Файл: 1. Характеристика основных теорий финансовых рисков.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 289
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Успешная реализация концепции интегрированного риск-менеджмента возможна только при взаимодействии трех ключевых составляющих: 1) организационного сопровождения; 2) методологического обеспечения, включающего: количественную оценку подверженности риску; расчет экономического эффекта (EVA, SVA) и эффективности (RAROC) с учетом риска; проверку на устойчивость (стресс-тестирование); 3) информационно-аналитических систем.
67. ПРИМЕНЕНИЕ СИСТЕМЫ СБАЛАНСИРОВАННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ В СИСТЕМЕ ФРМ
ССП — это система управления, которая позволяет организации четко сформулировать планы на будущее и стратегию и воплотить их в реальные действия. Она обеспечивает обратную связь между внутренними бизнес-процессами и внешними показателями, необходимую для повышения стратегической эффективности и достижения результатов.
Основными предпосылками разработки и внедрения ССП являются следующие: · проблема оценки эффективности деятельности подразделений и бизнеса в целом; · проблема контроля реализации стратегических решений.
ССП помогает связать воедино все компоненты компании и заставляет их работать как единый механизм для реализации общей стратегии.
Методология ССП представляет основные факторы деятельности компании — такие как обслуживание клиентов, операционную и финансовую эффективность — в виде набора определенных показателей. Организация фиксирует и анализирует эти показатели, чтобы понять, достигаются ли стратегические цели.
В системе сбалансированных показателей предлагается рассматривать организацию с точки зрения четырех перспектив, разрабатывать количественные показатели, собирать данные и анализировать их в соответствии с каждой из этих перспектив: Перспектива обучения и развития включает в себя обучение сотрудников и развитие корпоративной культуры, как в индивидуальном плане, так и на уровне корпорации. Перспектива бизнес-процессов позволяет менеджерам определить, насколько хорошо работает компания, соответствуют ли продукты и услуги требованиям клиентов. Перспектива клиентов: необходимо проанализировать типы клиентов и процессов, для которых обеспечивается тот или иной продукт или услуга
. Финансовая перспектива: стоит учитывать дополнительные финансовые данные, такие как оценка риска и данные сравнения затрат и результатов.
Основные этапы разработки ССП: 1. Формализация: согласование главных целей, которые стоят перед компанией; 2. Определение направлений деятельности компании, необходимых для реализации стратегических целей. 3. Уточнение задач, выполнение которых ведет к достижению целей и распределение их по направлениям деятельности. 4. Установка причинно-следственных связей и факторов влияния между целями и задачами. 5. Разработка измерителей целей, KPI (ключевых показателей эффективности). 6. Разработка стратегических программ по достижению целей и задач. 7. Интегрирование ССП в систему управления компанией: На основе разработанных показателей распределяются человеческие и финансовые ресурсы, устанавливается зона ответственности за выполнение задач. ССП интегрируется в планово-бюджетную систему компании и в управленческую отчетность.
68. СРАВНИТЕЛЬНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ МЕТОДОВ РАСЧЕТА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Существует 2 основных метода расчета потока ден. средств: прямой и косвенный. 1. Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности: - текущая деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам; - инвестиционная деятельность — движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов; - финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.
В бухгалтерии ведется Главная книга, предназначенная для систематизации регистрируемых в системе двойной записи бухгалтерских проводок. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных счетов). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает, помимо прочего, группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным видам деятельности. Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.
2. Косвенный метод позволяет объяснить причину расхождений между прибылью, и, например, сокращением денежных средств за период. Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы (расходы), влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Расчет косвенным методом начинается с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее корректируются данные различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
69. РИСКИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРОИЗВОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ
Экономическая прибыль — это важнейший показатель для современного анализа деятельности компании. В нем учитываются не только фактически понесенные компанией расходы, как в бухгалтерской прибыли, но и ее альтернативные издержки использования капитала. Для выявления альтернативных издержек необходимо оценивать инвестиционные риски компании, чтобы определить те доходы, которые она должна зарабатывать на капитал. Таким образом, альтернативные издержки рассматриваются как доходы, которые компания могла бы получить при использовании капитала в альтернативных вариантах с тем же инвестиционным риском.
К методам оценки производных экономической прибыли относится показатели: MVA, SVA, CVA (RCF). MVA - критерий создания стоимости, рассматривающий в качестве последней рыночную капитализацию и рыночную стоимость долгов компании. MVA = Рыночная стоимость долга + рыночная капитализация – совокупный капитал*. MVA отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций.
SVA – это приращение между расчетной стоимостью акционерного капитала и балансовой стоимостью акционерного. Для определения SVA необходимо определить рыночную стоимость акционерного капитала. Для этого используются широко известные методы оценки стоимости компании путем дисконтирования денежных потоков. В упрощенном виде данная процедура включает следующие этапы: Определяются потоки денежных средств в пределах горизонта планирования. Определяется ставка дисконтирования. Определяется продленная дисконтированная стоимость денежных потоков за пределами горизонта планирования. Определяется суммарная дисконтированная стоимость денежных потоков: данная величина и принимается в качестве стоимости всего капитала компании. В заключение к полученной величине применяется ряд корректировок:
SVA=расчетная ст-ть акционерного капитала– балансовая ст-ть акционерного капитала.
Наличный на добавленную стоимость CVA (RCF): в основе данного показателя лежит концепция остаточного дохода, а формула его расчета имеет следующий вид: RCF (CVA) = скорректированный операционный денежный поток – средневзвешенная цена капитала * суммарные скорректированные активы. В данном методе в качестве отдачи от инвестированного капитала используется потоковый показатель денежные потоки; Метод учитывает затраты на привлечение и обслуживание капитала из разных источников, т.е. средневзвешенная цена капитала.
EVA является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная – о ее снижении. EVA = чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов – средневзвешенная цена капитала * стоимостная оценка капитала
70. ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ «НАЛОГОВОГО ЩИТА» КАЗАХСТАНСКИМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ
Налоговый щит - уменьшение размера налоговых обязательств компании, вызванное увеличением затрат, подлежащих вычету из облагаемого дохода (амортизационных отчислений и процентных платежей). Размер налогового щита равен ставке налога, умноженной на прирост таких затрат.
На самом деле существует несколько налоговых щитов — т.е. тех вычетов из выручки, которые позволяют предприятию уменьшить прибыль до налогообложения. К основным относятся 2: процентный и амортизационный налоговый щит. Первый связан с тем, что обслуживание заемных средств позволяет компаниям снижать прибыль до налогообложения, а значит — и сам налог на прибыль. А это подразумевает, что в динамике, т.е. год от года, может наблюдаться экономия по КПН — вот именно эта экономия и получила название «налоговый щит».
Схожий механизм действует и в случае с амортизацией. В принципе, любые расходы, к примеру, на оплату прав использования объектами интеллектуальной собственности позволяют говорить об эффекте «налогового щита», однако для финансиста ключевыми являются именно 2 щита. Их использование позволяет точно рассчитать «потолок» цены при покупке нового оборудования взамен старого, проанализировать более тщательно инвестиционный проект, взвешенно подойти к расчету денежных потоков компании, а также вычислить ее цену и капитализацию.
Налоговые щиты - источник увеличения стоимости компании, появляющиеся при наращивании долговой нагрузки на компанию.
Если плату за привлеченные инвестиции, например, процентные выплаты по кредиту, можно отнести на расходы, т.е. исключить из налогооблагаемой базы налога на прибыль, появляется эффект налогового щита.
Действие “налог. щита амортизации” проявляется в уменьшении налогооблагаемой прибыли.
Налог. щит амортизации = Начисленная амортизация х Ставка налога.
Процентный налог. щит, или экономия на налогах при использовании заемного капитала (TS), возникает в силу законодательно установленной возможности уменьшения базы налога на прибыль на сумму (всю или частично) %-х платежей. Фактически происходит перераспределение части прав требования гос-ва в пользу акционеров компаний, прибегающих к заимствованиям, и тем самым общая сумма ден. средств, доступных для распределения между долевыми и долговыми инвесторами