Файл: О. А. Смирнова (тема 2) О. О. Дмитриева (темы 1, 2) О. А. Ильич.pdf

94
дохода и занятости (расходы одного субъекта становятся доходами другого).
Графически мультипликативный эффект показан на рис. 3.18. Вер- тикальное смещение линии плановых расходов вызвало большое уве- личение равновесного ВВП.
Итак, мультипликатор автономных расходов показывает, во сколь- ко раз суммарный прирост (сокращение) национального дохода пре- восходит первоначальный прирост (сокращение) автономных расходов.
В практике хозяйствования это означает, что относительно не- большое изменение потребления, инвестиций, государственных заку- пок и налогов может вызывать значительные изменения выпуска и за- нятости.
Рис. 3.18. Эффект мультипликатора
Мультипликативный эффект наряду с другими теоретическими по- ложениями Дж. Кейнса имеет множество применений в макроэкономи- ческой политике государства.
Мультипликатор действует в двух направлениях, поэтому, не- смотря на то что Дж. Кейнс показал набор эффективных инстру- ментов выхода из состояния спада (главным из которых являет- ся федеральный бюджет – увеличение государственных закупок, снижение налогов), нужна система встроенных стабилизаторов, ослаб- ляющая мультипликативный эффект, смягчающий нестабильность экономики.
Мультипликативные эффекты могут быть вызваны изменением лю- бого из компонентов планируемых совокупных расходов, поэтому мож- но говорить о мультипликаторе государственных закупок, трансфертов, автономных налогов, внешней торговли и т. д.

95
3.3. РаВНОВЕСИЕ ДЕНЕжНОгО РыНКа.
ФИНаНСОВая СИСТЕМа
3.3.1. Деньги и их функции.
Денежные агрегаты. Рынок денег
Деньги представляют собой финансовый актив, который служит для совершения сделок (покупка товаров и услуг). Активы делятся на реаль- ные и финансовые. Реальные активы – это вещественные (материаль- ные) ценности (оборудование, здания, мебель, бытовая техника и т. п.).
Финансовые активы– это ценные бумаги. Их разделяют: на денеж- ные (собственно деньги или краткосрочные долговые обязательства); неденежные (доходные ценные бумаги – акции и облигации, которые представляют собой долгосрочные долговые обязательства). Деньги от- личаются от других видов финансовых активов тем, что только они мо- гут обслуживать сделки и служить платежным средством обращения.
По своей сущности деньги выступают товаром – эквивалентом, что лучше всего проявляется через выполняемые ими функции:
y мера стоимости;
y средство обращения; y средство платежа;
y средство образования сокровищ, накопления и сбережения;
y мировые деньги.
Первая функция – мера стоимости. Здесь деньги выступают изме- рителем ценности всех товаров и услуг. Единицей измерения служит денежная единица страны, т. е. национальная валюта (рубль в России, доллар в США и т. п.).
В качестве средства обращения деньги являются посредником в об- мене товаров и в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер – обмен товара не на деньги, а на другой товар.
Третья функция денег – средство платежа, проявляется при осу- ществлении отложенных платежей (уплата налогов, выплата долгов, получение доходов). Отличие этой функции от функции средства обра- щения заключается в том, что использование денег в качестве посред- ника в обмене предполагает одновременное движение товаров и денег, а при выполнении функции средства платежа – либо движение товаров и движение денег по времени не совпадают (например, коммерческий кредит, т. е. кредит под товары), либо нет движения товаров, а есть толь- ко движение денег (например, банковский кредит).

96
Деньги выполняют функцию средства платежа, поскольку они со- храняют свою ценность во времени.
Четвертая функция денег состоит в том, что деньги представляют со- бой средство накопления и сбережения. Они являются финансовым акти- вом, обладающим ценностью, которая состоит в их ликвидности и по- купательной способности (в любой момент на них можно купить любой товар, услугу или ценную бумагу).
Поскольку общий уровень цен растет, то на одну и ту же денежную сумму можно купить все меньше товаров. Накапливать обесценивающие- ся деньги становится бессмысленно. Деньги не являются самым привле- кательным финансовым активом, который следует «держать на руках», поскольку они не приносят дохода. При этом существуют доходные фи- нансовые активы, например акции, приносящие доход в виде дивиден- да, и облигации, обеспечивающие процентный доход.
Наиболее важна функция денег как средства обращения, поскольку она отличает денежные финансовые активы от неденежных. Однако все функции денег взаимосвязаны и взаимообусловлены. Деньги использу- ются для совершения сделок, так как служат мерой стоимости и изме- ряют ценность всех товаров, обладая ценностью и являясь финансовым активом, а поскольку они сохраняют свою ценность во времени, то мо- гут использоваться как мера отложенных платежей.
Основныевиды денег – это товарные и символические деньги.
Предложение денег в экономике связывают с характеристикой де-
нежной массы. Для характеристики и измерения денежной массы при- меняются различные обобщающие показатели, так называемые денеж-
ные агрегаты.
Система денежных агрегатов строится одинаково: каждый следую- щий агрегат включает в себя предыдущий.
Денежный агрегат М1 включает наличные деньги – бумажные и ме- таллические, т. е. банкноты и монеты (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих сче- тах, т. е. чековые депозиты или депозиты до востребования.
М1 = наличность + чековые вклады (депозиты до востребования) +
+ дорожные чеки.
Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах, а также мелкие срочные вклады.
М2 = М1 + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты.
Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных срочных счетах.
М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты.
Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосроч- ные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя).

97
L = М3 + краткосрочные государственные ценные бумаги, казна- чейские сберегательные облигации, коммерческие бумаги.
Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от L до М0), а доходность – сверху вниз (от М0 до L).
Компоненты денежных агрегатов делятся на наличные и безналичные
деньги, а также на деньги и «почти-деньги».
К наличным деньгам относятся банкноты и монеты, находящие- ся в обращении, т. е. вне банковской системы. Это долговые обязатель- ства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрега- тов (т. е. находящиеся в банковской системе) представляют собой без- наличные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков.
Деньгами служат только денежный агрегат М1 (т. е. наличные день- ги C, являющиеся обязательствами Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью) и средства на теку- щих счетах коммерческих банков – обязательства этих банков.
Денежные агрегаты М2, М3 и L – это «почти-деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги, так как можно: а) снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность; б) перевести средства с этих счетов на текущий счет; в) продать госу- дарственные ценные бумаги.
Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением: y Центрального банка, который обеспечивает и контролирует на- личные деньги (С); y коммерческих банков (банковского сектора экономики), храня- щих средства на своих счетах (D); y населения (домохозяйств и фирм, т. е. небанковского сектора эко- номики), принимающего решения, в каком соотношении разделить де- нежные средства между наличными деньгами и средствами на банков- ских счетах – депозитами.
В современных условиях представители неоклассического направ- ления признают, что фактором спроса на деньги является не только уро- вень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента прямо пропорциональная.
Виды спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями денег: 1) средствами обращения и 2) накоплениями и сбережениями.
Первая функция предусматривает первый вид спроса на деньги – трансакционный. Поскольку деньги служат средством обращения, т. е. выступают посредником в обмене, они необходимы людям для по- купки товаров и услуг, совершения сделок.

98
Трансакционный спрос на деньги– это спрос на деньги для сделок, покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был определен в классической модели, считался единственным видом спроса на день- ги и выводился из уравнения количественной теории денег, т. е. из урав- нения обмена, предложенного американским экономистом И. Фише- ром, и уравнения английского экономиста, профессора Кембриджско- го университета А. Маршалла.
Из уравнения количественной теории денег(уравнение Фишера)
M · V = P · Y
следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (M/Р) является величина реального выпуска – дохода (Y). Аналогичный вывод следует и из кембриджского уравнения. Выводя его, А. Маршалл предпо- ложил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую долю этого дохода (k) он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (вы- пуска) на уровень цен (Р · Y). Отсюда получаем формулу М = k · Р · Y, где
М – номинальный спрос на деньги; k – коэффициент ликвидности, по- казывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных де- нег; Р – уровень цен в экономике; Y – реальный выпуск (доход).
Формула трансакционного спроса на деньги следующая:
(М/Р)DТ = (М/Р)D (Y) = kY.
(3.9)
Поскольку трансакционный спрос на деньги зависит только от уров- ня дохода (эта зависимость положительная) и не зависит от ставки про- цента, Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще два мотива спроса на деньги – мотив предосторожностииспекулятив-
ный мотив.
Соответственно, он предложил еще два вида спроса на деньги: пре-
дусмотрительный и спекулятивный.
Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности про- истекает также из функции денег как средства обращения. По мнению
Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и опре- деляется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графи- ку трансакционного спроса на деньги.
Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как сбе- режения и накопления (средства сохранения стоимости, финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраня- ют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не уве- личивают ее.

99
Наличные деньги обладают абсолютной (100-процентной) ликвид- ностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов (например, облигации), которые приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теря- ет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие про- центный доход облигации.
Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финан- сового актива выступает ставка процента. При этом ставка процента яв- ляется альтернативными издержками хранения наличных денег. Высо- кая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высо- кие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке, т. е. низких альтерна- тивных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышает- ся, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство аб- солютной ликвидности. Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег.
Равновесие на денежном рынке устанавливается автоматически за счет изменения ставки процента. Денежный рынок очень эффективен и практически всегда находится в равновесии, поскольку на рынке цен- ных бумаг очень четко действуют дилеры, которые отслеживают измене- ния процентных ставок и заставляют их перемещаться в одном направ- лении от ставки процента (М/Р)S. Спрос на деньги пропорционально зависит от ставки процента, поэтому он может быть изображен кривой, имеющей отрицательный наклон (М/Р)D.
Точка пересечения кривой спроса на деньги и предложения денег позволяет получить равновесную ставку процента R и равновесную ве- личину денежной массы (М/Р) (рис. 3.19).
Рис. 3.19. Равновесие на денежном рынке

100
Рассмотрим последствия изменения равновесия на денежном рын- ке. Предположим, что величина предложения денег не меняется, но по- вышается спрос на деньги. В результате равновесная ставка процента повысится. Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается, то люди, имеющие, как прави- ло, портфель финансовых активов, испытывая нехватку наличных денег, начинают продавать облигации. Предложение облигаций на фондовом рынке увеличивается и превышает спрос, поэтому цена на них падает.
Этот механизм можно представить в виде логической цепочки: рост спроса на деньги приводит к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменяется и величина спроса на деньги возвращается к исходному уровню, поскольку при более высокой став- ке процента (более высоких альтернативных издержках хранения на- личных денег) люди будут сокращать свои запасы наличных денег, по- купая облигации.
Если Центральный банк увеличил предложение денег, результатом яв- ляется восстановление равновесия на денежном рынке за счет снижения ставки процента. Рост предложения денег ведет к снижению ставки про- цента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хра- нения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, вследствие чего величина спроса на деньги повысится.
Предложение денег зависит от политики Центрального банка, кото- рый определяет объем наличных денег: наличность на руках у населе- ния (C) и наличность в банковских резервах (R). В сумме они составля- ют денежную базу (B), или деньги высокой силы (ДВС):
B = C + R.
(3.10)
Центральный банк устанавливает резервные требования (rr), вели- чину денежного мультипликатора (m), который показывает зависимость объема денежной массы (M) от величины денежной базы (B):
M = m
× B.
(3.11)
Значение денежного мультипликатора зависит от коэффициента де- понирования (cr) и от фактической нормы резервирования (rr):
m
cr
cr rr
=
+
+
1
(3.12)
Следовательно, во-первых, при данной норме резервирования чем больше cr, т. е. чем большую часть своих денежных средств люди держат в форме наличных денег, тем меньше денежный мультипликатор, и на- оборот; во-вторых, при данном коэффициенте депонирования чем боль- ше rr, тем меньше денежный мультипликатор, и наоборот.

101
Таким образом, Центральный банк может изменять денежную мас- су (M), воздействуя либо на денежную базу (B), либо на денежный муль- типликатор (m).