Файл: 1. Характеристика основных теорий финансовых рисков.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 291
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Управление инвестиционным портфелем — применение к совокупности различных видов ценных бумаг конкретных методов, направленных на сохранение первоначально инвестированных финансовых средств, достижение максимального уровня дохода, обеспечение инвестиционной направленности инвестиционного портфеля. Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение основных инвестиционных качеств портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам держателя. Выделяют два вида стратегии управления инвестиционным портфелем. Активная стратегия управления инвестиционным портфелем заключается в том, что менеджер постоянно оценивает возможные доходы, которые можно получить с помощью ценных бумаг и «играет на опережение». Основным принципом активной стратегии является то, что набор ценных бумаг в инвест портфеле всегда является временным. Выделяют четыре формы активного управления инвест портфелем: 1) так называемый подбор чистого дохода — самая простая форма, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала. В итоге реализуется ценная бумага с более низким доходом, а взамен приобретается инструмент с более высокой доходностью; 2) подмена — прием, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги. 3) сектор-своп — более сложная форма свопинга, когда осуществляется перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п. 4) операции, основанные на предвидении учетной ставки. Идея заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут..
В рамках активной стратегии управления инвестиционным портфелем также выделяют следующие стратегии: стратегию роста акций, стратегию недооцененных акций, стратегию компаний низкой капитализацией, стратегию market-timing, стратегию выбора сектора, а также стратегию принятия кредитного риска.
Пассивное управление инвестиционным портфелем базируется на принципе, что в длительной перспективе ценные бумаги могут принести значительный доход. Пассивное управление инвестиционным портфелем также строится на двух постулатах — рынок эффективен (то есть нет смысла заниматься активной торговлей ценными бумагами) и все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно рисков и доходности ценных бумаг. Типичный «пассивный» инвестиционный портфель состоит из ценных бумаг различной срочности, каждая из которых держится инвестором до срока ее погашения. Пересмотр портфеля ЦБ при пассивной стратегии управления производится только в том случае, если изменились установки инвестора или сложилось новое мнение относительно ЦБ, входящих в портфель инвестора.
32. Этапы анализа инвестиционных возможностей в условиях неопределенности и их влияние на инвестиционную деятельность предприятия.
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сначала сформировать инвестиционного замысел и изучить условий его осуществления. Для этого необходимо изучение прогнозов экономического и социального развития регионов осуществления проекта. Далее чтобы оценить вклад нового инвестиционного проекта а также снизить уровень неопределенности и риска необходима включать в процесс анализа инвестиционных возможностей следующие этапы: 1. Составление списка альтернативных инвестиций. 2. Подготовка для каждой альтернативы прогноза денежных потоков. 3. Прогноз данных для расчета и расчет барьерных ставок. 4. Прогноз данных для расчета и расчет уровня реинвестиций. 5. Расчет на каждый период чистого денежного потока. 6. Расчет параметров инвестиционного проекта (текущей стоимости денежных потоков NPV, IRR, MIRR, DPI и т.д.). 7. Анализ чувствительности и оценка качественных факторов. 8. Оценка и сравнение альтернативных инвестиций. 9. Анализ изменения ликвидности и платежеспособности (делается для относительно крупных проектов). 10. Послеинвестиционный анализ. 11. Инвестиционный факторный анализ
Так же по целям осуществления инвестиционный анализ подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков: По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий инвестиционный анализ. По объекту инвестиционного анализа выделяют следующие его виды: Анализ инвестиционной деятельности предприятия в целом. Анализ деятельности отдельных „центров инвестиций“ предприятия.
Любая из перечисленных форм инвестиционного анализа осуществляется последующим основным этапам: - отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной информации; - аналитическая обработка отобранной исходной информации, формирование аналитической информации; - интерпретация полученной аналитической информации;
- подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.
Таким образом, после прохождения всех этапов анализа в условиях неопределенности, будет выявлен наиболее эффективный проект который приносит прибыль. Если экономическая прибыль от реализации проекта оказалась выше нуля, значит, компания в результате станет богаче, а проект следует считать выгодным.
33. Соотношение и взаимосвязь банковских и финансовых рисков в финансовой деятельности предприятия
Банковские и финансовые риски сильно взаимосвязаны так как, самая многочисленная группа банковских рисков составляют финансовые риски, которые определяются вероятностью денежных потерь и связаны с непредвиденными изменениями в объемах, доходности, стоимости и структуре активов и пассивов. К финансовым рискам относятся валютный, кредитный, инвестиционный, рыночный, риск ликвидности, риск изменения процентных ставок, инфляционный, базисный и т.д.
Компании входе финансово хозяйственной деятельности могут подвергаться определенному кредитному риску в своих операциях с банком. Если компания имеет много свободных средств, которые она помещает на банковский депозит, то при возникновении риска ликвидации банка и за недостаточной ликвидности его компания потеряет большинство своих вкладов. Подверженность кредитному риску существует в течение всего периода кредитования. При предоставлении коммерческого кредита риск возникает с момента продажи и остается до момента получения платежа по сделке. Компании, превышающие нормальный объем продаж, имеют высокую степень риска. Чрезмерный объем продаж возникает в случае, когда компания очень высоко оценивает свои ресурсы и пытается поддержать слишком большой объем деловой активности при недостаточных источниках финансирования. Предприятие, которое все больше зависит от краткосрочных кредитов, оттягивая сроки платежей поставщикам по налоговым счетам, в конце концов может испытать кризис притока денежных средств. Можно сказать, что компании, которые имеют высокие постоянные затраты и действуют на рынке с переменным объемом продаж, обладают высокой степенью кредитного риска. Компании с чрезмерными обязательствами по инвестированию так же обладают высоким кредитным риском.
Где кредитный риск там есть и риск процентной ставки. Кампания может подвергаться данному виду риск не только через банковские риски, но и через риски финансовой неустойчивости предприятия в случае если компания поглощает другую фирму. В случае поглощения другой фирмы риск возникает в если поглощаемая фирма раннее финансировалась за счет заемных средств, а не путем выпуска. Чем больше подвижность ставки тем больше процентный риск. Получая заем по фиксированной ставке, заемщик подвергается риску из-за падения ставок, а в случае займа по свободно колеблющейся ставке он подвергается риску из-за их увеличения.
Так же для всех видов финансовой деятельности предприятия существует риск инфляции. В связи с чем многие предприятия предпочитают держать свой средства в валюте тои страны которая подвержен меньшему уровню инфляции. Таким образом можно заключить что все виды финансовых и банковских рисков взаимосвязаны.
34. Производственные и финансовые рычаги.
Леверидж в финансовом анализе трактуется как фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.
Производственный леверидж — это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Минимальный объем выручки, необходимый для покрытия всех расходов, называется точкой безубыточности, в свою очередь, насколько может уменьшиться выручка, что бы предприятие сработало без убытков показывает запас финансовой прочности. Производственный леверидж определяется с помощью одной из двух формул: Эпл = TCM / π, Эпл = (TFC + π) / π = 1 + (TFC / π), где Эпл — эффект пр левериджа; ТСМ — общий маржинальный доход; TFC — общие постоянные затраты; π — прибыль. В основе изменения эффекта производственного левериджа лежит изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем больше изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия. Между производственным левериджем и прибылью предприятия существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже эффект производственного левериджа, и наоборот. Это позволяет сделать вывод о том, что производственный леверидж является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления производственной деятельности.
Эффект производственного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется тем, что постоянные затраты предприятия остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени.
Финансовый леверидж — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение.
Суть метода состоит в том, что собственные денежные средства заменяются взятыми в кредит деньгами, и все финансовые операции проводятся с использованием только заёмных средств. доходности: чем больше предполагаемый доход, тем риск будет выше, потому что для получения большой прибыли понадобится большое количество заемных денежных средств. Эффект финансового левериджа является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте используется формула: ЭФЛ = (1 - Cнп) x (КBРа - ПК) х ЗК/CК, где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %; Cнп - ставка налога на прибыль; КBРа - коэффициент валовой рентабельности активов %; ПК - средний размер процентов по кредиту, %; ЗК - средняя сумма используемого привлечённого капитала; CК - средняя сумма собственного капитала предприятия.
35. Производственный и финансовый риски.
Производственный риск — это вероятность убытков или дополнительных издержек, связанных со сбоями или остановкой производственных процессов, нарушением технологии выполнения операций, низким качеством сырья или работы персонала и т. п. К основным причинам производственного риска относятся: снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции; снижение цен, по которым планировалось реализовать продукцию (услугу), в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса; увеличение расхода материальных затрат из-за перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других дополнительных расходов; физический и моральный износ оборудования.