Файл: Состояние и перспективы развития Финансового рынка Российской Федерации.docx
Добавлен: 08.11.2023
Просмотров: 119
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 2. Анализ доходов бюджетов разных уровней, составляющих бюджетную систему Российской Федерации
2.1. Анализ состава, структуры и динамики доходов консолидированного бюджета и федерального бюджета
О степени развития финансового рынка свидетельствуют следующие характеристики социально-экономического положения страны: развитие нескольких видов деятельности т.е. диверсифицированность экономики, уровень жизни населения, развитость государственных и правовых институтов, степень интеграции внутреннего финансового рынка в глобальные рынки капитала и другими[57, c. 10].
Одним из основных направлений деятельности Банка России является развитие национального финансового рынка. В свою очередь ключевой функцией финансового рынка является прозрачная и эффективная трансформация сбережений в инвестиции. Мега регулятор в свою очередь всячески способствует финансовому рынку в этом направлении. Посредством подобного взаимодействия создаются все условия для образования капитала, который в свою очередь является показателем уровня национального богатства и благополучия общества.
Перейдем непосредственно к обзору текущего состояния национального финансового рынка.
В 2017г. Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) было проведено исследование [60], по результатам которого выяснилось, что для России характерна модель финансового сектора «автономные». К этому сектору относятся финансовые системы большинства стран с развивающейся экономикой, такие как Индонезия, Аргентина, Колумбия, Казахстан, Турция, Перу, Уругвай, Македония, Филиппины, Пакистан, Мексика и ряд других стран.
В целом страны, относящиеся к этой модели, характеризуются более
слабым развитием финансового сектора. Они также в большей степени подвержены банковским кризисам, чем страны, относящиеся к другим моделям.
Выделим основные отличия стран, относящихся к данной группе:
- опора компаний на собственные финансовые ресурсы;
- приоритетная роль бюджетных и межфирменных каналов перераспределения финансовых ресурсов;
- преимущественно банковско-ориентированный тип финансового сектора;
- высокая рыночная власть, прибыльность и ликвидность банков;
- сильная степень вмешательства государства в финансовый сектор;
- умеренная степень внешней финансовой открытости финансового сектора;
- умеренная степень интеграции регулирования и надзора финансового сектора.
И действительно, согласно данным опубликованным на сайте Банка России на конец 2018 года активы российских кредитных организаций составили 91,4% от ВВП, активы трех основных групп НФО – НПФ, субъектов страхового дела и СЧА ПИФ – 4,0; 2,5 и 3,2% от ВВП соответственно (рисунок 2.1.1).
Рис. 2.1.1 – Активы, составляющие ВВП России на конец 2018 года
Слабое развитие рынка капитала и отсутствие прочного базиса институциональных инвесторов в лице страховых компаний и пенсионных фондов ограничивают возможности экономики по трансформации сбережений населения в долгосрочные инвестиции, необходимые для устойчивого роста
экономики и повышения благосостояния граждан. Приток иностранных инвестиций в последние годы существенно замедлился из-за ограничения доступа к внешним рынкам капитала вследствие введенных рядом стран финансово-экономических санкций в отношении России (рисунок 2.1.2).
Рис. 2.1.2 – Динамика инвестиций входящих и исходящих инвестиций Российской Федерации
На рисунке 2.1.2 наглядно видно, что за период с 2016-2018 годы объем инвестиций, как в Россию, так и из нее показывает отрицательную динамику. К 2018 году объем иностранных инвестиций в национальную экономику сократился 69 % относительно 2017 года, в то время, как и объем исходящих инвестиций, уменьшился на 15 %.
Р
ис. 2.1.3 – Доля входящих и исходящих инвестиции России относительно предыдущего периода
Таким образом, прямые инвестиции в Россию из-за рубежа сократились в 2018 году более чем в три раза по сравнению с 2017 годом, до 8,8 млрд. долл. США. В обзоре Банка России «О чем говорят тренды» мегарегулятор сообщает, что в отношении к ВВП это стало минимальным значением за последние десять лет.
Из-за этого чистый отток инвестиций из российской экономики (разница между входящими и исходящими прямыми инвестициями) достиг 23,1 млрд. долл. США — крупнейшего значения с 2014 года, свидетельствуют данные Центрального Банка. Аналитики Банка России отмечают, что сокращение иностранных инвестиций в российскую экономику в виде вложений в отечественные долговые инструменты и участия в капитале российских компаний — фактор, ограничивающий повышение потенциала экономического роста.
Другой отличительной особенностью российского финансового рынка является высокий уровень концентрации капитала в отдельных экономических секторах, а именно речь идет о банковском секторе. Банковский сектор в России можно охарактеризовать как сектор с высоким государственным влиянием и низкой конкуренцией. В данном случае на пять крупнейших кредитных организаций приходится 64,4% совокупных активов всего сектора. (Таблица 2.1.1).
Таблица 2.1.1
Концентрация активов в банковском секторе (млрд. руб.) [58, c. 49]
Следующей особенностью российского финансового рынка состоит в том, что активность населения на нем остается крайне низкой. Население отдает предпочтения менее рискованным инструментам, таким как банковские депозиты. Это обусловлено не только низкими рисками данного актива, но и относительно высокими процентными ставками процентными ставками по вкладам [42, c. 56]. Также одной из причин является меры Банка России, который укрепил надежность банковской системы (в том числе стабильностью функционирования системы страхования вкладов), а также исторически низким доверием к небанковским финансовым посредникам из-за деятельности теневых и недобросовестных участников рынка.
Потребители также как и продавцы финансовых услуг являются несколько недобросовестными. Население крайне неоднозначно относится финансовым организациям. Больше четверти граждан считают, что банковские займы можно не возвращать, а около 40% опрошенных в силу опять же своей неграмотности, уверены, что вполне допустимо задерживать платежи по кредиту.
Говоря о финансовом рынке, также стоит уделить внимание ключевой ставке – главной цифре в экономике страны. Сфера воздействия ключевой ставки на экономику очень большая. От любых ее колебаний зависит уровень инфляции, также она оказывает значительное влияние на политику всех банков, на процентные ставки по банковским кредитам и депозитам, как для потребителей, так и для юридических лиц и организаций, что в свою очередь позволяет регулировать настроения на финансовых рынках. Можно выделить достаточно широкий диапазон экономических показателей, которые попадают под воздействие ключевой ставки.
Кроме того, что ключевая ставка является минимальной ставкой по кредитам предоставляемым Центральным Банком коммерческим также ее значение является максимальной процентной ставкой, по которой Банк России готов принимать денежные средства от банков [38, c. 124].
С момента введения ключевой ставки на территории Российской Федерации наиболее существенное и резкое изменение ее значения было зафиксировано в декабре 2014 года, тогда меньше чем за неделю ключевая ставка взлетела с 10,5% до 17%, что было обусловлено рекордным снижением рубля. На тот момент многие коммерческие банки успевали зарабатывать на спекуляциях с валютой, а именно – они брали кредиты у Центрального Банка, полученные денежные средства конвертировали в иностранную валюту, а далее за счет обесценивания национальной валюты получали доход, который был способен перекрывать проценты по займам. Данные действия провоцировали еще большее обесценивание рубля. В связи с сложившейся ситуацией Банком России было принято решение стремительно увеличить значение ключевой ставки.
Далее до 2016 года ключевая ставка уменьшалась примерно на 1-1,5% годовых на каждом заседании, однако в апреле 2018г. на фоне введения новых антироссийских, ее значение снова пошло вверх.
На рисунке 2.1.6 представлена динамика изменения показателя главной цифры в экономике страны.
Ключевая ставка является очень мощным регулятором банковской системы, инфляционных процессов, экономики страны. Непродуманное манипулирование ставкой может привести к развалу банковской системы, к панике среди населения, к застойным явлениям в экономике.
Рисунок 2.1.6 – Динамика ключевой ставки России за период 2016-2018 годов
Воздействие ключевой ставки на инфляционные процессы зачастую негативно сказывается на темпах экономического роста. В случае увеличения значения ключевой ставки кредитные ресурсы становятся менее привлекательными и доступными, что в свою очередь препятствует предприятиям в сохранении и наращивании объемов производства. Данный факт замедляет экономический рост и помогает сдерживать процессы инфляции. На рисунке 2.1.7 можем увидеть зависимость величины ключевой ставки от значения уровня инфляции. Например, мы видим, что после постепенного увеличения значения уровня инфляции и ключевой ставки до июля 2017 года их значения одновременно резко падают и продолжают опускаться до апреля 2018года.
Рисунок 2.1.7 – Динамика значений уровня инфляции и ключевой ставки
Корректирование уровня инфляции путем воздействия на нее значением ключевой ставки хоть и очень эффективен в краткосрочном периоде, негативно сказывается на экономике государства.
Напомним, что целевое значение уровня инфляции, установленное Банком России – 4%.
2.2. Анализ показателей рынка ценных бумаг
Активное развитие рынка ценных в России — сравнительно молодой процесс, который на сегодняшний день является очень важной составляющей национальной экономики. Эффективно работающий фондовый рынок способствует такому перераспределению инвестиционных ресурсов, при котором обеспечивается концентрация средств в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно с этим извлекаются финансовые ресурсы из наименее прибыльных и перспективных.
Рынок ценных бумаг — один из главных механизмов привлечения внутренних и внешних инвестиций в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств. Экономика, в которой фондовый рынок процветает, практически всегда рассматривается как растущая. Фондовая биржа представляется как основной показатель экономической силы и развития страны [46, c.87].
Как известно, в настоящее время в России деятельность по организации торгов осуществляют девять бирж, основными являются: публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС» и публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа». В Таблице 2.2.1представлена статистическая информация по участникам торгов фондового рынка Московской Биржи за последние три года.
2.1. Анализ состава, структуры и динамики доходов консолидированного бюджета и федерального бюджета
О степени развития финансового рынка свидетельствуют следующие характеристики социально-экономического положения страны: развитие нескольких видов деятельности т.е. диверсифицированность экономики, уровень жизни населения, развитость государственных и правовых институтов, степень интеграции внутреннего финансового рынка в глобальные рынки капитала и другими[57, c. 10].
Одним из основных направлений деятельности Банка России является развитие национального финансового рынка. В свою очередь ключевой функцией финансового рынка является прозрачная и эффективная трансформация сбережений в инвестиции. Мега регулятор в свою очередь всячески способствует финансовому рынку в этом направлении. Посредством подобного взаимодействия создаются все условия для образования капитала, который в свою очередь является показателем уровня национального богатства и благополучия общества.
Перейдем непосредственно к обзору текущего состояния национального финансового рынка.
В 2017г. Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) было проведено исследование [60], по результатам которого выяснилось, что для России характерна модель финансового сектора «автономные». К этому сектору относятся финансовые системы большинства стран с развивающейся экономикой, такие как Индонезия, Аргентина, Колумбия, Казахстан, Турция, Перу, Уругвай, Македония, Филиппины, Пакистан, Мексика и ряд других стран.
В целом страны, относящиеся к этой модели, характеризуются более
слабым развитием финансового сектора. Они также в большей степени подвержены банковским кризисам, чем страны, относящиеся к другим моделям.
Выделим основные отличия стран, относящихся к данной группе:
- опора компаний на собственные финансовые ресурсы;
- приоритетная роль бюджетных и межфирменных каналов перераспределения финансовых ресурсов;
- преимущественно банковско-ориентированный тип финансового сектора;
- высокая рыночная власть, прибыльность и ликвидность банков;
- сильная степень вмешательства государства в финансовый сектор;
- умеренная степень внешней финансовой открытости финансового сектора;
- умеренная степень интеграции регулирования и надзора финансового сектора.
И действительно, согласно данным опубликованным на сайте Банка России на конец 2018 года активы российских кредитных организаций составили 91,4% от ВВП, активы трех основных групп НФО – НПФ, субъектов страхового дела и СЧА ПИФ – 4,0; 2,5 и 3,2% от ВВП соответственно (рисунок 2.1.1).
Рис. 2.1.1 – Активы, составляющие ВВП России на конец 2018 года
Слабое развитие рынка капитала и отсутствие прочного базиса институциональных инвесторов в лице страховых компаний и пенсионных фондов ограничивают возможности экономики по трансформации сбережений населения в долгосрочные инвестиции, необходимые для устойчивого роста
экономики и повышения благосостояния граждан. Приток иностранных инвестиций в последние годы существенно замедлился из-за ограничения доступа к внешним рынкам капитала вследствие введенных рядом стран финансово-экономических санкций в отношении России (рисунок 2.1.2).
Рис. 2.1.2 – Динамика инвестиций входящих и исходящих инвестиций Российской Федерации
На рисунке 2.1.2 наглядно видно, что за период с 2016-2018 годы объем инвестиций, как в Россию, так и из нее показывает отрицательную динамику. К 2018 году объем иностранных инвестиций в национальную экономику сократился 69 % относительно 2017 года, в то время, как и объем исходящих инвестиций, уменьшился на 15 %.
Р
ис. 2.1.3 – Доля входящих и исходящих инвестиции России относительно предыдущего периодаТаким образом, прямые инвестиции в Россию из-за рубежа сократились в 2018 году более чем в три раза по сравнению с 2017 годом, до 8,8 млрд. долл. США. В обзоре Банка России «О чем говорят тренды» мегарегулятор сообщает, что в отношении к ВВП это стало минимальным значением за последние десять лет.
Из-за этого чистый отток инвестиций из российской экономики (разница между входящими и исходящими прямыми инвестициями) достиг 23,1 млрд. долл. США — крупнейшего значения с 2014 года, свидетельствуют данные Центрального Банка. Аналитики Банка России отмечают, что сокращение иностранных инвестиций в российскую экономику в виде вложений в отечественные долговые инструменты и участия в капитале российских компаний — фактор, ограничивающий повышение потенциала экономического роста.
Другой отличительной особенностью российского финансового рынка является высокий уровень концентрации капитала в отдельных экономических секторах, а именно речь идет о банковском секторе. Банковский сектор в России можно охарактеризовать как сектор с высоким государственным влиянием и низкой конкуренцией. В данном случае на пять крупнейших кредитных организаций приходится 64,4% совокупных активов всего сектора. (Таблица 2.1.1).
Таблица 2.1.1
Концентрация активов в банковском секторе (млрд. руб.) [58, c. 49]
| Год | Совокупные активы (пассивы) банковского сектора | Активы первой пятерки кредитных организаций | % соотношение |
| 2016 | 82 999,70 | 43 992,80 | 53,00 |
| 2017 | 80 063,30 | 45 533,00 | 56,87 |
| 2018 | 85 191,80 | 54 894,90 | 64,44 |
Следующей особенностью российского финансового рынка состоит в том, что активность населения на нем остается крайне низкой. Население отдает предпочтения менее рискованным инструментам, таким как банковские депозиты. Это обусловлено не только низкими рисками данного актива, но и относительно высокими процентными ставками процентными ставками по вкладам [42, c. 56]. Также одной из причин является меры Банка России, который укрепил надежность банковской системы (в том числе стабильностью функционирования системы страхования вкладов), а также исторически низким доверием к небанковским финансовым посредникам из-за деятельности теневых и недобросовестных участников рынка.
Потребители также как и продавцы финансовых услуг являются несколько недобросовестными. Население крайне неоднозначно относится финансовым организациям. Больше четверти граждан считают, что банковские займы можно не возвращать, а около 40% опрошенных в силу опять же своей неграмотности, уверены, что вполне допустимо задерживать платежи по кредиту.
Говоря о финансовом рынке, также стоит уделить внимание ключевой ставке – главной цифре в экономике страны. Сфера воздействия ключевой ставки на экономику очень большая. От любых ее колебаний зависит уровень инфляции, также она оказывает значительное влияние на политику всех банков, на процентные ставки по банковским кредитам и депозитам, как для потребителей, так и для юридических лиц и организаций, что в свою очередь позволяет регулировать настроения на финансовых рынках. Можно выделить достаточно широкий диапазон экономических показателей, которые попадают под воздействие ключевой ставки.
Кроме того, что ключевая ставка является минимальной ставкой по кредитам предоставляемым Центральным Банком коммерческим также ее значение является максимальной процентной ставкой, по которой Банк России готов принимать денежные средства от банков [38, c. 124].
С момента введения ключевой ставки на территории Российской Федерации наиболее существенное и резкое изменение ее значения было зафиксировано в декабре 2014 года, тогда меньше чем за неделю ключевая ставка взлетела с 10,5% до 17%, что было обусловлено рекордным снижением рубля. На тот момент многие коммерческие банки успевали зарабатывать на спекуляциях с валютой, а именно – они брали кредиты у Центрального Банка, полученные денежные средства конвертировали в иностранную валюту, а далее за счет обесценивания национальной валюты получали доход, который был способен перекрывать проценты по займам. Данные действия провоцировали еще большее обесценивание рубля. В связи с сложившейся ситуацией Банком России было принято решение стремительно увеличить значение ключевой ставки.
Далее до 2016 года ключевая ставка уменьшалась примерно на 1-1,5% годовых на каждом заседании, однако в апреле 2018г. на фоне введения новых антироссийских, ее значение снова пошло вверх.
На рисунке 2.1.6 представлена динамика изменения показателя главной цифры в экономике страны.
Ключевая ставка является очень мощным регулятором банковской системы, инфляционных процессов, экономики страны. Непродуманное манипулирование ставкой может привести к развалу банковской системы, к панике среди населения, к застойным явлениям в экономике.
Рисунок 2.1.6 – Динамика ключевой ставки России за период 2016-2018 годов
Воздействие ключевой ставки на инфляционные процессы зачастую негативно сказывается на темпах экономического роста. В случае увеличения значения ключевой ставки кредитные ресурсы становятся менее привлекательными и доступными, что в свою очередь препятствует предприятиям в сохранении и наращивании объемов производства. Данный факт замедляет экономический рост и помогает сдерживать процессы инфляции. На рисунке 2.1.7 можем увидеть зависимость величины ключевой ставки от значения уровня инфляции. Например, мы видим, что после постепенного увеличения значения уровня инфляции и ключевой ставки до июля 2017 года их значения одновременно резко падают и продолжают опускаться до апреля 2018года.
Рисунок 2.1.7 – Динамика значений уровня инфляции и ключевой ставки
Корректирование уровня инфляции путем воздействия на нее значением ключевой ставки хоть и очень эффективен в краткосрочном периоде, негативно сказывается на экономике государства.
Напомним, что целевое значение уровня инфляции, установленное Банком России – 4%.
2.2. Анализ показателей рынка ценных бумаг
Активное развитие рынка ценных в России — сравнительно молодой процесс, который на сегодняшний день является очень важной составляющей национальной экономики. Эффективно работающий фондовый рынок способствует такому перераспределению инвестиционных ресурсов, при котором обеспечивается концентрация средств в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно с этим извлекаются финансовые ресурсы из наименее прибыльных и перспективных.
Рынок ценных бумаг — один из главных механизмов привлечения внутренних и внешних инвестиций в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств. Экономика, в которой фондовый рынок процветает, практически всегда рассматривается как растущая. Фондовая биржа представляется как основной показатель экономической силы и развития страны [46, c.87].
Как известно, в настоящее время в России деятельность по организации торгов осуществляют девять бирж, основными являются: публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС» и публичное акционерное общество «Санкт-Петербургская биржа». В Таблице 2.2.1представлена статистическая информация по участникам торгов фондового рынка Московской Биржи за последние три года.