Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих фирм.pdf

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия состоит из следующих этапов:

- Анализ капитала предприятия;

- Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

- Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

- Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

- Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

- Формирование показателя целевой структуры капитала.

Окончательное решение, принимаемое по этим вопросам, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», согласно которому будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением активного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он формирует большую часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Другие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может быть безвозмездно предоставленная им финансовая помощь. В число других внешних источников входят бесплатно переданные предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. С целью обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

При определении оптимальной структуры капитала следует учитывать, что главной целью деятельности любого предприятия является максимизация прибыли в долгосрочном периоде. Эта цель, как правило, конфликтует с другими важными задачами - минимизацией финансовых рисков, то есть рисков, связанных с финансированием предприятия. Таким образом, оптимальной будет такая структура капитала предприятия, при которой достигается оптимальное соотношение между риском структуры капитала и рентабельностью собственного капитала, следствием чего будет максимизация рыночной стоимости предприятия и его корпоративных прав.

Если рентабельность совокупного капитала (рентабельность активов) превышает проценты за пользование кредитом, то предприятию выгодно привлекать ссуды. Однако объем возможной задолженности предприятия ограничивается готовностью кредиторов предоставлять ссуды и кредитной ставки, которые зависят от уровня риска невозврата кредитов. В случае, если риски растут, то растут и проценты за пользование ссудами. Если процентная ставка превышает рентабельность активов, уровень финансирования за счет привлечения кредитов следует минимизировать.

Функциональную зависимость между рентабельностью собственного капитала и его структуре можно исследовать на основе определения эффекта финансового левериджа. Этот показатель в определенной степени позволяет найти приближенное значение оптимальной структуры капитала, т.е. выявить предельную границу использования заемного капитала для конкретного предприятия.

Вопросы управления стоимостью и структурой капитала предприятия особенно актуально сегодня: взвешенное управление стоимостью и структурой капитала в период нестабильности поможет минимизировать затраты по привлечению источников финансирования, повысить прибыльность, не потеряв при этом финансовой устойчивости предприятий, а в конечном итоге - обеспечить финансовую стабилизацию в стране.

Управление капиталом (пассивом баланса) осуществляется посредством оценки его стоимости. Стоимость капитала - это цена, которую предприятие платит за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Так, ценой собственного капитала будет денежный доход, который надеются получить владельцы, а ценой заемного капитала - проценты за кредит и т.п.

В целом стоимость капитала предприятия как обобщающий показатель цены всех ресурсов можно рассматривать с таких позиций:

1) для предприятия, привлекает средства (как собственные, так и заемные), это, в частности, плата за пользование финансовыми ресурсами, то есть уровень расходов на финансирование;

2) для инвестора это уровень доходности, ожидаемый им от вложения капитала в данное предприятие;

3) в случае привлечения заемных средств это минимальный уровень рентабельности, который должен обеспечить предприятие для безубыточной деятельности.

Большинство предприятий испытывают большие трудности с источниками финансирования и не могут сформировать рациональную структуру капитала. Сложность финансовых решений состоит в определении необходимого размера капитала для формирования основных и оборотных активов предприятия и фондов потребления, поскольку это непосредственно связано с ценой, которую надо платить за использование финансовых ресурсов.

Под структурой капитала предприятия мы понимаем соотношение собственных и заемных источников финансирования, а также доли отдельных видов источников капитала в его общей сумме, которые формируются в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Проблема структуры капитала возникла в теории и практической хозяйственной деятельности украинских предприятий сравнительно недавно. При этом основное внимание уделялось не источникам финансирования активов, а отдельным видам основных и оборотных активов, резко снижало эффективность принятия финансовых решений. С переходом экономики России на рыночный путь возникла необходимость в определении эффективной структуры источников финансирования активов.

Исходя из того, что производственная и финансовая деятельность предприятия начинается с формирования финансовых ресурсов, которые являются предпосылкой для стабильного производства и его постоянного роста, можно согласиться с утверждением В.М. Опарина, что в рыночных условиях выигрывает тот, кто сумеет привлечь больше ресурсов с наименьшими затратами. Итак, нужно уметь определять цену источников финансирования с целью повышения эффективности управления затратами и структурой капитала.

Чтобы определить цену финансовых ресурсов, т.е. стоимость капитала предприятия, нужно выделить в его общей структуре те элементы, которые подлежат оценке. Для этого в собственном и заемном капитале выделяются составляющие, имеют свою стоимость, то есть за использование, которых предприятие платит владельцам финансовых ресурсов. Затем оценивается стоимость каждого источника с учетом всех затрат на его привлечение, а затем определяется общая стоимость капитала, которая характеризует средний уровень затрат на поддержание определенной структуры источников финансирования. Источниками финансирования, имеют свою стоимость и подлежат оценке, в составе собственного капитала дополнительные взносы собственников (или дополнительно привлечен акционерный капитал) и нераспределенную прибыль, в составе заемного капитала - банковский кредит, финансовый лизинг, облигационный заем, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность.

Повышение рыночной стоимости предприятия через процессы формирования и использования капитала целесообразно путем:

- Увеличение величины инвестированного капитала;

- Повышение эффективности использования капитала;

- Снижение цены собственного и заемного капитала;

- Оптимизации структуры капитала;

- Повышение эффективности использования интеллектуального капитала.

Для повышения эффективности использования капитала ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный» предлагается осуществить следующие мероприятия:

а) во-первых, формируя состав новых активов, нужно вкладывать средства в те активы, которые будут максимально задействованы в процессе деятельности и смогут приносить максимум прибыли. С этих позиций целесообразно вкладывать средства в модернизацию предприятия, новые технологии и т.д.;

б) во-вторых, нужно оценить вклад в прирост рыночной стоимости имеющихся на предприятии активов и осуществить реструктуризацию активов путем ликвидации и продажи убыточных, а также продажи активов, которые не генерируют денежные потоки предприятий и не задействованы в процессы производства;

в) в-третьих, нужно должным образом оценить нематериальные активы предприятий и максимально их привлекать к генерированию денежных потоков. Это можно сделать путем получения доходов от лицензионных соглашений, правовой защиты объектов интеллектуальной собственности, зачисления на баланс предприятия имеющихся на предприятии и не учтенных в бухгалтерском учете объектов интеллектуальной собственности.

г) также ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный» целесообразно проводить политику снижения величины дебиторской задолженности, ведь дебиторская задолженность хоть и позволяет продавать свои услуги клиентам, которые на данный момент не могут оплатить стоимость предоставленных услуг, однако дебиторская задолженность снижает возможности предприятия введения дополнительных средств в оборот.

Итак, по результатам анализа литературных источников и фактического состояния ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный» мероприятия по улучшению финансового состояния и механизма формирования финансовых результатов, следующие:

− оптимизировать движение финансовых ресурсов предприятия и урегулировать финансовые отношения, возникающие при расчетных отношениях между хозяйствующими субъектами с целью эффективного их распределения;

− разработать устойчивую финансовую стратегию предприятия;

− разработать проекты перспективных и текущих финансовых планов, прогнозных балансов и бюджетных средств;

− рассчитать прогнозные значения реализации продукции (планов продаж) и планов капиталовложений, себестоимости продукции и т.п.;

− определить источники финансирования хозяйственной деятельности, а также бюджетного финансирования, долго- и краткосрочного кредитования и т.д.;

• координировать финансовые подразделения предприятия.

Финансовое состояние предприятия зависит от наличия в нем тех или иных ресурсов, а также направлений вложений этих ресурсов. Поэтому резервы улучшения финансового состояния предприятия можно классифицировать по источникам инвестирования ресурсов и направлениям их вложений, ведь изменение (увеличение или уменьшение) любого из них ведет к изменению одного или группы показателей, характеризующих финансовое состояние.

Классификация резервов улучшения финансового состояния ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный»:

1) По источникам инвестирования:

− Собственные средства: уставный капитал, резервный капитал, чистую прибыль, нераспределенная прибыль прошлых лет, переоценка основных средств;

− Заемные средства: кратко и долгосрочные кредиты и займы.

2) По направлениям вложений:

− Высоколиквидные активы: денежные средства в кассе, корсчета в других банках.

− доходные активы: предоставленные кредиты, инвестиции в государственные ценные бумаги, инвестиции в акции.

− Иммобилизованные активы: малоценные хозяйственные материалы, основные средства, капиталовложения, нематериальные активы, дебиторы.

Так согласно приведенной выше классификации, резервом улучшения финансового состояния кредитной организации может выступать увеличение уставного капитала за счет эмиссии акций, продажи основных средств.

Классификация возможных резервов:

− резервы улучшения финансовой устойчивости;

− резервы улучшения деловой активности;

− резервы улучшения ликвидности;

− резервы повышения эффективности управления.

Итак, основными резервами улучшения финансового состояния ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный» является увеличение собственных средств, уменьшение привлеченных и разработка рациональной учетной политики.

Также ЗФ ПАО «ГМК «Норильский никель» рудник «Заполярный» необходимо учитывать только те резервы, для которых имеются производственные и финансовые возможности.

Наиболее важны резервы, которые есть на самом предприятии и которые могут быть использованы за короткий период. Их вы­являют на основе глубокого анализа показателей работы предпри­ятия и его подразделений.