Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие ценной бумаги.).pdf
Добавлен: 18.05.2023
Просмотров: 395
Скачиваний: 3
Ещё одной особенностью ценной бумаги является самостоятельный, но подверженный влиянию изменений, происходящих в капитале, характер обращения. «Заключение соглашения между участниками рынка состоит в передаче или купле-продаже ценных бумаг в обмен на деньги или товар. В то же время ценные бумаги это особый товар, существующий в форме, отличной от натурально-вещевой или денежной» [37, с. 9]. Иными словами ценная бумага фиксирует отношения между субъектами рынка, при этом являясь объектом этих отношений. При этом «ценообразующий баланс ценных бумаг смещен в сторону потребительной стоимости» [17, с. 25]. Инвестор, он же покупатель ценной бумаги, определяет её потребительную стоимость путем сравнительного анализа прибыльности, ликвидности, степени риска такого финансового вложения с другими вариантами, например приобретение недвижимости, драгоценных металлов, размещение средств в банке и так далее. Эмитента/продавец, связывает потребительную стоимость с привлечением определенного количества средств, на конкретный срок с определенными условиями. Например, «при эмиссии облигаций эмитент должен убедиться, что нет походящих банковских кредитов на необходимый срок с меньшим процентом, чем он выплатит покупателям данной ценной бумаги в случае её выпуска» [46. с. 56]. В случае акций необходимо учесть потерю исключительного права собственности на уставный капитал общества, возможный размер дивидендов и так далее. «Все виды ценных бумаг представляют собой право на капитал. Это делает их качественно и количественно соизмеримыми, взаимозаменяемыми и определяет технику фондовых сделок: взаимная задолженность инвесторов погашается, а денежный капитал необходим лишь для компенсации сальдо сделок» [17, с. 27].
Значимым аспектом существования института ценных бумаг является возможность неопределенности кредитора. То есть эмитент должен исполнить свои обязательства, удостоверенные ценной бумагой, перед любым её владельцем, независимо от того у кого тот её приобрел - у эмитента или предыдущего собственника, поэтому в ценной бумаге непременно должны быть указаны конкретные обязательства эмитента. Это позволяет существовать самому рынку ценных бумаг. Также немаловажным для понимания данного института является факт неделимости прав удостоверяемых ценной бумагой при её передаче. То есть, например, при продаже акции нельзя передать лишь право на получение части прибыли общества или лишь на участие в собрании акционеров, все права переходят к новому собственнику совокупно и единовременно. Покупая любую ценную бумагу, собственник приобретает не только имущественные права, такие как право распоряжения, но и неимущественные, например участие в управлении юридическим лицом, поэтому не следует отдельно подчеркивать, что ценные бумаги удостоверяют право владения или отношения займа, поскольку последние предусматривают исключительно имущественное право. В принципе, ценные бумаги можно назвать воплощенными обязательствами. Хотя стоит учесть, что «взгляд на ценные бумаги как на обязательство является важным отличием принципов англосаксонского права от континентального, рассматривающего ценные бумаги как имущество и обязательственные права, вытекающие из права собственности» [17, с. 21].
Говоря о ценных бумагах, безусловно, стоит обратить внимание на определение данного понятия. Довольно четким и лаконичным является определение, предложенное А.Е. Камышановой: ценная бумага «это документ, который фиксирует существование определенных прав и одновременно удостоверяет наличие у лица этих прав, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении данного документа» [25, c. 37]. Но подобного рода определения не учитывают существования бездокументарных ценных бумаг, предъявление которых в принципе невозможно. «По логике законодателя выпуск эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме не изменяет их сущность и юридическую природу» [32, c. 1-2]. Поэтому на наш взгляд наиболее краткое и емкое определение ценной бумаги, будет максимально приближено к дефиниции, данной в Гражданском кодексе Российской Федерации. Согласно статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, «ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги). Также ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)» [1]. Также стоит отметить, что законодатель стремится к максимальной четкости и формализации института ценных бумаг: почти для всех видов ценных бумаг установлен перечень удостоверяемых ими прав, обязательные реквизиты, форма и иные требования. В этой связи стоит упомянуть статью 143.1 Гражданского кодекса Российской Федерации: «при отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой, но сохраняет значение письменного доказательства» [1]. Не смотря на общность некоторых признаков, стоит отметить, что к ценным бумагам не относятся документы, подтверждающие получение банковского кредита (в частности, кредитный договор), документы, подтверждающие депонирование денежных сумм в банке (за исключением депозитного и сберегательного сертификатов); долговые расписки; завещания; лотерейные билеты; страховые полисы и прочее. При этом стоит заметить, что, как уже упоминалось в предыдущем параграфе, в некоторых странах основным критерием причисления документа к ценными бумагами является законодательное закрепление вида данного документа в качестве ценной бумаги.
Таким образом, подводя итог вышесказанному, можно заключить что, отечественное законодательство о ценных бумагах находится в процессе закономерного развития. Советский период, с подавляющим преобладанием государственного участия во всех секторах экономики, конечно, наложил свой отпечаток на развитие рынка ценных бумаг, но в целом своими специфическими особенностями, обусловленными, в том числе культурно-историческим развитием, обладают все национальные институты ценных бумаг. В США это сильное изначальное влияние права Великобритании, в Японии стремление к более строгой формализации института ценных бумаг, в КНР преобладание эмитентов с государственным участием, в странах ЕС тесная связь национального законодательства с нормами права Евросоюза.
Говоря же о сущности понятия «ценная бумага» в первую очередь необходимо обратиться к отношениям между лицом, выпустившим ценную бумагу, эмитентом, и текущим собственником. В них определенным правам собственника корреспондируют определенные обязанности эмитента. В качестве товара ценная бумага - это коммерческий документ, эмитированный государством или организацией, который удостоверяет право собственности на инвестированные денежные средства и приносит владельцу доход или гарантирует определенные преимущества. Основными свойствами ценной бумаги являются обращаемость, стандартность прав и соглашений, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск, обязательность. Наиболее подходящим же определением можно назвать следующее, ценная бумага - это финансовый инструмент, обуславливающий взаимные права и обязательства эмитента и текущего владельца, выраженный в документарной или бездокументарной форме, соответствующий действующему законодательству, допускающий отчуждение в пользу третьего лица.
Глава 2. Виды ценных бумаг
2.1 Классификация ценных бумаг
В Гражданском Кодексе Российской Федерации, ст. 143, указаны виды ценных бумаг, но отечественное законодательство, в том числе и Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», не даёт их исчерпывающего перечня [1; 12]. В этой связи необходимо уделить внимание классификации ценных бумаг. Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. «Классификация ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Классификация видов ценных бумаг - это группировка ценных бумаг одного и того же вида; это деление ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации» [26, с. 30]. Например, облигация - это один из видов ценных бумаг. Она может быть дисконтной и купонной. Последняя может обладать фиксированным и плавающим купоном. Аналогично обстоит ситуация с акциями, векселями и другими ценными бумагами, которые более подробно будут рассмотрены позднее.
Любая классификация довольно условна, и, тем не менее, можно говорить о нескольких общепринятых. «Все ценные бумаги, существующие в современной мировой практике, можно, в первую очередь, разделить на две группы - первичные и производные (вторичные)» [44. с. 7]. Первичные ценные бумаги - это акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты и другие ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на различные первичные ресурсы, такие как недвижимость, доля прибыли и так далее. Производные ценные бумаги - это документы, удостоверяющие право их собственника на покупку или продажу первичных ценных бумаг, как правило, на определенных, отличных от общих, условиях. К данной категории относят опционы, финансовые фьючерсы и тому подобное. Также среди вторичных некоторые ученые в отдельный подвид выделяют обратимые ценные бумаги, те «ценные бумаги, которые могут быть погашены или обменены на другие ценные бумаги по желанию их собственников» [44, с. 8]. Обычно цель эмиссии таких документов состоит в привлечении новых инвестиций и повышения престижа прочих ценных бумаг компании. Среди данного подвида можно назвать обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты.
По степени обращаемости различают рыночные, свободно обращающиеся на рынке, и нерыночные, обращение которых каким-либо образом ограничено.
По виду эмитента различают государственные, корпоративные и ценные бумаги частных лиц. Государственные ценные бумаги - это ценные бумаги эмитированные органами государственной власти федерального, регионального или муниципального уровня, например облигации, боны, ноты, различные сертификаты, казначейские обязательства и другие. Негосударственные ценные бумаги включают в себя корпоративные и частные ценные бумаги. «Корпоративная ценная бумага – это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая корпорацией и удостоверяющая особое корпоративное право на участие в управлении корпорацией, а также иные корпоративные права имущественного и неимущественного характера» [20, с. 76]. Частные же выпускаются исключительно физическими лицами, такими могут быть, например чеки и векселя.
По уровню риска выделяют ценные бумаги с высоким, средним и низким уровнем риска, а также безрисковые, по последним риск не является нулевым, но практически отсутствует. «В порядке уменьшения риска ценные бумаги можно расположить в следующей последовательности: производные инструменты рынка, акции, облигации компаний, банковские сертификаты, государственные ценные бумаги. По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяются на отечественные и иностранные» [31. с. 6].
По типу использования различают инвестиционные/капитальные ценные бумаги и неинвестиционные/денежные. «Первые составляют и увеличивают капитал организаций, имеющих целью извлечение прибыли, часть которой впоследствии получает владелец ценной бумаги» [16, с. 34]. Сюда можно отнести акции, облигации, паи кооперативов и другие. Денежные же ценные бумаги обеспечивают непрерывность кругооборота капитала, они оформляют заем денег на короткий срок, позволяя коммерческим учреждениям вкладывать денежные средства, свободные непродолжительный промежуток времени. К ним относят коммерческие и финансовые краткосрочные векселя, частные коммерческие бумаги на срок до ста восьмидесяти дней, краткосрочные сберегательные боны, государственные краткосрочные ценные бумаги, такие как казначейские векселя, облигации сроком до года, чеки.
Также ценные бумаги можно классифицировать по такому признаку как выражаемые экономические отношения. В первую группу такой классификации относят долевые ценные бумаги. По ним «эмитент не несет обязательства возвратить средства, инвестированные в его деятельность, но которые удостоверяют участие в уставном фонде, предоставляя их владельцам право на участие в управлении делами и получение части прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации эмитента» [17, с. 20]. Такими бумагами являются: акции, инвестиционные сертификаты и тому подобное. Вторая группа - это долговые ценные бумаги. По ним эмитент обязуется вернуть в определенный срок денежные средства инвестора. Такие бумаги не предоставляют права участия в управлении организацией выпустившей ценную бумагу. К ним относят: облигации, сберегательные сертификаты, векселя и так далее. Третья группа - приватизационные бумаги, что удостоверяют право на получение в процессе приватизации доли определенного государственного имущества. Нашей стране известен неудачный опыт в этой сфере, «когда, в соответствии с указом Президента от 14 августа 1992 г., граждане получили приватизационные чеки на предъявителя» [14, с. 75]. Следующая группа - ипотечные ценные бумаги. Их выпуск обеспечен ипотечным покрытием, они удостоверяют право собственников на получение от эмитента принадлежащих им средств. Это облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия, их статус закреплен в Федеральном законе «Об ипотечных ценных бумагах» [8]. Пятая группа данной классификации это товарораспорядительные ценные бумаги. Они дают своему право распоряжаться указанным в них имуществом. Например, коносамент, положения о котором содержатся в параграфе третьем главы восьмой Кодекса торгового мореплавания Российской Федерации [2].