ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 11.12.2023
Просмотров: 178
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
количественный [3].
Качественные методы оценки рисков предполагают выявление и идентификацию видов рисков, которым подвержен проект, определение причин, источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Несмотря на то, что конкретная стоимостная оценка риска в этом случае не производится, результаты качественных оценок служат основой для качественного анализа.
К основным методам качественного подхода в первую очередь относят:
Данный метод предполагает, что риск перерасхода средств в процессе реализации инвестиционного проекта может быть вызван следующими факторами:
Метод подразумевает поиск близких по степени риска аналогов проекта, сбор и анализ данных по ним, рассмотрение последствий влияния негативных факторов и выделение потенциальных рисков.
Главной проблемой, как и всегда при использовании методов аналогий в различных областях экономики, является поиск наиболее равнозначного аналога в виду отсутствия формальных критериев, описывающих соответствие
выбранных проектов.
Исходя из этого, метод дает наиболее точные результаты лишь при оценке рисков повторяющихся проектов [3].
Смысл метода экспертных оценок состоит в получении различных субъективных оценок специалистов в области оценки рисков инвестиционных проектов на каждой стадии его реализации и в определении интегрального уровня риска на основе анализа полученных оценок.
Каждому эксперту предоставляется опросный лист с перечнем первичных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления на основе специальной системы оценок. Далее предстоит процедура сведения полученных оценок в один интегральный описывающий показатель. Каждый первичный риск приобретает определенный вес, характеризующий его значимость в составе общего риска проекта. Сумма всех весовых коэффициентов должна равняться единице [18].
Основной проблемой недостаточной эффективности данного метода оценки рисков является субъективизм и неточность при некачественном подборе экспертов, возможности группового обсуждения и влияния авторитетных специалистов на мнение коллег.
Однако метод прост в применении и не требует точной информации для анализа [3].
Количественный подход предполагает определение числового значения показателя риска по инвестиционному проекту. К ним относят следующие методы:
Как известно, практически невозможно однозначно оценить будущее значение таких параметров проекта, как объём сбыта, инфляция, цена и т.д., а из этого вытекает, что и показатели, высчитанные на основе этих данных (денежные потоки, чистая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности), также являются неточными и их колебания могут существенно повлиять на решение об эффективности реализации проекта.
Метод анализа чувствительности позволяет оценить изменение полученных результатов в зависимости от колебаний рыночной конъюнктуры и несовпадения актуальных данных различных показателей на входе с прогнозными значениями. В результате появляется возможность определить соответствующую значимость каждой переменной по отношению к величине прибыльности и выделить те показатели, которые влияют на нее в большей мере, то есть обнаружить критические переменные, к которым прибыльность проекта наиболее чувствительна.
Анализ чувствительности проводится следующим образом:
1) Определение базового значения результирующего показателя (например, чистого дисконтированного дохода ЧДД).
Высчитывается ЧДД проекта при условии изменения каждого из параметров на входе при постоянном значении остальных (чаще всего используются границы изменения в 10-15%).
Чем выше значение показателя эластичности,
тем чувствительней проект к изменениям данного параметра, и тем сильнее проект подвержен соответствующему риску.
Метод предусматривает разработку сценариев реализации проектов в наиболее вероятных неблагоприятных вариантах развития событий. По каждому сценарию исследуются изменения результирующих факторов для конкретных субъектов, например, доходы, потери и показатели эффективности для собственников проекта, государства и населения.
Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных сценариях показатель эффективности положителен и обеспечивает требуемый показатель запаса прочности посредством расчета точки безубыточности.
Если точка безубыточности составляет 60-70% от номинального объёма производства, проект можно считать устойчивым. При приближении к 100% устойчивость падает в конечной точке проект можно назвать абсолютно неустойчивым [7].
В отличие от предыдущих методов, анализ проекта методом сценариев допускает, что все параметры системы одновременно подвергается изменениям и происходит учет их влияния во взаимосвязи.
Изначально экспертами составляются возможные сценарии развития процесса реализации проекта с учетов возможных величин затрат и поступлений и показателей эффективности на выходе. В результате формируются три сценария: пессимистичный, оптимистичный и наиболее вероятный.
Если вероятность наступления сценариев (или событий, приводящих к реализации данных сценариев) заведомо известны, то интегральный
показатель эффективности проекта рассчитывается по формуле математического ожидания.
Метод дерева решений сходен с методом сценариев и предполагает построение многовариантного прогноза динамики внешней среды. Использование данного метода наиболее уместно в ситуациях, когда организация имеет контроль над реализацией инвестиционного проекта в рамках принятия конкретных управленческих решений.
Наиболее репрезентативным является представление этого разветвленного процесса наступления событий графически в виде сетевого графика – «дерева» решений. Его ветви показывают альтернативные сценарии с определенными вероятностями, что позволяет сосчитать ожидаемый уровень дохода (риска) на основе формулы математического ожидания.
Основными недостатками метода является трудоемкость расчётов при большом количестве альтернатив, а так же субъективизм при определении вероятностей реализации того или иного события.
Метод оцени риска с помощью имитационного моделирования, именно, метод Монте-Карло, является наиболее процессом, требующим достаточных компетенций оценщика и использования определенных математических [8].
Так же, как и в двух предыдущих методах, основой метода является анализ возможных вариантов развития событий, однако при этом, достоверность полученных результатов значительно выше.
Сущность метода состоит в соединении анализа чувствительности и вероятностных распределений факторов модели.
Качественные методы оценки рисков предполагают выявление и идентификацию видов рисков, которым подвержен проект, определение причин, источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Несмотря на то, что конкретная стоимостная оценка риска в этом случае не производится, результаты качественных оценок служат основой для качественного анализа.
К основным методам качественного подхода в первую очередь относят:
-
анализ уместности затрат; -
метод аналогий; -
метод экспертных оценок [3].
-
Метод уместности затрат
Данный метод предполагает, что риск перерасхода средств в процессе реализации инвестиционного проекта может быть вызван следующими факторами:
-
изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих; -
изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами; -
несоответствие предусмотренной проектом производительности машин и механизмов; -
увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства [3].
-
Метод аналогий
Метод подразумевает поиск близких по степени риска аналогов проекта, сбор и анализ данных по ним, рассмотрение последствий влияния негативных факторов и выделение потенциальных рисков.
Главной проблемой, как и всегда при использовании методов аналогий в различных областях экономики, является поиск наиболее равнозначного аналога в виду отсутствия формальных критериев, описывающих соответствие
выбранных проектов.
Исходя из этого, метод дает наиболее точные результаты лишь при оценке рисков повторяющихся проектов [3].
-
Метод экспертных оценок
Смысл метода экспертных оценок состоит в получении различных субъективных оценок специалистов в области оценки рисков инвестиционных проектов на каждой стадии его реализации и в определении интегрального уровня риска на основе анализа полученных оценок.
Каждому эксперту предоставляется опросный лист с перечнем первичных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления на основе специальной системы оценок. Далее предстоит процедура сведения полученных оценок в один интегральный описывающий показатель. Каждый первичный риск приобретает определенный вес, характеризующий его значимость в составе общего риска проекта. Сумма всех весовых коэффициентов должна равняться единице [18].
Основной проблемой недостаточной эффективности данного метода оценки рисков является субъективизм и неточность при некачественном подборе экспертов, возможности группового обсуждения и влияния авторитетных специалистов на мнение коллег.
Однако метод прост в применении и не требует точной информации для анализа [3].
Количественный подход предполагает определение числового значения показателя риска по инвестиционному проекту. К ним относят следующие методы:
-
анализ чувствительности (метод вариации параметров); -
метод проверки устойчивости (расчета критических точек); -
метод сценариев; -
метод дерева решений; -
имитационное моделирование (метод Монте-Карло) [7].
-
Анализ чувствительности
Как известно, практически невозможно однозначно оценить будущее значение таких параметров проекта, как объём сбыта, инфляция, цена и т.д., а из этого вытекает, что и показатели, высчитанные на основе этих данных (денежные потоки, чистая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности), также являются неточными и их колебания могут существенно повлиять на решение об эффективности реализации проекта.
Метод анализа чувствительности позволяет оценить изменение полученных результатов в зависимости от колебаний рыночной конъюнктуры и несовпадения актуальных данных различных показателей на входе с прогнозными значениями. В результате появляется возможность определить соответствующую значимость каждой переменной по отношению к величине прибыльности и выделить те показатели, которые влияют на нее в большей мере, то есть обнаружить критические переменные, к которым прибыльность проекта наиболее чувствительна.
Анализ чувствительности проводится следующим образом:
1) Определение базового значения результирующего показателя (например, чистого дисконтированного дохода ЧДД).
Высчитывается ЧДД проекта при условии изменения каждого из параметров на входе при постоянном значении остальных (чаще всего используются границы изменения в 10-15%).
-
Выявляется процентное изменение базового показателя ЧДД при изменении параметров. -
Анализ полученных результатов [7].
Чем выше значение показателя эластичности,
тем чувствительней проект к изменениям данного параметра, и тем сильнее проект подвержен соответствующему риску.
-
Метод проверки устойчивости
Метод предусматривает разработку сценариев реализации проектов в наиболее вероятных неблагоприятных вариантах развития событий. По каждому сценарию исследуются изменения результирующих факторов для конкретных субъектов, например, доходы, потери и показатели эффективности для собственников проекта, государства и населения.
Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных сценариях показатель эффективности положителен и обеспечивает требуемый показатель запаса прочности посредством расчета точки безубыточности.
Если точка безубыточности составляет 60-70% от номинального объёма производства, проект можно считать устойчивым. При приближении к 100% устойчивость падает в конечной точке проект можно назвать абсолютно неустойчивым [7].
-
Метод сценариев
В отличие от предыдущих методов, анализ проекта методом сценариев допускает, что все параметры системы одновременно подвергается изменениям и происходит учет их влияния во взаимосвязи.
Изначально экспертами составляются возможные сценарии развития процесса реализации проекта с учетов возможных величин затрат и поступлений и показателей эффективности на выходе. В результате формируются три сценария: пессимистичный, оптимистичный и наиболее вероятный.
Если вероятность наступления сценариев (или событий, приводящих к реализации данных сценариев) заведомо известны, то интегральный
показатель эффективности проекта рассчитывается по формуле математического ожидания.
-
Метод дерева решений
Метод дерева решений сходен с методом сценариев и предполагает построение многовариантного прогноза динамики внешней среды. Использование данного метода наиболее уместно в ситуациях, когда организация имеет контроль над реализацией инвестиционного проекта в рамках принятия конкретных управленческих решений.
Наиболее репрезентативным является представление этого разветвленного процесса наступления событий графически в виде сетевого графика – «дерева» решений. Его ветви показывают альтернативные сценарии с определенными вероятностями, что позволяет сосчитать ожидаемый уровень дохода (риска) на основе формулы математического ожидания.
Основными недостатками метода является трудоемкость расчётов при большом количестве альтернатив, а так же субъективизм при определении вероятностей реализации того или иного события.
-
Имитационное моделирование (метод Монте-Карло).
Метод оцени риска с помощью имитационного моделирования, именно, метод Монте-Карло, является наиболее процессом, требующим достаточных компетенций оценщика и использования определенных математических [8].
Так же, как и в двух предыдущих методах, основой метода является анализ возможных вариантов развития событий, однако при этом, достоверность полученных результатов значительно выше.
Сущность метода состоит в соединении анализа чувствительности и вероятностных распределений факторов модели.