимости.

Применение автором данного метода для определения эффективности проекта обусловлено его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы.

Чистая текущая стоимость – это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования.

Чистая текущая стоимость (NPV - net present value), рассчитывается по формуле:

(1)

где t – номер планируемого периода; PV - чистый годовой доход в t - м периоде; Е - ставка дисконтирования; I₀ - величина инвестиций.

Норма доходности складывается из ставки рефинансирования действующей с 14 сентября 2012 года по нынешний день (8,25%), 4,9% инфляции на начало 2016 года 7% платы за риск. Таким образом, она равна 20,15%.

---

NPV = - 53904,1 + 29066,7/(1 + 0,201)^0,083 + 29066,7/(1 + 0,201)^0,167 = - 53904,1 + 29066,7/1,015 + 29066,7/1,031 = - 53904,1 + 28637,1 + 28192,7 = 2925,7

Далее рассчитываем индекс рентабельности инвестиции (PI). Данный индекс представляет собой отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов. Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить, если больше - принять.

Для расчета индекса рентабельности при разовом вложении средств используют следующую формулу:

PI = (NPV + Io)/ Io = (2925,7 + 53904,1)/53904,1 = 1,05.

Важным показателем для оценки эффективности инвестиций является внутренняя норма доходности (IRR), представляющая процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Это означает, что современная стоимость проекта равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям, следовательно они окупаются.

Алгоритм определения данного показателя следующий:

экспертным путем выбираются два значения коэффициента дисконтирования Е₁ < Е₂ таким образом, чтобы в интервале (Е₁, Е₂) функция NPV = f (E) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+", определяется значение IRR по следующей формуле:

(2)

где Е₁ - значение коэффициента дисконтирования, при котором f (E₁) > 0,

f (E₂) < 0; Е₂ - коэффициент дисконтирования, при котором f (E₁) < 0, f (E₂) > 0.

E₁ = 20,1%

E₂ = 90 %

NPV (Е₂) = - 53904,1 + 29066,7/(1 + 0,90)^0,083 + 29066,7/(1 + 0,90)^0,167 = - 53904,1 + 29066,7/1,055 + 29066,7/1,11 = - 53904,1 + 27551,4 + 26186,2 = -166,5

IRR = 0,201 + 2925,7 / (2925,7 - ( - 166,5)) × (0,9 - 0,201) = (0,201 + 2925,7/3092,2) × 0,699 = (0,201 + 0,95) × 0,699 = 0,80 или 80 %

Срок окупаемости инвестиций (РР) определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения начальных инвестиционных затрат. Его расчет представлен в таблицу 14.

Таблица 14 – Расчет срока окупаемости факторинга для предприятия

Период	Прибыль	Сравнение	Инвестиции
1 месяц	29066,7	<	53904,1
2 месяца	58133,4	>	0

Сумма поступлений за два месяца составит 58133,4 руб., следовательно период окупаемости составит примерно 1,8 месяца.

Исходя из полученных данных, NPV > 0, IRR > СС, РР = 1,8 мес., PI > 1, следует, что заключение договора факторинга для ООО «МеталлИнвест» будет эффективным.

---