Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие ценной бумаги.).pdf
Добавлен: 18.05.2023
Просмотров: 399
Скачиваний: 3
Все ценные бумаги можно разделить по выпуску в обращение на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионная ценная бумага должна обладать всем следующими признаками: закреплять совокупность имущественных и неимущественных прав, с соблюдением требований действующего законодательства; размещаться выпусками и иметь равный набор прав и обязательств, закрепленных в ней, внутри одного выпуска. Эти положения закреплены в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [12]. Наиболее распространенные среди такого рода ценных бумаг акции, облигации. Неэмиссионные ценные бумаги не обладают хотя бы одним из вышеперечисленных признаков. Например, закладные, векселя, положения о которых содержатся в Федеральных законах «Об ипотеке (залоге недвижимости)», «О переводном и простом векселе» [7; 10]. Будет логичным немного подробнее остановиться на самой эмиссии ценных бумаг, то есть установленной законом последовательности действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Её необходимо отличать от выпуска ценных бумаг и от обращения ценных бумаг. Под выпуском ценных бумаг, зачастую, понимают совокупность ценных бумаг одного эмитента с одинаковыми условиями эмиссии и одинаковым объемом прав владельцев. Обращение же ценных бумаг - это совершение сделок с ними, купля-продажа, залог, обмен и так далее. В отечественной практике эмиссия ценных бумаг регулируется федеральными законами «Об акционерных обществах», «Об инвестиционных фондах», «Об ипотечных ценных бумагах», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О рынке ценных бумаг», а также актами Банка России [5, 6, 8, 9, 12]. Она «состоит из ряда этапов: принятия эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещения эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах их выпуска» [35, с. 101]. Все этапы данного процесса строго регламентированы. В случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или при иных условиях, полный перечень которых содержится в п. 1. ст. 22 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», государственная регистрация такого выпуска должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг [12]. В соответствии с п. 2 ст. 20 вышеназванного закона, для государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в Банк России заявление о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, «решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства Российской Федерации, определяющих порядок и условия принятия решения о размещении ценных бумаг, утверждения решения о выпуске ценных бумаг, и других требований, соблюдение которых необходимо при осуществлении эмиссии ценных бумаг, и в случае, если регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в соответствии с настоящим Федеральным законом должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, проспект ценных бумаг. Исчерпывающий перечень таких документов определяется нормативными актами Банка России» [12]. Банк России обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации в течение месяца дней с даты получения документов. Решение об отказе в регистрации может быть обжаловано в суд. Более подробно о причинах отказа указано в ст. 21 вышеназванного закона. Эмитент имеет право размещать выпускаемые эмиссионные ценные бумаги только после регистрации их выпуска. Момент перехода к приобретателю права собственности на эмиссионные ценные бумаги поставлен в зависимость от того является ли она документарной или бездокументарной, именной или на предъявителя, учитываются права по ценной бумаге у депозитария или у реестродержателя, ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [12]. В соответствии со ст. 28 указанного выше закона права на документарные эмиссионные ценные бумаги удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии), права на бездокументарные эмиссионные ценные бумаги удостоверяются записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях [12].
В зависимости от субъекта права удостоверенного ценной бумагой выделяют именные ценные бумаги, ордерные и на предъявителя. Первые принадлежат указанному в ценной бумаге субъекту, а информация обо всех собственниках таких бумаг содержится в реестре владельцев ценных бумаг, который ведет эмитент или другое лицо по его поручению. Переход и осуществление прав на них требуют обязательной идентификации собственника. «Права, удостоверенные такой ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии)» [44, 25]. Ценные бумаги на предъявителя принадлежат, как следует из названия, предъявителю ценной бумаги и не требуют подтверждения личности владельца, например сберегательный сертификат на предъявителя. Ордерные ценные бумаги принадлежат названному в ценной бумаге субъекту, но тот может уполномочить другое лицо осуществить права по данной бумаге, например вексель. «Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение)» [44, 30].
По возможности досрочного погашения выделяют отзывные и без отзывные ценные бумаги. «Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно до наступления срока погашения. Инвестор обязан вернуть ценные бумаги эмитенту на условиях обратной продажи по ценам, установленным при эмиссии ценных бумаг. Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что предусматривается условиями их эмиссии» [33, c. 27].
По наличию дохода ценные бумаги делят на доходные и бездоходные. «Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения (облигации, дисконтные векселя)» [31, с. 23]. По стабильности дохода различают ценные бумагам с фиксированным доходом и с колеблющимся. Доход последних может быть поставлен в зависимость от средней рыночной процентной ставки, курса определенной валюты и так далее. Ценным же бумагам с фиксированным доходом «присущи три свойства: а) для них вводится определенная дата погашения - день, когда заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых, процент (если он предусмотрен условиями выпуска ценной бумаги); б) они имеют фиксированную или заранее определенную схему выплаты номинала и процентов; в) как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины - доходности к погашению (yield to maturity - YTM)» [16, с. 37]. К данному типу ценных бумаг относят бессрочные, они же до востребования, и срочные депозиты, облигации и тому подобное.
По сроку существования ценные бумаги подразделяют на срочные и бессрочные. «Обычно срочные бумаги делятся на три подвида: краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет; долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет» [31, с. 33]. Срок обращения бессрочных ценных бумаг не установлен, отсюда их название. «В странах с развитыми рынками ценных бумаг наиболее распространенными бессрочными и срочными депозитами являются: чековые счета (checking accounts); сберегательные счета (saving accounts); депозитные сертификаты (certificat of deposit); сертификат денежного рынка (money market investment certificat); индексированные депозиты (indexed deposits); евродолларовые депозиты (Eurodollar deposits)» [16, с. 38]. Ценными бумагами данной категории, наиболее часто встречающимися в России, являются депозитные и сберегательные сертификаты.
По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. В этой связи стоит упомянуть споры, возникшие среди правоведов после распространения бездокументарных ценных бумаг. Высказывались мнения вплоть до того, что «документарные и бездокументарные ценные бумаги, действительно, имеют различный правовой режим и являются различными объектами гражданских правоотношений. Если права не имеют материального воплощения, а учитываются в виде записей в реестре (или на счете депо), - то они остаются лишь имущественными правами. Таким образом, под бездокументарными ценными бумагами следует понимать сами имущественные права» [24, с. 6]. В конечном счете, возобладало мнение, что оба этих вида являются ценными бумагами, но со своими специфическими особенностями. «Документарной является ценная бумага, выполненная на бумажном документе, в котором с применением всех установленных реквизитов полностью отражены обязательства лица, выдавшего (выпустившего) такую бумагу. Бездокументарной является ценная бумага, не выполненная на бумажном документе или ином отдельном носителе информации, но позволяющая однозначно установить объем обязательств выпустившего (выдавшего) её лица, которые фиксируются в решении о выпуске или ином юридическом акте в порядке, установленном законом» [48, 162-163]. При этом стоит учесть, что ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
Таким образом, можно заметить, что любая ценная бумага одновременно попадет под несколько категорий различных классификаций. Такое обилие признаков деления помогает более четко осознать сходства и различия видов ценных бумаг. для дальнейшей структуризации работы за основу было взято дихотомическое деление одной из базовых классификаций, а именно, деление по объекту удостоверяемого права на первичные и производные ценные бумаги.
2.2 Первичные ценные бумаги
Среди первичных ценных бумаг хотелось бы в первую очередь обратить внимание на столь широко распространенный и, пожалуй, являющийся фундаментом современного рынка вид ценных бумаг как акция. «Акция возникает в предпринимательском обороте для формирования уставного капитала и организационного оформления нового акционерного общества, а также для пополнения капитала уже существующего. Акционер, вкладывая свои средства в коммерческое дело, официально не становится собственником станков, оборудования, зданий, денег, иного имущества, а в подтверждение своих вложений и пропорционально им он получает акции» [22, с. 80]. Данный тип ценной бумаги выпускают исключительно компании, созданные в форме акционерных обществ. Это связано с тем, что уставный капитал таких юридических лиц разделен на части и каждой из них соответствует одна акция, эмитированная обществом. Таким образом «акция представляет собой свидетельство о внесении единичной доли в уставной капитал акционерного общества» [31, с. 41]. Акции эмитируют при создании общества, при его преобразовании, при увеличении уставного капитала. Согласно ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», «акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой» [12]. Таким образом, можно заключить, что владелец акции обладает определенными правами: получать часть прибыли (дивиденда), а при определенных обстоятельствах накапливать невыплаченные дивиденды (кумулятивные акции); участвовать в управлении обществом (право голоса на собрании акционеров), за исключением некоторых акций, в частности привилегированных; получить долю имущества организации в случае её ликвидации (ликвидационная стоимость).
Основными характеристиками акций являются следующие. Во-первых, акция - это титул собственности. Это значит, что владелец акции является совладельцем эмитента. Во-вторых, права, удостоверяемы акцией не имеют срока и сохраняются до тех пор, пока существует эмитент. В-третьих, акция неделима, то есть совладельцы акции не делят прав между собой, в случае, например, голосования, они выступают как одно лицо. Несмотря на это акции могут расщепляться и консолидироваться. «При расщеплении одна акция обменивается на несколько акций меньшего номинала. При консолидации несколько акций обмениваются на одну большего номинала, в результате чего число акций уменьшается, а их номинальная стоимость возрастает» [49, c. 44]. В обоих случаях величина уставного капитала не меняется. В-четвертых, собственник акции не отвечает по обязательствам эмитента. В случае, например, банкротства общества владелец акции потеряет лишь сумму, потраченную на её покупку. «Акция должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги - «акция»; ее порядковый номер; дату выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций; подпись председателя правления акционерного общества; место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг. Кроме того, возможно указание регистратора и местонахождение его и банка-агента, производящего выплату дивидендов» [26, с. 80-81].
Решение о выпуске акций является документом, удостоверяющим права, закрепленные ними. С учетом того, что согласно Российскому законодательству, «все акции общества являются бездокументарными», право собственности акционера можно подтвердить исключительно выпиской из реестра ценных бумаг или со счета депо [12]. В правовых системах допускающих документарную эмиссию акций существует понятие сертификата акции. Например, «в странах англосаксонской правовой семьи share certificate, наряду с решением о выпуске акций, является документом, удостоверяющим право собственности владельца ценных бумаг» [34, с. 120]. Он содержит сведения о количестве, виде акций, серийных номерах. На него ставится печать компании и подпись, как минимум, одного из директоров и секретаря компании.
«Публичное общество вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в его акции, посредством открытой подписки. Акции непубличного общества и эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в его акции, не могут размещаться посредством открытой подписки или иным образом предлагаться для приобретения неограниченному кругу лиц» [5]. То есть акции публичного общества третье лицо может приобрести по открытой подписке, с организованных торгов, путем покупки у непосредственно акционеров или самого общества. В случае же непубличного общества, для лица, не являющегося акционером данной компании, приобрести её акции возможно исключительно через куплю-продажу, с соблюдением преимущественного права покупки, как это прописано в уставе общества.
Акции классифицируют по различным основаниям. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие: объявленные, размещенные, полностью оплаченные. Объявленные акции - это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. «На практике эмитент может не выпустить в обращение это число акций. Количество объявленных акций не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше него» [31, с. 56]. Размещенные акции - это акции, которые уже приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть поделены между учредителями, то есть в этот период не может осуществляться открытая продажа акций. При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам. Полностью оплаченные - это размещенные акции, по которым их владелец произвел полную оплату и средства зачислены на счета акционерного общества. В соответствии со ст. 34 Федерального закона «Об акционерных обществах», «акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества. Не менее 50 процентов акций общества, распределенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества» [5]. В случае неполной оплаты акций в течение установленного срока право собственности на акции в части неоплаченной суммы переходит к компании. «В акционерном обществе могут выпускаться различные виды и типы акций − обыкновенные (common, ordinary stocks - по терминологии, принятой в США, ordinary shares - по терминологии, принятой в Великобритании); − привилегированные (preference stocks - США, preference shares -Великобритания)» [26, с. 82]. В учредительных документах и проспектах эмиссий ценных бумаг указываются свойства каждой категории акций, права и обязанности владельцев акций различных категорий.