Файл: Роль Международного валютного фонда в регулировании международного финансового рынка.pdf
Добавлен: 22.05.2023
Просмотров: 453
Скачиваний: 2
Резервный транш суммируется за счёт части взноса государства-члена в резервных активах (СДР, иностранная валюта, золото) и чистой суммы валютных ресурсов страны-члена, использованных фондом. Страна-член может полагать резервный транш своим резервным активом, которым можно воспользоваться в кратчайшие сроки.
Кредитные транши МВФ. В соотвествии с основами кредитной политики фонд предоставляет кредиты в виде 4-х траншей, каждый соотвествует 25% квоты. Приобретение кредитных траншей разрешается странам-членам исключительно для финансирования экономических мероприятий, направленных на преодоление проблем платёжного баланса. В документе, называемом «письмо о намерениях» прописываются обязательства государства - заёмщика, которые предусматривают проведение соответствующих финансово-экономических действий.
Применение 1-й кредитной доли может быть выполнено в 2-х видах:
- Прямая покупка валюты, когда государство получает всю сумму после принятия МВФ её запроса;
- Поэтапна покупка, которая выполняется на основе подписания с фондом «договора о резервном кредите».
Финансирование по этапам. Следующие приобретения валюты страной-членом у фонда принимается как использование ею так называемых «граничных кредитных долей». Это финансирование может выполняется 2-мя способами:
- с использованием механизма резервных кредитов (кредитов «стенд бай»);
- в рамках механизма расширенного финансирования (расширенные кредиты).
Договорённости по резервным кредитам или соглашения «стенд бай», как и соглашения по расширенным кредитам, дают государству - члену гарантию того, что страна может автоматически получать иностранную валюту от фонда в обмен на национальную до использования обусловленной договором суммы, во всякий момент в течение срока действия соглашения, при условии соблюдения положений договора. Подобные договорённости использовали начиная с 1952г. Срок действия соглашений о резервных кредитах, начиная с 1977 г., продлен с 1 до 3-х лет.
Дополнительным способом поэтапного финансирования, который используется фондом с 1974г, является выдача «расширенных кредитов».[[43]] Его цель состоит в выдаче валютных средств государствам - членам с целью финансирования дефицитов ихних платёжных балансов на достаточно длительное время и в более значительных размерах, чем это предусмотрено уставом МВФ в рамках политики обычных кредитных долей (траншей) фонда.
Расширенное финансирование даётся государствам, у которых есть осложнения с платёжным балансом, обусловленные структурной несбалансированностью торговли и цен или производства, или тем государствам, где нет возможности создать политику экономического развития в связи с неудовлетворительным состоянием платёжного баланса. В случае заявки в МВФ с прошением об увеличенном финансировании страна обязана предоставить план - программу деятельности на первый год по месяцам, которую необходимо пересматривать каждый год.
Льготное финансирование. Этот название соединяет 2 механизма финансирования фонда, нацеленные на помощь развивающимся странам, и самым бедным странам: механизмы финансирования структурной перестройки экономики (МФСП) и механизмы расширенного финансирования структурной перестройки (МРФСП).
Механизмы финансирования структурной перестройки могут применять не все развивающимися странами. Для получения кредита согласно МФСП страна предоставляет среднесрочную программу действий как доклад о принципах политики, который разрабатывается вместе с работниками фонда и Мирового банка. В докладе надо отметить структурные мероприятия и макроэкономическую политику, которая необходима для нормализации положения платёжного баланса.
Специализированное финансирование. Согласно терминологии МВФ эта форма кредитования объединяет три механизма:[[44]]
- Компенсационного финансирования и финансирования в случае непредвиденных обстоятельств;
- Финансирования буферных запасов;
- Финансирования системных трансформаций.
В 1963 г. в МВФ был создам первый механизм финансирования специального назначения – механизм компенсационного финансирования, а в 1988г в результате его объединения с механизмом финансирования в случае непредвиденных обстоятельств был создан МКФФНО. В соотвествие с этим способом кредиты предоставляются в таких случаях: недостаточное получение экспортных поступлений, сверхбольшие затраты на импорт зерна, другие непредусмотренные внешние факторы. Этот тип кредита создан для того, чтобы предоставлять странам-членам более широкую защиту от неблагоприятного изменения внешних экономических условий.[[45]]
Механизм финансирования буферных запасов создан в 1969 г. Поэтому механизму предоставляется помощь странам-членам с неблагоприятным состоянием платёжного баланса в финансировании взносов в утверждённые международные буферные запасы сырьевых товаров под эгидой ЮНКТАД.
Способ финансирования системных трансформаций (СТФ) является специализированным механизмом, принятым в 1993 г. Подобный способ предназначен для оказания помощи странам, имеющим трудности с осуществлением внешних платежей вследствие глубинных нарушений традиционных торговых связей и структуры платежей, обусловленных переходом от государственной торговли к рыночной. Получать помощь в рамках СТФ могут только те страны, которые находятся на начальных этапах процесса преобразований и пока они не могут составить программу, для реализации которой МВФ мог бы использовать возможности других механизмов финансирования[[46]].
Сложность работы МВФ в условиях современности выглядят следующим примерно образом.
Масса трудностей, существующих в деятельности Фонда, связаны с методами и инструментами реализации этой международной организацией их стратегии.
Первой проблемой в истории МВФ был вопрос о его дальнейшей деятельности, появившийся в начале 80-х годов и связанный с проектами реформирования мировой валютной системы в целом. Некоторые предлагали заменить фонд более демократичным и конструктивным международным финансовым институтом. Со временем острота подобных вопросов уменьшилась, но угроза ещё остаётся.
В настоящее время сложности исходят из реализации стратегии фонда в разных государствах. В последнее время деятельность фонда подвергается критике мировой общественностью, весьма выделяется в этом эксперты развивающихся стран. Вопрос в том, что давая займы на оздоровление экономики, фонд выдвигает, обычно, примерно одинаковый пакет требований, который включает: приватизацию крупных предприятий, либерализацию цен и внешней торговли, жёсткую денежно-кредитную политику для стабилизации валюты, прекращение субсидирования убыточных предприятий, минимизацию бюджетного дефицита за счёт сокращения социальных программ и повышения налогов, девальвации валюты и другие подобные. Чаще всего выполнение этих требований не только не помогает улучшению экономики, а, напротив, ведёт к коллапсу производства, обострению социальных конфликтов. Что чётко было видно, в частности, в 1997г во время финансового кризиса в Юго-Восточной Азии, когда работа фонда стала в действительности дестабилизирующим фактором[[47]].
Таким образом, МВФ финансировал не всегда успешные программы экономического переустройства в разных странах, о чём говорит мировой опыт свидетельствует, Фонд в 90-е годы активно пытался внедрять на просторах СНГ концепцию монетаризма, подошедшую для преобразований в Великобритании, США и других странах с устоявшейся рыночной экономикой, и плохо прижившейся в бывших союзных республиках СССР.
Глава 3 Финансовый рынок и роль МВФ
Значимость фонда в мире валютно-кредитных отношений
Кредиты в иностранной валюте государствам - членам МВФ предоставляет для 2-х целей: [[48]]
- Возмещение дефицита платежного баланса, т. е. в действительности на восполнение официальных валютных резервов;
- Закрепление макроэкономической стабильности и структурной перестройки экономики, а значит - для кредитования бюджетных расходов страны.
В течение первых 20 лет своей деятельности (1947 - 1966) фонд кредитовал в основном развитые страны, куда уходило порядка 56,4% суммы кредитов, (41,5% кредитов получила Великобритания). В начале 70-х годов 20 века фонда перенаправил активность на предоставление кредитов развивающимся странам (рис. 2)[[49]].
|
Рис. 2 Доля кредитов для развитых и развиваюшихся стран |
Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, делает покупку или заём иностранной валюты или СДР в обмен на равную сумму в национальной валюте, которая зачисляется на счет фонда в его центральном банке как депозитарии. Как известно МВФдаёт кредиты преимущественно в долларах США (USD).
Важно заметить временную границу (конец 70-х годов 20 века.), после которой бурно начала создаваться мировая новая (неоколониальная) система, пришедшая взамен развалившейся колониальной. Основными видами кредитования за счет ресурсов МВФ являются следующие.[[50]]
Резервная доля. Первая «порция» иностранной валюты, что страна - член МВФ может получить в пределах 25% квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», а с 1978 - резервной долей (reserve tranche).
Кредитная доля. Средства в иностранной валюте, которые могут быть поучены страной - членом сверх резервной доли, делятся на четыре кредитные доли или транша (credit tranches), состоящие по 25% квоты.
Возможность доступа стран - членов МВФ к кредитным ресурсам в рамках кредитных долей ограничена: сумма валюты страны в активах фонда не может превышать 200% её квоты (включая 75% квоты, вложенной по подписке). Максимальная сумма кредита, которую страна может получить в фонде в результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125% ее квоты.
Резервные кредиты стенд - бай (stand - by arrangements). Этот вид используется с 1952г.
Такая практика выдачи кредитов представляет собой открытие кредитной линии. С начала 50-х годов 20века и до середины семидесятых годов соглашения о кредитах стенд - бай имели срок до года, а с середины семидесятых годов. - до 18 месяцев, после - до 3 лет, в связи с увеличением дефицитов платежных балансов.[[51]]
Вид расширенного кредитования (extended fund facility) применяется c 1974 г. В рамках этого механизма предоставляются кредиты на еще более длительные сроки (на 3–4 года) в больших размерах. Использование кредитов стенд-бай и расширенных кредитов — самых распространенных до мирового финансово-экономического кризиса кредитных механизмов — сопряжено с выполнением государством-заемщиком некоторых условий, предусматривающих проведение им определенных финансово-экономических (а зачастую и политических) мероприятий. При этом степень жесткости условий нарастает по мере перехода от одной кредитной доли к другой. Некоторые условия должны быть выполнены еще до получения кредита.
Если МВФ сочтет, что страна использует кредит «в противоречии с целями фонда», не выполняет выдвинутых требований, он может ограничить ее дальнейшее кредитование, отказать в предоставлении очередного кредитного транша. Этот способ позволяет МВФ фактически управлять страной - заемщицей.
После окончания установленного срока страна - заемщик должна погасить задолженность (т.е. «выкупить» национальную валюту у Фонда), вернув ему заёмные средства в СДР или иностранных валютах. Возвращение кредитов стенд-бай происходит в течение 3 лет и 3 месяцев - 5 лет с момента получения каждого транша, при расширенном кредитовании - 4,5 - 10 лет. Для увеличения оборота своего капитала фонд «поощряет» ускоренный возврат должниками выданных кредитов.
Кроме таких, стандартных механизмов, в МВФ имеются особые кредитные механизмы. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредитов. Особые кредитные механизмы включают следующие.[[52]]
Механизм компенсационного кредитования, МКК (com pen sato ry i nancing facility, CFF), нацелен для кредитования стран, где дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами.
Механизм кредитования дополнительных резервов, МКДР (supplemental reserve facility, SRF), начат в декабре 1997г для предоставления финансов странам - членам, которые имеют «исключительные трудности» с платежным балансом и чрезвычайно нуждаются в расширенном краткосрочном кредитовании из – за неожиданной потери доверия к валюте, что ведёт к уходу капитала из страны и очень сильное уменьшение золотовалютных резервов. Планировалось, что этот кредит должен предоставляться тогда, когда уход капитала из страны может создать потенциальную угрозу для мировой валютной системы.