Файл: Ценные бумаги и их влияние на денежные потоки предприятия ( ОАО «Костромской ювелирный завод» ).pdf

В целом все государственные ценные бумаги, функционирующие на внутреннем рынке Российской Федерации, за последнее десятилетие можно разделить на три укрупненные группы:

Облигации федерального займа (ОФЗ) - государственная именная купонная ценная бумага, владелец которой имеет право на получение процентного дохода, который начисляется к номинальной стоимости облигаций. В рамках российского финансового рынка ОФЗ считаются самым эффективным инструментом заимствований;

Государственные сберегательные облигации (ГСО) - государственные сберегательные облигации для институциональных инвесторов, которыми являются пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.

Характерной особенностью ГСО является то, что их продажа осуществляется только на закрытых аукционах, вследствие чего данные облигации не могут обращаться на вторичном рынке;

Облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ) - это документарная ценная бумага, номинальная стоимость которой может быть выражена в долларах США или евро. Представленный вид облигационных займов дает право их владельцам на получение номинальной стоимости самой облигации, а также процентов, которые начисляются на непогашенную часть долга.

Среди разновидностей рынков ценных бумаг на территории РФ можно выделить следующие:

Рынок долговых ценных бумаг.

Рынок биржевых ЦБ.

Внебиржевой рынок ЦБ.

Рынок долговых ценных бумаг является наиболее емким с точки зрения капитализации. Рынок привлекает не только большое количество отечественных, но и мировых инвесторов.

 Среди составляющих сегментов - рынок корпоративных облигаций (например, Сбербанк, Газпром), государственный долг, долговые инструменты регионов и муниципалитетов, рынок ипотечных ценных бумаг, который сегодня наименее развит из-за кризиса и падения цен.

Слабость долговых инструментов регионов и других муниципалитетов объясняется слабой финансовой безопасностью долга, а также неспособностью регионов проводить собственную бюджетную политику.

Государственный долг является наиболее ликвидным сектором из-за государственных гарантий и других активов. Среди наиболее популярных ценных бумаг - облигации федерального займа и еврооблигации, размещенные на площадках различных мировых фондов. Государственный долг характеризуется повышенной доходностью, что, в свою очередь, вызывает интерес со стороны мировых инвесторов.

В 2019 году рынок долговых ценных бумаг Российской Федерации характеризуется снижением до 2018 года. В результате летних санкций Соединенных Штатов Америки была проведена продажа облигаций федерального займа иностранными инвесторами, в результате чего Индекс таких ценных бумаг снизился на 4%. Как российские, так и иностранные инвесторы вынуждены сокращать инвестиции в ОФЗ.

В таблице 1.1 представлена ситуация по размещению ОФЗ на внутреннем рынке государственных заимствований Российской Федерации за 2017-2018 гг. по различным типам ОФЗ.

Таблица 1.1 - Показатели размещения облигаций Федерального займа на внутреннем рынке РФ, млрд.руб.

На основании данных, представленных в таблице 1, можно наблюдать следующую тенденцию: ОФЗ-ПК имеет тенденцию к росту, что особенно наблюдалось в период с 2017 по 2018 год.

Показатель ОФЗ-ПД имеет тенденцию к росту, что связано с повышенной его привлекательностью как для государства, так и для частных инвесторов.

Индикатор OFZ-AD вырос в период с 2017 по 2018 год, а затем утратил эту тенденцию, что связано с переводом внешнего долга на внутренний.

Индикатор OFZ-IN показывает относительно небольшой рост с 2018 года.

Рынок биржевых ценных бумаг в ФР представлен рынком акций крупнейших российских компаний в размере 253 и производным рынком, который занимает лишь небольшую долю в фоновом сегменте. Акции финансово-кредитных учреждений, например, Сбербанка, являются наиболее ликвидными. Вторым по доходности являются акции и облигации нефтегазовых корпораций. Несомненные лидеры - Газпром, ЛУКОЙЛ. На срочном рынке биржевых ценных бумаг наиболее популярны фьючерсные контракты на Голубую фишку.

Индекс ММВБ - это метод оценки состояния рынка. В таблице представлены данные о компаниях, занимающих ключевые позиции в общей структуре ММВБ по состоянию на 3 квартал 2018 года.

Таблица 1.2 - Структура лидеров индекса ММВБ на 3 квартал 2018 года

ПАО «Газпром» занимает первое место в рейтинге - на долю компании приходится 15,26% от общего количества облигаций. Второе и третье место соответственно занимают ПАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сбербанк России».

Внебиржевой рынок ценных бумаг сегодня представлен акциями корпораций, которые не размещены на ММВБ, а также рынком вексельных ценных бумаг и ломбардным рынком ценных бумаг.

Внебиржевой рынок имеет ключевое значение для промышленного и коммерческого сегмента.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг активно развивается только с конца 90-х годов 20 века. В настоящее время РЦБ оценивается как стабильный.

1.3 Основные направления регулирования рынка ценных бумаг

Актуальность темы правового регулирования ценных бумаг в настоящее время связана с такими тенденциями развития мировой экономики, как глобализация, интернационализация, транснационализация и т. Д.

 Развитие тенденций осложняется нестабильностью современной геополитики и развитием глобальных экономических проблем.

 В этой ситуации система регулирования такого важного вида капитала, как ценные бумаги, должна повысить его эффективность путем:

1. Совершенствование законотворчества, в процессе которого в правовых нормах (с учетом высокого уровня законодательной технологии) наиболее полно выражены общественные интересы и законы, в рамках которых они будут действовать.

2. Повышение эффективности нормативного регулирования, т. е. в целом работы механизма правового регулирования.

3. Повышение уровня правовой культуры субъектов права. Держатели ценных бумаг в настоящее время не являются прямыми участниками рынка. Прямое владение акцией подразумевает ее фиксацию в определенной первичной книге лица, обязанного ценными бумагами.

Права на ценные бумаги или права, вытекающие из содержания ценной бумаги, передаются путем внесения записей на лицевые счета в системе ведения единого реестра владельцев ценных бумаг или на счетах депо в пределах одного депозитария.

В этой системе хранения ценных бумаг фигурирует посредник (депозитарий), который предоставляет различные депозитарные услуги: расчеты по ценным бумагам; хранение ценных бумаг; перерегистрация прав на ценные бумаги; выплата дохода и т. д. Одной из основных задач нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг в каждой стране является регулирование деятельности депозитария.

Основные проблемы, возникающие на практике и активно обсуждаемые сегодня в зарубежной юридической литературе, связаны с косвенным или косвенным владением ценными бумагами, а именно с моментом перехода права собственности и сопутствующими рисками.

Например, в Законе Германии о хранении и приобретении ценных бумаг (1995 г.) проводится различие между единоличным владением в учете ценных бумаг и правом, вытекающим из владения пулом ценных бумаг. В бельгийском законе № 62 от 10 ноября 1967 года о обращении ценных бумаг право владельца ценных бумаг, отраженных на счете посредника, рассматривается как владелец части мыслимого пула (массы) ценных бумаг того же типа. А в Великобритании концепция признания права собственности на ценные бумаги основана на традиционном дизайне траста.

Разнообразие взглядов на ведущие концепции усложняет работу международного рынка ценных бумаг, некоторые составляющие которого - национальные рынки, обязаны подчиняться законам страны. Деятельность Международной организации ценных бумаг (IOSCO) направлена ​​на решение этих проблем путем:

ассоциации государственного управления;

обмен опытом в соответствующих секторах экономики;

объединение усилий для определения стандартов эффективности международных операций;

взаимопомощь в обеспечении интеграции рынков ценных бумаг;

внедрение стандартов эффективного права на использование против злоупотреблений на фондовом рынке и т. д.

Таким образом, государственное регулирование рынка ценных бумаг можно разделить на три основных направления:

1. Разработка определенных правил, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением соответствующих нормативных актов, действующих в стране;

2. Выдача лицензий государственными органами на право заниматься любым видом деятельности на рынке ценных бумаг;

3. Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами. Государство оказывает влияние на рынок ценных бумаг через систему налогообложения, введение системы налоговых льгот и санкций. Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумагами являются все отечественные и иностранные юридические и физические лица, которые совершают сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительный доход.

Объектом налогообложения является регистрация проспекта ценных бумаг и сделок, направленных на возникновение имущественных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированных в цене договора. Для привлечения ресурсов на рынок ценных бумаг государство устанавливает льготный налоговый режим для участников рынка.

И наоборот, во избежание чрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и роста чисто спекулятивных операций, которые отвлекают финансовые ресурсы от реального сектора экономики, государство повышает ставки налога на операции с ценными бумагами. Помимо государственного регулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться саморегулируемыми организациями.

В России такой организацией является добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом о принципах некоммерческой организации с целью регулирования отдельных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержка, выраженная в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Стоит отметить и огромное влияние законодательства на функционирование рынка ценных бумаг. Действующее в стране налоговое законодательство не учитывает всех особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций.

Его нормы в отношении финансового рынка не всегда соответствуют аналогичным понятиям и терминам, которые закреплены в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг. Современное состояние российского фондового рынка неоднозначно и стоит рассматривать его с двух сторон.

С одной стороны, он обладает достаточно развитой инфраструктурой, которая позволяет проводить сделки с ценными бумагами. Речь идет о торговых площадках, оборудованных современными средствами связи и компьютерной техникой, которые позволяют ежедневно осуществлять операции, непрерывно проводить расчеты и платежи.

Но с другой стороны, фондовый рынок имеет некоторые недочеты, к примеру, налоговое законодательство, которое не учитывает всех национальных особенностей, и в котором существуют, отличающиеся от законодательства о рынке ценных бумаг, толкования терминов.

Таким образом, можно сделать следующие выводы о перспективах российского рынка ценных бумаг:   российский фондовый рынок остается одним из наиболее интересных и недооцененных рынков в мире; рекомендованные отрасли: химия и нефтехимия, драгоценные металлы и камни, сельское хозяйство; высокие доходности на фондовом рынке, скорее всего, приведут к увеличению интереса населения к вложениям в ценные бумаги.

По поводу текущего положения мирового и российского рынка ценных бумаг можно отметить наличие некоторого общего спада, который в большей степени проявляется на российском рынке ввиду высокой волатильности. Однако вместе с постепенным выходом из мирового кризиса улучшатся дела и на мировом рынке ценных бумаг. Также стоит отметить, что разработка новых инструментов способствует скорейшему выходу из кризиса