Файл: Учебное пособие по дисциплине Экономика железнодорожного транспорта для студентов всех специальностей и направлений подготовки бакалавриата всех форм обучения.doc

 учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени: изменение во времени параметров проекта и его экономического окружения (налоговые ставки, процентные ставки по кредитам и т. д.); разрывы во времени между производством продукции и ее реализацией, между поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и (или) результатов (предпочтительны более ранние результаты и более поздние затраты);

 учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчете показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных основных фондов, а также предстоящие потери, связанные с осуществлением проекта;

 сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «с проектом» и «без проекта»;

 учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности необходимо учитывать все последствия реализации проекта как экономические, так и внеэкономические.

 учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок ими стоимости капитала;

 многоэтапность оценки. На разных стадиях разработки и осуществления проекта эффективность проекта оценивается заново, с различной глубиной проработки;

 учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

 учет влияния возможности использования при реализации инвестиционного проекта нескольких валют;

 учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

В качестве показателей экономической эффективности инвестиций выступает чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, приведенные строительно-эксплуатационные расходы, срок окупаемости капитальных вложений и др.

Экономическая эффективность организационно-технических мероприятий определяется величиной снижения затрат труда, экономией материальных и финансовых ресурсов, что в результате приводит к снижению издержек производства, к росту прибыли и производительности труда.

Расчет экономической эффективности проводится путем сопоставления трудовых, материальных и финансовых затрат до и после реализации мероприятий.

---

Затраты при оценке эффективности внедряемых мероприятий включают в себя капитальные (единовременные) вложения и эксплуатационные расходы (текущие издержки).

Оценка эффективности основана на действующих методических рекомендациях и распоряжениях, регламентирующих инвестиционную деятельность с учетом специфики инвестиционных проектов развития железнодорожного транспорта:

• 
  Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК-477 от 21 июня 1999 г.;
  
• 
  «Методика определения стоимости жизненного цикла и лимитной цены подвижного состава и сложных технических систем железнодорожного транспорта», утверждена распоряжением ОАО «РЖД» от «27» декабря 2007 г. № 2459р;
  
• 
  Распоряжение ОАО «РЖД» от 28 ноября 2008 г., № 2538р «О методических рекомендациях по расчету экономической эффективности новой техники, технологии, объектов интеллектуальной собственности и рационализаторских предложений».
  

Эффективность инвестиционного проекта в развитие материально-технической базы железнодорожного транспорта может быть экономической, технологической, социальной, экологической.

1 Экономическая эффективность определяется соотношением затрат на воспроизводство основных фондов и получаемых результатов – ввод в действие готовых объектов производственного и непроизводственного назначения, прирост продукции и услуг.

2 Технологическая эффективность выражается в изменении основных показателей деятельности предприятия, хозяйства или сети железных дорог в целом в результате его реализации (увеличение объемов перевозок, износ основных фондов, пассажирооборот, расход различных видов ресурсов, улучшение показателей использования подвижного состава и пр.).

3 Социальная эффективность – изменение условий труда работающих, улучшение жилищных условий, изменение состояние здоровья работников железных дорог и т. д.

4 Экологическая эффективность – связана со снижением ущерба, наносимого окружающей среде (воздуху, воде, земле, растительному и животному миру) в глобальном масштабе с учетом всей совокупности результатов воздействия на природу.

11.2. Показатели экономической эффективности инвестиций

на железнодорожном транспорте
Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы (рис. 11.1).

---

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов




Статические (без учета фактора времени)

Динамические

(с учетом фактора времени)







Рис. 1.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Простой срок окупаемости (Т_ок) –период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционными проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
_,
где К – инвестиционные затраты на осуществление мероприятий, р.;

R – годовая экономия от внедрения мероприятий (результат), р.

Простая норма прибыли (ПНП)– показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением данного показателя. Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отбраковки проекта на самой ранней стадии.



где П_ч – чистая прибыль, р.;
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)– это сумма разностей результатов и затрат на расчетный период, приведенных к одному (обычно начальному) году

---

,
где Т – горизонт расчета (в годах);

R_t – приток денежных средств в году t – результаты, достигаемые на t-м шаге, р.;

З_t – отток денежных средств в году t – текущие и единовременные затраты, осуществляемые на t-м шаге, р.;

Е – норма дисконта (принимается равной процентной ставке ЦБ РФ);

z– рисковая поправка;

t – номер шага расчета.

Чистый дисконтированный доход имеет также другие названия: интегральный эффект, чистый приведенный эффект.

ЧДД может быть представлен в следующем виде:
,
где С_t – эксплуатационные затраты (текущие расходы) в t-м году;

К_t– капитальные вложения в t-м году.

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т. е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект.

В состав притоков денежных средств включаются следующие виды (группы статей) денежных поступлений.

а) по операционной деятельности:

– доходы (выручка без НДС) от перевозок, работ, услуг или снижение текущих затрат (при отсутствии цены (тарифа) на продукцию);

– доходы от реализации нематериальных активов на сторону;

– предотвращенный ущерб;

– амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам.

б) по инвестиционной деятельности в составе притоков учитывается экономия единовременных затрат.

В состав оттоков денежных средстввключаются следующие виды расходов:

а) по операционной деятельности: текущие затраты, связанные с использованием новой техники и технологий; налог на имущество и налог на прибыль;

Текущие затраты, связанные с использованием новой техники и технологий, включают следующие элементы затрат: фонд оплаты труда; отчисления на социальные нужды; материальные затраты (в том числе материалы, топливо, электроэнергия, прочие материальные затраты); амортизацию; прочие затраты

Приведенные затраты - если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами потребных инвестиций или эксплуатационными расходами, то наиболее эффективное решение будет отвечать минимуму приведенных затрат (З_пр):

---

,
где j – доля налоговых отчислений от прибыли;

К_t – капитальные затраты периода t;

С_t– эксплуатационные затраты периода t.

Индекс доходности (ИД) – представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений


Индекс доходности тесно связан с ЧДД, также он называется индексом рентабельности инвестиций, индексом прибыльности.

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД ≥1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше единицы (ИД <1) – неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций представляет собой ту норму дисконта (Е_вн), при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т. е. величина Е_вн (ВНД) определяется из равенства

Внутренняя норма доходности имеет также другие названия: внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций, норма рентабельности инвестиций.

Величина нормы доходности, рассчитанная по этой формуле, сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равен или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Дисконтированный срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования

Полученный срок окупаемости инвестиций (Т_ок) сравнивается с приемлемым для инвестора сроком возврата вложений (Т_в). Если Т_ок < Т_в, то инвестиционный проект признается экономически эффективным, в противном случае, (Т_ок>Т_в) проект неэффективен.

Если дисконтированный срок окупаемости менее года, то необходимо определить его в расчете на месячный интервал.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

 срока создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

 средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

 достижения заданных характеристик прибыли;

 требований инвестора.

---