Файл: Влияние слияний компаний на концентрацию в отрасли (по выбору) (Теоретические аспекты слияний и поглощений).pdf

В целях повышения эффективности сделки необходима детальная оценка целесообразности сделки. Ключевым фактором эффективности сделки является достоверная оценка инвестиционной стоимости приобретаемой компании, а так же влияние уплаты этой стоимости на параметры деятельности компании-покупателя. При определении последствий сделки необходим сценарный подход оценки развития компании и изменения ключевых показателей деятельности в условиях риска и неопределенности.

Выводы

Слияния и поглощения являются популярным инструментом реструктуризации компании. Слияния и поглощения – внешний способ стратегического развития компании. Обладают рядом преимуществ по сравнению с внутренними методами корпоративного развития. Приобретается заранее известный актив с определенным набором качеств и наличием времени, проведенного на рынке, а, значит, можно так или иначе просчитать дальнейший эффект.M&A являются достаточно рискованной стратегией в силу того, что невозможно наверняка просчитать будущий эффект, к тому же далеко не все сделки завершаются успешно. Несмотря на это, рынок живет и развивается. Мотивы можно подразделить на уровни: стратегические цели, корпоративные цели, цели функциональных областей. Основными мотивами тому являются, конечно же, эффект синергии, лидерство в отрасли, диверсификация бизнеса. В самом общем виде эффект от сделки оценивается положительно в том случае, когда выгоды от ее проведения превосходят величину издержек, связанных с проведением заключаемой сделки.

Рассмотрены классификации сделок M&A по различным критериям. Чаще всего в России применяют обобщенную классификацию зарубежных специалистов, так как российский опыт в этом вопросе очень невелик. Любую сделку можно описать с разных сторон, согласно выбранному критерию (по характеру интеграции, географическому положению, отношению участников к сделке, национальной принадлежности).

Глава 2 Слияния и поглощения на агропродовольственных рынках России

2.1 Особенности агропродовольственного рынка РФ

Россия – очень большая страна, которая включает в себя несколько климатических поясов, к тому же заселена она весьма неравномерно. Это влечет за собой совершенно разный уровень развития агрокомплекса относительно местоположения. В зависимости от абсолютных и относительных преимуществ субъектов федерации, разнятся меры по регулирующему воздействию, различна государственная поддержка. Принимаемые меры в отношение разных территорий позволят создать условия для устойчивого развития сельских территорий, ускорения темпов роста объемов сельскохозяйственного производства на основе повышения его конкурентоспособности.

Рассмотрим основные особенности аграрной отрасли России.

С точки зрения потенциала, сельское хозяйство в стране может быть конкурентоспособным, так как наблюдается: высокое качество сельскохозяйственных угодий; приемлемый уровень осадков и доступ к водным ресурсам; достаточно низкие цены на сельскохозяйственную землю; близость рынков потребления, морских портов; возможность для реализации масштабных проектов.

Сейчас на данную отрасль обращена большая доля внимания со стороны государства, политика импортозамещения сильно поспособствовала этому фактору. Много кредитов предоставляют Сбербанк и Россельхозбанк, чьими акционерами является государство, а также Росагролизинг.

Конечно, не всё так радужно и перспективно для развития сельского хозяйства, существуют факторы, которые тормозят развитие отрасли [25]: качество управления находится на достаточно низком уровне; система корпоративного управления, юридическая структура, система внутреннего контроля, консолидированная отчетность – пока еще не нашли своё отражение в АПК, как, например, в финансовой секторе; тенденция к повышению эффективности управления, внедрению современных технологий менеджмента и агропроизводства появилась лишь в последние годы; демографический потенциал сельских территорий постоянно снижается; высокий уровень безработицы и малоэффективная занятость сельского населения; низкие заработные платы (самые маленькие из всех отраслей); зависимость экономической устойчивости сельскохозяйственного от государственной поддержки. Например, в период неурожая многие предприятия были бы убыточными. Сельское хозяйство само по себе без государственных подпорок становится не способным приносить прибыль. Субсидии распределяются крайне неравномерно как по регионам, так и по отраслям и предприятиям. Отдельного внимания заслуживает уровень качества жизни сельского населения. Заметное снижение уровня здравоохранения, образования, культуры, социальной защиты, а также уровня решения вопросов жилищной сферы, инженерной и транспортной инфраструктуры, информационного обеспечения. [25]

Как было замечено ранее, тенденция к повышению самих технологий в агросекторе наметилась лишь недавно. Однако далеко не все предприятия могут себе позволить внедрять их. Выполнение серьезных разработок в сфере инноваций для подавляющего большинства агропромышленных предприятий весьма проблематично в силу отсутствия средств и квалифицированных кадров. Вследствие разделения труда существуют организации, занимающиеся генерированием, разработкой и распространением инноваций. Приобретение преимуществ в центрах инновационного развития регионального АПК, формирующихся в настоящее время, достигается за счет своевременного использования инноваций; инновационный процесс требует значительной по объему инвестиционной поддержки, которую подавляющее большинство агропромышленных предприятий позволить себе не может.

Агропромышленный комплекс России представляет собой многоотраслевую экономическую систему, которая складывается из ряда последовательных производственно-технологических стадий, включающих заготовку, закупку, транспортировку, хранение, переработку и доведение до потребителя произведенной продукции.

Следует подчеркнуть, что за последние годы в аграрном секторе экономики усилились процессы горизонтальной и вертикальной интеграции, создаются крупные интегрированные комплексы, кооперативные объединения малых форм агробизнеса. Они и несут основную нагрузку по производству сельскохозяйственной продукции. Например, большинство вертикально интегрированных частных агрохолдингов выросло из крупных перерабатывающих предприятий. Частные российские агрохолдинги имеют сложную не только горизонтальную структуру, но и глубокую вертикальную интеграцию и диверсифицированность. Несмотря на недостатки, за несколько лет агрохолдинги сумели превратиться в крупного игрока аграрной отрасли. [27]

Процесс укрупнения агропромышленного производства путем развития агропромышленных компаний наблюдается с конца 90-х гг. Это связано с переходом к рыночной экономике, так как появилась необходимость создания в сельском хозяйстве условий для создания предпринимательской деятельности. Начались интенсивные интеграционные процессы, ведь одним из путей развития сельского хозяйства страны стало укрупнение производства сельхоз продукции и создание агрохолдингов. Производители мяса птицы, свинины и молока начинают создавать конкурентоспособные объединения, в которых технологические процессы осуществляются по системе полного замкнутого цикла: от производства кормов до переработки сырья и реализации готовой продукции.

Особенности агрохолдинговых структур: Замкнутый цикл производства конкретных продуктов. Экономия на масштабах производства или на производственных затратах. Использование новейших технологий. В структуре функционирует система предприятий и организаций, специализирующихся на отдельных стадиях производства конечной продукции. Преимущества в кредитной среде и в области страхования. Экономия на транзакционных издержках. Наличие управляющей компании, накладывающей жесткие ограничения на деятельность участников. Инвестор определяет финансовые потоки, производственную программу, стратегию развития. Возможность преодолеть локальный монополизм и вытеснить из оборота излишних посредников. Усиливается контроль над эффективным использованием производственного потенциала, за трудовой и технологической дисциплиной.

Исходя из вышенаписанного, можно заключить, что в современной России, где агрохолдинги и стали основой развития сельского хозяйства после распада СССР, трудно представить, что что-то может снизить их значимость. Быть агрохолдингом, где у тебя есть всё, включая не только цепочку производства-поставки, но и прочие селекционные комплексы и тому подобные подразделения, намного выгоднее, к тому же есть возможность обладать и управлять значительными финансовыми средствами – это возможность, которую далеко не все малые и средние предприятия могут себе позволить.

Если посмотреть, что происходит в аграрном секторе за последние пару-тройку лет, то можно увидеть, что в целом активность на рынке слияний и поглощений снижается вслед за экономическим спадом. Однако, активность в АПК значительная, несмотря на то, что в ней нет крупных сделок, на этот рынок выходят средние компании, которые поглощают небольших региональных участников.

Активность сделок M&A в сегменте сельского хозяйства обеспечивают финансовые инвесторы, которые ищут возможности для вложения средств в растущий рынок по разумной цене. Рынок продовольствия, конечно же, сейчас растет и развивается, однако, цены на нем всё еще не столь существенны. Развитый конкурентоспособный сельскохозяйственный сектор является залогом продовольственной безопасности существования страны.

Чаще всего, именно агрохолдинговые структуры прибегают к M&A. Это происходит потому, что именно они имеют финансовые возможности для совершения сделок. Также столь не доступные технологии, от которых в сельском хозяйстве зависит немало, тоже приобретают (или развивают свои) холдинги.

Общая динамика на рынке M&A была представлена ранее, но из рисунка 9 можно заметить, что в сельском хозяйстве намечается несколько другая тенденция.

В 2012 году крупнейшей стала сделка по покупке Группой «Сумма» 50% акций ОАО «Объединенная зерновая компания» у правительства РФ за 186 млн долл. В этом же году ОАО «Группа «Чеpкизово», выступая в качестве стратегического инвестора, за 138 млн долл. США купила ООО «Воронежмясопром».

Крупнейшей сделкой в секторе потребительских рынков и розничной торговли в 2012 году стала сделка в рамках стратегического сотрудничества SABMiller и Anadolu Efes, в ходе которой компания SABMiller уступила Anadolu Efes свои доли участия в российских и украинских компаниях в обмен на 24% акций последней. Цель сделки заключалась в укреплении позиций Efes в регионах и в развитии за счет этого международных брендов SABMiller. Учитывая попытки в высшей степени консолидированного рынка снизить отрицательное влияние жесткой конкуренции на прибыль и справиться с последствиями снижения объемов продаж.

Рисунок 1. Сумма и количество сделок в сельском хозяйстве за 2011-2015 гг.

В 2013 году российские компании, занятые в сфере рыболовства и производства рыбопродукции, заключили три крупнейшие сделки, чтобы консолидировать активы на внутреннем рынке и расширить деятельность на зарубежных рынках. Основной целью сделок в остальных сегментах сельского хозяйства были вертикальная интеграция и консолидация крупнейшими игроками земельных банков.

2014 год для аграрного сектора страны является переломным. Как было замечено ранее, в этот год резко снизилась активность на рынке M&A в денежном эквиваленте, а также упал приток иностранных инвестиций. Однако, как видно из графика, ситуация в сельском хозяйстве в этот год определенно улучшилась. Это не удивительно, ведь ограничения на импорт продовольствия из стран Запада в 2014 г. открыли новые возможности для российских сельскохозяйственных компаний.

Для 2015 года характерно снижение общего количества сделок, но подъем стоимости. Прежде всего это связано с двумя крупными сделками. Самой затратной стало приобретение тайской группой Charoen Pokphand Foods (CPF) двух птицефабрик «Войсковицы» и «Северная» у голландской Agro Invest Brinky. Сумма покупки составила 544 млн долл. Вторым крупным объектом сделки стала «Группа «Разгуляй», которую приобрела «Группа «Русагро», выкупив 20% акций у «Внешэкономбанка». КМПГ оценил эту сделку в 516 млн долл.