Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 2 679 550 шт. штук акционерного общества АО Сорбент.pdf

ОСТАЛЬНЫЕ АКТИВЫ: балансовая стоимость отложенных налоговых активов – 20 013 тыс.руб., что составляет 1,2% от всех активов, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой. Балансовая стоимость налога на добавленную стоимость – 6 843 тыс.руб., что составляет 0,41% от всех активов, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой.

Денежные средства и денежные эквиваленты обладают абсолютной ликвидностью и принимаются равными балансовой стоимости. На дату оценки 01.05.2018 г., согласно представленной расшифровке, остаток на расчетных счетах АО «Сорбент» составляет 108 396 048,87 руб. Данная величина и является рыночной стоимостью денежных средств на дату оценки.

Учитывая тот факт, что учет статьи баланса «Прочие оборотные активы» ведется по фактическим затратам на приобретение, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой.

Таким образом, рыночная стоимость прочих оборотных активов составит 336 тыс. руб.

КРАТКОСРОЧНЫЕ ЗАЙМЫ И КРЕДИТЫ: у АО «Сорбент» отсутствуют краткосрочные займы и кредиты, однако компания является поручителем по многочисленным кредитам других компаний, а именно:

Таблица 24

Поручительства АО «Сорбент» по займам других юридических лиц

Определим рыночную стоимость поручительства. Расчет вознаграждения выполняется, как правило, по формуле, в которой учитывается срок, на который требуется предоставление поручительства^[18]:

В = О × (Т / 365) × К, где

В – размер вознаграждения, руб., О – величина ответственности (сумма поручительства), руб., Т – срок поручительства, дни, К – коэффициент (ставка), процент годовых.

В таблице 25 представлены коэффициенты вознаграждения в различных городах России. Согласно данной таблице ставка по Пермскому краю находится в диапазоне: 1-1,5%. Тогда для расчетов принимаем среднее значение диапазона 1,25%.

Таблица 25

Коэффициенты вознаграждения в различных городах России

Таблица 26

Рыночная стоимость поручительств АО «Сорбент»:

КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ: Кредиторская задолженность – денежные средства, временно привлеченные предприятием и подлежащие возврату соответствующим физическим или юридическим лицам. Обычно кредиторскую задолженность составляют неосуществленные платежи поставщикам за отгруженные товары, неоплаченные налоги, невыплаченная начисленная заработная плата, невнесенные страховые взносы, неоплаченные долги. Кредиторская задолженность (пассивы) – классифицируется следующим образом:

- долгосрочная и краткосрочная задолженность;

- пассивы распределяются на долги, по которым выплачивается только номинал, и на долги, по которым необходимо оплатить проценты, штрафы и иное, применительно к фактическому состоянию этой задолженности. Отдельно вычленяются обязательства перед государственными организациями. Кредиторская задолженность относится к краткосрочным обязательствам предприятий.

Рыночная стоимость кредиторской задолженности определялась аналогично расчетам по дебиторской задолженности с использованием метода дисконтирования. Согласно предоставленной расшифровке по состоянию на 01.05.2018 г., по строке «Кредиторская задолженность» отражены пассивы на сумму 164 954 тыс. руб. Тогда рыночная стоимость кредиторской задолженности составит:

Таблица 27

Рыночная стоимость кредиторской задолженности

ОСТАЛЬНЫЕ ПАССИВЫ: балансовая стоимость отложенных налоговых обязательств – 62 651 тыс.руб., что составляет 4,14% от всех пассивов, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой. Балансовая стоимость доходов будущих периодов – 76 653 тыс.руб., что составляет 4,59% от всех пассивов, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой.

Балансовая стоимость оценочных обязательств – 17 745 тыс.руб., что составляет 1,06% от всех пассивов, рыночная стоимость данной статьи была принята равной балансовой.

После проведения соответствующих корректировок балансового отчета получим скорректированный баланс.

Таблица 28

Расчет рыночной стоимости чистых активов АО «Сорбент» на 01.05.2018 г.

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса, определенная затратным подходом, по состоянию 01 мая 2018 года составляет округленно:

1 639 684 000 (Один миллиард шестьсот тридцать девять миллионов шестьсот восемьдесят четыре тысячи) рублей

7.2. Оценка рыночной стоимости ценных бумаг в рамках сравнительного подхода

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

Сравнительный подход отражает спрос и предложение на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуация на рынке.

Сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов.

Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным процессом.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом, либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.