ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 11.12.2023
Просмотров: 180
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
В ходе процесса имитации строятся последовательные сценарии с использованием исходных прогнозных данных, являющимися неопределенными и выступающими случайными величинами. Процесс имитации осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений из определенных вероятностных распределений не нарушал существования известных или предполагаемых корреляционных связях между переменными. Результаты имитации собираются и анализируются статистически, с тем, чтобы оценить меру риска, то есть распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность отрицательного чистого приведенного дохода) [8].
За базовую модель для анализа риска ИП как правило используют формулу расчета показателя ЧДД. Отбор ключевых переменных происходит на основе анализа чувствительности, для каждой из которых определяется диапазон допустимых значений и закон распределения: треугольный, нормальный, равномерный, дискретный и т.д. Как правило, функции задается нормальный закон. Для определения корреляции между параметрами может принимать значение от -1 до 1. На основе сгенерированных вариантов (их число выставляется произвольно, обычно около 500) производится статистический анализ и выделяется доля сценариев, когда ЧДД отрицателен, что и является мерой риска ИП. Полученные вероятностные распределения позволяют установить критические значения переменных, что например, в
нашем случае позволяет определить диапазоны величин денежных потоков, при которых проект будет эффективен.
Благодаря использованию специальных пакетов прикладных программ имитационное моделирование позволяет охватить максимально возможное
число факторов, влияющих на оценку ИП. Однако, несмотря на однозначность полученных результатов, их достоверность может быть существенно искажена из-за необоснованно выбранных корреляций переменных и их законов распределения [8].
Так, если коэффициент корреляции между такими переменными, как цена и объём продаж будет не установлен, компьютер будет считать их независимыми и начнет генерировать сценарии, когда и цена, и объём будут либо одновременно высоки, либо низки, что крайне нереалистично и негативно отразится на результатах анализа. В этом состоит главная проблема метода: наличие компетентного специалиста и крайняя сложность выставления законов распределения вероятностей и зависимостей случайных входных параметров ИП, и, как следствие, субъективизм оценок риска [8].
Хороший управленец обязан разработать свою систему балансирования рисков. Единственный достоверный фильтр – реальность. Иными словами, ошибся – платишь за это [22].
Пример такой системы — рейтинг водителей сервиса такси Uber. Если водитель ошибся (отвез не туда, нагрубил, приехал в грязной машине), клиент выставляет ему оценку, тем самым влияя на его рейтинг и доход. Водитель должен проявлять личную ответственность, чтобы соответствовать требованиям и стандартам
работы.
Риски нужно принимать так, как если бы рисковать пришлось вечно. Для этого при принятии решений необходимо учитывать «толстые хвосты» — непропорциональное влияние на систему редких событий. Если есть хотя бы малейший хвостовой риск, он будет множиться во времени.
Посмотрим на историю ретроспективно. Все важные события имеют так называемый «хвост», который еще какое-то время оказывает влияние на последующие действия, даже после окончания основного. Это важно учитывать при принятии решений, особенно экономических.
По такому принципу работает, например, банк Goldman Sachs, который на рынке уже 149 лет. Главная задача компании — оставаться в игре и быть рентабельной. Поэтому в банке действует правило: работать без хвостовых рисков.
Риск не статичен. Если считать, что вероятность риска ничтожно мала, то в какой-то момент неизбежен крах. Потому что если посмотреть на процесс в динамике — крах неизбежен.
Необходимо также уметь правильно применять менеджмент инвестиций (управление инвестициями) [23].
Управление инвестициями – это набор управленческих нормативов, которые составляют фундамент инвестиционной политики предприятия. Руководители компаний не выделяют инвестиционный аспект, но в область интересов каждого предприятия входит и деятельность, связанная с инвестициями. В тоже время, мало кто принимает во внимание, что инвестиции предприятия требуют отдельного управления.
Специализация подразделений на предприятиях формируется под влиянием операционной деятельности. Если организация выпускает
группу товаров, то ее сотрудники имеют навыки и знания, позволяющие осуществлять управление производственными процессами, а также хорошо ориентируются в технологических процессах [17].
Рассмотрим, что происходит на таком предприятии, когда собственники для повышения качества управления изъявляют желание внедрить технологии бюджетирования. Не имея в распоряжении отдельного подразделения, руководитель предприятия поставит задачу по внедрению инвестиционной деятельности финансово-экономическому отделу. Поскольку основной специализацией сотрудников такого отдела является управление производственными процессами, то концентрироваться на выполнении задачи они будут исключительно в свободные от основной работы моменты. Кроме того, они не имеют представления о том, как управлять инвестициями. В тоже время,
многие понимают, развитие предприятия находится в зависимости от инвестирования.
Рост организации предполагает вывод на рынок новой продукции, расширение сети реализации и т.д., но, непонимание и незнание как управлять инвестициями приводит к серьезным потерям.
Также для оценки рисков инвестиционных проектов используют динамические методы. Динамические методы оценки учитывают намного большее количество факторов, включая временные изменения. Поэтому они заметно сложнее, хотя наличие современных специализированных компьютерных программ позволяет без проблем выполнить требуемые весьма непростые вычисления. Ключевое значение при использовании этой группы методов имеет правильное определение ставки дисконтирования. Серьезность роли
этого параметра подчеркивает тот факт, что достаточно часто указанные способы оценки называются дисконтными. Основной недостаток динамических методов – сложность расчета и необходимость получения большого количества исходных параметров. Причем некоторые из них являются оценочными. Поэтому особенно важно привлекать для работы квалифицированных и опытных экспертов. Главный плюс оценки с учетом дисконтирования – получение более точных результатов. Поэтому для долговременных инвестиционных проектов применяются, главным образом, динамические методы [23].
№ 477
В настоящее время в российской практике инвестиционного анализа действуют «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» ВК №477 [7], которые основаны на принципах и методах, разработанных ЮНИДО (UNIDO – United Nations Industrial
Development Organization (специализированное учреждение Объединенных наций по промышленному развитию).
Методика ЮНИДО основана на дисконтировании денежных потоков и расчете четырех статических показателей:
За базовую модель для анализа риска ИП как правило используют формулу расчета показателя ЧДД. Отбор ключевых переменных происходит на основе анализа чувствительности, для каждой из которых определяется диапазон допустимых значений и закон распределения: треугольный, нормальный, равномерный, дискретный и т.д. Как правило, функции задается нормальный закон. Для определения корреляции между параметрами может принимать значение от -1 до 1. На основе сгенерированных вариантов (их число выставляется произвольно, обычно около 500) производится статистический анализ и выделяется доля сценариев, когда ЧДД отрицателен, что и является мерой риска ИП. Полученные вероятностные распределения позволяют установить критические значения переменных, что например, в
нашем случае позволяет определить диапазоны величин денежных потоков, при которых проект будет эффективен.
Благодаря использованию специальных пакетов прикладных программ имитационное моделирование позволяет охватить максимально возможное
число факторов, влияющих на оценку ИП. Однако, несмотря на однозначность полученных результатов, их достоверность может быть существенно искажена из-за необоснованно выбранных корреляций переменных и их законов распределения [8].
Так, если коэффициент корреляции между такими переменными, как цена и объём продаж будет не установлен, компьютер будет считать их независимыми и начнет генерировать сценарии, когда и цена, и объём будут либо одновременно высоки, либо низки, что крайне нереалистично и негативно отразится на результатах анализа. В этом состоит главная проблема метода: наличие компетентного специалиста и крайняя сложность выставления законов распределения вероятностей и зависимостей случайных входных параметров ИП, и, как следствие, субъективизм оценок риска [8].
Хороший управленец обязан разработать свою систему балансирования рисков. Единственный достоверный фильтр – реальность. Иными словами, ошибся – платишь за это [22].
Пример такой системы — рейтинг водителей сервиса такси Uber. Если водитель ошибся (отвез не туда, нагрубил, приехал в грязной машине), клиент выставляет ему оценку, тем самым влияя на его рейтинг и доход. Водитель должен проявлять личную ответственность, чтобы соответствовать требованиям и стандартам
работы.
Риски нужно принимать так, как если бы рисковать пришлось вечно. Для этого при принятии решений необходимо учитывать «толстые хвосты» — непропорциональное влияние на систему редких событий. Если есть хотя бы малейший хвостовой риск, он будет множиться во времени.
Посмотрим на историю ретроспективно. Все важные события имеют так называемый «хвост», который еще какое-то время оказывает влияние на последующие действия, даже после окончания основного. Это важно учитывать при принятии решений, особенно экономических.
По такому принципу работает, например, банк Goldman Sachs, который на рынке уже 149 лет. Главная задача компании — оставаться в игре и быть рентабельной. Поэтому в банке действует правило: работать без хвостовых рисков.
Риск не статичен. Если считать, что вероятность риска ничтожно мала, то в какой-то момент неизбежен крах. Потому что если посмотреть на процесс в динамике — крах неизбежен.
Необходимо также уметь правильно применять менеджмент инвестиций (управление инвестициями) [23].
Управление инвестициями – это набор управленческих нормативов, которые составляют фундамент инвестиционной политики предприятия. Руководители компаний не выделяют инвестиционный аспект, но в область интересов каждого предприятия входит и деятельность, связанная с инвестициями. В тоже время, мало кто принимает во внимание, что инвестиции предприятия требуют отдельного управления.
Специализация подразделений на предприятиях формируется под влиянием операционной деятельности. Если организация выпускает
группу товаров, то ее сотрудники имеют навыки и знания, позволяющие осуществлять управление производственными процессами, а также хорошо ориентируются в технологических процессах [17].
Рассмотрим, что происходит на таком предприятии, когда собственники для повышения качества управления изъявляют желание внедрить технологии бюджетирования. Не имея в распоряжении отдельного подразделения, руководитель предприятия поставит задачу по внедрению инвестиционной деятельности финансово-экономическому отделу. Поскольку основной специализацией сотрудников такого отдела является управление производственными процессами, то концентрироваться на выполнении задачи они будут исключительно в свободные от основной работы моменты. Кроме того, они не имеют представления о том, как управлять инвестициями. В тоже время,
многие понимают, развитие предприятия находится в зависимости от инвестирования.
Рост организации предполагает вывод на рынок новой продукции, расширение сети реализации и т.д., но, непонимание и незнание как управлять инвестициями приводит к серьезным потерям.
Также для оценки рисков инвестиционных проектов используют динамические методы. Динамические методы оценки учитывают намного большее количество факторов, включая временные изменения. Поэтому они заметно сложнее, хотя наличие современных специализированных компьютерных программ позволяет без проблем выполнить требуемые весьма непростые вычисления. Ключевое значение при использовании этой группы методов имеет правильное определение ставки дисконтирования. Серьезность роли
этого параметра подчеркивает тот факт, что достаточно часто указанные способы оценки называются дисконтными. Основной недостаток динамических методов – сложность расчета и необходимость получения большого количества исходных параметров. Причем некоторые из них являются оценочными. Поэтому особенно важно привлекать для работы квалифицированных и опытных экспертов. Главный плюс оценки с учетом дисконтирования – получение более точных результатов. Поэтому для долговременных инвестиционных проектов применяются, главным образом, динамические методы [23].
-
Методические оценки эффективности инвестиционных проектов ВК
№ 477
В настоящее время в российской практике инвестиционного анализа действуют «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» ВК №477 [7], которые основаны на принципах и методах, разработанных ЮНИДО (UNIDO – United Nations Industrial
Development Organization (специализированное учреждение Объединенных наций по промышленному развитию).
Методика ЮНИДО основана на дисконтировании денежных потоков и расчете четырех статических показателей:
- 1 2 3 4 5 6 7 8 9