Файл: Роль Международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка.pdf

Необходимости учредить новый валютный поря­док ответили создание, в частности, МВФ, давало возможность устоять системе в трудных условиях послевоенного периода восстановления и в дальнейшем обеспечить развитие международных обменов.

Эта валютная система должна реагировать на существующие условия и способствовать неограниченному обмену валют, ясному определению единой стоимости каждой валюты и устранению ограничений и такой методики, как конкурентная девальвация, ведущей к полной остановке инвестиций и торговли в 30-е годы.

в Великобритании в 1943 году группой авторов была выпущена Белая книга, названная "планом Кейнса" по имени ее основного автора Джона Мейнарда Кейнса.^[[10]] Его предложения исходили из двух посылок:

• опасность закрепления системы двусторонних соглашений, которые сдерживают развитие международной торговли,
• тенденция к дефляции, которую Д. Кейнс полагал присущей золотому стандарту.

Что взвалило бы на страны, испытывающих дефицит, все траты по сохранению экономического равновесия, тогда как государства, имевшие излишки, получили бы полное право искусственно препятствовать экономическому росту, обычно сопровождающему рост положительного сальдо платежного баланса.

План Кейнса был в том, чтобы создать порядок всеобщей компенсации долгов и требований государств и правила почти автоматического финансирования дефицита платежных балансов. Этот план отвергли, и была принята схема, предложенная Гарри Уайтом его делегацией США.

Конференция, прошедшая в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, США представителей 44 стран^[11] приняла схему Уайта..

Международное сообщество смирилось с созданием валютной системы и организации для контроля за ней. План был принят без существенных изменений.

В Бреттон-Вудской конференции принял участие и СССР, но не ратифицировал Статьи соглашения о МВФ.

Ратификация соглашений странами состоялась в 1945 году. МВФ начал работу в 1946 году. Первый валютный транш МВФ осуществил 1 марта 1947 Франции.^[12]

МВФ проводит операции на следующих принципах:

Фонд установил 3 базовых пункта для работы обменного курса:

1. начальное установление стоимости национальной валютной единицы по отношению к стоимости золота;
2. для всех категорий сделок единство обменных курсов;
3. стабильность обменных курсов.

---

Этот пункт №3 имело два следствия:

• финансовые власти различных стран обязывались не допускать колебаний их валюты более чем на 1% вокруг официального паритета.
• страны теряли право изменять этот паритет в одностороннем порядке. Изменения паритета должны были утверждаться Советом управляющих.

О свободе обмена. Установить конвертируемость валют -задача была в этом, однако устав МВФ имел два ряда ограничений:

1. по характеру временные - разрешали с учетом состояния валютной системы ограничительную и дискриминационную практику в переходный период;
2. долгосрочного характера - могли применяться даже теми странами, которые перешли к конвертируемости.

По факту выгоды от конвертируемости касались только авуаров нерезидентов, созданных после возврата к конвертируемости (что исключало капиталы, накопленные во время войны поставщиками воюющим странам) и происходящих от текущих сделок (что исключало доходы, получаемые от движения капиталов)^[[13]].

Отметим, что с самого начала существования МВФ страдал от трех недостатков:^[[14]]

1. Это строго монетарный характер производимого им анализа условий возвращения к свободному обмену. Устанавливалось, что страна отвечает условиям конвертируемости, если нерезиденты обладают правом свободного обмена своих авуаров на любую иную валюту. Взамен страна могла сама продолжать контингентировать любой импорт и даже, подвергать открытой дискриминации некоторые страны - поставщики.
2. Это то, что в отличие от клиринга, предложенного Д.М.Кейнсом, МВФ не возмещает долги и займы, возникающие на основе двусторонних обменов. Далее, устав предусматривал, что полученные у МВФ займы в валюте должны воз­мещаться в конвертируемой валюте (т. е. в то время только в долларах) или в золоте. Его должники не имели возможности вернуть занятые деньги долговыми требованиями, которые имели в результате двусторонних сделок с государствами с неконвертируемой валютой.

И в-третьих, для государств с плюсовым сальдо платежного баланса их обязательства перед МВФ, то есть суммы в национальной валюте, направленные для финансирования займов, были ог­раничены размером их квоты.

Общая сумма квот составляла вначале 8,5 млрд. расчетных долларовых единиц, но запас в долларах и в золоте, которым имел Фонд и который только и был его реальным ресурсом, не превышал 3,7 млрд. долла­ров. Восстановление мировой экономики привело к дефициту ее торгового баланса с США (в 1947 г. - 12 млрд. долл.), который значительно перекрыл финансовые возможности Фонда.^[[15]] Образовавшиеся потребности были, в основном, удовлетворены без процедур МВФ в виде прямой помощи США (план Маршалла)^[[16]].

---

В ходе своего развития история МВФ имела несколько противоречивых этапов.

Принимая во внимание, официальные паритеты, о которых информировали его государства - члены, Фонд пытался развернуть свою деятельность по двум направлениям:

• стабилизация обменных курсов;
• борьба против дискриминационных и ограничительных мер.

В первый момент инфляция после войны в Европе, сильная девальвация фунта стерлингов, прошедшая в Англии в 1949 году (почему-то МВФ не был в состоянии выработать свою позицию в связи с этим), значительно осложнили его деятельность. Борьба против дискриминационной работы была ограничена статьей 14 устава, которая разрешала ее сохранение на переходный период, по плану заканчивавшийся в 1952 году; однако этот срок реально был продлен до начала 1959 года, когда основные европейские валюты официально стали конвертируемыми. ^[[17]]

Отсюда фонд продолжил свою работу в пользу свободного обмена, заставляя страны - члены, очутившиеся в затруднительном положении, прибегать к мерам по контролю за внутренним спросом быстрее, чем к прямому ограничению импорта.

Поражение системы фиксированных обменных курсов, установленных после войны, потребовала корректировки устава МВФ. Стабильность дефицита платежного баланса США привела к концу 60-х годов к трудностям на валютных рынках, что усиливалось большими перемещениями "горячих денег". Гораздо сильнее, чем были ранее, спекулятивный кризис 1971г заставил Америку 15 августа затормозить конвертируемость доллара в золото (до сего она выполнялась только по отношению к центральным банкам). В декабре месяце, после долгих месяцев колебаний, в соответствии с Вашингтонскими соглашениями опять была сделана попытка принять фиксированный курс обмена за счёт девальвации доллара по отношению к золоту, образования другой сетки паритетов между странами "десятки" и увеличения до 2,25% пределов отклонений от паритета.^[[18]]

Слабость такого плана была очевидна, поэтому в 1972 году службы фонда начали изучение вопроса о более широкой реформе. Результатом были Ямайские соглашения в январе 1976г, где была сформулирована вторая поправка к уставу МВФ, которая начала действовать в апреле 1978 года.

В этом документе предполагался плавающий обменный курс, который начал работать в марте 1973г, когда новые спекуляции заставили государства - члены ЕЭС отказаться от поддержки курса их валют по отношению к доллару. Каждая страна - член отныне могла объявить паритет (по отношению к любой валюте или "корзине" валют, специальным правам заимствования) либо вообще не заявлять никакого паритета.

---

Золото изымалось из валютной системы, и заменялось СПЗ в качестве расчетной единицы. Фонд более не получал золота от своих членов и не применял его для платежей. Одна третья часть золотого запаса была предна­значена для реализации: половина этого запаса - на рынке, вторая половина была предложена цент­ральным банкам стран - членов по старой официальной цене: 35 долларов за унцию.^[[19]]

Отказ от системы фиксированного курса, восстановление которого желательно, не освободил фонд от ответственности в сфере обменного курса. Страны - члены должны держать условия сохранения устойчивости систе­мы. Интервенция на валютном рынке недопустима, если ее результатом могут быть затруднения в установлении равновесия платежного баланса, особенно если такая интервенция направлена на усиление конкурентоспособности национальных товаров путём чрезмерного снижения курса валюты. Фонд должен обеспечивать "неуклонное наблюдение" за политикой обмена валют, что ведёт к необходимости тщательного анализа экономической политики всех стран. Ежегодные консуль­тации с каждой страной позволяют выполнить эту задачу^[[20]].

Работа фонда по предоставлению кредитов плотно увязана с пре­дыдущей функцией. Влияние МВФ на страны - члены усиливается по мере расширения поддержки, которую он им предоставляет. Финансы поступают в основном по подписке стран - членов. Средства регулярно увеличивались при все более частом пересмотре квот.

Исходя из вышеизложенного вся, деятельность МВФ, основанная на монетарном подходе к регулированию экономической деятельности, осуществляется через выполнение организацией базовых его функций: надзор и финансовая помощь.

Надзор – эта функция фонда, дающая право осуществлять контроль за политикой стран - членов в области установления валютных курсов и связанной с этим макроэкономической политикой государств. Каждая страна - член обязана предоставлять фонду информацию, необходимую для осуществления контроля за ее экономической политикой. Эта информация обычно состоит из подробной информации о реальном денежном, бюджетном и внешнем секторах, а также о структурной политике правительства (приватизация, рынок труда, окружающая среда и т.д.). Главная цель надзора состоит в том, чтобы своевременно выявить потенциально опасные макроэкономические дисбалансы, могущие повлиять на стабильность валютных курсов, и, используя лучший мировой опыт, дать правительству страны рекомендации по их исправлению.

---

Финансовая помощь - использование финансовых ресурсов фонда странами - членами, имеющими сложности с финансированием платежного баланса и представившими в МВФ программу реформ, отражающую намерения страны по преодолению этих трудностей. Финансовые возможности фонда состоят из собственных ресурсов (взноса каждой страны в уставный капитал фонда согласно квоте), дохода за пользование ресурсами МВФ, и части заемных средств. ^[[21]]

Кредит МВФ это есть покупка иностранной валюты за национальную; возврат кредита – это есть обратный обмен.

Кредиты фонда выдаются долями (траншами). Использование финансовых ресурсов МВФ предусматривает их выделение частями по мере выполнения государством согласованной программы экономических реформ. Кредитные транши (начиная со второго) могут быть получены только в случае выполнения установленных критериев. Данное свойство траншей МВФ называют обусловленностью финансирования. Все виды доступа к финансовым ресурсам фонда основаны на выполнении правительствами определенных условий, которые разрабатываются совместно экспертами МВФ и правительством страны в программе экономических реформ, направленной на преодоление трудностей с платежным балансом.^[22]

Техническая помощь - содействие фонда его членам в области денежной, валютной политики и банковского надзора, бюджетной и налоговой политики, статистики, разработки финансового и экономического законодательства и подготовки кадров и другие. Техническая помощь осуществляется направлением комиссии представителей МВФ в центральные банки и министерства финансов и статистические органы стран, запросивших такую помощь, посылку экспертов в эти органы на 2-3 года, проведение экспертизы готовящихся законодательных документов.

Выпуск специальных прав заимствования - международных резервных активов, созданных МВФ в 1969 г. и периодически распределяемых между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. В международной экономике СДР, составляя примерно 2% мировых резервов, выполняют функции:

1) международных резервов наряду с золотом и иностранной валютой;

2) расчетной единицы, которая используется МВФ и некоторыми другими международными организациями;

3) валюты фиксации валютного курса в некоторых странах;

4) определителя ряда частных финансовых инструментов.

Структура, цели, направления деятельности МВФ

---