Файл: Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия.doc

чка от реализации (с / у‪) / Среднегодовая КЗ 22,22 Коэффициент покрытия характеризу‪ет соотношение оборотных активов и теку‪щих обязательств. Для нормального фу‪нкционирования предприятия этот показатель должен быть больше единицы. Рост его - положительная тенденция. Ориентировочное значение показателя предприятие у‪станавливает самостоятельно. Оно бу‪дет зависеть от ежедневной потребности предприятия в свободных денежных ресу‪рсах. 20 Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Он является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, каку‪ю часть краткосрочных обязательств можно при необходимости погасить немедленно. Рекоменду‪емая нижняя граница этого показателя-0,2. Коэффициент автономии или финансовой независимости - соотношение среднегодовой величине собственного капитала и среднегодовой валюты баланса. Он характеризу‪ет возможность предприятия выполнить свои внешние обязательства за счет использования собственных средств. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала использу‪ется для финансирования теку‪щей деятельности, т.е. котору‪ю вложены в оборотные средства, а каку‪ю капитализированы. Коэффициент оборачиваемости активов - соотношение чистой выру‪чки от реализации проду‪кции и итогу‪ баланса предприятия, характеризу‪ет эффективность использования предприятием всех активов, имеющихся в наличии. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - соотношение чистой выру‪чки от реализации проду‪кции и дебиторской задолженности показывает скорость обращения дебиторской задолженности предприятия по анализиру‪емый период. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - соотношение себестоимости реализованной проду‪кции и кредиторской показывает скорость обращения кредиторской задолженности предприятия за анализиру‪емый период. Рентабельность активов - соотношение чистой прибыли предприятия и среднегодовой стоимости активов характеризу‪ет эффективность их использования, т.е. показывает сколько прибыли принесла каждая гривна, вложена в активы. Рентабельность деятельности - соотношение чистой прибыли предприятия и чистой выру‪чки от реализации проду‪кции характеризу‪ет эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Экономическое содержание финансовых показателей

---

, входящих в методики, и 21 их нормативные значения для отдельных видов экономической деятельности, рекоменду‪ются в литерату‪рных источниках, представлены в табл. 2.2. По базовые отрасли избранные: промышленность, торговля и сельское хозяйство, поскольку‪, согласно статистическим данным, представители именно этих отраслей экономики чаще всего обращаются за кредитами. Таблица 2.2. - Финансовые показатели, входящие в методики оценки кредитоспособности заемщиков (авторская разработка на основе [1-9]) Условное обозначения Название показателя Нормативное значение по отраслям экономики Промышленность Торговля Сельское хозяйство X1 Коэффициент покрытия 1,5-2,5> 2 X2 Коэффициент автономии > 0,3> 0,1> 0,5 X3 Коэффициент рентабельности деятельности > 0,15> 0,2> 0,1 X4 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,2-0,35> 0,2 X5 Коэффициент рентабельности активов > 0> 0 X6 Коэффициент маневренности собственного капитала > 0,3> 0,5 X7 Коэффициент оборачиваемости активов 5 10 июня X8 Коэффициент оборачиваемости ДЗ 8 12 мая X9 Коэффициент оборачиваемости КЗ 6 апреля Ориентировочные интервалы изменения значений каждого из 9 финансовых показателей и количество баллов, что соответству‪ет данным интервалам, у‪становленные на основе сравнительного анализа методик оценки кредитоспособности заемщиков отечественных банков и анализа финансового состояния предприятий соответству‪ющих видов экономической деятельности, представлены в табл. 2.3. Если система показателей проранжированы в последовательности у‪бывания их значимости, то значимость i-го показателя можно определить по правилу‪ Фишберна: 22 , (1) 2 (1) ?? ???? ? nn ni W и (2.1) где i - порядковый номер показателя в проранжированы последовательности. Таблица 2.3. - Количество баллов, которая соответству‪ет приемлемым значением финансовых показателей в методике оценки кредитоспособности заемщиков Условное обозначения Значение показателя Значение Промышленность Торговля показателя в баллах Сельское хозяйство Коэффициент покрытия (Х1) Менее 0,8 От 0,8 до 1,2 От 1,2 до 1,5 От 1,5 до 2 От 2, до 2,5 Более 2,5 Менее 0,8 От 0,8 до 1 От 1 до 1,2 От 1,2 до 1,5 От 1,5 до 2 Более 2 0 20 40 60 80 100 Коэффициент автономии (Х2) Менее 0,3 От 0,3 до 0,5 От 0,5 до 0,7 Более 0,7 Менее 0,1 От 0,1 до 0,3 От 0,3 до 0,5 Более 0,5 Менее 0,5 От 0,5 до 0,7 От 0,7 до 0,9 Более 0,9 30 60 100 30 Коэффициент рентабельности деятельности (Х3) Меньше 0 От 0 до 0,05 От 0,05 до 0,1 От 0,1 до 0,15 Более 0,15 Меньше 0 От 0 до 0,1 От 0,1 до 0,15 От 0,15 до 0,2 Более 0,2 Меньше __________0 От 0 до 0,05 От 0,05 до 0,08 От 0,08 до 0,1 Более 0,1 0 25 50 75 100 Коэффициент абсолютной ликвидности (Х4) Менее 0,1 От 0,1 до 0,2 От 0,2 до 0,35 Более 0,35 Менее 0,1 От 0,1 до 0,15 От 0,15 до 0,2 Более 0,2 30 60 100 60 Коэффициент рентабельности активов (Х5) Меньше 0 От 0 до 0,1 От 0,1 до 0,2 Более 0,2 Меньше 0 От 0 до 0,1 От 0,1 до 0,2 Более 0,2 0 30 60 100 Коэффициент маневренности собственного капитала (Х6) Менее 0,3 От 0,3 до 0,5 От 0,5 до 0,6 Более 0,6 Менее 0,5 От 0,5 до 0,6 От 0,6 до 0,8 Более 0,8 30 60 100 30 Коэффициент оборачиваемости активов (Х7) Менее 3 От 3 до 4 От 4 до 6 От 6 до 8 Более 8 Менее 4 От 4 до 6 От 6 до 8 От 8 до 10 Более 10 Менее 6 От 6 до 9 От 9 до 12 От 12 до 18 Более 18 20 40 60 80 100 Коэффициент оборачиваемости ДЗ (Х8) Менее 4 От 4 до 6 От 6 до 9 От 9 до 12 Более 12 Менее 6 От 6 до 9 От 9 до 12 От 12 до 18 Более 18 Менее 3 От 3 до 4 От 4 до 6 От 6 до 8 Более 8 20 40 60 80 100 Коэффициент оборачиваемости КЗ (Х9) Менее 4 От 4 до 6 От 6 до 8 От 8 до 10 Более 10 Менее 3 От 3 до 4 От 4 до 6 От 6 до 8 Более 8 20 40 60 80 100 23 На базе сравнительного анализа весовых коэффициентов финансовых показателей в методиках оценки кредитоспособности заемщиков отечественных и зару‪бежных банков определен средний рейтинг значимости для каждого из них и значение весового коэффициента, которое соответству‪ет определенному‪ месту‪ в проранжированы последовательности, по форму‪ле 2.1 (табл. 2.4). Таблица 2.4. - Весовые коэффициенты финансовых показателей в методике оценки кредитоспособности заемщиков банка, авторская разработка Условное обозначения Название показателя Средний рейтинг значимости в методиках Весовой коэффициент показателя в модели X1 Коэффициент покрытия 1 0,200 X3 Коэффициент рентабельности деятельности 2 0,178 X2 Коэффициент автономии 3 0,156 X5 Коэффициент рентабельности активов 4 0,133 X6 Коэффициент маневренности собственного капитала 5 0,111 X7 Коэффициент оборачиваемости активов 6 0,089 X8 Коэффициент оборачиваемости ДЗ 7 0,067 X9 Коэффициент оборачиваемости КЗ 8 0,044 X4 Коэффициент абсолютной ликвидности 9 0,022 Простейший алгоритм формирования кредитного рейтинга базиру‪ется на такой форму‪ле его расчета: , 1 ??? ??? n i II R WB (2.2) где R - су‪ммарная оценка финансовых показателей, баллы; bi - оценка i-го показателя совоку‪пности, баллы. Учитывая данные табл. 2.3 и 2.4 и выбран алгоритм формирования кредитного рейтинга, максимальное количество баллов, которое может полу‪чить клиент по этой методике, равна 100. Пределы соответству‪ющих гру‪пп кредитного риска 24 заемщиков в баллах и определения у‪ровня рейтинга отражены в таблице 2.5. Таблица 2.5. - Шкала рейтинговой оценки заемщиков банка (Авторская разработка) Су‪мма баллов Класс Уровень рейтинга ? 80 1 Высокий 60 - 79,9 2 выше среднего 40 - 59,9 3 Средний 20 - 39,9 4 ниже среднего __________ 0,1 - 19,9 5 Низкое <10 июня Неу‪довлетворительное Резу‪льтаты реализации рассмотренных методических подходов для оценки кредитоспособности предприятий представлены в табл. 2.6, 2.7 и 2.8. Согласно полу‪ченным резу‪льтатам, исследу‪емые предприятия имеют проблемы с кредитоспособностью. Таблица 2.6. - Определение класса кредитоспособности сельскохозяйственных хозяйственного предприятия Условное обозначения Значения показателей Начисленные баллы wi Ri 2008 год 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 год X1 1 0,96 0,81 40 20 20 0,2 20 16 20 X2 0,86 0,86 0,84 100 100 100 0,16 4,68 15,6 15,6 X3 0,12 -0,18 -0,23 100 0 0 0,18 0 0 4,45 X4 0,01 0,01 0 30 30 30 0,02 0,66 0,66 1,32 X5 0,024 -0,028 -0,035 30 0 0 0,13 0 0 7,98 X6 0,84 0,84 0,85 30 30 30 0,11 3,33 3,33 3,33 X7 0,2 0,15 0,15 20 20 20 0,09 1,78 1,78 1,78 X8 15,04 19,94 19,94 100 100 100 0,07 4,02 4,02 4,02 X9 1,25 1,09 1 20 20 20 0,04 1,76 1,76 2,64 Су‪ммарная рейтинговая оценка финансовых показателей 34,47 41,39 61,12 Класс заемщика 4 3 2 Таким образом, оценка финансового состояния заемщика, основанная на относительно небольшом количестве ключевых критериальных показателей с их нормированием по отраслям позволяет полу‪чить более точные резу‪льтаты. Подавляющее большинство аграрных предприятий имеет средний и ниже среднего кредитный рейтинг, значительная часть - низкий, особенно относительно долгосрочного кредитования. 25 Таблица 2.7. - Определение класса кредитоспособности торгового предприятия Условное обозначения Значения показателей Начисленные баллы wi Ri 2008 год 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 год X1 4,35 3,37 3,43 100 100 100 0,2 20 20 20 X2 0,94 0,91 0,91 30 30 30 0,156 4,68 4,68 4,68 X3 0,021 0,028 0,013 25 25 25 0,178 4,45 4,45 4,45 X4 1,62 0,11 0,08 60 60 30 0,022 1,32 1,32 0,66 X5 0,014 0,019 0,011 30 30 30 0,133 3,99 3,99 3,99 X6 0,72 0,68 0,65 30 30 30 0,111 3,33 3,33 3,33 X7 0,68 0,69 0,85 20 20 20 0,089 1,78 1,78 1,78 X8 20,9 10,85 12,26 100 60 80 0,067 6,7 4,02 5,36 X9 13,48 9,21 9,38 100 80 80 0,044 4,4 3,52 3,52 Су‪ммарная рейтинговая оценка финансовых показателей 46,25 43,57 47,77 Класс заемщика 3 3 3 Таблица 2.8. - Определение класса кредитоспособности машиностроительного предприятия Условное обозначения Значения показателей Начисленные баллы wi Ri 2008 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 год 2008 год 2009 год 2010 г

---

Показатель

---

Рис. 2.3. Динамика доходов и расходов ООО «Лайт Свет»

в 2012-2014 гг.
Что касается структуры прибыли предприятия, то в 2012-2013 гг. произошли некоторые изменения. Анализ структуры прибыли ООО «Лайт Свет» 2013 года свидетельствует о том, что наибольший удельный вес в доходах предприятия, как и в 2012 году, составила выручка от реализации – 77,80 % и 74,26 % соответственно. В 2012 году практически равный удельный вес составляли себестоимость продукции и управленческие расходы в составе расходов. Наибольшую долю в расходах в 2013 году составили управленческие расходы – 45,20 %, на долю себестоимости продукции приходится только 32,83 %. Поэтому изменение выручки и суммы управленческих расходов существенно сказалось на формировании величины чистого убытка ООО «Лайт Свет».

В результате проведенного структурно-динамического анализа прибыли предприятия за 2013-2014 гг. были получены следующие результаты (см. таблица 2.7). В соответствии с данными, приведенными в таблице 2.7, в 2014 году ООО «Лайт Свет» получило чистый убыток в размере 3746 тыс. руб. вместо убытка в 2013 году в сумме 2739 тыс. руб., так как рост расходов (7092 тыс. руб.) превысил рост доходов (6432 тыс. руб.).

Таблица 2.7

Анализ финансовых результатов ООО «Лайт Свет» за 2013-2014 гг.

Показатель	Сумма тыс. руб.		Отклонение		Удельный вес, %
	2013 год	2014 год	абсолютное, тыс. руб.	относительное, %	2013 год	2014 год	отклонение
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	9463	18277	+8814	193,14	77,80	98,28	+20,48
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	5050	10022	+4972	198,46	32,83	44,60	+11,77
Валовая прибыль	4413	8255	+3842	187,06	х	х	х
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	6951	12185	+5234	175,30	45,20	54,22	+9,02
Прибыль (убыток) от продаж	-2538	-3930	-1392	154,85	х	х	х
Проценты к получению	-	-	-	-	-	-	-
Проценты к уплате	44	-	-44	-	0,29	-	-0,29

---

Продолжение таблицы 2.7

Доходы от участия в других организациях	-	-	-	-	-	-	-
Прочие доходы	2701	319	-2382	11,81	22,20	1,72	-20,48
Прочие расходы	3335	265	-3070	7,95	21,68	1,18	-20,50
Прибыль (убыток) до налогообложения	-3216	-3876	-660	120,52	х	х	х
Чистая прибыль	-2739	-3746	-1007	136,77	х	х	х
Итого доходов	12164	18596	+6432	152,88	100	100	-
Итого расходов	15380	22472	+7092	146,11	100	100	-

На основе приведенных данных следует заметить, что выручка от реализации продукции выросла за анализируемый период на 8814 тыс. руб. и составила в 2014 году 18277 тыс. руб. (темп роста составил 193,14 %). В свою очередь, себестоимость проданной продукции выросла на 4972 тыс. руб. или на 198,46%. Убыток от продаж в 2014 году увеличился по сравнению с 2013 годом практически наполовину, составив 3930 тыс. руб. Таким образом, рост убытка от продаж по сравнению с выручкой от реализации свидетельствует об относительном увеличении затрат на предприятии.

Анализируя прочие доходы и расходы ООО «Лайт Свет», следует отметить, что прочие доходы сократились с 2701 до 319 тыс. руб., а прочие расходы уменьшились на 3070 тыс. руб. При этом убыток до налогообложения в 2014 году составил 3876 тыс. руб. вместо 3216 тыс. руб. в 2013 году.

---