Файл: Государственный долг и его функции в современной рыночной экономике.doc

Глава 2. Управление государственным долгом

2.1. Задачи управления государственным долгом в России

Управление госдолгом охватывает такие взаимосвязанные направления деятельности (рисунок 4):

• 
  бюджетное планирование объемов госдолга, а также затрат на его обслуживание;
  
• 
  заимствования и операции с долговыми обязательствами, нацеленные на то, чтобы оптимизировать структуру госдолга (снизить риски по долгу) и сократить расходы на его обслуживание;
  
• 
  организация учета долговых обязательств, а также операций с долгом, исполнение долговых обязательств согласно графику платежей;
  
• 
  поддержание непрерывного диалога с инвестиционным сообществом, осуществление комплекса мер, связанных с развитием рынка субфедерального долга¹³.
  

Рис. 4. Система управления государственным долгом ¹⁴
На стадии «планирование долга» управляющие госуд. долгом определяют объем, срок и формы предстоящих заимствований, с целью своевременного выполнения принятых субъектом долговых обязательств, а также при учете воздействия новых заимствований на структуру накопленных долгов. Исходные данные для разрешения этих задач:

• 
  плановые показатели объема дохода, расходов, а также дефицита бюджета;
  
• 
  объемы, структура, график погашения долга и стоимость обслуживания;
  
• 
  прогнозируемая и текущая конъюнктура финансового (долгового) рынка, которая определяет стоимость привлечения заемного капитала.
  

Итоги планирования долга отражают в программе государственных заимствований, а также предоставления гос. гарантий, которую утверждает закон о бюджете субъекта.

Цель стадии «привлечения заемных ресурсов» - определить оптимальный набор инструментов заимствований, являющихся благоприятными для привлечения заемных средств к моменту выхода на рынок, непосредственные заимствования. Для разрешения задачи, связанной с оптимизацией источников заемного финансирования, проводят анализ всех возможных рисков и предполагаемой стоимости заимствований

---

¹⁵.

Стадия «активного управления долгом» подразумевает создание и осуществление комплекса мер, связанных с минимизацией рисков по госдолгу и стоимости его обслуживания с заданным (признанным как приемлемый) уровнем риска. На данной стадии активно управляют долговыми обязательствами, что основывается на анализе рыночной конъюнктуры, показателей выполнения бюджета, стресс-тестировании стабильности долгового портфеля к неблагоприятному изменению ситуации на долговом, валютном, финансовом, сырьевом рынках.

На стадии «обслуживания и погашения долга» нужно обеспечивать наличие свободной ликвидности в объемах и в сроки, дающих возможность своевременного и полного исполнения долговых обязательств.

Решение вышеуказанных задач требует разработать комплекс мер, связанных с управлением госдолгом, состоящий из следующих основных составляющих:

• 
  планирования ассигнований и заимствований на платежи по долгу согласно бюджетной политике субъекта;
  
• 
  контроля и оценки рисков, которые возникают в сфере долговых обязательств;
  
• 
  активных операций с долговыми обязательствами для сокращения расходов по долгу, улучшения структуры долга, развития вторрынка долгового инструментария субъекта;
  
• 
  текущего учета государственного долга;
  
• 
  установления и поддержания действенного диалога с инвестиционным сообществом, содействия развитию национального рынка муниципального (субфедерального) долга¹⁶.
  

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике существует ряд показателей и индикаторов государственного долга.

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике был разработан ряд показателей и индикаторов государственного долга. Все они базируются на трех основных данных:

• 
  нетто-задолженности, представляющей собой сумму кредитов, полученных государством за определенный период, за вычетом суммы погашенных за этот период займов (в отличие от брутто-задолженности, которая не учитывает погашаемых кредитов);
  
• 
  совокупном объеме государственного долга;
  
• 
  величине расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга.
  

---

Величина ежегодной нетто-задолженности, которая показывает изменение совокупного государственного долга за один год, представляет особый интерес при оценке экономико-финансовых восприятий правительства. Для сравнения состояния нетто-задолженности в различных странах и за разный период времени рассчитывается доля кредитного финансирования как процентное соотношение нетто-задолженности к величине совокупных расходов или к ВВП.

Общая величина долга государства представляет собой сумму всех нетто-задолженностей в прошлом.

Особое значение имеют показатели, основанные на оценке расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга. Сюда, прежде всего, относятся:

1) коэффициент обслуживания государственного долга, определяемый как соотношение суммы погашения долгов и процентных платежей в данном году (объем текущего госдолга) и ВВП (объему экспорта товаров и услуг или общей сумм полученных государством кредитов в этом же году);

2) коэффициент обслуживания процентных платежей, определяемый как процент от совокупных государственных расходов (иногда как процент от суммы налоговых поступлений в бюджет или от объема ВВП) ¹⁷

Наиболее употребительными для измерения бремени внешнего долга являются два показателя:

1) снижение размера внешнего долга;

2) снижение расходов по обслуживанию внешнего долга к объему экспорта товаров и услуг¹⁸.

Наиболее распространенным является отношение долга к ВВП. Этот показатель определяет возможность обслуживания долга, погашения платежей за счет произведенного продукта данного года. Если наблюдается рост ВВП, то не страшен и рост долга. Главное, чтобы темпы роста ВВП не отставали от темпов роста долга.

Если наблюдаются отрицательные или даже нулевые темпы прироста ВВП, государство вынуждено перераспределять денежные ресурсы в пользу государственного бюджета посредством государственных займов. При этом если увеличение госдолга систематически превосходит темпы роста ВВП, происходит изменение структур портфеля частных инвесторов в пользу государственных долговых обязательств, что неизбежно оборачивается снижением относительных объемов производственного капитала в экономике в целом¹⁹.

Предельное значение показателя не выше 80%. Хотя некоторые считают критической меткой 50%. Превышение страной этой величины –

---

показатель ее сомнительной платежеспособности, свидетельствующей о непосильной долговой нагрузке.

Американские ученые попытались рассчитать оптимальный уровень безрискового долга США и последствия отклонения от этого уровня для благополучия американцев. Получилось, что оптимальный уровень равен средней за послевоенный период доле долга в ВВП, т.е. 66%, а значит, последствия отклонения от него – нулевые.

Некоторые страны все-таки устанавливают ориентиры для доли долга в ВВП, и когда эта доля достигает ориентира, характер фискальных решений меняется. Например, Великобритания, Австралия и Новая Зеландия пытаются определять достижение «разумной» долговой нагрузки как национальную цель. Новая Зеландия, в частности, использовала такую цель для обоснования ограничения расходов и достижения устойчивого профицита. Правительство пообещало, что как только цель будет достигнута, налоги сократятся. Цель была достигнута, и налоги снизились.

Многие экономисты считают, что основная тяжесть долга состоит именно в необходимости обслуживания, т.е. отчисления процентных платежей, возникающих как результат государственного долга. При достижении определенного уровня платежей по обслуживанию государственного долга по отношению к ВВП государство теряет возможность дальнейшего экономического роста. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности - в 3 раза. Границей опасности для процентных платежей считается отношение к экспорту 15 - 20%, границей повышенной опасности - 25 - 30%. ²⁰

Подводя итог, можем отметить, что госдолг является совокупностью довольно разных форм и методов финансовых отношений.

Управляя долгом, исполнительные государственные органы власти регионов РФ должны добиваться того, чтобы уровень задолженности, темп ее прироста и структура долга не понижали кредитоспособности региона и возможностей его социально-экономического развития.

Соответственно, из всего этого можно сделать вывод о необходимости использоваьь в существенно большей степени возможностей уменьшения процентной доли государственных обязательств благодаря улучшению структуры долга, рационализации выплат, связанных с его обслуживанием и погашением и в общем увеличению эффективности создания политики управления госдолгом.

---

---