ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 11.12.2023
Просмотров: 804
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
впрактике[27].При оценке эффективности всегда следует обращатьвниманиенатакиекатегориикакнеопределенностьи риск.Грамотнаяоценкарисковвыступаетоднимизсамыхсложныхэтаповинвестиционнойоценки.Поэтомуейнеобходимоуделятьповышенноевнимание.«Риск и волатильность – это та цена, которую платит инвестор за богатствоивозможности»,–сказалП.Линч,создавшийв80-хгодахпрошлоговекакрупнейшийинвестиционныйфондвмире.Отсутствиеучетавременногофактора. Изменение стечениемвремениусловий реализации проекта –это однаиз самых значимых причин ошибок при осуществлении инвестиционной оценки.Оценка эффективности любых инвестиций базируется на расчете и последующеманализеразличныхпоказателей,выступающихвкачествесвоеобразныхиндикаторов.Названиеприменяемыхприэтомметодовсвязаностем,какойименнопараметрвычисляетсясегопомощью.Взависимостиоттого,учитывается ли при расчете фактор времени, способы оценки принято разделятьна две категории – статические и динамические. Для снижения влияния этогофактора были разработаны и активно используются в практической деятельностидинамическиеметодыоценки [27].Вычисления, которые проводятся при оценке эффективности при помощидинамических методов, заметно более трудоемкие и сложные. Они основываютсянаучетевременныхизмененийценыденегнаразныхэтапахосуществленияпроекта путем включения в вычисления ставки дисконтирования. Наиболее частоприэтомвыполняетсярасчетнесколькихпоказателей.ЧистаяприведеннаястоимостьЧистаятекущая(приведенная)стоимостьили,чтоиспользуетсянереже, чистый дисконтированный
(1)–чистаяприведенная(текущая)стоимость;–коэффициент,применяемыйдлядисконтированиястоимостифинансовыхресурсов.Несложнозаметить,чтоуказаннаяформулаотличаетсяформулывстатистическихметодах,тольконаличиемкоэффициента дисконтирования. Онвычисляетсяследующимобразом[27]:Е–ставкадисконтирования.По сути, расчет чистого дисконтированного дохода позволяет определитьвеличинупоступленийнамоментвремениmсучетомпрогнозируемогоизменения цены денег. Другими словами, он показывает, когда проект начинаетприносить прибыль и окупать вложенные в него затраты - это происходит приполучении первых положительных значений параметра. Вместо разницы между
поступлениями и расходами нередко используется дисконтированный показательприбыли[25].Показательчистойтекущейстоимостиимееткрайневажноесамостоятельноезначение,однако,ещебольшуюценностьприобретаетприсравнении с размером инвестиций. В подобной ситуации формула вычисленийвыглядиттакимобразом[27]:Вслучае,еслиинвестициибылитакжерастянутыповремени,коэффициент дисконтирования применяется и по отношению к этому параметру.Припомощиэтоговидачистойдисконтированнойстоимостиудаетсяпонять,когда проект станет приносить первую реальную прибыль после возврата всехпервоначальных инвестиций и с учетом инфляции и других временных факторов.ВычислениевнутреннейнормыприбылиНаоснованиичистойтекущейстоимостирассчитываетсяпоказательнормыприбылиилирентабельностиинвестиций.Дляэтогополученнаязакалендарныйпериодвремениприбыльдисконтируетсясиспользованиемописанноговышекоэффициентадисконтирования, после чего делится на сумму финансовых вложений. Принципрасчетаотличаетсяотописанноговышедлястатическихмоделейтольковведением указанного коэффициента. Это позволяет учитывать фактор инфляции,
благодаря которому с течением времени стоимость денег уменьшается. Поэтомудисконтированная норма прибыли или рентабельности всегда, за исключениемкрайнередкихслучаевдефляции,ниже,чемрассчитаннаяприпомощистатическихметодовоценки [27].Рассмотримплюсыиминусыдинамическихметодов.Динамическиеметодыоценкиучитываютнамногобольшееколичествофакторов,включаявременные изменения. Поэтому они заметно сложнее, хотя наличие современныхспециализированных компьютерных программ позволяет без проблем выполнитьтребуемые весьма непростые вычисления. Ключевое значение при использованииэтойгруппыметодовимеетправильноеопределениеставки дисконтирования.Серьезность роли этого параметра подчеркивает тот факт, что достаточно частоуказанныеспособыоценкиназываютсядисконтными.Основнойнедостатокдинамическихметодов–сложностьрасчетаинеобходимостьполучениябольшого количества исходных параметров. Причем некоторые из них являютсяоценочными.Поэтомуособенноважнопривлекатьдляработыквалифицированныхиопытныхэкспертов.Главныйплюсоценкисучетомдисконтирования–получениеболееточныхрезультатов.Поэтомудлядолговременныхинвестиционныхпроектовприменяются,главнымобразом,динамическиеметоды.Однаковажнопонимать,чтонекоторыесобытиявэкономике,например,очереднуюдевальвациюрубля,предсказатьматематическимирасчетамипрактическиневозможно.Поэтомунестоитпреувеличиватьвозможностидисконтирования [18].Выделяютдваосновныхподходакоценкерисков:качественныйи
доход рассчитывается по следующей формуле [27]:
(1)–чистаяприведенная(текущая)стоимость;–коэффициент,применяемыйдлядисконтированиястоимостифинансовыхресурсов.Несложнозаметить,чтоуказаннаяформулаотличаетсяформулывстатистическихметодах,тольконаличиемкоэффициента дисконтирования. Онвычисляетсяследующимобразом[27]:Е–ставкадисконтирования.По сути, расчет чистого дисконтированного дохода позволяет определитьвеличинупоступленийнамоментвремениmсучетомпрогнозируемогоизменения цены денег. Другими словами, он показывает, когда проект начинаетприносить прибыль и окупать вложенные в него затраты - это происходит приполучении первых положительных значений параметра. Вместо разницы между
поступлениями и расходами нередко используется дисконтированный показательприбыли[25].Показательчистойтекущейстоимостиимееткрайневажноесамостоятельноезначение,однако,ещебольшуюценностьприобретаетприсравнении с размером инвестиций. В подобной ситуации формула вычисленийвыглядиттакимобразом[27]:Вслучае,еслиинвестициибылитакжерастянутыповремени,коэффициент дисконтирования применяется и по отношению к этому параметру.Припомощиэтоговидачистойдисконтированнойстоимостиудаетсяпонять,когда проект станет приносить первую реальную прибыль после возврата всехпервоначальных инвестиций и с учетом инфляции и других временных факторов.ВычислениевнутреннейнормыприбылиНаоснованиичистойтекущейстоимостирассчитываетсяпоказательнормыприбылиилирентабельностиинвестиций.Дляэтогополученнаязакалендарныйпериодвремениприбыльдисконтируетсясиспользованиемописанноговышекоэффициентадисконтирования, после чего делится на сумму финансовых вложений. Принципрасчетаотличаетсяотописанноговышедлястатическихмоделейтольковведением указанного коэффициента. Это позволяет учитывать фактор инфляции,
благодаря которому с течением времени стоимость денег уменьшается. Поэтомудисконтированная норма прибыли или рентабельности всегда, за исключениемкрайнередкихслучаевдефляции,ниже,чемрассчитаннаяприпомощистатическихметодовоценки [27].Рассмотримплюсыиминусыдинамическихметодов.Динамическиеметодыоценкиучитываютнамногобольшееколичествофакторов,включаявременные изменения. Поэтому они заметно сложнее, хотя наличие современныхспециализированных компьютерных программ позволяет без проблем выполнитьтребуемые весьма непростые вычисления. Ключевое значение при использованииэтойгруппыметодовимеетправильноеопределениеставки дисконтирования.Серьезность роли этого параметра подчеркивает тот факт, что достаточно частоуказанныеспособыоценкиназываютсядисконтными.Основнойнедостатокдинамическихметодов–сложностьрасчетаинеобходимостьполучениябольшого количества исходных параметров. Причем некоторые из них являютсяоценочными.Поэтомуособенноважнопривлекатьдляработыквалифицированныхиопытныхэкспертов.Главныйплюсоценкисучетомдисконтирования–получениеболееточныхрезультатов.Поэтомудлядолговременныхинвестиционныхпроектовприменяются,главнымобразом,динамическиеметоды.Однаковажнопонимать,чтонекоторыесобытиявэкономике,например,очереднуюдевальвациюрубля,предсказатьматематическимирасчетамипрактическиневозможно.Поэтомунестоитпреувеличиватьвозможностидисконтирования [18].Выделяютдваосновныхподходакоценкерисков:качественныйи